农林牧渔2024上半年业绩高增
农林牧渔行业2024年上半年整体业绩显著改善。尽管营业收入同比下降约5%，但归属于母公司净利润大幅增长至91亿元，实现了184%的同比增幅，在申万31个一级行业中排名第一，显示出行业盈利能力明显修复，尤其优于多数其他行业表现。 细分领域表现亮眼，种业和生猪养殖行业增幅尤为突出。种子行业归母净利润同比增长140%，受益于转基因技术和核心种子业务快速发展。生猪养殖板块在猪价回升带动下，盈利能力大幅回暖，归母净利润同比增长111%。此外，水产饲料和畜禽饲料等领域均呈现良好增长态势，行业整体步入盈利周期上行阶段。 当前板块估值处于历史低位，PB值仅为2.13，显著低于历史中位数和平均值，存在较大价值重估空间。尽管业绩修复带来投资机会，但需关注市场需求不及预期、动物疫病以及原材料价格波动等风险，投资者应保持谨慎并关注行业后续发展。
星环科技：收入优化，期待AI落地
本报告指出，公司业绩整体保持稳定，收入结构持续优化，毛利率显著提升。2024年上半年，公司实现营收1.40亿元，同比增长1.58%；归母净利润为-1.91亿元，扣非归母净利润则小幅减亏，整体业绩保持平稳。 公司收入结构改善明显，基础软件业务收入增长22%，占比提升至59.78%，高毛利业务贡献增多。金融行业客户购买力增强，收入占比达到39.69%，推动综合毛利率提升至58.80%。这一系列优化有效提升了公司的盈利能力和市场竞争力。 此外，公司积极推进产品AI化升级，推出新版大数据平台和智能分析产品，提升了大模型及AI应用场景的功能和效率。新开发的知识平台进一步增强AI算力和模型管理能力，助力公司从数字基础设施供应商转型为AI基础设施供应商。随着AI需求持续释放，公司未来有望实现超预期发展。风险方面需关注AI产品迭代失败及市场竞争加剧的可能。
国家发布绿色电力证书规则
2024年9月5日，国家能源局发布了《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》，旨在充分体现可再生能源项目的绿色环境价值。该规则强调统一核发、交易开放、市场竞争、信息透明和全流程可溯源，明确了各参与主体的职责分工，提升了绿证的可信度和推行力度。 规则对绿证账户管理和核发流程进行了规范，要求买卖双方提交相关资格证明，卖方需承诺不重复申领同类凭证。绿证将依据电力数据按月批量自动核发，并建设全国统一的交易市场，绿证有效期为两年。同时，国家能源局资质中心负责汇总统计核发及交易信息，保障数据透明和衔接能耗双控、碳市场等机制。 在衔接方面，规定设立省级专用账户以核算可再生能源电力消费量，延长2024年前发电项目绿证有效期至2025年底，部分项目电量绿证暂不参与交易。需注意绿证消费不及预期带来的市场风险，投资者应保持谨慎。
碳排放权交易市场行业覆盖方案
生态环境部于2024年9月9日发布了《关于全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业的工作方案（征求意见稿）》，新增约1500家重点排放单位，覆盖碳排放量增加约30亿吨。此次方案明确管控水泥、钢铁、电解铝行业的直接碳排放，涵盖二氧化碳及电解铝行业中的四氟化碳（CF4）和六氟化二碳（C2F6），与国际碳市场规则接轨。 方案将分两个阶段实施，2024年至2026年为启动阶段，采用绩效评价法，根据单位产出碳排放强度进行配额分配，企业所获配额与产量挂钩，不设总量上限；2027年及以后，配额分配将逐步过渡到基准法。参加全国碳市场的重点单位将退出地方碳市场，避免重复交易，促进碳市场统一和规范发展。 另据COP29相关消息，欧盟强调各国需重申弃用化石燃料承诺，设立切实可行的气候融资目标，并推动启动具备环境完整性和透明度的国际碳市场。需关注碳市场建设进展风险，持续跟踪政策实施效果及市场响应，防范其低于预期带来的影响。
成都银行营收利润双增长
成都银行2024年上半年业绩稳步提升，营收同比增长4.3%，归母净利润增长10.6%。第二季度单季营收和净利润分别同比增长2.5%和8.8%，净息差虽有所下降，但分红水平保持稳定。公司总资产达1.2万亿元，贷款和存款规模均实现较快增长，数字化渠道建设成效显著，手机银行月活跃用户达128万，客户服务能力不断增强。 非息收入表现亮眼，同比增长13.9%，其中资产管理业务增长尤为突出，达到58.6%。投资收益提升显著，公司围绕“稳健低波”策略强化投研能力，丰富理财产品，优化资产配置，进一步巩固区域理财品牌优势。资产质量保持稳定，不良贷款率持平，关注类贷款略有上升，拨备覆盖率略有下降，但整体风险可控。 未来，公司预计2024-2026年每股收益持续增长，归母净利润年均增速超10%。根据多种估值模型，合理股价区间为19.46至19.93元，市盈率处于合理水平，维持“优于大市”评级。风险方面需关注偿债能力波动及宏观金融监管政策变化可能带来的影响。
美容24Q2：新概念与龙头赛道分析
美容护理板块在2024年上半年实现了457.9亿元收入，同比增长1.4%，归母净利润55.6亿元，增长0.4%。尽管整体盈利能力因消费力影响有所走弱，但细分赛道内表现分化明显。重点关注三大主线：一是具备新概念和新原料优势的标的，如锦波生物、巨子生物和江苏吴中；二是在消费分级背景下，有相关布局的公司，如昊海生科、上美股份和润本股份；三是运营能力强劲的龙头企业，如珀莱雅。 美妆板块整体增长乏力，2024年上半年化妆品社会零售同比仅增长1%。行业内部结构调整和新兴细分赛道带来机会，品牌表现分化明显。建议重点关注能够把握细分赛道机遇和具备较强综合竞争力的企业，如巨子生物、珀莱雅、上美股份、贝泰妮和润本股份，这些公司通过组织力和运营能力在竞争中持续领先。 医美板块方面，消费者更加青睐概念新颖且具稀缺性的产品，同时注重性价比。下游医美机构因消费降级压力，盈利空间被压缩，价格战频发，推动品牌定制产品的需求增长。建议关注拥有差异化新概念、品牌定制业务和高性价比水光产品布局的锦波生物、科笛、昊海生科、爱美客、江苏吴中和华东医药。但需警惕消费力恢复缓慢、细分赛道竞争激烈及新产品销售不及预期等风险。
医药商业集中度提升 龙头回暖在即
医药商业板块在2024年上半年业绩承压，营收基本持平但归母净利润同比下降7.96%。主要受消费疲软、医保控费和监管加强以及门诊统筹推进滞后等因素影响，尤其Q2表现不佳，环比Q1出现下滑。不过，考虑到2023年下半年基数较低及新店逐步贡献，预计下半年业绩将环比改善，行业龙头有望在整合阶段进一步巩固优势。 零售药店行业竞争加剧，截至2023年全国药店数量达66.7万家，上半年店均销售额同比下滑，中小药店生存压力加大。龙头药店凭借专业化服务、强大供应链和数字化管理能力，在高压环境下实现营收稳健增长，但因新店扩张带来亏损，利润有所下滑。随着行业整合提速，龙头药房客流量预计将在2025年有所提升。 医药流通业务保持稳健发展，部分企业积极寻找新增长点。上海医药依托平台优势，药品CSO业务快速增长，2024年上半年销售额同比增172%。九州通和柳药集团分别实现总代推广和零售、工业业务的稳步增长。综合来看，行业龙头如上海医药、九州通和益丰药房具备较强发展潜力，需关注新店盈利及并购整合等风险。
每日晨报精选摘要
宏观方面，8月份物价数据显示，CPI小幅回升，预计全年将保持温和上行态势。受翘尾因素改善的影响，四季度CPI同比中枢有望升至1%附近。猪价下半年总体呈上涨趋势，但大幅上涨的可能性较小。同时，消费需求未能充分释放，以及PPI持续低位，对核心CPI的温和上升形成一定抑制。 从PPI来看，全年缺乏明显回升动力，预计四季度同比将下探至-2%以下。布伦特原油期货价格跌至70-75美元区间，反映出全球需求走弱，不利于国际大宗商品价格回升。国内方面，房地产和基建高频数据表现疲软，钢铁等商品价格上涨缺乏需求支持，PPI维持低迷。 汽车板块方面，2024年上半年业绩稳步提升。第二季度乘用车销量持续增长，出口和新能源表现尤为亮眼，带动整车企业盈利水平提升。推荐关注广汽集团、比亚迪、长安汽车和长城汽车。智能化零部件领域推荐华域汽车、伯特利等企业，新能源零部件方面则看好法拉电子、中熔电气等公司，显示出较强的经营韧性。
DCI高速增长，光博会聚焦热点
光博会即将召开，聚焦光电产业的新趋势。2024年9月11日，年度光博会将围绕智算中心高速光网络、高通量无损全光网络、千兆及万兆光网发展、硅基光子集成芯片设计等热门主题，展示未来技术演进与行业发展展望，全面推动光通信和光接入网技术升级。 全球数据中心互联（DCI）市场未来五年有望实现高速增长。随着云计算和AI技术的发展，数据中心数量激增，传统点对点连接逐步演变为基于波分复用和相干光模块的网络架构。预计DCI市场规模将从2023年的10亿美元增长至2028年的30亿美元，年复合增长率达27%。主要厂商财报显示，400G ZR/800G ZR核心光模块需求持续攀升，推动行业快速发展。 投资方面，建议关注全球AI产业带来的光电互联投资机会，同时兼顾国资企业的稳健收益与行业创新转型。重点挖掘低空经济、卫星通信、车载通信等新兴连接领域。此外，随着经济复苏，物联网、海底光缆等优质赛道的龙头企业有望迎来快速发展。需警惕AI新技术应用不及预期及市场竞争加剧的风险。
空天信息大会与FSD入华观察
本周市场表现方面，上周申万通信指数下跌3.34%，同期上证综指和深证成指分别下跌2.69%和2.61%。整体来看，通信板块略弱于大盘，市场波动明显加大。 本周重点聚焦空天信息产业和特斯拉智能驾驶。重庆举行的空天信息产业国际生态大会提出打造北斗规模应用先行区，计划到2027年形成千亿级产业集群，政策力度持续加码，推动北斗产业快速发展。同时，特斯拉AI团队宣布其全自动驾驶（FSD）有望于2025年一季度进入中国市场，或激发国内智能驾驶行业的竞争与创新，推动车路云一体化与单车智能深度融合，推进智慧出行落地。 投资方面，我们看好2024年通信行业发展，重点关注电信运营商与以AI算力为核心的卫星互联网、低空经济及车路云等新兴领域。重点推荐中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯等龙头企业。需注意中美贸易摩擦及5G和云计算投资增速放缓带来的风险。
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