安集科技业绩大增，先进制程领航
公司发布了2024年业绩快报，全年实现营业收入18.35亿元，同比增长48.24%；归属于母公司净利润5.38亿元，同比增长33.64%；扣非后归母净利润5.31亿元，增幅达64.92%。收入的大幅增长主要得益于公司抓住客户订单节奏，新品进入放量阶段，利润提升则受益于产品结构优化和生产效率提升，同时费用增长速度低于收入增长。 公司产品线不断扩大，涵盖CMP抛光液和功能性湿电子化学品等多个品类，保持国内市场领先地位。客户方面，公司已进入主流晶圆厂，紧跟先进制程发展，产品导入及产能扩展顺利。受益于AI及消费需求回暖，晶圆厂产能利用率逐步提升，扩产计划持续推进，半导体材料整体需求稳步增长，特别是先进制程和高层数存储产能提升进一步推动公司业务发展。 未来，公司将积极向刻蚀液、清洗液、显影液等高端湿电子化学品领域延伸，打造材料平台型龙头企业，开拓第二增长曲线。我们预计2024-2026年公司营收将分别达到18.35亿、24.39亿和31.35亿元，净利润分别为5.38亿、7.58亿和9.53亿元。基于当前估值，首次覆盖给予“买入”评级。但需注意行业竞争加剧、新品开发进度及行业景气度不及预期的风险。
美股科技金融疲软 防御板块走强
本周美股呈现震荡下行走势，标普500指数下跌3.1%。从投资风格来看，大盘价值股表现优于小盘价值及成长股。行业方面，只有电信业务、家庭与个人用品、食品饮料与烟草、制药生物科技及医疗保健设备与服务等少数防御性行业实现上涨，而汽车、银行、食品零售、半导体和综合金融等行业跌幅显著，市场整体表现较弱。 资金流方面，本周美股资金继续大幅流出，标普500成分股净流出超过205亿美元，且流出趋势较前几周加剧。食品饮料、制药生物科技和家庭个人用品行业获得资金净流入，显示出防御性板块仍具吸引力。半导体、汽车零部件、金融及科技硬件等板块则遭遇大量资金撤离，资金面压力较大。 盈利方面，标普500动态未来12个月每股收益预期小幅上修0.3%，表现总体平稳。半导体、汽车、公用事业和资本品等行业盈利预期上调，房地产和食品零售板块预期略有下调。需关注经济基本面、国际政治、财政政策及美联储货币政策的不确定性风险，可能对市场产生进一步影响。
华洋赛车拓新能，KAYO开发远东
华洋赛车发布业绩快报，预计2024年全年实现营业收入5.20亿元，同比增长8.63%；归属于母公司的净利润为5554.94万元，增长8.27%。基于最新业绩数据，我们略微下调了2024年的盈利预测，但维持2025-2026年的预期，预计未来三年归母净利润分别为0.56亿元、0.82亿元和1.02亿元，对应每股收益为0.99元、1.46元和1.82元。目前股价对应的市盈率分别为33.0倍、22.5倍和18.0倍，考虑其在“一带一路”市场的积极布局及新能源领域的创新潜力，维持“增持”评级。 今年第二季度，华洋赛车控股成立了华锐动能科技（丽水）有限公司，快速进入新能源产品研发和市场，推动业务多元化。同时，第三季度收购了重庆峻驰摩托车有限公司，通过双品牌战略弥补单一高端品牌的市场空白，整合重庆丰富的摩托车制造资源，进一步扩大产品线布局，增强综合竞争力。 截至2023年底，公司拥有82项专利，尤其在车架轻量化和高强度设计方面具备多项核心技术。华洋赛车积极建设培训基地，组建赛车队并参加国内外赛事，提升品牌影响力。以俄罗斯为主的远东市场是公司重点区域，凭借长期的市场积累和产品优势，订单快速增长，预计2025年将继续保持增长势头。未来，公司将加大资源投入，深化远东市场布局，挖掘更大潜力。风险方面需关注销售国政策变化和市场竞争加剧。
个人主导，机构情绪偏弱
2月份，中国股票市场的整体投资情绪显著回暖。根据我们构建的投资者情绪综合指数（CICSI），整体情绪明显提升，但剔除宏观经济因素后的情绪指标有所下滑，反映出宏观经济因素仍在持续向好，显示国内经济复苏态势良好。 个人投资者情绪再度上升，而机构投资者情绪则持续下降。本周（2025年3月3日至7日）个人投资情绪回暖，机构情绪延续弱势，表明市场存在分歧，短期走势可能偏弱。目前市场或再次处于个人投资者主导阶段，但其持续性有待观察，若机构情绪迟迟不能回暖，市场突破仍存难度。 行业层面，多数板块投资情绪趋于下行。煤炭、有色金属和军工板块短期或将走强，石油石化、钢铁板块有所改善，而建材、轻工和非银等板块短期表现偏弱。同时，传媒、食品饮料、金融、钢铁、建材及农林牧渔板块的投资参与度明显提升；个人投资者则更关注电新、商贸零售、轻工和汽车等板块。整体来看，A股与其他资产的联动性逐渐减弱，外部冲击影响趋于缓解。
三一重能2024营收增长海外拓展
2024年公司实现营业收入180.9亿元，同比增长21%，但归母净利润为18.6亿元，同比下降7%，主要受风机价格下跌及减值计提影响。扣除非经常性损益后净利润为16.3亿元，同比增长1%，净利率为10.3%，较上年下降3.2个百分点。第四季度表现显著，营收90.2亿元，同比和环比分别增长21%和138%；归母净利润11.7亿元，同比增20%，环比大幅提升366%。 风机销售保持稳健增长，全年新增吊装容量9.15GW，同比增长23%，国内市占率约10.5%。截至年底累计吊装容量超过31.5GW，市占率约5.6%。尽管第四季度新增容量同比减少9%，但公司海外市场拓展显著，控股子公司在印度和新加坡签订多项风电机组销售合同，海外订单预计高增长，预计有助提升业务盈利能力。 在海外产能布局方面，三一重能与哈萨克斯坦国家基金签署联合开发协议，共同建设风电装备制造基地，7月份开工仪式已举行。同时，印度工厂扩产积极推进，提升海外供应能力。考虑到新能源政策调整及市场风险，调低2025-2026年盈利预测，维持“优于大市”评级。
煤价企稳反弹 估值有望修复
本周港口煤价在基本面利好支撑下企稳反弹，周五收于686元/吨。受两会期间安全检查趋严、煤矿搬迁及降雪天气影响，煤炭供应有所收紧。尽管电煤需求进入淡季，电厂日耗有所下降，但因可用天数减少及非电需求回暖，整体需求得到一定支撑。进口煤受价格劣势和政策影响，预计进口量将趋降。库存虽受天气影响有所累积，但煤价已呈筑底迹象，有望迎来估值修复行情。 焦煤市场方面，供应相对稳定，但受两会限产影响，钢厂多按需控量采购，需求释放有限，价格短期承压。焦炭市场供需略有改善，河北地区限产使供应收紧，加之钢厂复产带动铁水增产，市场边际好转，但部分钢厂检修影响需求，整体稳中有升，短期或维持平稳运行。 投资建议上，重点关注业绩稳健、现金流充沛的动力煤企业，如晋控煤业及行业龙头陕西煤业、中国神华等。同时，具备弹性及高分红属性的山煤国际、潞安环能、兖矿能源，以及煤电一体的新集能源和多业务布局的淮北矿业亦具成长潜力。需警惕下游需求疲软、煤价波动及政策变动带来的风险。
煤炭需求疲软 煤价持续下跌
本周（3月3日至3月7日），港口动力煤现货价格环比小幅下跌，收于688元/吨。供应方面，环渤海四港区日均煤炭调入量略有增加，达到181.27万吨，部分煤矿因安全检查和天气影响停产或限产，但整体供应依旧稳定。港口库存因调出量减少而累计至3158.3万吨，环比增长7.88%。 需求端表现不佳，环渤海四港区日均调出量下降明显，减少22.73%，锚地船舶数量也有所减少。受需求疲软和库存累积影响，煤价上涨动力有限。短期来看，动力煤需求主要依赖长协合同及电厂刚需，非电需求因气温回暖而趋弱，煤价难以出现明显回升。 从投资角度看，保费收入保持增长且逐步集中于头部保险机构，固收类资产供需紧张，红利资产估值高位，权益配置或向资源股倾斜。建议关注低估值且弹性较好的动力煤标的，重点推荐广汇能源和昊华能源。需警惕下游需求低于预期及煤炭保供力度超预期引发价格大幅下跌的风险。
国际油价下跌 长丝市场疲软
本周国内重点大炼化项目的价差为2662.06元/吨，明显高于国外重点大炼化项目的1062.53元/吨，显示国内炼化利润空间较为充裕。在聚酯板块，POY、FDY和DTY的行业均价分别为7250元、7611元和8468元/吨，尽管价格有所波动，但行业周均利润保持正向，分别为203元、177元和149元/吨。长丝开工率提升至92%，下游织机开工率也有所回升，原料库存略有增加，成品库存则小幅上升，整体供需情况保持稳定。 炼油板块方面，本周国内汽油和柴油价格呈下跌趋势，航煤价格则有所上涨；国外市场中，美国汽油、柴油及航煤价格均出现不同程度的下降。化工板块内，PX均价降至848.14美元/吨，较前期回落24.71美元/吨，且较原油的价差有所缩小，PX开工率微增至91.53%，说明开工水平保持较高水平。 需重点关注的是市场存在多重风险因素，包括项目推进速度不及预期、宏观经济放缓导致需求复苏乏力、地缘政治风险引发原料价格波动、行业产能调整，以及统计口径和计算误差可能带来的影响。投资者应密切跟踪上述风险，谨慎评估产业链变化对相关上市公司的影响。
2025开年挖机销量增
近期商品价格呈现分化走势，黄金和铜价上升，原油价格震荡调整。国际市场上，受美联储降息预期推动，美元走弱，加之全球地缘政治紧张局势，黄金和铜价震荡回升，具备较好的长期上涨潜力。与此同时，OPEC+宣布扩产，叠加俄乌冲突缓和以及美国能源政策变化，原油供应宽松，短期内价格保持震荡，长期仍处于下降趋势。 内需方面，节后服务消费热度有所回落，乐园客流和酒店收入进入低谷期，但随着气温回升，踏春等休闲需求有望回暖。在商品消费中，房地产市场表现分化明显，一二线城市新房销量加速回升，而二手房销量普遍下降；乘用车销售则趋于疲软。生产端，尽管整体开工率低于去年，但挖掘机销量大幅反弹，部分行业用工需求逐渐趋于平衡，钢铁和化工等产业链负荷有所下降，水泥价格保持上升势头，出口抢占市场的趋势明显。 外需方面，2月份全球主要经济体制造业PMI多数回升，义乌小商品出口价格上扬，出口有望实现反弹。不过，美方近期宣布对中国加征10%关税，可能带来一定压力。未来需重点关注国内2月物价数据、美国CPI走势以及国内复工复产进展，防范政策调整和经济增长不及预期的风险，进一步影响市场表现。
本周A股估值全面上升
从静态估值角度来看，本周A股整体市盈率（TTM）较上周有所上升，从18.50倍增至18.83倍，市净率（LF）也由1.58倍升至1.61倍。非金融板块同样呈现估值上扬趋势，PE从28.89倍升至29.52倍，PB从2.11倍升至2.15倍。创业板和科创板的估值水平更高，创业板PE由58.11倍升至59.92倍，科创板PE由168.23倍增至173.27倍，均显示出市场对成长板块的持续关注。此外，创业板和科创板相对于沪深300的市盈率和市净率均有所上升，体现出其估值的相对溢价。 总市值方面，A股整体市值本周上涨1.78%，非金融板块市值上涨2.13%。然而，非金融板块的股权风险溢价（ERP）有所下降，从1.75%降至1.59%，反映出风险偏好略有收敛。同时，股债收益差由0.38%缩小至0.25%，市场流动性和资金面有所变化。总体来看，尽管估值水平提升，但投资者情绪趋于谨慎。 动态估值方面，A股重点公司的全动态市盈率均有所提升，整体从12.07倍升至12.19倍，非金融重点公司从16.04倍增至16.36倍。创业板和科创板重点公司动态PE分别上涨至23.95倍和48.99倍。同时，创业板及科创板重点公司相对沪深300的动态PE继续攀升，显示出成长板块的盈利预期依然较高。非金融重点公司的动态股权风险溢价则从4.52%下降至4.31%，市场风险溢价整体有所回落。需要注意的是，估值水平不代表股价趋势，盈利环境的突变仍有可能带来不确定风险。
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