星宇股份2024业绩稳健增长
公司2024年实现收入132.5亿元，同比增长29.3%，归母净利润14.08亿元，同比提升27.8%，毛利率为19.3%，净利率达到10.6%。公司客户覆盖大众、丰田、奔驰、宝马、理想、蔚来、小鹏等多个知名车企，尤其新能源客户赛力斯销售大增268%，带动整体业绩稳健增长。下半年受益于以旧换新政策，汽车消费回暖，第四季度收入单季同比、环比增长显著。 在高端项目方面，公司承接69个车型新品研发，批产40个车型，与华为合作的问界M9智能大灯产能提升，带动高端项目收入持续增长。费用控制成效明显，销售、管理及研发费用率均有所下降，尽管毛利率同比略降，但净利率基本保持稳定，展现出较强盈利韧性。 公司不断加强研发投入，与地平线、华为深化合作，实现产品从传统光源向LED/OLED的升级，智能车灯技术量产。全球布局稳步推进，欧洲工厂产能释放，墨西哥和美国新厂成立，推动国际市场拓展。预计2025-2027年收入和利润保持高速增长，维持“买入”评级，但需关注LED渗透率及行业增速等风险。
晨会要点聚焦
国家统计局近日公布了2月份分年龄段的失业率数据。数据显示，16-24岁城镇劳动力（不含在校生）的失业率达16.9%，25-29岁为7.3%，而30-59岁的失业率为4.3%。从数据可以看出，青年就业形势依然严峻，尤其是16-24岁年轻群体的失业率较高，反映出当前就业市场对青年劳动力的需求压力较大。 此外，中国出入境管理局宣布，自2025年3月20日起，将为有需求的港澳台居民发放来往内地的临时通行证，并提供通行证与居住证的“双证关联”核验服务。这一举措有助于便利港澳台居民来往内地生活和工作，促进区域交流与合作，体现了国家推动一体化发展的政策导向。 在国企方面，国务院国资委办公厅印发《关于开展中央企业青年创新行动的通知》，计划通过青年创新引领、成长、伙伴和孵化等四大行动，推出十余项措施，激励青年人才创新创业，推动国有企业转型升级。此举有望为中央企业注入创新活力，助力经济高质量发展。
生育补贴激发消费潜力
近期，中央明确提出研究建立育儿补贴制度，计划在全国范围内制定统一的育儿补贴标准。若呼和浩特的试点方案推广至全国，预计未来十年育儿补贴金额将逐步增长，每年支出约在1000亿元至3600亿元之间，占全国财政收入的0.4%至1.6%，财政压力相对可控。 育儿补贴的实施预计将带动消费增长，首年消费拉动金额约为650亿至760亿元，占社会消费品零售总额的0.1%至0.2%。随着补贴逐年增加，第十年消费拉动规模可能达到2500亿至2900亿元，占比提升至0.3%至0.4%。此外，低收入地区的消费改善更为明显，带动以母婴用品和相关服务为主的消费需求。 2024年下半年以来，受以旧换新等措施推动，消费市场逐渐回暖，但整体水平仍偏低。政府提出将提振消费作为经济工作的重点，强调从需求侧增强居民收入，缩小收入差距，以提升消费能力和国内消费率，从而稳固经济增长和内需发展。
震荡回调，市场缩量下行
国内股市周四（3月20日）整体呈现震荡走弱态势，成交量有所缩减。截至收盘，上证综指报3408.95点，跌幅0.51%；深成指下跌0.91%，报10879.49点；科创50和创业板指数分别下跌1.13%和1%。市场成交额为14766亿元，较前一交易日进一步减少。 行业表现方面，30个中信一级行业中仅7个实现上涨，汽车、石油石化和国防军工板块涨幅居前；食品饮料、非银金融及家电等板块承压走低。概念板块中，深海科技、水产养殖和减速器相关指数表现活跃。海外市场方面，美国三大股指小幅下跌，道琼斯指数微跌0.03%，标普500指数和纳斯达克指数分别跌0.22%和0.33%。IBM跌幅超3%，耐克下跌逾1%，拖累道指表现。 近期政策动态方面，习近平在云南考察时强调要解放思想、改革创新，全力推进中国式现代化；李强在福建开展调研。商务部宣布中日经济高层对话六年后重启，具有重要意义。国办提出加大国家科技计划对中药支持力度，深圳市发布打造人工智能先锋城市的扶持计划。此外，全球重要经济数据相继公布，需关注稳增长力度不足及地缘冲突升级带来的风险。
晨会简报总结
宏观与策略方面，美国3月FOMC会议表态偏向“中性”，美联储关注关税风险对经济的潜在影响。同时，高技术制造业宏观数据保持稳定，国信周频高技术制造业扩散指数降幅未继续扩大。此外，AI技术正逐步赋能资产配置，DeepSeek打造的ESG有效前沿为投资提供新的思路。 在行业与公司板块，社会服务行业若复苏节奏逐步展开，相关机会值得关注。纺织服装方面，1-2月服装社零增速回升，2月越南纺织出口呈加速态势。多家公司财报表现亮眼：中国联通2024年归母净利率增长10.5%，分红力度增强；星宇股份第四季度净利润增幅显著，车灯产品实现量价齐升。 此外，体育用品领域和科技创新领域企业也表现突出。特步国际和安踏体育利润持续增长，展示多品牌协同效应。众安在线依托创新产品构建生态圈，巩固科技领先地位。工业及医美板块同样具备发展潜力，同益中依赖先进材料驱动市场扩展，爱美客借助外延并购优化产品线和国际业务布局，整体业绩稳健增长。
金点策略每日简报
近期美联储在3月20日凌晨宣布维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变，符合市场预期。同时，上调了通胀预期，下调了经济增长预测，并预计今年将两次降息。鲍威尔首次提及关税带来的不确定性，指出特朗普政策对经济产生一定影响。国内方面，3月20日公布的贷款市场报价利率（LPR）继续保持稳定，1年期和5年以上LPR分别为3.10%和3.60%。 市场方面，近期成交量萎缩，进入存量博弈阶段，短期指数上涨动力不足。3月下旬至4月进入业绩验证窗口，国内外多重因素交织，短期市场波动可能加剧。周四沪深三大指数全线回落，船舶制造和高股息率板块表现相对强势，市场热点快速轮动。成交额连续低于1.5万亿元，显示投资者观望情绪加重。 操作上建议规避前期炒作过度且业绩不明朗的题材股，重点关注业绩超预期的年报季个股。逢低布局大金融、顺周期、高股息及低估值消费板块，保持仓位灵活，利用震荡行情做高抛低吸操作。在国内经济持续修复背景下，短期回调或为中期慢牛格局中的正常调整。
晨会简报
【市场回顾】 周四，A股三大指数全线下跌，上证指数下跌0.51%，报3408.95点，深证成指跌0.91%，创业板指跌1.00%。两市成交额达约1.44万亿元，超过2900只个股下跌。行业板块中，石油石化和汽车表现较好，概念股方面，可燃冰、减速器及海工装备涨幅居前。港股则走弱，恒生指数跌2.23%，恒生科技指数下跌3.39%。此外，美国股市全部收低，道指跌0.03%，标普500跌0.22%，纳指跌0.33%，欧洲和亚太市场涨跌不一。 【重要消息】 3月20日，中国人民银行宣布贷款市场报价利率（LPR）维持不变，1年期LPR为3.1%，5年以上为3.6%。当前，无论企业贷款还是个人贷款利率都处于较低水平。据数据显示，今年2月企业新发放贷款加权平均利率约3.3%，比去年同期下降约40个基点；个人住房贷款加权平均利率约3.1%，比去年同期下降约70个基点。 【研报精选】 今年1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较前期有所回升。同时，英伟达GTC 2025大会顺利召开，推动泛人工智能技术的发展和应用。相关企业业绩表现强劲，多元化战略初见成效，业务布局不断扩大，为未来发展奠定坚实基础。
氢能加速推进绿色能源转型
截至2025年3月14日，氢能源指数收于2017.78点，本周上涨2.68%，年初至今累计涨幅达13.56%。本周氢能行业涨幅居前的公司包括凯添燃气、恒勃股份和海锅股份，涨幅分别超过20%；而曼恩斯特、银轮股份等则出现不同程度的下跌。 近期氢能领域迎来多项重要进展。全球首次实现氢能技术在南极应用，中国华能在氢储能方面取得突破，大检集团完成70MPa车用储氢气瓶的火灾爆炸试验。日本、欧盟及越南均加强对氢能的支持，国内多地发布氢能产业规划与行动方案，推动产业链加快发展。此外，中车株洲所与多方合作，推动风光储氢一体化项目稳步推进。 未来，随着政策利好不断出台，氢能产业链各环节均迎来发展机遇。上游电解槽项目增加，中游制氢与输氢能力提升，下游氢能汽车推广持续加快，相关企业将获益。然而需警惕宏观经济波动、政策落实及技术进步等不确定因素带来的风险。投资者应关注具备核心技术和市场竞争力的龙头企业。
晨会简报总结
今日重点推荐聚焦农林牧渔行业和AI家居行业的最新投资趋势。首先，宠物食品仍是行业核心，头部企业多品牌运营能力不断增强，产品升级推动毛利率提升。受“少子化”影响，未来中国宠物主数量持续增长，消费升级带来价格提升空间，2024年国内品牌线上销售表现优异，市场集中度有望快速提高，盈利能力较海外成熟企业还有较大提升空间。但需关注国际粮食价格波动及政策风险。 其次，AI赋能传统家居行业进入新阶段，尤其是智能床垫市场发展迅速。2024年末以来，多家头部企业陆续推出智能床垫新品。慕思股份推出的AI床垫T11及升级版T11+结合先进算法和海量人体工学数据，实现实时睡眠监测和自适应调节，具备健康管理功能，显著提升用户体验和产品附加值。 最后，行业前景乐观，创新技术带动产品竞争力提升，但仍存在研发进度、宏观环境及地产波动等风险。投资者需重点关注技术进展及市场动态，合理布局相关优质标的，实现稳健收益。联系人包括盛瀚、朱珺逸、胡静航和黄莎。
每日精选报告
美联储在3月的议息会议上决定维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变，并大幅放缓缩表速度。具体来看，自4月起，每月国债减持上限将从250亿美元降至50亿美元。市场普遍预计，美联储最快可能在6月开始降息，预计2025年将有50个基点的降息空间。 聚焦重点个股八方股份，公司作为电动踏板车电机的行业龙头，受益于海外市场需求的回暖。预计其2024年和2025年净利润分别为0.58亿元和1.15亿元，尽管2024年同比有所下降，但2025年将实现近100%的快速增长。当前股价对应2024-2025年的市盈率分别为126.3倍和63.9倍，市净率约为2.6倍，估值仍有提升空间。 考虑到欧美市场渗透率较低以及预计2025年海外高库存问题的解决，投资机构给予八方股份25年3.0-3.2倍的市净率估值区间，合理股价区间在36.78至39.23元。同时，对应的市盈率为75至80倍，评级为“优于大市”，看好公司未来的增长潜力。
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