甘肃能化业绩下滑 景泰项目助力成长
公司发布2024年三季度业绩报告，前三季度归属母公司净利润为10.3亿元，同比下降33.9%；营业收入78.0亿元，同比减少9.4%。三季度单季净利润1.34亿元，同比下降51.9%；营业收入21.8亿元，同比减少23.7%。主要业务数据方面，前三季度煤炭产量达1458万吨，销量1259万吨，三季度煤炭产量为425万吨，环比下降15.9%，销量402万吨，环比下降8.7%。发电量和售电量分别为28.1亿度和26.6亿度，三季度发电量为10.1亿度。 公司白岩子煤矿已顺利投产，煤质优良，有望提升煤炭价格弹性。白岩子煤矿设计产能90万吨/年，煤炭资源量9076万吨。其中，气煤资源4736万吨，焦煤资源4340万吨。其他项目进展顺利，露天矿和井工矿建设稳步推进，新区热电联产项目主要设备基础完成，庆阳煤电项目已完成相关勘察和评审准备工作，显示公司成长动力强劲。 投资方面，考虑到原煤产销量未达预期，预计2024至2026年公司归母净利润分别为14.8亿元、18.3亿元和21.6亿元，对应市盈率为10.0倍、8.0倍和6.8倍。风险方面需关注煤炭价格大幅下跌、在建矿井投产进度延迟以及预测假设的外部不确定性，投资者应保持谨慎。
比亚迪2024Q3净利持续提升
公司2024年前三季度实现营业收入5022.5亿元，同比增长18.94%；归属于母公司净利润252.4亿元，同比增长18.1%。第三季度单季度营收2011亿元，同比环比分别增长24%和14%，归母净利润116亿元，同比增长11.5%，环比提升28.1%。整车销量达113.1万辆，同比大幅增长37.3%，环比增长14.7%。剔除比亚迪电子后，单车净利润为0.94万元，环比提升9%，DM5.0车型的热销推动盈利能力持续改善。 毛利率方面，2024年第三季度单季毛利率为21.9%，环比提升3.2个百分点，主要得益于DM5.0车型产能提升及规模效应，但同比微降0.23个百分点，受价格战影响。费用率有所上升，期间费用率合计14.4%，环比和同比均有所增加，销售费用率提升主要因广告展览费及折旧摊销增加，财务费用率因汇兑损益上升而提高。 未来，公司国内市场借助以旧换新政策推动混动及纯电平台更新换代，市占率有望保持高位。海外市场稳步拓展，品牌高端化趋势明显。智能驾驶方面，公司自主研发与合作并进，方程豹豹8搭载华为乾崑ADS 3.0，海豹车型首搭激光雷达，智能化步伐加快。预计2024-2026年归母净利润分别达385亿、476亿和578亿元，对应PE为23倍、19倍及15倍，维持买入评级。风险包括宏观经济疲软、海外工厂达产不及预期、新车型需求不足及行业竞争加剧。
华新水泥Q4水泥提价可期
公司前三季度实现收入247.19亿元，同比增长2.29%；归母净利润11.38亿元，同比下降39.26%，扣非归母净利润10.63亿元，同比下降41.69%。第三季度收入84.82亿元，同比增长1.78%，归母净利润4.08亿元，同比下降40.17%，符合预期。预计2024-2026年每股收益分别为0.91元、1.09元和1.34元。预计第四季度水泥提价将推动行业盈利回升，2025年产能置换及碳排放政策或改善供给格局，目标价上调至17.67元。 第三季度国内水泥销量下降幅度收窄，海外销量保持持续增长。公司采取保量策略使7-8月国内销量环比下降减缓，9月起湖北地区错峰生产。海外市场水泥销量同比增长超过30%，整体熟料销量保持正增长。尽管国内水泥价格环比持平，沿江竞争激烈导致盈利仍显疲弱，但海外业务稳定，汇兑损失可控，整体盈利结构较为稳健。 骨料业务表现较为坚挺，尽管销量有所下滑。随着沿江大型矿山投产，骨料价格小幅回落，单吨毛利略有下降，但整体盈利韧性较好。销量减少主要源于市场竞争加剧和需求减弱。预计骨料行业盈利底部将高于水泥行业。风险方面，需关注新开工项目减少幅度及错峰生产效果可能不及预期。
无锡振华三季度业绩稳增长
公司发布2024年第三季度业绩，实现收入6.13亿元，同比下降5%，环比下降2%；归属于母公司的净利润为0.92亿元，同比增长21%，环比增长14%；扣非净利润为0.9亿元，同比增长22%，但环比下降43%，整体业绩符合预期。 核心客户上汽乘用车销量下滑，造成部分业务承压，但以小米、特斯拉和理想为代表的新势力新能源汽车客户销量显著增长，推动冲压业务增长。公司毛利率环比提升，归母净利率同比改善，主要得益于原材料价格下降及电镀等高毛利业务比例提升。同时，费用率持续下降，体现出较强的成本控制能力。 未来，公司将依托与新能源头部客户的稳固合作关系，推动拼焊业务持续增长；此外，电镀业务具备向汽车电子和新能源电池领域拓展的潜力，有望成为新的增长点。维持2024年及2025年盈利预测，目标价22.5元，对应约22.5%的上行空间，风险包括车型更新和产能释放不及预期。
兴业银行盈利增速放缓
兴业银行2024年前三季度归母净利润同比下降3.0%，盈利动能有所放缓。虽然营收同比增长1.81%，但增速基本保持稳定，净息差持续下行，主要受资产收益率快速下滑和贷款需求偏弱影响。同时，中间业务收入有所改善，但增速增幅有限，整体盈利面临较大压力。 不良贷款率保持在1.08%水平，贷款风险生成速度有所缓解，但拨备覆盖率下降至234%，信用减值损失同比增长14.3%，主要因加大对房地产非标债权的减值计提。非贷款类资产拨备压力依然存在，银行继续补充减值准备，未来减值风险仍需重点关注。 预计兴业银行2024-2026年归母净利润分别同比下降3.61%、微增0.25%及增长2.23%，对应账面净值逐年提升。当前股价对应PB估值较低，目标价为22.08元，仍具18%的上升空间。建议投资者关注宏观经济波动及不良贷款风险，维持“买入”评级。
容知日新三季度扭亏为盈
公司公布2024年前三季度业绩，实现收入3.4亿元，同比增长14.3%；归属于母公司净利润为272万元，较去年同期亏损1637万元实现扭亏为盈。第三季度单季收入1.23亿元，同比增长30.8%；净利润206万元，管理层持续优化，订单数量在钢铁、石化和煤炭等行业加速落地，业绩表现符合预期，展现温和回暖态势。 在管理方面，公司费用率显著下降，前三季度毛利率小幅下降0.7个百分点至60.7%，销售、管理、研发及财务费用率分别同比下降0.7、5.1、3和7.1个百分点，显示出管理收紧带来的积极效果。净利率提升6.2个百分点至0.8%，经营现金流由去年同期的-6612万元大幅改善至733万元，经营效率明显提升。 未来，公司将继续依托多行业布局稳固发展基础，在钢铁行业推行订阅制，煤炭行业加快代理渠道建设，石化及有色行业拓展大客户合作。同时，管理提效成果显著，建议重点关注公司经营管理的拐点。基于业绩改善和行业中枢提升，给予“跑赢行业”评级，目标价提升至40元，具备约28.5%的上涨空间。风险包括行业需求疲软、管理不达预期及新产品推广不力。
浙江鼎力Q3净利超预期毛利回升
公司公布2024年前三季度业绩亮眼，收入达到61.34亿元，同比增长29.3%；归母净利润14.60亿元，同比增长12.9%。其中，第三季度收入22.74亿元，同比增长38.4%；净利润6.36亿元，同比增长37.7%，整体业绩超出市场预期，主要得益于毛利率的环比提升以及汇兑损益的有效控制。 从发展趋势看，公司收入持续高速增长，毛利率环比显著修复。美国子公司表现强劲，第三季度实现约10亿元收入，前三季度累计约29亿元，全年目标约5亿美元。第三季度毛利率为37.6%，环比提升5.79个百分点，尽管同比有所下降，主要受去年高基数和质保金纳入成本影响。此外，销售和财务费用率明显下降，净利率基本持平，财务费用率下降得益于汇兑损失减少及对冲措施的实施。 未来需重点关注公司在北美市场的臂式销售和“双反”复审结果。公司计划全年销售约2000台臂式机械，整合中美工厂产能，有望增强市场竞争力。若“双反”复审结果利好，将进一步提升盈利能力。维持公司2024和2025年盈利预测不变，当前估值具备23.7%的上升空间。需警惕材料价格、运输费用上涨及汇率波动等风险。
中远海能Q3净利符合预期，LNG盈利增长
公司2024年第三季度实现营收54.93亿元，同比增长10.8%；归母净利润8.08亿元，同比下降10.9%，扣非净利润7.32亿元，同比跌幅达19%。报告期内，公司处置一艘VLCC油轮，资产处置收益达0.95亿元。此外，人民币兑美元汇率环比升值1.7%，预计带来一定汇兑损失。前三季度公司累计营收171.44亿元，同比增长3.7%，归母净利润34.15亿元，同比减少8.1%。 外贸油运方面，第三季度处于淡季，运价环比与同比均有所下滑。受OPEC+自愿减产及中国进口不及预期影响，VLCC市场运价平均日租金下降11%。相比之下，成品油运输受红海局势影响，MR、LR1和LR2船型运价均实现不同程度上涨，但因季节性坞修及脱硫塔加装，运营天数减少，毛利率同比下降3.8个百分点至18%。内贸及LNG运输业务贡献稳健，LNG船队规模增长，单季度贡献净利润2.8亿元。 展望未来，随着第四季度传统旺季来临，运价有望回升。供给端依旧刚性，需求潜力逐步释放，尤其关注美中东增产带动的需求增长及低油价下的补库机会。基于最新运价，公司下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别达46亿元、58亿元和66亿元，对应估值逐年下降，维持增持评级。需警惕全球经济衰退及行业供给过剩等风险。
特宝生物净利增五成 派格宾热销
2024年前三季度，公司实现营业收入19.55亿元，同比增长33.9%；归属于母公司的净利润达5.54亿元，增长50.2%，扣除非经常性损益后的净利润为5.81亿元，提升41.3%。核心产品派格宾因其在提高乙肝临床治愈率和显著降低肝癌风险方面的有效性，获得专家及患者广泛认可，推动产品销量和收入快速增长。 公司毛利率保持高位93.4%，净利率提升至28.3%，同比增长3.1个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别有所下降或微幅变化，整体期间费用率下降2个百分点至59.3%，反映出费用管控能力的持续优化。2024年8月发布的股权激励计划，设定未来三年净利润分别达到7.22亿、9.44亿及12.21亿元，年均复合增长率达30%，彰显公司对长期发展的信心。 此外，公司积极扩展肝病防治领域管线布局。7月与康宁杰瑞达成独占许可协议，引入KN069产品；9月与藤济生物合作，获得NM6606在中国的开发及商业化权益。基于业务拓展及产品进展，调整后2024-2026年归母净利润预测分别为7.95亿、11.25亿和15.14亿元，维持“优于大市”投资评级。但仍需关注估值波动、研发风险及产品商业化不达预期等潜在风险。
一拖股份2024Q3收入稳毛利降
2024年前三季度，公司实现营业收入107.36亿元，同比增长4.78%；归母净利润11.01亿元，同比增长1.45%。但2024年第三季度，营业收入29.30亿元，同比下降2.45%，环比下降7.01%；归母净利润1.96亿元，同比大幅下降40.93%，环比下降36.08%。收入增长主要得益于大拖拉机市场需求较好，而毛利率下滑则成为利润下降的主要因素。 今年以来，受供需结构变化及国际形势影响，粮价波动导致国内拖拉机整体需求略有下降。随着农业生产规模化推进，大拖拉机市场表现优于中拖，且大轮拖产品销量提升。国家统计局数据显示，2024年前三季度小型、中型拖拉机产量下降，而大型拖拉机产量增长。公司凭借产品质量和服务优势，实现收入和利润的稳健增长，但第三季度加大促销力度致毛利率下降，影响了净利润表现。 未来展望方面，公司预计2024-2026年归母净利润分别为10.68亿元、12.74亿元和14.89亿元，年均复合增长率约14%。同时，公司费用管控高效，销售和管理费用率有所下降，研发投入略有增加。基于上述情况，维持公司“买入”评级。但需关注行业周期性、补贴政策调整、市场竞争和海外拓展等风险。
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