年内货币宽松“三步走”解析
进入九月，货币政策逐渐明朗。美联储预计将迎来降息，美元汇率压力减弱。我国央行也强调将加强逆周期调节，关注货币总量、利率及结构调整。降准、降息以及存量房贷利率下调三项政策可能先后推出，但节奏会保持渐进，避免同月多项政策叠加，预计先降准再降息，存贷利率调整错峰实施，重点关注部分核心城市的高存量房贷利率。 美股近期表现低迷，尽管非农数据表现尚可，但纳斯达克指数与大宗商品价格小幅下滑。市场主要受两大不确定因素影响，一是美国经济走向和政策调整存在不明朗，制约美股进一步反弹；二是大选临近，选情不确定性加大，市场情绪受压。同时，美股交易结构的脆弱性也加剧风险资产的波动，预计较大变化或集中于大选过后。 哈里斯竞选热度有所下降，特朗普近期民调反超，7个摇摆州中宾州和佐治亚州尤为激烈。密歇根、威斯康辛偏向民主党，亚利桑那、北卡则靠近共和党。双方支持率差距均不超过5个百分点，形势未明朗。9月10日的总统辩论或将成为破局关键。未来风险包括政策落空、经济形势意外变化及地缘政治冲击。
德赛西威定增扩产智能驾驶
德赛西威于9月6日晚发布公告，公司已通过向不超过35名特定投资者定向增发股票的议案，拟募集资金总额不超过45亿元。本次发行股票数量不超过发行前总股本的30%，约1.67亿股，发行价格不得低于定价基准日前20个交易日均价的80%。募集资金将主要投入三个项目，分别是位于成都的汽车电子中西部基地建设项目、惠州的智能汽车电子系统及部件生产项目，以及在惠州和成都建设的智算中心及舱驾融合平台研发项目。 此次募投项目旨在提升公司智能驾驶领域的竞争力。中西部基地项目将打造高智能化汽车电子生产基地，重点生产智能座舱系列产品。智能汽车电子系统及部件生产项目注重自动化和空间布局合理性。智算中心及舱驾融合平台研发项目则配备先进的研发设备和实验室，全面提升技术创新能力，助力公司在智能汽车领域加速发展。 公司乘汽车智能化发展趋势，优化产品布局，推进国际化战略，力争成为全球领先的一级供应商（Tier1）。预计2024-2026年，公司营业收入将分别达到283.08亿元、354.50亿元和430.58亿元，归母净利润分别为20.33亿元、26.20亿元及33.14亿元。综合来看，维持“增持”评级，但需关注汽车智能化进程放缓、芯片供应紧张、乘用车需求减弱及宏观经济下行等风险。
汽车半年报：龙头与华为生态分析
投资方面，建议重点关注细分领域的龙头企业和华为车生态圈。细分领域中，星宇股份凭借智能车灯产品的持续放量及新势力客户的不断贡献，展现出较强的产品竞争力和盈利潜力。隆盛科技专注于EGR和电机铁芯业务，借助“以旧换新”政策推动业绩增长。银轮股份专注热管理行业，海外市场扩展显著，开拓算力芯片换热和储能新领域，布局第三、四增长曲线。 华为车生态圈中，长安汽车二季度业绩改善明显，通过入股华为及多款新车推出，产品周期有望持续发力；北汽蓝谷依托华为技术持续发布“极狐”新能源车型，享界S9销量前景乐观；江淮汽车基本面稳健，与华为合作打造高端智选品牌“尊界”，推动品牌升级和市场拓展。 不过，投资仍需关注风险，包括原材料价格上涨、新能源汽车增长放缓、整车厂竞争激烈导致毛利率下滑以及海外市场盈利改善不及预期。此外，新产品和车型销量若未达预期，也可能影响整体业绩表现。
中非合作论坛召开 海外投资波动增
本周建筑装饰板块整体表现弱于大盘，SW建筑装饰指数下跌5.05%，沪深300指数下跌2.71%，相对收益为-2.34个百分点，在31个板块中排名第27位。子行业中，家装板块涨幅最高，达3.70%，生态园林和专业工程则分别下跌0.86%和0.92%。个股方面，岭南股份和中天精装表现亮眼，周涨幅分别为19.42%和18.73%；而华图山鼎、华蓝集团等则跌幅较大，最低跌幅达到15.65%。 宏观层面，习近平主席宣布将中国与非洲所有建交国的双边关系提升至战略层面，彰显国际合作深度加深。央行方面强调持续推动社会融资成本稳中有降，但存贷款利率依然面临一定约束。国资委表示将加强新兴领域和新赛道的政策支持，助力国企深化改革。行业内，浙江建投和精工钢构分别中标13.16亿元和4.66亿元重大项目，彰显市场竞争力；中国铁建高管人事变动，引发关注。 投资建议方面，鉴于2024年经济增长目标较强，基建有较大发力空间，尤其是国央企的改革效应逐步显现。重点推荐中国中铁、中国铁建，重点关注中国交建、中国中冶、中国化学等央企企业，以及国际工程领域的中钢国际和中材国际。地产链复苏方面，建议关注建发合诚、华阳国际和深圳瑞捷等相关企业。投资者需警惕经济恢复及基建投资不及预期带来的风险。
浙商资讯早知道
近日，浙商证券发布了多份研究报告，涵盖通信、宏观经济、固收债券及国防军工等多个领域。在通信领域，纵横通信作为领先的网络技术服务商，通过收购狮尾智能，积极布局飞控优质赛道，展现出强劲的发展潜力。同时，通信行业2024年中报数据显示行业整体稳健运行，下半年仍有望保持良好发展态势。 宏观层面，浙商宏观团队对日本国家资产负债表的编制与管理进行了深入分析，帮助投资者更好地理解日本宏观政策环境。此外，关于8月外汇储备及未来货币政策，研究团队提出了独到的见解，为后续政策走向提供了参考。债券市场方面，浙商固收分析了央行在国债买卖中的结构变化及其对市场流动性的影响，强调了流动性管理的重要性。 在行业点评方面，国防军工板块表现亮眼，船舶业绩实现高增长，航空装备保持稳健，未来板块有望迎来景气上行。大消费领域，摩托车行业受内外部因素共同驱动，呈现景气向上的趋势。食品饮料行业中，白酒市场虽呈现分化，但仍具备一定韧性，中秋国庆节点将成为检验市场表现的重要时点。
福晶科技：加速布局，技术创新
2024年上半年，公司实现营业收入约4.39亿元，同比增长13.07%；归属于上市公司股东的净利润约1.1亿元，同比微降0.63%。扣除非经常性损益后净利润实现同比增长11.91%。公司加快了国内市场的布局，推动内销收入增长24.32%，弥补了海外市场需求疲软、出口收入下降1.48%的影响。晶体元器件和精密光学元件分别实现了不同程度的增长，唯激光器件收入略有下降。 公司非线性光学晶体产品技术领先，涵盖LBO、BBO和KTP三大品种，广泛应用于激光器的倍频和混频，拓展激光应用领域。公司非线性光学晶体全球市占率达到80%。2024年上半年，公司加大研发投入，研发费用同比提升26.84%，并获批设立博士后科研工作站，强化产学研合作。自主研发的多款高端镜片产品获得行业大奖，彰显技术创新实力。 展望未来，公司依托领先技术和国内市场拓展，预计2024至2026年营业收入将持续增长，归母净利润稳步提升，投资评级为“买入”。但需关注产品销售不及预期可能带来的利润压力风险。整体来看，公司具备较强的市场竞争力和技术创新能力，发展前景乐观。
一鸣食品营收增长，大单品战略奏效
2024年上半年，一鸣食品实现营业收入13.72亿元，同比增长9%，主要得益于奶吧门店持续开拓新市场。归属于母公司的净利润为0.26亿元，较去年同期增长5%，扣非净利润实现19%的增长。然而，第二季度公司营收7.29亿元，同比增长6%，净利润却下降22%，毛利率同比减少2个百分点至29.50%，净利率下降至2.21%，盈利端面临一定压力。 从产品和渠道来看，乳品业务收入增长6%，烘焙业务略有下滑，其他食品增长显著。公司积极推进大单品战略，计划引入中餐产品并在咖啡品类实现突破。直营和加盟门店数量调整优化，网络渠道表现强劲，收入同比增长64%，尤其是在江西和安徽市场的深耕细作，为未来增长奠定基础。线上销售新客占比达到73%，外卖和抖音平台同步发力，有望成为新的利润增长点。 展望未来，公司通过加盟店扩张和单店效率提升，预计2024至2026年每股收益分别达0.15元、0.20元和0.27元。虽然面临宏观经济波动、消费恢复缓慢及市场竞争加剧等风险，随着产品结构和管理模式优化，公司有望实现收入和盈利能力的双重提升，维持“买入”评级。
上海莱士业绩稳健增长
公司发布2024年上半年财报，收入达到42.5亿元，同比增长9%，归母净利润为12.4亿元，基本持平，而扣非归母净利润则下降6%。第二季度收入22亿元，同比增长19.5%，归母净利润下降7%，但扣非归母净利润上升9.2%。收入增长主要得益于进口人白产品贡献显著，自营血制品收入增速较缓。 从盈利能力来看，公司毛利率维持稳定，第二季度销售毛利率为42%，较去年同期略有提升，得益于公司灵活调整销售渠道，成功抵消了集采带来的院内降价压力。营业外一次性支出和费用率的上升对短期利润形成一定影响，主要由于慈善捐赠、股份支付及研发投入增加，但预计下半年利润率将逐步回升。 展望未来，公司预计2024-2026年营业收入将持续增长，分别达到88.1亿元、100.8亿元和114.2亿元，归母净利润分别为24.9亿元、28.1亿元和31.7亿元。自营血制品业务盈利能力突出，代理进口人白提升市场地位，维持“买入”评级。同时需关注采浆量不足、行业竞争加剧及汇率波动等风险。
医药生物行业深度改革周报
上周，A股医药生物指数下跌2.05%，表现略逊于创业板综指，但优于沪深300指数，整体处于中游水平。港股方面，恒生医疗健康指数下跌1.48%，表现弱于恒生国企指数，市场情绪较为谨慎。 在研发进展方面，恩华药业的NH160030片和恒瑞医药的多款注射剂进入临床申请新阶段。恒瑞医药的HRS-8427和智飞生物的GR2001持续开展三期临床，康缘药业和信立泰的产品分别推进二期和一期临床，研发管线稳步推进，为未来业绩增长奠定基础。 展望未来，随着三明医改经验被深入推广，医改政策进入深水区，将深刻影响医药行业发展路径。投资策略上，应聚焦契合医改主旋律、提升健康管理水平的医药产品，同时关注创新驱动、国产替代及品牌龙头企业，重点推荐恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗等优质标的。但需警惕控费政策超预期及研发风险带来的不确定性。
2024上半年电力设备景气盈收增
2024年上半年，电力设备板块整体业绩稳步增长。收入同比增长9.3%，净利润提升18.6%，毛利率和净利率均有所改善，现金流状况也较去年同期得到加强。从细分板块来看，智能配用电利润增速最快，同比增长28.1%，其次是一次设备26.4%，二次设备和电网数字化分别增长10.9%和9.3%。业绩增长得益于产品结构优化及降本增效措施的有效实施。 电网投资保持强劲增长态势，2024年上半年全国电网工程投资达2540亿元，同比提升23.7%。特别是6月份投资额创新高，达到837亿元，同比增长28%。预计2023年至2026年电网投资年复合增长率约为10%，重点集中在特高压和配电网建设。一次设备因特高压及新能源配套投资加速实现业绩释放，海外市场需求增长明显；二次设备受益于单价回升和新产品研发带动；智能配用电领域电表出口表现优异，而用户侧业务发展相对缓慢；电网数字化业务则因市场化推进而具备较大发展潜力。 尽管整体前景乐观，但仍需关注电网投资不及预期、国际贸易政策变化以及行业竞争加剧等风险因素。我们维持对相关上市公司盈利预测和投资评级，重点推荐特高压领域的国电南瑞、中国西电等企业，以及电力设备出口和配电网领域的优质标的。投资者应关注市场动态，合理配置资产应对潜在风险。
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