10月进出口数据速报
10月份，我国出口按美元计算同比增长12.7%，远超预期5%，且较前值2.4%显著提升。进口方面同比下降2.3%，低于预期，且较前值0.3%有所回落。贸易顺差达到957.2亿美元，超过市场预期的750亿美元和前值817.1亿美元。出口强劲增长主要得益于台风及航运等不利因素消退，叠加去年高基数压力减轻，推动出口增速明显回升。 从出口市场看，10月我国对东盟出口同比增长15.8%，对美国和欧盟分别增长8.1%和12.7%，显示对美欧市场需求改善，同时对“一带一路”沿线国家的出口保持稳定增长。主要出口产品中，粮食、稀土和手机环比增长明显，而船舶出口则出现环比下降超三成的情况。 进口方面，受稳增长政策推动，10月进口逐步回暖，但去年同期高基数和大宗商品价格低迷影响仍然明显。展望未来，美国总统大选结果尘埃落定，需重点关注美国可能加征关税对出口的影响；国内方面，稳增长政策预期持续发力，财政政策落地有望进一步提振内需，支撑进口回升。
行动教育收入增缓 盈利分红稳
公司2024年三季度业绩表现稳健，实现营业收入1.73亿元，同比增长0.3%；归母净利润达5841万元，同比增长5.7%，但扣非归母净利润同比下降15.2%。公司拟每10股派发现金红利5元，前三季度累计分红率达到91.32%。尽管三季度处于培训行业淡季，且客户增长压力加大，公司依然保持收入微增，季末合同负债达9.6亿元，同比增长10%。 在渠道端，公司持续推进“大客户战略”，锁定消费能力更强的优质客户，为名创优品、蒙牛等行业龙头提供定制服务。产品方面，公司不断开发新课程以满足企业家转型需求，重点产品《浓缩EMBA》和《校长EMBA》均按计划开班，有效提升产品竞争力和吸引力。费用率因收入增速放缓有所抬升，毛利率下降至75.4%，但得益于920万元的政府补贴，经营利润率和净利率均有所提升。 展望未来，公司预计2024-2026年营业收入分别达8.1亿元、10.7亿元和13.3亿元，利润保持双位数增长。随着“大客户战略”深化和年末旺季的到来，业绩有望实现量价齐升。充沛的现金流和高分红政策进一步增强投资价值。综合考虑宏观经济、行业竞争及人员流动等风险，维持公司“买入”评级。
美选定落，农业种植链利好
特朗普当选后，美国可能再次加征关税，中国粮食或作为反制手段。随着中美贸易摩擦升级，中国减少从美国进口大豆、玉米等农产品，推动粮食生产向自主可控方向发展。种子成为提升产量的关键，转基因和基因编辑技术的应用有望加速，市场竞争力强、技术领先的相关企业有望受益。 过去几年中方采取了短期和长期双重措施，短期内通过对美农产品加征关税进行反制，长期则致力于降低对美农产品依赖，积极推进国内粮食科技发展。政策层面出台了《种业振兴行动方案》和《粮食安全保障法》，支持转基因试点，加快种业技术进步，保障粮食安全，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。 未来随着贸易摩擦持续，国内粮食自主可控需求不断增强。提升粮食单产技术（如转基因、基因编辑）和扩大种植面积（如提高补贴）成为重点。企业需面对农产品价格波动、政策调整和新品种推广等风险，但技术创新和政策支持将推动行业持续发展。
恺英网络：AI+IP新品产能释放
公司基本盘稳健，2024年前三季度营收39.3亿元，同比增长30%，归母净利润12.8亿元，同比增长18%。其中，第三季度营收和净利润环比、同比均实现双位数增长，表现突出。浙江盛和子公司旗下《蓝月传奇》《王者传奇》等经典游戏保持稳定，游戏社区广告收入和信息服务业务贡献增长，同时《仙剑奇侠传：新的开始》海外版也带来新的收入增量。 在AI和IP合作方面，公司积极推进与世纪华通的战略合作，深化传奇系列产品的业务生态和品牌影响力。AI技术方面，自研“形意”大模型已应用于研发提升效率，智能NPC文本生成算法也获得官方备案，推动创新应用落地，助力产品研发和运营优化。 产品储备充足，进入产能释放期。10月份上线了休闲游戏《百工灵》和手游《彩虹橙》，多个新游如《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》等正有序推进。多款知名IP正版授权手游也在研发中。基于稳健的基础和创新产品预期，公司上调2024-2026年净利润预测，维持“买入”评级，但仍需关注行业监管及项目进展风险。
新洁能3季度毛利率环比提升
2024年前三季度，公司实现营业收入13.6亿元，同比增长22.8%；归属于母公司的净利润达3.32亿元，同比增长54.6%；扣除非经常性损益后的净利润为3.26亿元，同比增长61.1%。第三季度公司营收4.82亿元，同比增长39.5%，环比下降3.91%；归母净利润1.15亿元，同比增长70.3%，环比下降2.57%。整体业绩符合市场预期，显示出公司稳健增长态势。 公司主营IGBT、屏蔽栅功率MOSFET、超结功率MOSFET及沟槽型功率MOSFET等半导体芯片和功率器件，产品覆盖12V至1700V电压和0.1A至450A电流的多个细分型号，是国内产品系列最全、技术领先的MOSFET设计企业。随着消费市场复苏及新能源光伏库存逐步去化，数据中心和汽车电子需求上升，第三季度营收和利润实现大幅增长，分别同比提升近40%和超70%。 公司积极优化产品结构，一季度末工控自动化、光伏储能、汽车电子分别占营收42%、14%和13%。汽车电子进展顺利，与比亚迪合作紧密，产品广泛应用于三电系统。AI算力服务器市场也取得突破，相关产品已进入海外头部GPU客户供应链。存货逐步减少，毛利率同比提升近8个百分点。基于良好业绩，公司上调未来三年利润预测，维持“买入”评级，但需关注IGBT及新材料进展和市场景气度的风险。
宇通10月销量增长公交回暖
2024年10月，宇通客车销量达3221辆，同比增长43%，产量3558辆，同比增长38%，公司产销进入旺季。前三季度受国内需求不足及出口物流成本影响，销量表现疲软，但随着10月销量回升及出口订单加快交付，预计四季度产销将持续向好。此外，国内公交以旧换新政策推动需求回暖，进一步提振市场信心。 从产品结构看，10月大中客车销量占比达86%，大中轻客销量分别同比增长11%、85%和64%。公司继续进行库存补充，10月新增库存337辆，体现出订单充足和年底冲量的生产节奏。公司生产以销定产为主，产量大于销量显示市场需求强劲，具备较好的发展潜力。 政策方面，新能源公交及电池更换补贴细则明确，平均补贴6万元，针对8年以上公交车辆给予支持。补贴申领截止2025年1月20日，预计第四季度更换节奏加快。基于以上利好，公司2024~2026年收入与利润预计将大幅增长，维持“买入”评级，但需关注全球经济及需求不及预期的风险。
赣锋锂业Q3业绩稳，海外项目推进
公司发布2024年前三季度业绩报告，前三季度营收为139.25亿元，同比下降45.78%；归属于母公司净利润亏损6.40亿元，同比大幅下滑110.66%；扣非净利润亏损3.58亿元，同比下降108.22%。分季度来看，2024年第三季度实现营收43.36亿元，同比下降42.46%，环比减少4.29%；归母净利润实现盈利1.20亿元，同比下降24.85%，环比大幅增长137.32%。 毛利率方面，前三季度整体毛利率为10.34%，同比下降7.08个百分点；第三季度毛利率为9.33%，环比下降6.61个百分点。毛利率下滑主要受碳酸锂价格下跌影响，公司第三季度计提资产减值1.9亿元，主要针对高价库存跌价所致。费用方面，第三季度期间费用率为10.59%，环比下降9.59个百分点。 公司持续推进海外产能建设，重点布局Mali Lithium和阿根廷锂盐湖项目。目前，Mali Lithium旗下Goulamina锂辉石项目一期浮选产线接近收尾，预计今年内首批产品投产；阿根廷的Cauchari-Olaroz项目产能已达设计产能70%左右，计划2024年完成2-2.5万吨碳酸锂投产；同时，Mariana项目也在积极建设，计划年底前试生产。我们预计公司24-26年归母净利润分别为-3.20亿、2.65亿和11.12亿元，维持“买入”评级。风险方面，主要包括新增产能不及预期、原材料价格波动及行业竞争加剧。
科威尔订单增长，氢能业务蓄势待发
公司发布2024年第三季度报告，前三季度实现营业收入3.77亿元，同比增长6.26%；归属于母公司净利润为0.52亿元，同比下降31.74%，扣非后净利润0.45亿元，同比下降32.61%。第三季度收入为1.23亿元，同比下滑8.82%，环比下降13.74%；归母净利润0.10亿元，同比减少61.10%，环比下降58.39%。利润下滑主要受到行业价格竞争加剧，导致毛利率下降，以及人员费用和市场推广费用增加的影响。 从业务结构看，公司前三季度测试电源业务仍为主要收入来源，占比约75%；氢能测试和半导体测试分别占20%和3%。新签订单数量同比增长约20%-30%，但订单金额因市场竞争和价格下调仅略有增长。氢能业务中电解槽测试系统占比大幅提升至60%，燃料电池业务占比下降；海外氢能订单表现良好，国内需求较为疲软；半导体测试业务Q3订单环比增长，但预计第四季度增速放缓。 公司不断提升产品和成本竞争力，尽管短期业绩受行业景气度影响有所承压，但中长期看，公司聚焦光储氢和新能源汽车等优质赛道，加速产品迭代和降本增效，业绩有望逐步回升。预计2024-2026年归母净利润分别为0.73亿、1.12亿和1.77亿元，维持“买入”评级。风险包括全球光储需求不足、订单交付风险及海外贸易政策变化。
主业稳健 三季报稳中有进
2024年前三季度，出版行业营收达1030.6亿元，同比下降2.0%；归属于母公司的净利润为93.6亿元，同比大幅下滑27.1%。第三季度营收319.5亿元，同比减少6.9%，归母净利润22亿元，同比下降36.7%。营收和利润受税收政策变化影响，所得税费用上升，以及教材教辅订购节奏放缓和一般图书消费复苏乏力等因素制约，行业整体承压。 从企业层面看，央企出版集团面临一定经营挑战，但费用率保持稳定；地方国企出版集团经营平稳，控制费用得当，分红金额稳中有升；民营出版公司业绩分化明显，费用率波动较大。随着第四季度促销活动增多，图书销售有望回暖，出版市场景气度预计将逐步恢复。 我们看好具备国有背景和雄厚资金实力的出版公司，依托丰富教育资源和强大渠道优势，加快并购和资本运作，拓展智慧教育、研学和课后服务等新兴业务，以推动业绩增长。建议关注具备教育数字化领先优势及区域红利的国有出版企业，如中南传媒、凤凰传媒等；以及IP运营能力强、创新意愿高的优质民营出版公司，如中文在线、掌阅科技等。风险方面需留意文化监管政策调整及市场竞争加剧等不确定因素。
思瑞浦Q3复苏 并购双翼齐飞
2024年前三季度，公司实现营业收入8.48亿元，同比增长4.31%；归属于母公司的净利润为-0.99亿元，毛利率为49.46%，同比下降4.11个百分点。第三季度单季收入达3.42亿元，环比增长11.37%，同比增长69.76%，归母净利润为-0.33亿元，毛利率提升至51.60%，环比和同比分别增长3.31和1.58个百分点，展现出稳步复苏的良好态势。 信号链芯片和电源管理芯片表现突出，带动公司业绩增长。24Q3信号链芯片收入达2.9亿元，同比增长73.25%，环比增长19.25%；电源管理芯片收入达4984.19万元，同比增长51.10%。公司积极拓展汽车、新能源、服务器及光模块等细分市场，不断推动产品销量和市场份额提升。 公司同时通过并购创芯微，增强电源管理能力。2024年10月22日完成创芯微100%股权过户，创芯微成为全资子公司。未来，随着业务融合推进，公司将进一步提升产品性能和技术服务，增强在通讯、工业、新能源等领域的竞争力和市场影响力。基于业绩预期，公司维持“增持”评级，但需关注行业复苏和新品研发风险。
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