斯伦贝谢数字化及利润率展望
斯伦贝谢公司发布了2024年第三季度财报，调整后净收入达15.07亿美元，超过市场预期的12.81亿美元，显示公司整体业绩稳健增长。尽管总收入为91.59亿美元，略低于预期，但公司重申全年调整后EBITDA将实现14%至15%的增长，EBITDA利润率预计达到或超过25%。 从业务板块看，数字化与集成业务表现优异，收入增长23%至3.86亿美元，营业利润率达到35%，高于市场预期的32%。生产系统业务也实现了31%的收入增长，营业利润率达17%。相比之下，油藏性能业务收入同比下降9%，且利润率未达预期，油井建设业务虽收入同比下降3%，但基本符合预期。 未来，公司面临的风险主要包括石油和天然气行业的资本开支减少、石油服务需求下降、成本控制压力加大以及油气价格波动的不确定性。这些因素可能对公司短期业绩造成一定影响，需持续关注市场环境变化。
基础材料行业周报：有色震荡偏强
本周宏观环境整体偏向积极，国内政策持续发力，叠加海外美国大选中特朗普胜率提升，市场焦点重新回到通胀预期，贵金属价格屡创新高。工业金属方面，由于前期政策推动价格已上涨较多，基本面开始对价格形成一定压力，但国内外积极的宏观情绪仍为铜、铝等金属提供底部支撑，短期内基本金属价格有望保持震荡偏强。 贵金属市场在美国大选临近及11月经济数据密集披露的背景下，黄金价格预计仍将保持高位震荡。锂矿方面，根据最新库存数据显示，国内社库继续减少，但由于下游旺季补库节奏放缓且部分供应端检修即将结束，碳酸锂价格有走弱风险，长期来看供应偏宽松，锂价整体趋势仍显疲软。 从行业角度出发，基本金属受宏观利好支撑，价格有望稳中偏强；贵金属受特朗普相关交易升温引导，短期或维持高位震荡；稀土需求进入淡季，价格或呈弱势；钴锂供给逐步回升，碳酸锂价格走势偏弱。风险方面包括经济表现不及预期、政策调整以及市场需求和价格波动。建议重点关注估值较低的山东黄金（H股）。
房地产周报：稳地产，重政策落实
近日，住建部联合多部门发布多项稳地产政策，明确支持房地产市场平稳发展。重点措施包括启动100万套城中村及危旧房改造、将白名单项目信贷规模提升至4万亿元、专项债资金支持土地储备和保障性住房收购等。此外，强调严控新增供应、优化存量资源，配合房地产相关税收优化，体现政策组合拳的力度和决心。 近期金融政策频出及政治局会议的积极表态，为房地产市场止跌回稳注入信心。多个部委协同推动有望加快市场预期修复和基本面回稳，城中村改造项目的启动也为行业带来新的发展机遇。整体来看，政策持续发力，房地产市场复苏步伐有望加快。 从市场表现来看，上周沪深300指数上涨0.98%，房地产开发板块涨幅近3%，但恒生指数及相关地产股表现较为疲软。我们看好核心城市储备丰富及运营稳健的优质房企，重点推荐城投控股、滨江集团、招商蛇口等A股企业，及建发国际集团、华润置地等港股龙头，同时关注绿城服务、保利物业等物管公司。需注意行业政策和经营风险。
建筑工程周报：化债加速新基建
本周观点显示，9月份投资增速出现结构性改善，需重点关注供给端的变量。数据显示，2024年前三季度基建（不含电力）投资同比增长4.1%，制造业投资增长9.2%，而地产投资仍然下降10.1%。基建中铁路、水利和电力等细分领域保持较快发展，道路和市政投资降幅收窄。住建部推动城中村和危旧房改造项目，信贷规模也明显提升，政策助力地产市场止跌回稳，近期新房和二手房销售呈现回暖迹象，后续可重点关注其持续性。 从上周细分行业看，全国水泥均价上涨至413元/吨，水泥出货率提升至55.2%，但同比仍有所下降。浮法玻璃价格有所回落，库存略有减少，产销率保持在104.98%。光伏玻璃价格小幅下跌，库存天数略增，电子纱和电子布价格同步走弱。主要原材料PVC、沥青等价格波动明显，说明供应端存在一定压力，值得重点关注。 重点公司动态方面，中国建筑控股股东中建集团计划在未来12个月内通过集中竞价方式增持公司股份，增持金额达6至12亿元，显示大股东对公司未来发展的信心。总体来看，需警惕需求大幅下降、原材料价格大幅上涨以及建筑提标力度不及预期带来的风险，投资应优选内需顺周期及供给端约束较强的相关品种。
晨会简报
上周五，A股市场表现亮眼，三大股指全线飘红。上证指数上涨2.91%，深证成指和创业板指分别大涨4.71%和7.95%。两市成交活跃，成交额超过2.1万亿元，近五千只个股上涨。电子、通信和电力设备行业领涨，国家大基金持股及光刻机等科创概念板块涨幅显著。港股表现同样强劲，恒生指数上涨3.61%，恒生科技指数涨幅接近6%。美国主要股指小幅走高，欧洲市场涨跌互现，亚太股市整体趋于上升。 近期，证监会召开专题座谈会，深入听取专家和媒体的意见建议，强调要珍惜当前资本市场良好发展势头。会议提出，通过深化改革激发市场活力，从而稳预期、增强市场信心。会议还建议完善资本市场制度，提高执行力，促进优质科技企业上市和并购，加快融资与投资端改革，培育耐心资本，引导长期理性投资，推动市场健康发展。 此外，北交所、全国股转公司与工信部签署战略合作协议，协同完善专精特新中小企业融资服务体系。三方将加强制度对接和企业培育，支持优质企业在资本市场挂牌上市。通过建立信息共享和专人对接机制，推动产融深度融合，有效助力专精特新中小企业高质量发展，促进资本市场更好服务中国式现代化建设。
国金早报简讯
本周观点依然保持对当前反弹行情的乐观看法，建议投资者逢低布局具备中盘股、超跌、低估值且股息率提升的优质标的，重点推荐成长板块优先于消费板块。成长板块中，TMT领域中的电子、计算机、国防军工以及医药生物行业表现亮眼，尤其成长股受益于回购预案规模占比居前，具备较强吸引力。消费板块则看好白酒、社服、医美和轻工等细分领域。 宏观方面，张云杰分析指出9月份经济数据表现稳健，呈现企稳回升态势。舒思勤提到互换便利细则有助券商加大权益投资力度，增强资本市场稳定性。计算机领域的孟灿关注到NHTSA对特斯拉FSD启动调查，智能驾驶技术有望朝多传感器融合方向发展。此外，AI项目数量创新高，细分领域更加丰富。汽车及电子板块方面，宁德时代三季度利润超预期，资本开支提速；安集科技国产替代进程加快，新品推动业务快速增长。 公司层面，陈屹点评森麒麟三季度业绩符合预期，摩洛哥工厂首批产品顺利下线。叶思嘉关注九毛九港股第三季度环比企稳，期待未来经营弹性改善。机械行业方面，满在朋认为中集集团集装箱景气持续回暖，前三季度业绩表现优异；中联重科发布回购计划，体现对长期增长的信心。计算机领域中，孟灿对海康威视及萤石网络的增持与回购计划表示认可，反映出公司对未来发展的坚定信心。
互换便利助推非银板块上涨
10月18日，支持资本市场发展的两项创新货币政策工具正式启动。互换便利措施有助于提升市场流动性，促进资本市场的稳定发展；股票回购增持再贷款则为股票市场提供长期资金支持，增强市场内在稳定性。长期来看，这两项政策将有效提振投资者信心，增加上市公司股东收益，推动资本市场持续向好发展。 证券板块受益于政策组合拳的持续落地，展业优势明显，资本使用效率和ROE空间得到提升。头部券商的并购重组速度加快，整体行业效率和盈利能力不断增强，预计证券板块将迎来业绩与估值的双重提升。保险板块方面，分红险等浮动收益型产品份额提升，有助于应对低利率环境下的利差风险，推动长期经营稳健，预计保险公司估值水平将逐步改善。 港股市场也有望迎来内外流动性的改善。受益于国内降准降息和美联储宽松政策，港股非银板块长期折价有望修复。此外，港股无涨跌幅限制，行情波动更为迅速，具备较强弹性，适合投资者逢低布局。需警惕宏观经济波动、市场活跃度下降及政策变化等风险。
一周观点与报告总结
近期，A股市场在政策预期博弈下波动明显加剧，四季度进入政策落地关键期，需重点关注10月份的人大常委会。历史经验表明，中期行情主要依赖政策推动下基本面的实际改善。预计四季度政策与经济数据将形成良性互动，三季度有望确认本轮经济周期的底部。在结构上，建议重点关注受政策利好催化、具备反转预期以及有望受益于风险偏好提升的行业板块，同时以宽基指数作为配置底仓较为稳妥。 上周美股整体上涨，而国内权益市场指数冲高回落。行业主题基金在快速上涨后出现震荡回调，其中TMT及金融地产主题基金表现相对强势。创业板、科创板相关ETF获得大量资金流入，显示出市场对创新创业板块的关注度提升。主动偏股基金仓位明显提升，反映出基金经理对后市信心增强。同时，从因子表现看，Beta因子和动量因子表现良好，市场风格偏向小市值。 在固定收益市场，转债表现有所反弹，但涨幅不及权益市场。超高平价转债表现突出，低平级债券优于高评级债券，小规模转债表现更为抢眼。鉴于近期权益市场波动较大，转债市场或有更好的风险调整后收益表现。建议投资者在行业和个券选择上注重波动控制，合理布局，以应对后续可能的调整。
西部矿业玉龙技改创历史新高
公司发布2024年前三季度财报，实现营收367.25亿元，同比增长13.93%；归母净利润27.32亿元，增长24.33%。第三季度营收117.48亿元，同比大增23.02%，归母净利润达11.12亿元，创历史新高，同比增长60.91%。业绩增长主要得益于玉龙铜业技改项目投产，矿产铜产量显著提升，Q3铜矿权益产量同比增长57.7%，环比增长9.5%；同时铜、锌、铅价格保持上涨，带动利润稳步提升。 公司重点项目进展顺利，玉龙铜业三期工程前期工作稳步推进，待手续完成后，采选规模将达3000万吨/年，进一步扩大产能。西部铜业多金属选矿技改工程顺利试生产，矿石处理能力由90万吨提升至150万吨，年产铅锌精矿大幅提升。多项目协同推进，为公司未来成长注入强劲动力。 基于矿产产能及价格趋稳预期，公司2024-2026年每股收益预计分别为1.52元、1.93元和2.22元，对应市盈率分别为11倍、9倍和8倍，维持“买入”评级。需要关注的风险包括产能爬坡速度、市场价格波动和安全生产等因素。
城改货币化安置政策组合拳
本周，申万房地产指数上涨2.96%，表现优于沪深300指数的0.98%，在31个板块中排名第十。30个大中城市商品房成交面积环比增长130.7%，达267万平方米，同比略增4.5%。其中，一线城市成交面积环比上涨137.7%，二线城市环比增长86%，三线城市则大幅反弹202.3%。二手房市场同样活跃，17个重点城市二手房成交面积环比上涨109.7%，同比增长38.5%。 政策层面，潍坊市等多地政府部门联合发布新政以优化房地产市场，住房城乡建设部提出“数字住建”建设规划，四川省调整住房公积金提取政策，上海市下调首付款比例至25%。住房城乡建设部部长倪虹在发布会上强调将通过“组合拳”政策推动市场回稳，计划新增100万套货币化安置房用于城中村与危旧房改造，体现政策对流动性的支持。 展望未来，随着政策逐步落地，高能级城市房地产市场有望率先回暖。建议关注在核心区具备融资优势的优质房企及拥有城中村改造经验的地方国企，如招商蛇口、保利发展、中海地产等。但需警惕基本面波动、政策收紧及融资风险等不确定因素对行业的影响。
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