胰腺癌新疗法：医药创新研究近在眼前
胰腺癌是一种恶性程度高、诊疗手段有限的肿瘤，2022年国内死亡人数几乎接近新发人数，存在巨大的未满足临床需求。目前一线治疗仍主要以化疗为主，免疫治疗等手段难以突破，Keytruda只获批用于特定类型的胰腺癌患者，疗效有限，二线治疗方案同样有限。然而，部分靶向疗法如针对KRAS、Claudin18.2的药物显示出初步积极的数据，值得关注后续的开发进展和数据更新。 胰腺癌早期症状隐匿，多数患者已到达晚期，故治疗以手术为主，但患者体能状况需重点考虑。可切除和边缘可切除的胰腺癌术后辅助化疗方案目前主要推荐使用GEM/CAP和mFOLFIRINOX方案。晚期一线治疗仍以联合化疗为主，免疫治疗困难。在二线治疗中，选择较为有限，患者很难获得显著的临床获益，但某些针对特定基因变异的疗法表现出良好的效果。 信达生物、乐普生物、加科思等公司在胰腺癌领域取得了初步积极的数据，尽管面临审批、研发、销售和市场竞争等风险，但值得关注其后续的开发进展和数据更新，以期在胰腺癌治疗领域取得新突破。
日月光投资FY2024Q2业绩点评及法说会议纪要
2024年7月25日，日月光投资发布了2024年第二季度报告，同时召开了业绩说明会。报告显示，2024年第二季度实现营收1402.38亿新台币，同比增长3%，环比增长6%；毛利率为16.4%，同比增加0.4个百分点，环比增加0.7个百分点；营业利润率为6.4%，同比减少0.5个百分点，环比增加0.7个百分点。 从分业务看，2024年第二季度公司的ATM业务实现营收778亿新台币，同比增长2%，环比增长5%；毛利率为22.1%，同比增加0.9个百分点，环比增加1.1个百分点；营业利润率为9.3%，同比减少0.4个百分点，环比增加1.1个百分点。EMS业务实现营收629亿新台币，同比增长4%，环比增长6%；毛利率为9.6%，同比增加0.3个百分点，环比增加0.3个百分点；营业利润率为3.1%，同比减少0.4个百分点，环比增加0.3个百分点。 2024年第二季度，公司的CAPEX总计4.06亿美元，主要分配在封装业务、测试业务、EMS业务、互连材料业务等方面。公司未来业绩指引显示，ATM业务和EMS业务展望良好，预计第三季度的营收和利润率将有所增长。公司还表达了对市场需求的乐观展望，并计划加大产能以满足不断增长的需求。
金融业调整利率，股份行人身险产品降利率
中国银行业理财市场半年报告发布。银行业理财登记托管中心发布了《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》，对2024年上半年银行业理财市场情况进行了统计分析。报告显示，截至2024年6月末，银行理财市场存续规模为28.52万亿元，较年初增加6.43%。二季度以来，理财产品规模扩大速度加快，主要原因是由于“手工补息”的停止，导致银行存款向理财市场转移。固定收益类理财产品成为存款转移的主要目的地，因收益率更具吸引力。 人身险产品预定利率分批下调，鼓励开发长期分红型保险产品。国家金融监管总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，强调深化“报行合一”，明确“加强产品在不同渠道的精细化、科学化管理”。预定利率下调符合预期，并建立动态调整机制，有助于控制负债成本；政策鼓励开发长期分红险，利好头部险企。保险股股息率较高，有望延续负债端改善之势，行业估值和持仓仍处底部，具有长期配置价值。 股份行宣布降低存款利率，包括活期、协定和定期存款利率。12家股份行跟进调降存款利率，中长期限存款下降幅度较大。此轮存款利率调整呈现覆盖范围广、长期限存款利率下降幅度高的特征。存款利率下调有助于降低银行负债端成本，缓解银行净息差压力，同时为贷款利率下行创造空间。
极米科技外销带动营收增速回升。
公司公布2024年上半年业绩预告。预计收入与去年基本持平，但归母净利润下滑96.04％，扣非归母净利润下滑126.09％。2024Q2收入预计高个位数正增长，但归母净利润为负。国内投影市场需求不足，公司积极推新和拓展渠道以带动业绩增长。 据洛图科技数据显示，2024年上半年中国智能投影市场销量同比下降3.5％，销额下降10.2％。公司推出新品加高端产品以增长销量，拓宽销售渠道并实施出海战略，海外收入增长部分抵消了国内需求疲软的影响。 2024年上半年毛利率同比下滑，归母净利为负。但随着老品去库影响减少和新品优化改善，预计下半年盈利能力会有所改善。公司为国内投影龙头，技术创新突出，持续扩大海外渠道以驱动业绩增长。预计未来几年将实现稳定增长，维持“增持”评级。
轻工制造与纺织服饰行业动态：新政促消费
本周轻工制造和纺织服饰行业表现稳健，走势优于沪深300指数。值得关注的行业要闻包括巴西Suzano启动大型纸浆项目，爱马仕上半年业绩因皮革制品和马具销售增长而提升。与此同时，一些公司发布了重要公告，如尚品宅配累计回购近320万股，乐歌股份上半年归母净利润同比下降63.86%。在政策方面，国务院印发了促进服务消费高质量发展的意见，可能有利于改善型消费活力。 在市场预期方面，美国联储将在9月会议上降息的概率高达89%，这可能带动海外需求改善，对国内轻工纺织类产品出口形成积极影响。因此，我们维持轻工制造和纺织服饰行业的“中性”评级，同时维持欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰的“增持”评级。推荐的投资组合包括欧派家居、索菲亚、探路者、好太太、森马服饰。 然而，投资仍然存在风险。宏观经济波动、原材料成本上涨、新产能无法及时消化以及大客户流失等因素都可能对行业和公司的发展造成影响。因此，投资者在关注行业动态的同时，需要谨慎评估风险，保持警惕。
汽车业首季利润增长18%超工业企业
上周汽车股表现相对疲弱，汽车指数下跌2.24%，明显弱于大盘，潍柴动力、福耀玻璃等表现较为稳健，而宁德时代、赛力斯、亿纬锂能等则表现较为疲软。 根据最新数据显示，1-5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.4%，而汽车制造业利润总额同比增长17.9%，表现出明显的强劲势头。汽车行业在收入、利润指标上明显优于整体工业企业水平，且其对整个制造业利润的拉动作用较为显著。 投资者应关注汽车行业降价促销带来的销量提升，但整体业绩预期偏弱。新能源汽车保持较高增速，值得关注转型成果突出的龙头企业，以及电动化和智能化零部件领域的龙头企业。比亚迪等公司值得重点关注。
焚烧出海：中国垃圾焚烧企业发展趋势
本周观点是，中国垃圾焚烧企业有望将焚烧出海作为新的发展方向。康恒环境完成了泰国SEE1股权的收购交割，使其成为康恒的全资子公司。其他企业如光大环境、中国天楹、瀚蓝环境、三峰环境也在东盟国家展开布局，未来垃圾焚烧行业的增量项目或将主要集中在菲律宾、越南、印尼、泰国、马来西亚等人口密度大的国家，投资空间广阔。 行情回顾显示，上周环保指数上涨1.49%，大气治理、水务及水治理、固废治理、环保设备、综合环境治理板块均有不同程度的上涨。在投资建议方面，建议关注伟明环保、三峰环境、瀚蓝环境、光大环境以及其他具有稳健运营平台和成长空间的公司。 在风险提示方面，需要警惕伟明环保新材料业务进展不及预期以及高冰镍价格下跌所带来的影响。同时，宏观经济变动、政策推行不及预期、投资出海后的风险以及行业竞争加剧都是可能面临的挑战。
医药行业创新药周报2024年8月第一周
本周A股和港股的创新药板块及XBI指数表现不同。A股创新药板块中，42个股上涨，17个股下跌，涨幅前三分别为永泰生物-B、百利天恒-B和微芯生物，跌幅前三为北海康成-B、歌礼制药-B和药明巨诺-B。A股创新药板块本周上涨2.75%，生物医药上涨4.12%，而港股创新药板块则下跌0.09%。XBI指数本周下降5.02%，近6个月累计上涨8.16%。 在国内，本周没有新药获批上市，海外也未有新药获批上市。康诺亚启动了抗IL-4Rα单抗司普奇拜单抗治疗中重度慢性阻塞性肺病的临床试验。这是国产首款申报上市的抗IL-4Rα单抗，已在I期和III期临床试验中取得初步成果。 存在的风险包括药品降价、医改政策执行进度低于预期和研发失败等。今后需密切关注政策变化和药品研发进展，以及国内外市场的走势，做好风险管控和投资决策。
化工巨头爆炸 高成长龙头值得关注
本报告详细介绍了基础化工板块上周的市场表现、产品价格以及价差的变化情况，同时重点推荐了一些子行业及公司。 在过去的一个月中，化工板块整体上涨了0.59%，表现优于大盘。涨幅排名前5的个股包括建新股份、乐通股份、赤天化、正丹股份和天晟新材，而跌幅前5的个股则包括三棵树、万华化学、广信股份、裕兴股份和盐湖股份。此外，本周化工板块的动态PE为19.87倍，略低于平均PE值。 根据招商基础化工数据库统计的产品价格，周涨幅排名前5的产品有维生素VA、维生素VE、异丁醛、二氯丙烷-白料和硫酸，而跌幅前5的产品包括液氯、氯化亚砜、合成氨、MIBK和丙酮。另外，价差方面，周涨幅排名前5的产品价差有DMF、三聚氰胺、PX（石脑油制）、顺丁橡胶和丙酮加氢法异丙醇，而跌幅前5的产品价差包括气头硝酸铵、硫磺酸、苯胺、异丙苯法苯酚和PTA。 风险提示包括产品价格波动大、下游需求不及预期、供需格局恶化等因素。
醋酸价格持续上涨 要关注基础化工行业
投资要点： 申万煤化工指数收5201.3点，本月涨跌幅为-2.7%，申万基础化工指数涨跌幅为-2.0%，沪深300指数涨跌幅为-1.7%。醋酸价格走强，EVA价格偏弱。甲醇、醋酸、尿素等价格有所波动。供给端方面，醋酸开工率提升，碳酸二甲酯累库情况持续。在进出口方面，醋酸、EVA、三聚氰胺等产品出口表现亮眼。 投资建议： 随着煤炭保供政策推进，煤价中枢下行，煤化工企业盈利有望改善，建议关注煤化工龙头企业。具体建议关注华鲁恒升、鲁西化工等相关公司。 风险提示： 原料价格波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、政策变动等因素都可能对投资造成风险。投资者在操作中需谨慎对待。
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