浪潮信息Q3业绩创新高
浪潮信息于10月14日晚发布2024年前三季度业绩预告，预计归属于母公司的净利润为12.5至13.5亿元，同比增长61%至74%；扣非净利润预计为11.2至12.2亿元，同比增长167%至191%。2024年第三季度营收约397亿元，同比增长70%，单季度营收创历史新高，显示出公司在国内外市场的强劲需求和业务快速增长。 从利润率来看，2024年第三季度归母净利率达1.77%，环比提升0.58个百分点，表明盈利能力有所改善。然而，由于公司仍需计提资产减值和信用损失，短期表面利润被压制，实际盈利水平可能被低估。公司通过完善产品线和提升客户满意度，持续巩固技术创新和生产交付能力，为未来发展奠定基础。 投资方面，预计公司2024至2026年归母净利润分别为25.49亿元、31.64亿元和37.02亿元，当前估值对应未来三年PE分别为23倍、19倍和16倍。考虑到AI算力需求持续高涨和公司在服务器领域的领先地位，维持“推荐”评级。但需关注供应链、核心技术提升及政策推进等风险因素。
普林格盈利周期与稳信用展望
判断市场能否突破底部的关键在于业绩拐点，而市场底通常比业绩拐点提前1至2个季度出现。当经济处于普林格同步指标上升的阶段（2至4阶段），股票市场表现较好。然而，单靠同步指标判断存在滞后性，至少需要额外1至2个月回升来确认低点，因此结合先行指标能更准确地预判经济底部。 在先行指标中，资金价格尤为重要。狭义流动性的资金价格触底并企稳，通常预示市场可能迎来底部，但这只是充分非必要条件。资金价格的下行与需求回暖之间存在滞后，利率触底往往出现在普林格周期的早期阶段（1、2阶段），资金价格的底部时间则往往与经济复苏同步或者更早。 当前宏观经济呈止跌回升态势，9月制造业PMI有所改善，接近扩张区间，但非官方PMI仍处于收缩区间。虽然社会融资增速放缓，信贷结构仍偏弱，但政府债券新增量回升，财政政策开始加力，尤其财政部近期强调加大逆周期调节力度，财政“及时雨”有望支持经济和市场稳定。需关注海外风险、通胀及流动性变化对市场的潜在冲击。
农林牧渔：猪价需求回升
近期生猪价格出现回暖迹象。本周生猪均价达17.88元/公斤，较上周上涨2.23%，但仔猪价格继续下跌至29.98元/公斤，降幅逾4%。猪肉批发价略有回落，但整体养殖利润有所改善，其中自繁自养利润明显高于外购仔猪模式。当前猪价回升主要得益于需求端的逐步回暖，市场此前对价格下跌的悲观情绪逐渐消退，二次育肥积极性增加，预计短期猪价将保持震荡偏强态势，但后续上涨空间仍有限。 禽养殖方面，毛鸡和肉鸡苗价格均有所上升，主产区毛鸡均价较两周前上涨1.68%，养殖亏损有所减少。同时，肉鸡苗价格上涨明显，父母代种鸡养殖利润大幅提升。尽管当前市场需求仍显疲软，屠宰开工率低迷，但由于鸡肉供应存在缺口，白羽鸡价格提升刺激养殖端补栏，预计毛鸡价格将呈现稳中偏弱走势，行业景气度有待消费端进一步提振。 投资建议上，随着猪价调整趋于缓和，且养殖板块估值处于低位，短期内供应增速有限而需求逐步回暖，相关优势企业有望实现业绩提升。建议重点关注牧原股份、温氏股份、华统股份等养殖龙头企业。需警惕疫病、市场波动及自然灾害等风险，同时关注猪价及需求复苏的实际进展。
劲仔食品2024Q3利润高增
2024年第三季度，公司实现归母净利润6,508万元至8,010万元，同比增长30%至60%；扣非归母净利润6,049万元至7,551万元，同比增长61%至101%。前三季度，公司归母净利润达2.08亿至2.23亿元，同比增长56.5%至67.8%；扣非净利润1.83亿至1.98亿元，增长67%至81%。业绩增长主要受规模效应显现及原材料价格下降的推动，尤其是鱼干和鹌鹑蛋等关键品类成本下降，利润率持续提升。 公司坚持大单品战略，深耕细分市场，围绕小鱼干、鹌鹑蛋等多个亿元级产品不断创新升级，推出深海鳀鱼、短保豆干、溏心鹌鹑蛋等新品，强化健康零食布局。凭借劲仔小鱼的行业龙头地位，公司有望实现单品规模从10亿突破到20亿。鹌鹑蛋系列产品在品质和渠道建设上持续优化，已跻身行业第一梯队，并积极开发肉干、豆干等潜力品类，同时加强品牌营销，通过综艺联名提升品牌影响力。 在渠道方面，公司兼顾传统与现代渠道发展，通过精细化管理扩大终端覆盖，提升铺货率，拓展空间广阔；同时加强零食专营渠道合作，丰富产品SKU。海外市场持续开拓，现已出口至40多个国家和地区。预计2024至2026年，公司营业收入分别达到26.58亿、32.62亿和39.10亿元，归母净利润分别为2.91亿、3.51亿和4.32亿元，保持稳健增长，维持“强烈推荐”评级。需关注原材料价格波动、渠道拓展及食品安全等风险。
乐鑫科技2024前三季度业绩大增
公司发布2024年前三季度业绩预告，预计实现营收14.60亿元，同比增长42.17%；归母净利润2.51亿元，同比增长187.95%；扣非归母净利润2.31亿元，同比增长237.77%。单季度看，2024年第三季度营收5.40亿元，同比增长49.96%，归母净利润0.99亿元，同比大幅增长339.66%。业绩增长主要受益于产品销量的持续释放，表现符合预期，维持未来三年归母净利润预测3.37亿、4.56亿及6.09亿元，当前股价对应PE分别为39.4倍、29.1倍和21.8倍，维持“买入”评级。 受益于下游行业数字化和智能化渗透率提升，公司业务持续增长。经典产品保持稳定，新一代产品如ESP32-S3、C2和C3快速放量，推动营收提升。2024年前三季度毛利率稳定在40%以上，研发投入同比增长约20%，收入增速超20%的同时保持毛利率稳定，充分发挥经营杠杆效应，带动利润显著增长。 智能家居市场规模预计将持续扩大，2024年全球市场收入有望达到1544亿美元，未来五年复合增长率约为11%。公司新发布的双核RISC-V SoC ESP32-P4具备AI指令扩展，专注高性能与安全应用，随着产品矩阵逐步丰富，市场容量有望增长至现有的2.5倍。未来随着下游智能化深入和公司产品线不断扩展，营收和盈利能力将持续提升，但仍需关注下游需求、客户导入及技术研发进展等风险。
鸿路钢构单季度产量扰动 订单双增长
鸿路钢构公布了2024年前三季度经营数据。数据显示，公司前三季度新签订单219亿元，同比下降4%，其中第三季度新签订单76亿元，同比亦下降4%。钢结构产品产量约为325万吨，同比增长0.6%，第三季度产量114万吨，同比增长1%，但环比减少4%，主要受高温天气和智能化改造的影响。 订单方面，剔除钢价因素后，第三季度接单量实现了同比和环比的两位数增长。尽管订单金额同比下降4%，主要受到钢价同比下跌15%的影响，环比订单金额却小幅上涨2%，但钢价环比下降12%，说明实际接单量显著提升。预计随着接单量增长，第四季度产量有望加快回升。大额订单金额占比有所下降，均价沿钢价波动下滑，同比下降13%。 公司在智能切割和智能焊接方面的解决方案已进入大规模应用阶段，虽短期产量和利润受产线改造及高研发费用影响，但长期将增强竞争力和市场份额。维持2024-2026年归母净利润预测，当前股价对应动态市盈率8倍，维持“买入”评级。需关注需求下滑、钢价波动及智能化改造效果等风险。
2024年9月M2增速回升解析
2024年9月金融数据显示，整体金融规模保持平稳，但结构性疲弱的问题改善有限。信贷和社会融资规模同比增速放缓，既受惯性影响，也存在偶发因素。不过，未来信贷增长仍有三大利好支撑：一是多地推广消费品以旧换新，促使居民端信贷增加；二是存量房贷利率下调，降低提前还贷意愿；三是股市上涨提升居民财富预期，有助于增强加杠杆需求。 当月存款规模显著增长，非金融企业和非银行金融机构存款均实现同比多增。非金融企业存款增加主要源于季末理财资金回表，缓解了持续且强劲的存款脱媒趋势，有利于银行间流动性稳定；非银行金融机构保证金存款大幅提升，受益于股市反弹，这也推动了M2同比增速的明显改善。 资本市场方面，交易逻辑正由“弱现实”逐步转向“强预期”。尽管经济数据偏弱，但市场对这一弱势表现已趋于适应，股市和债市进入慢牛阶段。投资者应关注预期兑现前可能出现的波动，风险提示主要集中在抑制空转政策引发的经济活动放缓以及各地重大项目推进不及预期。
央行扩表提速 M2回升
9月贷款增速继续下行，居民和企事业单位贷款增速均有所放缓。新增贷款达15900亿元，同比减少7200亿元，存量贷款同比增长8.1%，较8月8.5%的增速进一步回落。住户贷款和企事业单位贷款分别同比增长3.1%和10.2%，均低于上月水平。 社会融资规模增速保持相对稳定，政府债券净融资显著增加。9月社会融资总量同比增长8%，较8月微降0.1个百分点。人民币贷款同比少增5639亿元，但政府债券净融资多增5433亿元，基本抵消贷款减少的影响，支撑了社融增速的稳定。 央行持续加大国债购买力度，资产负债表快速扩张。9月净购国债2000亿元，央行总资产增加约1.6万亿元。非银行金融机构存款大幅增加，推动M2增速回升至6.8%。面对经济压力，货币和财政政策协同发力，加快释放宽松信号，有望促进信用扩张和经济回暖，但股市波动和房地产低迷仍带来潜在风险。
央行互换：低PE银行保险关注
2024年9月24日，央行宣布设立证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），首期操作规模达5000亿元，未来规模将视情况扩大。该措施相当于为非银机构提供约2%的低成本质押贷款，助力其在市场低位时加仓股票，提升市场稳定性。符合条件的券商、保险及基金自营资金更适合利用该工具加杠杆，且需要具备到期展期能力；而面向普通投资者的公募基金则不适合此类操作。 从风险管理角度看，央行对互换操作的对手方信用风险有较高关注，可能会优先筛选规模大、信用评级高的非银机构参与。投资标的方面，建议重点关注低市盈率（PE）、高净资产收益率（ROE）、低市净率（PB）且位置相对较低、下跌风险较小的沪深300成分股，尤其是银行和保险板块，如招商银行、中国太保等公司最具投资价值。 总体来看，央行互换便利将有效促进非银机构的加仓行为，推动资本市场稳健发展。但仍需警惕地缘政治风险、宏观政策实施不及预期以及互换便利操作落地进展等不确定因素，投资者应合理控制相关风险。
A股政策支持促市场稳健
本周科创板表现较为突出，科创50指数上涨3.04%，显示科技创新板块仍具备较强的市场吸引力。行业方面，电子、非银金融和银行板块表现稳健，尽管涨幅有限，但仍领先于其他行业；而社会服务、传媒和房地产等行业则出现较大跌幅，整体市场分化明显。资金流向方面，主力资金重点关注麒麟电池、退税商店等概念板块，个股资金集中流入宁德时代和石头科技等龙头企业。 市场政策方面，财政部近日宣布将陆续推出一揽子增量财政政策，重点支持地方隐性债务化解、国有银行资本补充、房地产市场稳定以及重点群体保障，这些举措有望为经济稳增长提供持续动力。同时，CPI小幅上涨和PPI下降显示当前经济处于筑底阶段，仍需时间修复。监管层面加强期货市场风险防控，强化证券市场异常交易管理，体现监管对市场稳定的高度重视。 总体来看，A股市场虽面临全球地缘政治及流动性风险，但随着财政政策的积极落实和监管力度的持续加大，市场震荡上行的趋势未变。投资者应密切关注政策推进进展及风险因素，合理布局，谨慎操作以应对潜在不确定性。
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