晨会要点速览
近日，国家发改委发布了《关于全国统一大市场建设的指引（试行）》，要求各地区和部门严格落实“全国一张清单”管理模式，所有地方依法设定的市场准入措施必须全部纳入全国统一的市场准入负面清单管理体系。同时，商务部持续优化外资准入环境，截至目前，全国版外资准入负面清单已缩减至29条，极大增强了外资进入中国市场的便利性。 中国科学院数学院预测中心发布的最新数据显示，预计2025年我国GDP增速约为4.8%。若各项政策措施有效落实，经济增长有望进一步提速，达到5%左右，显示出中国经济稳健发展的良好态势。宏观策略方面，成长、有色金属及医药行业表现优异，推动A股市场小幅上扬，但整体市场观望情绪较浓，波动加大。 行业层面，多领域呈现不同走势：家居板块受益于地产和消费政策支持，发展潜力明显；多晶硅及硅片领域正经历产能调整，关注产能出清进展；人工智能技术推动工业机器人和相关设备需求持续上升。此外，券商、水电、核电、宠物食品等行业表现稳定，显示各板块受政策及市场需求驱动明显。
一揽子化债后债券首发主体盘点
2024年城投债净融资规模较2023年大幅下降96.66%。自“35号文”发布以来，城投债月度发行与偿还金额波动明显，部分月份的变化与新政策出台呈现较强关联。各省市间差异显著，2023年净融资规模较大的江苏和浙江，2024年分别转为净偿还，整体来看，12个重点省份2024年城投债发行基本覆盖到期规模，保持融资平衡。 “一揽子化债”政策实施后，实现首发的城投主体多集中在经济发达地区，主体以区县级为主，信用等级多为AA+。私募债发行数量和金额最大，资金用途多样。首发主体多为上级新设公司，资金主要用于偿还子公司到期债券，部分经济实力较强的城投主体则实现了资金用途多元化。用于项目建设的债券多属贴标债，涵盖产业园建设、一带一路和乡村振兴等符合国家政策方向的项目。 自2023年10月起，产投主体债券首发数量较少，广东、山东、湖北位列发行家数和规模前三，重点省份仅重庆有两家产投主体首发。发行主体多为地市级，控股股东为地方政府或城投企业，信用等级主要为AA+。债券以交易所私募债为主，募集资金多用于偿还有息债务。产投主体多具备区域职能定位，持有政府或城投企业旗下产业资源，业务涵盖国有资本运营、公用事业、文化旅游和园区运营等四大类。
网络生物技术促可持续发展
生物经济作为一个创新前沿领域，依赖于卓越的科学研究力量。为此，我们整合了综合大学和应用科学大学，这些院校在基础研究、应用研究及衍生企业的建立方面拥有丰富经验和强大能力，为生物经济的发展提供了坚实的学术支撑。 网络内的研究与技术组织（RTO）则专注于技术的实际应用，德国的弗劳恩霍夫研究院和一些国际RTOs积极攻克生物技术规模化生产中的技术难题，创造了关键知识和发明，推动创新从实验室走向产业化。同时，CLIB注重法律、知识产权、技术经济评估及工艺开发等方面的协同，携手投资者、咨询机构和中试工厂等，共同打造支持初创企业和中小企业商业化的生态系统。 在国际合作方面，CLIB致力于推动全球生物经济和循环经济的发展。通过与欧盟的公共私人合作平台CBE及3Bi跨集群项目联动，并在德国北威州、荷兰和弗兰德斯之间构建稳固合作关系，促进多个研发项目的开展。在地方层面，Realise-Bio项目加强北威州与荷兰的跨境协作，汇聚多方资源，共同构筑完善的跨境价值链。
2024无线网络全域智联洞察
蜂窝移动通信系统已有四十余年发展历程，无线网络技术快速演进，极大地改变了人们的生产和生活方式。如今，5G网络成为数字化转型和数字经济的重要基础设施，推动各行业加快数字化进程。未来，5G网络将通过多频多模融合基站和场景化轻量基站，实现网络的简化部署和深度覆盖，提升通用计算能力，同时注重绿色节能和智能运维，满足业务升级和可持续发展需求。 5G技术在行业应用中逐渐深入，已介入部分核心业务环节。通过定制化网络能力和融合先进信息技术，5G为各行业数字化转型提供坚实支持。边缘智能技术不仅实现低时延、高可靠的数据处理，还减轻了网络传输压力，成为推动智能化转型的关键力量。同时，RedCap技术丰富了物联网能力，特别支持中低速率应用，促进物联网市场快速增长。 随着3GPP制定明确时间表，6G标准化工作正式启动。星地融合、通感一体化等新兴技术将在5G增强期的商用中逐步应用，奠定6G发展的基础。未来的6G将实现多维度通信能力跃升，推动无线网络从移动通信向更加广泛的移动信息网络转变。同时，无线网络安全面临更高挑战，安全、可信和隐私保护成为重中之重。AI技术在网络安全领域的应用不断增强，显著提升了安全防护的智能化与效率。
海通证券每日精选报告
2024年，国内旅游服务业呈现强劲复苏态势。前三季度，国内旅游人次达到42.37亿，同比增长15.3%；旅游总花费达4.35万亿元，同比增长17.9%。人均消费水平也有所提升，达到1026.67元，同比增长2.2%。这些数据表明，旅游市场已基本恢复至2019年峰值水平，行业景气度持续向好。 从企业表现来看，行业龙头优势明显。携程集团和同程旅行2024年前三季度收入同比分别增长19%和48%，显示出其在市场中的领先地位和较强的盈利能力。随着旅游需求的回升，行业集中度进一步提高，领先企业稳固了市场基本盘。 此外，市场竞争格局趋于稳定。中国仅有三家企业能够提供一站式综合性互联网出行服务，2023年相关市场规模按GMV计达2.5万亿元，五大企业市场份额占比约67.3%。整体来看，随着旅游市场的持续回暖和集中度提高，行业前景广阔，格局逐步改善。
2024中国-东盟AI产业报告
东盟地区人工智能产业发展存在较大差异，一些国家已取得一定进展，而部分国家仍处于起步阶段。政府在人工智能治理和认知方面尚有提升空间，但整体来看，东盟具备巨大的发展潜力，有望在未来实现快速增长。 近年来，东盟各国积极加强人工智能基础设施建设，技术水平不断提升，推动AI在多个领域的应用拓展。随着高性能计算和云基础设施的完善，生成式AI技术的兴起为产业链发展注入新动力，带动经济和社会的深度变革。 在竞争格局上，中国位居首位，马来西亚、印尼和泰国紧随其后，越南和菲律宾逐渐缩小差距。中国不仅在技术和市场占据优势，还积极支持东盟的技术升级和基础建设，促进区域合作与创新，实现共赢发展。
跨年周全球市场波动综述
跨年期间，全球市场波动加剧。尽管1月1日市场休市，其余四个交易日内多数市场出现较大幅度的波动。美国三大股指平均跌幅超过0.5%，反映出投资者恐慌情绪升温。同时，VIX波动率指数走高，全球市场普遍受到美联储放缓降息节奏带来的紧缩预期影响。 在交易模式方面，过去五个交易日市场表现出明显不确定性和紧缩压力，交易日中有多次不确定状态，反映出投资者对未来政策方向和经济数据的担忧。关键经济数据方面，美国制造业PMI数据表现良好，房价降幅收窄，但联储银行准备金大幅下降，引发市场对流动性风险的关注。欧洲和日本的制造业数据则呈现小幅下调或回升，反映区域经济分化。 美国H-1B签证政策引争议，美联储票委更替，德国大选受马斯克因素影响，韩国总统逮捕令暂停执行等事件增加了地缘政治不确定性。展望未来，欧元区通胀率和美国就业数据备受关注，预计将成为市场短期波动的重要驱动力。
2025年黄金行情看涨
回望2024年，全球避险情绪升温，加上多国央行增持黄金以及美国联储逐步放宽货币政策，现货黄金价格从年初约每盎司2000美元，攀升至11月创纪录的2790美元，成为2010年以来涨幅最佳的年份，实现连续多年正回报。 尽管高盛近期连续第二次下调2025年底黄金价格预期，从第三季度的3080美元下调至3000美元，再至本周的2910美元，笔者依然看好黄金。世界黄金协会预测2025年黄金需求增长将超过温和水平，宏观上美国新政府政策或推动经济复苏，但通胀压力、关税问题及全球地缘政治紧张局势仍将支持黄金避险属性。 去年金价在突破高位后经历回调，短暂跌破2600美元，但受内地央行增持及持续避险需求推动，金价重返2700美元区间震荡。展望2025年，全球央行利率下调与地缘政治风险犹存，预计推动避险需求及央行购金，若金价稳守2600美元，年底前有望冲击2800美元。
机械设备行业周报·2025年第1周
机械设备行业2024年年底至2025年初整体呈现下跌态势。具体来看，工程机械跌幅最小，为-3.76%，轨交设备Ⅱ、专用设备和自动化设备分别下跌7.6%、7.87%和9.57%，通用设备跌幅最大，达到9.9%。整体行业面临一定压力，但不同细分领域表现差异显著。 乘用车市场表现较为积极。2024年12月1日至22日，乘用车零售量达到169.2万辆，同比增长25%，环比增长14%；累计零售2195万辆，同比增长6%。同期全国乘用车批发177万辆，同比增长30%，环比增长1%；累计批发2588.6万辆，同比增长7%。数据显示汽车消费市场仍具备较强韧性和增长潜力。 最新制造业数据表明，2024年12月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，虽较上月下降0.2个百分点，但仍处于扩张区间。财新中国制造业PMI为50.5%，连续三个月高于50的临界值，表明经济整体平稳。专家指出政策效应持续显现，全年经济目标有望实现，但需关注部分分项指数有所减弱的风险。此外，宏观经济、投资和外需等不确定因素仍需警惕。
北方导航业绩回升景气转折
公司近日发布业绩预告，预计2024年全年归属于母公司所有者的净利润在4400万元至5300万元之间，同比大幅下降72.43%至77.11%，去年同期净利润为1.92亿元。剔除非经常性损益后，净利润预计在2500万元至3300万元。这反映出公司今年整体盈利能力下降明显，但短期经营存在波动。 值得关注的是，公司第四季度业绩出现大幅改善，预计单季度归母净利润达1.18亿元至1.27亿元，同比增长超1500%，实现了明显的利润拐点。业绩好转主要得益于大订单的稳步推进，显示出公司业务景气度已触底回升。尤其是在远火系统低成本弹药领域，公司具备显著优势，需求持续增长，预计2025年将迎来快速放量期，业绩增长潜力巨大。 基于当前商业模式及发展前景，分析师预计公司2024至2026年归母净利润分别为0.5亿元、4.2亿元和6.1亿元，增速明显。对应动态市盈率分别为300倍、35倍及24倍，维持“买入”评级。但需注意价格波动、技术创新及订单交付等不确定风险，投资者需谨慎关注相关因素对公司业绩的影响。
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