万和财富早班车启航
12月23日，沪深两市全天震荡下行，大小盘股分化明显。上证指数收于3351点，呈现一根小阴线，两市成交额达到1.53万亿元，较前一日增加157亿元。板块方面，仅银行和保险板块上涨，培育钻石概念股表现强势，力量钻石和黄河旋风涨停。下跌板块多达84个，教育、游戏、文化传媒及互联网软件板块跌幅居前，涨跌家数比例为1:9，涨停股仅约30只，跌停股超过200只，市场整体承压较大。 从个股走势看，四大行股价创历史新高，而微盘股指数则暴跌7%。市场受到周末公布的“退市风险名单”影响较大，结合即将于明年1月1日实施的史上最严退市新规，短线资金提前兑现离场，特别是高涨幅的品种资金撤离明显。当前强监管预期明显，投资者需警惕高位股的回调风险，避免盲目追高。 总体而言，指数处于阶段性调整尾声，中长期资金并未大规模流出。此前炒作过热的板块正在经历风险释放，市场风格逐步向价值股转变。建议投资者坚定持有底部优质筹码，保持耐心，等待市场情绪的回升和结构性机会的出现。
证券晨报快讯
近日，美国12月消费者信心指数意外下滑，成为三个月来的首次下降。这一变化反映出政治不确定性加剧，令市场参与者对未来经济前景持谨慎态度。华尔街普遍预测，明年美国国债收益率可能出现下行趋势。 与此同时，美国启动了对中国产传统芯片的301调查，此举被视为特朗普政府加征关税的前奏。对此，中国政府表态将采取一切必要措施，坚决维护国家权益。此举可能进一步加剧中美贸易紧张局势，市场需密切关注后续发展。 在国际经济方面，加拿大11月经济环比出现今年以来首次萎缩。加拿大央行会议纪要显示，连续第二次大幅降息50个基点是经过激烈讨论后作出的决定，部分官员最初倾向于采取较小幅度的降息。整体来看，全球经济面临诸多不确定因素，投资者需保持警惕。
药店行业三季度关店近万家
根据第一药店财智微信公众号及中康科技药店通数据显示，2024年第三季度全国关闭药店数量达9545家，前三季度累计关闭25114家，且关店数量呈现递增趋势。同时，新开药店数量由第一季度的1.6万家下降至第三季度的1.2万家，显示药店行业门店规模拐点即将到来。 行业关店数量逐步上升，市场集中度预计持续提升。尽管药店数量近年来不断增长，预计2024年门店总数将达到70万家，但随着竞争加剧，经营压力增大，部分门店面临关闭。具备强大门店运营和成本控制能力的头部连锁药店，有望通过提升市场份额实现更快发展。 线上线下一体化发展态势明显，线上渠道重要性不断增强。截至2024年9月，零售药店（含O2O）占行业规模87.1%，同比增长0.6%；电商B2C渠道占比12.9%，同比增长8.2%。不同渠道药品品类呈现差异化发展，药店正积极拓展“药品+大健康”业务，聚焦个人护理、医疗保健、医美修复等领域，寻求新的利润增长点。然而，医保控费和行业竞争加剧仍构成潜在风险。
宏观投资策略2025：应变为先
当前来看，国内政策方向较为明确，需重点关注实际数据与预期的同步性；海外环境仍存在较大不确定性，需持续跟踪。整体来看，2025年商品市场下方空间有限，但如果通胀和信贷数据未见显著回暖，全年难以形成明确的长趋势，更多呈现类似今年的短周期震荡格局，波动率预计将有所上升，各板块将出现分化，但总体仍受宏观情绪影响较大。 从趋势角度分析，2025年全年难以出现稳定的长期趋势，市场更可能延续2023-2024年两三个月短周期的波动，重点关注3月两会及节后数据、5月底“金三银四”后的情绪变化，以及9月底年末经济冲刺时的政策信号，这些节点容易引发行情反转。但宏观政策节奏和国际突发事件可能打乱市场规律。 结构方面，贵金属因全球高债务与信用风险仍看多，但美国若实施严格财政削减将影响其上涨动力；黑色建材供需偏宽松，需求边际改善，下方空间有限，供给扰动可带来阶段性反弹；能源化工受原油供给与地缘风险影响较大，下游利润难扩；有色金属铜铝看长期供给约束，新能源材料如碳酸锂供应过剩压制涨势，可考虑卖权操作。同时，波动率有望上升，量化和CTA策略机会增加，需警惕美国经济衰退及地缘政治风险。
玻璃基板：未来载板发展趋势
IC载板作为芯片封装的重要核心材料，承担着支撑芯片、散热保护及连接芯片与PCB的关键作用。2023年全球传统ABF载板市场规模达507.12亿元。英特尔预计本世纪20年代末，有机基板将逐步向玻璃基板转变，玻璃基板的核心层将采用玻璃材料，而上下增层部分仍可用ABF材料，实现性能优化与创新结合。 随着封装基板向大尺寸、高叠层方向发展，芯片与载板因材料热膨胀系数（CTE）差异带来的翘曲问题日益突出。玻璃基板因其CTE与硅芯片更加接近，能有效减缓封装过程中的翘曲变形。台积电计划至2027年开发超大尺寸中介层，面积超120mm×120mm，进一步推动玻璃基板在先进封装中的应用和发展。 玻璃基板生产中的关键工艺是TGV（玻璃通孔）技术，包括玻璃成孔和孔内金属填充。激光诱导湿法刻蚀是成孔的重要技术，适合大规模应用。然而，玻璃表面平滑导致金属与玻璃的附着力不足，易造成金属层脱落，提升粘附性已成为行业重点攻关方向。预计随着AI算力芯片需求增长，玻璃基板产业链将迎来快速发展。建议关注相关企业沃格光电和兴森科技。
湖北中成药联盟集采报告
2024年12月11日，全国中成药联合采购办公室发布了《关于全国中成药采购联盟集中采购相关数据信息的公示》，涉及企业信息、产品信息、企业关联关系、排名及加分扣分项等内容。本次集采覆盖19个产品组，共559个中成药产品，范围从口服药扩大到口服及注射剂，参采企业共有197家。产品组中，生脉、益气复脉数量最多，达146个，国家中药保护品种包括灯盏花素滴丸、血栓通胶囊等6个品种。 采购联盟明确了同采购组A/B竞争单元的划分，以及企业排名和加分扣分规则。省级医保部门将综合评价企业综合排名、创新能力等指标，并对药材品质给予加分，而供应保障、价格和信用评价、质量安全等方面则设有扣分机制。评价方法结合报价降幅、医疗机构认可度和综合技术得分，价格竞争占60%，技术评价占40%，确保选出优质入围企业。 此外，公告中也提醒了行业政策变化的风险以及产品销量可能不及预期的风险。此次集中采购不仅提升了中成药采购的透明度和规范性，也推动了中成药市场的健康发展，为后续的市场竞争奠定了基础。
晨会精彩分享
近期，彭博报道拜登政府开始调查中国成熟制程芯片的出口，重点涉及28-90纳米制程领域。根据商务部数据，我国对美出口的成熟制程芯片仅占美国市场份额的1.3%。此次调查影响的大小，取决于是否会对终端产品穿透征税。如果对含中国制造芯片的电子产品加征关税，可能削弱国内晶圆厂的价格优势，带来一定负面影响。 预计相关措施最早将在明年一季度或年中生效。拜登政府此前曾威胁要加倍关税，最严厉的方式可能是追溯晶圆代工厂并对含中国产品施加惩罚性关税。不过此类措施执行难度较大，更多可能针对供应链透明的终端消费品，如汽车和家电，这些行业受冲击较大。特别要关注的是碳化硅衬底相关企业，可能受到较大影响。 此次贸易限制措施标志着近一个月来首次以贸易反制而非直接制裁的方式对抗中美关系，或引发市场对贸易战升级的担忧。未来中美半导体领域的竞争和博弈，依然是投资者和产业界需密切关注的重要焦点。
电动自行车以旧换新破百万
根据人民网报道，截至12月19日，全国电动自行车以旧换新销量达到102.3万辆，带动新车销售额达27.3亿元。今年9月以来，以旧换新工作稳步推进，参与主体和活动数量显著增加，销售门店从10月初的2.6万家增至4.1万家，活动场次也由532场跃升至3534场，覆盖全国31个省市，几乎实现全区域推广。 各地在简化流程方面积极探索，河北省推行“一站式”服务，江西省实现无牌车确权，云南省开展政策宣传进社区，江苏省则推动老旧车辆回收，形成良好工作闭环。同时，安全导向日益凸显，回收及销售的电动自行车中，铅酸电池车辆比例显著提升，有效降低安全隐患。 展望2024年，相关部门将继续出台管理和技术规范，提高电动二轮车行业的安全标准。雅迪、爱玛等头部品牌凭借技术与资金优势，预计将在此次以旧换新政策中受益显著。然而市场需求及竞争风险仍需关注，投资者应保持谨慎。
首席证券每日简报
市场近期出现明显调整，12月23日指数和多数个股全线下跌，三大股指近4800只股票收跌，成交额达到1.55万亿元，较前一交易日小幅放量。上证50指数逆势上涨近1%，而小盘股指数则下跌超过7%。银行和保险板块表现抗跌，四大行股价更创历史新高；培育钻石板块逆势走强，而此前强势的AI相关概念股如AI语料、Sora、游戏、传媒等纷纷回调，市场二八分化严重。 微盘股大幅回落，主要是因“退市新规”将于2025年正式实施，部分资金提前撤离。同时，部分AI及题材股涨幅已高，部分投资者选择获利了结，叠加权重板块资金回流，导致题材股大幅下跌。短期来看，高位股集体大幅调整使市场悲观情绪得到释放，未来有望逐步企稳修复。 从中长期看，受资产荒影响，居民存款有望向权益市场转移。当前10年期国债收益率逼近1%，理财和存款收益率下降，中高预期回报资产缺失。展望2025年，政策持续支持、经济回暖及AI与大产业融合趋势，将带来结构性投资机会，股市赚钱效应预计改善，居民资金入市节奏也将加快。值得重点关注培育钻石板块，该领域在消费、工业及高端科技应用前景广阔，相关技术大会将进一推动市场炒作。
蓝黛科技新能源与触控业务双增
公司主营新能源减速器、新能源传动系统零部件、汽车发动机平衡轴总成及自动、手动变速器三大核心产品线同步发展。尤其是新能源传动系统零部件业务增长显著，得益于公司持续投入人才培养和技术研发，建立了高水平专家团队。随着先进设备的陆续到位及工艺升级，产能和产品质量得到显著提升，海外客户量产也实现突破，发展态势良好。 消费和工控触控显示业务逐步恢复，公司积极拓展车载触控领域。触控显示产品涵盖触控模组、显示模组及盖板玻璃，广泛应用于汽车电子、平板电脑和物联网设备等。公司依托大尺寸差异化竞争优势，重点服务全球领先电子品牌。同时，子公司宣宇光电承担的车载及工控触控屏盖板玻璃扩产项目按计划投产，为公司触控板块发展注入新动力。 盈利方面，预计2024至2026年归母净利润将分别达到1.44亿、1.94亿和2.39亿元，对应每股收益分别为0.22元、0.30元和0.37元，PE估值逐年下降。首次覆盖给予“买入”评级，但需关注减速器市场竞争加剧以及触控屏需求不及预期的风险。
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