皖能电力业绩承压 成长可期
皖能电力发布了2024年前三季度财报，营业收入达到225.40亿元，同比增长11.52%；归属于母公司的净利润为15.83亿元，同比增长21.29%，扣非后净利润达到15.66亿元，同比增长25.07%。然而，第三季度单季业绩有所波动，营业收入85.40亿元，同比增长7.07%，但归母净利润5.12亿元，同比下降28.88%，扣非净利润也下降29.41%。 业绩下滑主要受到投资收益减少、资产减值计提及较高基数效应的拖累。第三季度投资收益2.78亿元，同比减少2.46亿元，主要因参股机组盈利能力波动及去年出售淮南洛能发电股权带来的较高基数。此外，公司计提资产减值损失0.97亿元，但这有助于提前释放减值压力，缓解年底风险。火电辅助服务收入下降也对业绩环比增长造成一定影响。 未来公司在建煤电项目进展顺利，控股方面新疆电厂和钱营孜二期共计232万千瓦力争年底并网发电，参股板集电厂二期已于9月实现投产。国能神皖池州二期预计2025年陆续投产，装机容量将持续提升。公司盈利能力不断增强，预计2024-2026年归母净利稳步增长，维持“买入”评级，但需关注燃料价格上涨及电价下跌等风险。
拓荆科技营收增 盈利受新产品影响
拓荆科技公布2024年前三季度财报，公司实现营业收入22.78亿元，同比增长33.79%；归属于母公司净利润2.71亿元，微幅增长0.10%；但扣除非经常性损益后的净利润为0.65亿元，同比下降62.72%。尽管净利增速放缓，整体营收表现依然稳健。 公司持续加大研发投入，前三季度研发费用达4.81亿元，同比增长35.73%。研发重点集中在新型设备平台（PF-300T Plus和PF-300M）及新型反应腔（pX和Supra-D）上，推动新产品及新工艺的快速发展和市场验证，多款新设备实现收入确认，助力业绩持续增长。 由于新产品及工艺占比提升，短期内毛利率受压，前三季度毛利率为43.59%，较去年同期下降6.75个百分点。展望未来，公司预计2024至2026年营业收入将分别达到38.82亿元、52.99亿元和68.18亿元，净利润分别为7.65亿元、11.18亿元及14.57亿元，维持“增持”评级。但需关注行业景气度、海外供应及研发进度等风险。
恺英网络24Q3业绩大增，产品密集发布驱动增长
公司2024年前三季度实现营收39.28亿元，同比增长29.7%；归母净利润12.80亿元，同比增长18.27%；单季度来看，24Q3营收13.72亿元，同比增长30.33%，归母净利润4.71亿元，同比增加31.5%，业绩表现超出预期，显示公司盈利能力持续提升。24Q3毛利率达82.6%，销售费用率有所提升但环比下降，研发费用率保持增长，管理费用率下降，主要受员工持股和期权费用摊销减少影响。 进入下半年后，公司加快新产品发布节奏，Q3多款新游陆续上线，表现亮眼。《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》公测，《诸神劫：影姬》在港澳台区域首日登顶双榜，《斗罗大陆：诛邪传说》开启首测，海外塔防放置手游《怪咖纠察队》和横版冒险手游《彩虹橙》相继上线，为业绩增长注入动力。丰富的新产品储备也在持续推进，包括开放世界手游《纳萨力克：崛起》、3D动作MMO《龙之谷世界》和《盗墓笔记：启程》等重点IP产品均有序开发。 未来公司盈利前景乐观，预计2024-2026年归母净利润将分别增长24.09%、17.71%和16.14%，达到18.14亿元、21.35亿元和24.80亿元，当前估值对应未来三年市盈率为16倍至12倍，维持“推荐”评级。需关注的风险包括存量游戏收入下滑、新游上线进度推迟以及政策监管变化的不确定性。
化工周报：油价涨 华恒生物融资
本周市场整体呈现上涨态势，上证综指报收3299.70点，周涨幅1.17%，深证指数上涨2.53%，化工板块表现突出，涨幅达5.51%。个股方面，安道麦A、海达股份等五只化工股涨幅居前，均超过39%；而正丹股份、双乐股份等五只股票则出现不同程度的下跌。化工品市场中，山东甲基三氯硅烷、GBL 散水华东等化工品涨幅较大，乙腈、异丁烯等化工品跌幅显著。 投资建议方面，首先，建议重点关注高端光学材料国产替代领域，包括OCA 光学胶、光学基膜和高端树脂等，相关龙头企业如斯迪克、东材科技、瑞华泰等具备较强竞争力。其次，在动物营养品行业，随着豆粕减量和饲养结构调整，氨基酸需求有望提升，推荐关注梅花生物等行业领先企业。最后，天然气价格下降利好成本端，推动上下游一体化龙头公司发展，建议关注卫星化学和万华化学等行业白马。 需注意，市场仍面临需求恢复不及预期、行业竞争加剧及原油价格波动等风险，投资者需保持警惕，密切关注宏观环境变化，合理布局，控制风险。
东山精密：FPC驱动业绩增长
投资要点如下：2024年前三季度，公司实现营收264.66亿元，同比增长17.62%；归属于母公司净利润为10.67亿元，同比下降19.91%，扣非净利润为10.08亿元，同比下降2.72%。其中第三季度营收达到98.38亿元，同比增长11.37%；归母净利润为5.07亿元，同比基本持平，扣非净利润同比增长7.28%，整体业绩符合预期。公司毛利率保持稳定，第三季度为14.65%，基本持平于去年同期，显示了良好的成本控制能力。 公司主要营收来源于海外市场，尽管美元兑人民币贬值3.5%，毛利率仍保持稳健，体现了公司优秀的客户结构和风险管理能力。2024年第三季度财务费用增加明显，主要受利息支出和非经常性负面影响影响，约对利润基数产生较大压力。整体来看，虽然存在汇兑压力和非经常性项目影响，但公司经营稳健，财务状况健康。 展望未来，FPC作为轻薄化和可折叠领域的核心部件，受益于端侧AI技术推动的消费电子创新趋势。随着手机内部空间缩减及折叠屏手机兴起，公司将持续发挥技术优势，市场前景广阔。鉴于行业领先地位和成长潜力，我们维持对公司“买入”评级，但需关注下游需求及技术创新的不确定性带来的风险。
则成电子订单量产，业绩可期
近日，公司发布2024年前三季度财报，实现营业收入2.78亿元，同比增长21.5%；归母净利润2070.1万元，同比增长9.98%。公司第三季度营业收入1.11亿元，同比增长24.12%，归母净利润1042.63万元，同比增长3.23%。营业收入增长主要源于新客户订单量产及老客户产品升级，广东则成子公司柔性线路板等产品订单贡献显著，推动业绩提升。 不过，公司净利润增速相对放缓，主要因税金及研发费用大幅增加。子公司广东则成及惠州则成房产税计提提升，使税金及附加同比增长59.85%；研发投入重点项目加强，研发费用同比提升40.23%。这些短期费用支出影响了盈利表现。 公司积极扩产能，促进产业链延伸。随着广东则成和惠州基地投产运营，产能提升和差异化定制化服务能力增强。未来公司将借助柔性电子模组资源优势，拓展材料和设备业务，带动规模增长。鉴于行业现估值约43倍，公司估值偏高，维持“谨慎推荐”评级，关注下游需求、竞争及新产品研发风险。
地铁设计三季度业绩超预期
公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入19.17亿元，同比增长3.05%；归属于母公司的净利润达2.96亿元，同比增加3.61%。其中，三季度净利润增长尤为显著，同比增长23.7%，显示出业绩超出预期。公司依托大股东广州地铁的支持，技术实力和资质优势突出，轨交设计咨询业务持续稳健发展。 上半年，公司积极拓展设计总包和咨询业务，成功中标广州、长沙、西安等多条地铁线路项目。同时，园区开发、市政隧道、节能环保及低空经济等新兴领域业务稳步推进。为推动低空经济发展，公司成立专门工作小组，探索轨交与低空业务融合创新。因部分站点施工延误，智能环控系统项目使用时间延迟至2025年底，已投资资金接近总计划额。 公司盈利能力持续提升，投资收益增长50.5%，但资产减值损失同比增加69%。经营性现金流为负，存在应收账款延期风险。综合考虑行业竞争压力，新订单不及预期等风险因素，我们维持公司“买入”评级，预计未来三年归母净利润稳步增长。
沪农商行三季报双增稳财富
沪农商行2024年第三季度单季度营收同比微增0.6%，归母净利润同比增长1.2%。今年前九个月，营收和归母净利润同比分别上涨0.3%和0.8%。核心一级资本充足率较去年同期提升1.26个百分点，达到14.51%，显示资本实力稳健，助力业务稳步发展。 在财富管理方面，沪农商行持续优化存款期限结构，既推动存款规模增长，又有效降低负债成本。截至24年第三季度末，储蓄类资产管理规模达到5464.27亿元，同比增长7.5%；非储蓄类资产管理规模为2392.31亿元，增长0.7%，体现出其财富管理体系的健康发展态势。 资产质量整体保持稳定，不良贷款率环比持平在0.97%，关注类贷款率略升0.13个百分点至1.36%，拨备覆盖率有所下降，但仍维持在较高水平。净息差虽受利率下行影响略有收窄，但通过资产负债结构优化，基本保持稳定。基于未来盈利预测及估值模型，维持“优于大市”评级，建议关注其稳健经营与业绩成长。风险方面需留意企业偿债能力和监管政策变化的潜在冲击。
华天科技收入创新高，先进封装增效
华天科技发布2024年第三季度报告，前三季度实现营业收入105.31亿元，同比增长30.52%；归母净利润3.57亿元，增长幅度高达330.83%。2024年第三季度营业收入38.13亿元，环比增长5.56%，销售毛利率达到14.72%，环比提升1.76个百分点，主要受益于半导体市场景气度提升及订单增加，产能利用率提升推动了业绩增长。然而，归母净利润环比下降18.95%，主要因投资收益和其他收益减少，但期间费用率保持稳定。 公司先进封装业务持续扩展，研发投入成效显著。汽车电子封装产品生产规模不断扩大，2.5D和FOPLP项目稳步推进，多款高集成度产品实现量产。公司在铟片封装技术方面取得突破，广泛应用于高性能处理器、数据中心和汽车电子等领域，彰显了技术研发的实力和市场竞争力。 在产能布局方面，华天科技积极推进募投项目，建设江苏和上海新生产基地，盘古半导体启动FOPLP生产线建设，预计投资30亿元，新厂房总面积约12万平方米，全面达产后年产值预计不低于9亿元。公司预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注市场复苏、扩产进度及技术研发存在的不确定性风险。
中航高科：航空新材稳健增长
中航高科发布2024年前三季度财报，公司实现营业收入38.21亿元，同比增长5.48%；归属于母公司净利润9.12亿元，同比增长8.00%；扣非后净利润达到8.98亿元，增幅为12.13%。负债总额为28.45亿元，较去年同期增长15.22%，货币资金为14.90亿元，同比减少7.96%，应收账款和存货分别较去年增长45.41%和12.68%。 公司航空新材料业务表现稳定，收入和利润均实现同比增长。前三季度该业务营业收入达37.72亿元，同比增长6.19%；净利润9.54亿元，同比增长10.74%。航空先进制造技术业务虽仍亏损，但亏损幅度明显收窄。整体毛利率提升1.08个百分点至38.52%，净利率提升0.69个百分点至24.12%，盈利能力持续增强。 未来，公司将继续聚焦航空主业，受益于航空复合材料行业的高景气度和国产化进程加快。作为国内唯一专业从事复合材料研发与工程化的企业，公司在多个关键航空项目中具备领先优势。预计2024-2026年每股收益逐年增长，维持“增持-A”评级。但需关注新装备投产和产品交付等不确定风险。
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