2024工程机械出海新机遇
2024年以来，我国工程机械出口增速有所放缓，主要受高基数和海外需求减弱影响。但总体出口规模仍处历史高位，且主要出口市场的下游需求依然稳健。相比国际巨头如卡特彼勒和小松，我国企业在全球市场的份额仍有较大提升空间，未来海外市场需求和企业拓展潜力广阔。 国内工程机械市场需求持续萎缩且趋于稳定，出口成为行业发展的重要动力。许多龙头企业的海外销售占比显著，国产品牌通过海外市场有效弥补内销不足，提升整体盈利水平。表现优异的出口企业有望保持经营稳定，成为行业支撑的重要基石。 国产工程机械凭借性价比和完善的供应链优势，结合海外渠道建设、服务网络完善及本地化运营加快，国际竞争力不断提升。但同时，企业需警惕贸易摩擦、市场竞争加剧、汇率波动、运费高企及融资难题等风险，确保出口业务持续健康发展。
7月工业利润回升，增长受限
今年1-7月，受去年低基数影响，工业企业利润同比累计增长3.6%，其中7月当月利润增速回升至4.1%，实现连续两个月回升。企业营业收入保持2.9%的同比增长，但工业生产放缓限制了营收和利润的提升。7月工业增加值同比增长5.1%，略低于上月，而PPI仍处于负增长，利润率有所下降，工业企业营业收入利润率仅为5.4%，远低于近几年平均水平，成本水平达到2018年以来同期最高。 从企业周转角度看，7月产成品存货周转天数和应收账款回收期均创历史同期新高，分别为20.4天和66.5天，周转速度明显放缓。应收账款同比增长8.1%，占总资产比重提升至14.53%。企业资金流动不畅，与同期M1货币供应量同比下降6.6%相互印证，显示整体资金周转速度较慢，影响“生产-盈利-再投资”循环的效率及利润修复的速度。 总体来看，7月工业企业利润虽受基数效应带动小幅回升，但工业生产增速放缓、利润率偏低以及资金周转速度减慢，均制约利润的持续改善。未来需加强政策支持，促进工业经济稳步回升，实现工业企业盈利能力的有效提升。
2024财报：非税收入创新高 财政加力可期
今年以来，我国一般公共预算收入和政府性基金预算收入持续下降，尤其是政府性基金收入降幅进一步扩大，广义财政收入同比下滑幅度逐月加深，当前预算完成进度处于历史低位。税收收入整体承压，企业所得税、增值税和个人所得税同比均下降，非税收入虽有所增长，但长期影响有待观察。 支出方面，广义财政支出降幅有所收窄，一般公共预算支出增速回升，社保民生支出和基建科技投入均有所增加，但整体预算完成进度仍偏慢，债务付息压力较大。房地产市场调整及土地市场疲软使土地财政承压，政府性基金预算收入与支出均表现疲软，完成进度较低。 整体来看，财政收支形势依旧严峻，经济复苏动力尚未充分释放。未来需加快政府债券发行和资金使用，增强财政政策逆周期调节作用，推动稳增长和促改革，积极扩大内需，促进消费，助力经济持续回稳向好。
机构调研周报策略解析
近30天和近7天机构调研中，华测检测、宏发股份、珀莱雅、立讯精密等公司调研热度较高，其中有32家公司获得了不少于10家机构评级。值得关注的是，这些公司中有多家2024年半年度归母净利润实现了显著正增长，如珀莱雅、水晶光电、天孚通信、九号公司-WD、立讯精密和华锐精密等，显示出较强的业绩支撑。 外资机构近一个月调研次数较多的公司包括军信股份、中际旭创和天孚通信，且天孚通信同时获得内资机构的广泛关注。上述公司多为光通信、半导体设备和智能制造领域的龙头企业，具备较好的技术创新力和市场竞争力，前景看好。 投资建议方面，重点关注机构调研热度高且业绩表现优异的企业，如珀莱雅凭借渠道和品牌优势持续领跑美妆市场；天孚通信和中际旭创作为光模块领域的全球领先企业，受益于AI及算力建设；华锐精密和盛美上海则在高端制造和半导体设备领域不断拓展产能和技术。需注意资本市场波动及业绩不及预期的风险。
固德威Q2扭亏 准备业绩反弹
公司2024年上半年实现营收31.5亿元，同比下降17.5%；归属于母公司净利润亏损0.24亿元，同比下降103.2%。第二季度营收为20.2亿元，同比微降3.5%，实现扭亏归母净利润0.05亿元，但同比仍下降98.8%。业绩下滑主要受欧洲户用储能市场库存消化影响，导致逆变器和储能电池销量大幅减少。 公司国内户用分布式系统销量显著增长，上半年达404MW，接近去年全年水平，但该产品毛利率较低，约为12.8%，占整体收入的30%-40%，拉低整体毛利率水平。同时，收入规模下降使费用率上升，期间费用率同比提升6.87个百分点，销售、管理及研发费用均有所增加，尤其研发测试认证费用同比大幅提升65%，为后续产品渗透打下基础。 展望下半年，随着欧洲市场库存持续消化，上游成本下降及利率回落，欧洲户储系统需求有望回暖。公司在欧洲渠道和品牌建设具备优势，预计业绩弹性逐步释放。基于最新业绩和行业判断，预计2024-2026年归母净利润分别为4.5亿、9.2亿和12.7亿元，维持“买入”评级。但需关注下游需求不及预期、行业竞争加剧及汇率波动等风险。
小熊电器半年报：盈利承压渠道下降
公司发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入21.3亿元，同比下降9.0%；归属于母公司的净利润为1.6亿元，同比下降32.0%。扣除非经常性损益后的净利润为1.2亿元，同比下滑40.4%。单季度来看，第二季度营收9.4亿元，同比减少14.0%；归母净利润仅0.1亿元，同比大幅下降85.9%，扣非净利润同比下降84.8%，盈利能力明显受挫。 从产品结构看，厨电品类表现疲软，厨房小家电各子类营收均有所下降，而生活及其他小家电保持小幅增长。按区域划分，国内市场收入19.6亿元，同比下降11.2%；海外市场实现收入1.7亿元，同比增长26.7%。内销疲软和渠道投放费效比下降，加上非经常性损益减少，导致公司第二季度盈利大幅下滑。毛利率和净利率均有所回落，费用率中研发和管理费用有所上升。 未来展望方面，公司预计2024至2026年归母净利润分别为4.27亿元、4.83亿元和5.49亿元，预计2024年略有下降后实现稳健增长。基于公司品牌优势和海外增长潜力，维持“买入”评级。需关注消费恢复不及预期、行业竞争加剧及市场拓展风险。
华阳股份业绩承压 资源成长可期
公司公布了2024年上半年业绩，主营收入为121.99亿元，同比下降20.85%；归属于母公司的净利润为12.99亿元，同比下降56.87%。第二季度主营收入60.41亿元，同比下降14.11%；归母净利润4.32亿元，同比下降66.41%。整体来看，公司业绩受煤炭价格下跌及销量减少影响明显。 煤炭业务方面，2024年上半年原煤产量为1866万吨，同比下降21.5%，但第二季度产量环比增长19.5%，达到1016万吨。吨煤售价有所回落，2024年上半年均价为572元/吨，同比下降8.7%，吨煤成本则有所上升，致使毛利率同比下降28.1%。公司积极参与矿权竞拍，8月斥资68亿元成功竞得寿阳县于家庄区块探矿权，进一步丰富煤炭资源储备，增强竞争力。 未来，公司推进七元、泊里两大煤矿建设，七元矿预计2024年试运转，泊里矿计划2025年底试运转，产能持续释放。考虑煤价中枢下调，预计2024至2026年归母净利润分别为34亿元、40亿元和46亿元，对应市盈率为7.6倍、6.5倍和5.7倍，维持“买入”评级。但需警惕煤炭需求不足、矿井投产延期及煤价大幅下跌等风险。
九阳半年报：内销强 盈利待恢复
公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入43.87亿元，同比增长1.60%；归母净利润1.75亿元，同比下降29.04%；扣非归母净利润2.11亿元，同比下降6.56%。单季度来看，2024Q2营收23.21亿元，同比下降4.29%；归母净利润0.45亿元，同比大幅下降63.88%；扣非归母净利润0.86亿元，同比下降21.34%。 从产品结构来看，食品加工机和营养煲表现较好，分别实现营收14.25亿元和18.42亿元，同比增长13.57%和4.68%，毛利率也保持小幅提升；西式电器和炊具则分别下滑明显。区域方面，境内市场收入35.55亿元，同比增长4.66%，境外市场8.32亿元，同比下降9.69%，毛利率境内有所提升，境外承压下降。 毛利率整体有所优化，2024H1达28.07%，同比增长0.99个百分点，但销售费用增长较快，销售费用率达16.38%，对利润形成较大压力。公司2024年预计归母净利润4.03亿元，未来两年净利润将持续增长。鉴于公司基本面向好，维持“买入”评级，但需关注消费恢复及市场竞争等风险。
石头科技半年报：销量利润双增
公司发布了2024年半年度报告，上半年实现营业收入44.16亿元，同比增长30.90%；归属于母公司股东的净利润达11.21亿元，同比增长51.57%。扣除非经常性损益后的归母净利润为8.61亿元，同比增长30.42%。单季度来看，2024年第二季度营业收入达到25.75亿元，同比增长16.33%，归母净利润7.22亿元，同比增长34.91%，扣非净利润5.19亿元，同比增长4.37%。 公司盈利能力进一步提升。2024年上半年及第二季度毛利率分别提升2.74个百分点和0.18个百分点，达到53.81%和51.89%。费用率方面，上半年销售、管理和财务费用率分别略有变化，研发费用率有所上升，但整体费率控制得当。综合来看，公司净利率分别提升3.46和3.86个百分点，达到25.38%和28.04%。这主要得益于公司产品的技术优势和卓越性能，带动海内外市场销售增长，同时通过合理的产品定价和渠道拓展，推动业绩稳步提升。 基于公司良好的业绩表现，我们预计2024年至2026年归母净利润分别为24.2亿元、28.3亿元和33.3亿元，年均增长约17%。建议投资者继续关注，维持“增持”评级。但需注意，消费恢复力度不足、行业竞争加剧以及新品推广不及预期等风险因素仍存在。
厦门空港上半年业绩稳健客流修复
2024年上半年，公司实现收入9.25亿元，同比增长13.9%；归属于母公司的净利润达2.50亿元，同比增长50.4%，业绩基本符合预期。第二季度收入和净利润分别环比增长2.7%和6.3%，显示出持续稳定的增长态势。客流量方面，起降架次和旅客吞吐量恢复到2019年同期的98%和100%，为收入增长提供了有力支撑。 成本方面，公司营业成本同比增长10.85%，增速略低于收入增长，保持相对稳定。同时，其他收益和公允价值变动收益明显提升，分别达4365万元和1985万元，主要得益于政府补助和未到期理财产品的增加，助推整体业绩改善。7月份运营数据延续上半年平稳恢复趋势，厦门翔安机场建设也在加速推进，工程预计2025年底基本完成，未来有望对公司业务产生积极影响。 公司维持2024年和2025年盈利预测分别为4.97亿元和5.20亿元，当前股价对应2024年市盈率为10.6倍。基于历史平均水平，目标价定为15.0元，具有约18%的上涨空间，评级维持中性。需关注经营恢复情况、新机场投产带来的不确定性等风险因素，若经营或成本控制超预期则可能带来上行机会。
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