证券行业回暖 市场活跃
本周（3月9日至3月14日），证券板块整体表现回暖，单周上涨2.86%，跑赢沪深300指数1.28个百分点。在个股方面，所有上市券商均实现上涨，其中中国银河涨幅最大，达到14.79%，信达证券和东兴证券也分别上涨12.84%和7.15%。板块表现优异，位居25个一级行业前列。 A股市场活跃度依旧较高，虽然成交额环比略微下降2.60%，但较年初仍提升了17.50%。换手率保持在4.37%，基本持稳，两融余额增长1.09%，达到1.93万亿元，显示融资需求稳定。此外，本周共有两家企业成功上市，募资总额超21亿元，另有多家公司通过发行可转债完成再融资。 展望未来，国家稳增长和提振资本市场的政策力度将持续，预计证券板块景气度将进一步提升。目前证券板块PB估值仅为1.47倍，处于历史较低位置，具备较高安全边际。投资者可关注中长期资金扩容带来的机会，但需警惕宏观经济和资本市场波动等风险。
大众品2025年二季度十大预测
2025年，食饮行业投资机会主要来自促消费政策带动的市场复苏。除了关注消费数据的回暖，更应重点挖掘顺应产业趋势、具备长期成长潜力的优质企业。例如，能够推出爆款产品、符合质价比和功能化消费需求的公司，以及受益于渠道和零售变革的龙头标的，均值得重点关注。 未来行业发展的核心动力包括产品的健康化、功能化和时尚化，消费市场仍以质价比和平价替代为主流趋势。同时，茶饮品类的密集上市、中低价位市场持续活跃，折扣超市有望在2025年迎来爆发，线上渠道零售变革将成为企业新的增长引擎。供应链优势和成本下降也将极大提升企业盈利能力。 此外，品牌和制造业的海外布局将成为企业未来增长的重要路径。鉴于此，投资上应聚焦于高景气和成本周期两条主线，重点关注零售变革带来的食饮机会，优选行业领先的龙头企业。推荐关注青岛啤酒、伊利股份、海天味业等优质标的，但需警惕食品安全、原料价格波动及终端需求不及预期等风险。
中国巨石产销创新高，分红提升
公司2024年第四季度实现营收42.24亿元，同比增长22.41%；归属净利润9.12亿元，增长146.04%；扣非后归母净利润6.32亿元，增长130.98%。这一成绩主要得益于结构性产品提价和出口增长，4季度无碱玻纤粗纱和细纱均价分别同比上涨12%和17%，玻纤及其制品出口量同比增长12%。公司业绩实现了显著的同环比双重提升，扣非净利润环比增长20%。 受益于产品价格提升和超额分享计划未兑现的3亿元管理费用冲减，2024年第四季度毛利率达到28.58%，同比提升2.77个百分点，净利率大幅提升至22.33%，同比增长11.20个百分点。与此同时，公司产销量持续增长，粗纱销量达302.5万吨，电子布销量8.75亿米，制造成本分别下降11%和5%，进一步巩固了成本优势。 展望2025年，风电抢装和家电需求带动的结构性产品价格上涨将继续拉动业绩增长，预计2025-2027年归母净利润将分别达到28.65亿元、36.29亿元和44.37亿元。当前股价对应未来三年PE分别为17倍、14倍和11倍，维持“增持”评级。需关注宏观经济下行、风电装机和能源价格波动等风险。
美联储3月议息：通胀忧待数据验证
3月19日，美联储召开议息会议，决定将联邦基金利率目标维持在4.25%-4.5%不变，符合市场和我们的预期。今年共计划降息100个基点，点阵图显示今年还可能有两次降息，但我们预计2025年仅会降息一次。 美联储官员认为经济依然稳健，通胀有望回落至2%的目标水平，但经济前景不确定性增加，因此从4月开始放缓缩表速度。2月份美国制造业PMI处于扩张区间，失业率维持低位，经济尚未显著恶化。然而，特朗普出台的新政引发市场担忧，标普500指数在一个月内下跌约10%。 鲍威尔在新闻发布会上表示，特朗普新关税政策已开始影响通胀预期，短期通胀指标有所上升，但经济韧性依然较强，美联储将保持观望态度。整体来看，会议只是调整缩表步调以稳定市场情绪，未来仍需关注美联储政策变化及地缘政治风险。
黄金飙升突破3000美元避险升温
上周市场避险情绪再次升温，黄金价格不断刷新高点。3月14日，沪金主力期货价格上涨2.28%，达到694.96元/克，COMEX黄金主力期货上涨2.60%，报2993.60美元/盎司；黄金T+D现货价格上涨1.99%，至692.80元/克，伦敦金现货价格也上涨2.56%，达到2983.80美元/盎司。主要原因是特朗普再度威胁对欧盟酒类产品加征200%关税，导致美欧贸易紧张升级，同时普京未对停战作出承诺，地缘政治风险加剧，进一步刺激了黄金需求。 此外，美国2月份CPI和PPI数据全面走弱，通胀预期显著降温，市场避险资金纷纷涌入黄金市场，伦敦金现货价格一度突破3000美元/盎司大关。通胀放缓使得黄金作为抗通胀和避险资产的吸引力不断提升，成为投资者的重要配置选择。 展望本周，黄金价格预计将保持高位震荡。尽管金价突破3000美元/盎司的关键点位后，部分投资者可能选择获利了结，加上美股出现反弹，短期内黄金价格或面临一定回调压力。但考虑到特朗普关税政策尚未落实，全球经济贸易局势依然充满不确定性，叠加地缘政治风险常态化，避险需求将继续支撑金价走势。总体来看，黄金市场仍将维持强势震荡态势。
风电装机景气提升 投资配置良机
“十四五”收官之年，风电装机规模持续攀升。根据风芒能源数据，2024年风电行业招标总量达163GW，创历史新高。多个省市距离规划目标仍存缺口，全年装机量预计达到120GW，行业装机景气度稳步提升。同时，零部件价格上调及交付紧张状况加剧，反映出风电行业的高景气度持续发酵。 江苏海上风电项目进展顺利，为未来发展注入新动力。3月以来，江苏海风启动存量项目建设和二期竞配项目招标，国信大丰85万千瓦海上风电项目已完成首台风机吊装，进入全面建设阶段。江苏华电2025年海上风电项目也启动招标，预示海风需求将在2026年持续释放，国内外市场双轮驱动，为海上风电产业迎来黄金发展期。 投资方面，2025年风电行业高景气度值得关注。抢装潮下，零部件尤其是大兆瓦铸件环节有望率先体现业绩，推荐关注金雷股份、日月股份等企业。海上风电成长显著，首选海缆和塔桩环节相关企业，如海力风电、东方电缆等。陆上风电需求强劲，主机企业金风科技、运达股份等有望迎来盈利修复。风险包括装机需求和海风建设进度不达预期。
盟科药业MRX-4Ⅲ期临床完成
公司发布2024年年报显示，全年营业收入达到1.30亿元，同比增长43.51%；但归属母公司净利润亏损4.41亿元，较去年亏损进一步扩大4.65%，扣非净利润亏损4.59亿元，业绩表现低于此前预期，反映公司在盈利方面仍面临较大压力。 在产品开发方面，公司持续推出新规格和剂型，助力产品销量增长。康替唑胺核心产品于2024年推出12片装新规格，适合短期用药患者，有望提高患者渗透率。同时，水溶性针剂MRX-4已完成中国III期临床试验，正在积极推进上市申请，未来将拓展康替唑胺的使用范围，推动营收增长。 海外临床试验稳步推进，多款创新药物进展顺利。MRX-4和康替唑胺片全球III期临床持续开展，25年初的数据监查委员会确认药物安全有效。MRX-8和MRX-5已完成海外I期临床，MRX-5获FDA孤儿药资格认定，预计加快临床和上市节奏。鉴于未来业务潜力，维持“买入”评级，但需关注研发投入及市场竞争风险。
比亚迪E平台发布 超充需求加速
近日，比亚迪发布了“兆瓦闪充 油电同速”的超充技术方案，标志着快充和超充技术迎来新突破。此次发布会介绍了全球首款闪充电池、3万转电机和1500V车规级碳化硅功率芯片等创新成果，预计汉L和唐L两款搭载超级e平台的新车型将于4月上市。同时，比亚迪计划建设超过4000座兆瓦级闪充站，推动充电基础设施大幅升级。 当前中国新能源乘用车销量持续增长，10-20万元的细分市场占比超过一半。虽然比亚迪首批超充车型价格较高，但随着产品线丰富和规模效应显现，超充技术成本有望下降，进入更广泛的价格区间。未来更多车企将陆续导入超充技术，带动行业整体需求实现快速扩容。 超充发展是一个系统工程，涉及电池材料、电池管理、散热系统及充电桩等多方面协同优化。通过提升电芯快充性能、车载零部件升级及充电基础设施建设，快充体系的成熟度将不断提高，推动新能源车用户体验的全面提升。然而，超充技术推广仍面临需求不及预期等风险，需要持续关注市场变化。
中国平安利润稳健分红合理
本报告显示，公司2024年归属母公司净利润同比增长47.8%，经营利润(OPAT)同比提升9.1%，总体表现符合预期。公司保持稳健的分红政策，全年每股派息2.55元，同比增长5%，分红率基于OPAT达37.9%。预计2025至2027年每股收益将有所调整，主要因资管板块面临减值压力，但整体维持“增持”评级，目标价67.26元。 个人人寿保险和银行保险渠道双轮驱动新业务价值(NBV)稳健增长。2024年NBV同比增长28.8%，其中代理人渠道NBV增长26.5%，得益于代理人人力规模回稳及提升队伍效率；银行保险渠道NBV同比上涨62.7%，受益于内部渠道深化和外部拓展，以及“报行合一”带来的价值率提升。产险业务方面，综合成本率下降2.4个百分点至98.3%，车险受巨灾赔付影响轻微上升，但整体承保盈利能力增强。 投资收益显著提振。得益于权益市场回暖，公司综合投资收益率提升了2.2个百分点至5.8%，虽然净投资收益率因存量资产到期及新增固收资产收益下降略有回落至3.8%。未来潜在催化剂包括权益市场超预期恢复及经济复苏推动长端利率上行，需关注资本市场波动、长端利率下降和房地产风险等不确定因素。
英伦银行或将按兵不动
全球央行議息週已過半，目前只有日本央行公布議息結果，維持利率在0.5厘不變，市場仍關注美國聯儲局及英倫銀行的最新決議。近期英鎊表現亮眼，自年初以來相繼突破50天及250天移動平均線，3月至今升幅超過3%，本周一度觸及1.3美元，創下四個月新高。 英倫銀行上月曾宣布減息0.25厘，將利率從4.75厘降至4.5厘，符合市場預期。行長貝利強調未來將逐場會議評估是否進一步減息。儘管英國1月消費者物價指數（CPI）按年升幅回升至3%，核心通脹亦升至3.7%，高於預期，這或令英倫銀行對減息態度更加謹慎，市場普遍預期本周將維持利率不變。 國際貨幣基金組織（IMF）近期發布報告，預測英國2025年將成為歐洲主要經濟體中增長最快的國家，並將今年經濟增長預期上調至1.6%，位列七大發達經濟體第三。英鎊兌美元迄今仍在上升通道內波動，但因相對強弱指數（RSI）已達超買區，短期可能出現整固，目標價約為1.308美元。
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