2024年9月全国土地市场综述
9月份，全国重点65个城市经营性土地供应保持平稳，共推出土地916宗，呈现持续扩展态势。土地成交方面，各类经营性土地共成交719宗，规划建筑面积达到4873.05万平方米，环比上涨29%，但同比仍下降11%。其中，涉宅用地成交201宗，规划建筑面积为1439.19万平方米，较上月大幅增长，环比上涨35%，但同比下降8%。 土地出让金方面，9月全国重点65城共收取1548.96亿元，环比上涨56%，同比减少23%。其中，涉宅用地土地出让金达到1245亿元，环比上涨57%，同比下降29%。涉宅用地平均成交楼面价为8650元/平方米，较上月微幅上涨16%，但同比下降23%。 核心24城涉宅用地成交94宗，规划建筑面积665.5万平方米，环比下降13%，成交规模略有收缩。但优质稀缺地块集中供应，推动成交楼面均价环比大涨48%，达到13140元/平方米，土地出让金也达874.5亿元，创新高。央企、地方国企和民企分别占据了17.5%、60%和12%的拿地比例，且在楼市新政及年末补库存需求推动下，央企和民企的拿地积极性明显提升。
平安证券解读广东特殊再融资债
北上广三地在2022年实现了对2018年摸底认定隐性债务的清零。自2021年10月启动“全域无隐性债务试点”以来，三地通过发行特殊再融资债偿还存量债务，完成了既定目标。但需注意的是，所清零的隐性债务仅限于2018年之前认定的部分，并不包含之后新增的类似债务。 今年10月16日广东重新发行特殊再融资债，显示出储备债务之外的政府欠款可能未纳入隐性债务范畴。财政部长提到2023年地方政府法定债务本息兑付有保障，隐性债务逐步减少，但政府拖欠企业账款仍在清理中，说明存在未涵盖的欠款需要化解。此外，广东作为发达大省，财政收入表现低于全国平均，发行此类债券或是缓解财政压力的措施。 对于此次特殊再融资债是否计入财政部的“4000亿元结存限额”仍存不确定性。财政部已安排4000亿元支持化债和清偿欠款，而广东此次发行债券可能在此额度内，也可能超出至最高1万亿。未来需关注财政政策的扩张力度、货币政策调整以及地产政策变化带来的潜在风险。
2024美创新药投融资显著改善
为了更好地把握CXO行业的景气度变化，我们选取创新药VC&PE投融资情况作为先行指标，结合年度、季度和月度三个时间维度进行观察。2024年上半年，全球创新药VC&PE投融资情况有所改善，其中美国市场表现尤为突出。根据Crunchbase数据显示，2024年上半年全球创新药VC&PE投融资金额同比下降2.35%，但较去年同期提升了27.73个百分点；美国投融资金额同比增长15.51%，提升幅度达54.88个百分点，已恢复正增长态势。 从季度视角来看，2024年第三季度全球创新药VC&PE投融资环比有所回升，同比增长虽有所下降，但改善趋势明显。具体而言，2024年第三季度全球、美国和国内创新药VC&PE投融资金额同比分别下降2.68%、1.86%和33.72%。不过，全球市场投融资金额环比增长了3.87个百分点，显示市场开始企稳。 在月度层面，2024年9月美国创新药VC&PE投融资表现尤为亮眼，显著改善。Crunchbase数据显示，9月份美国创新药VC&PE投融资同比增长达18.81%，而全球和国内市场则分别同比微降0.22%和大幅下降65.39%。需重点关注新药研发失败、行业竞争加剧及订单增长不及预期等风险。
银轮股份Q3净利增长快
2024年10月14日，银轮股份发布了2024年前三季度业绩预告。公司预计归母净利润将在5.95亿至6.1亿元之间，同比增长34.13%至37.51%；扣非归母净利润预计为5.45亿至5.6亿元，同比增长31.77%至35.40%。其中，第三季度归母净利润预计为1.92亿至2.1亿元，同比增长21.42%至32.81%，体现了公司业绩的稳步提升。 公司业绩增长主要得益于各业务板块配套份额和价值的持续提升，以及海外业务盈利能力的显著增强。此外，公司积极推行“银轮YBS管理模式”，通过卓越绩效管理和精益运营，不断优化管理体系和客户资源配置，提升了订单获取能力和市场响应速度，为业绩增长奠定了坚实基础。 展望未来，银轮股份在经营制度改革、新业务开拓以及海外市场扩展等方面具备良好发展潜力。公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续保持高增长，分别达到136至195亿元和8.46至13.77亿元。基于业绩预期，维持“买入”评级。同时需关注原材料成本、销售及新客户拓展等潜在风险。
思特威CIS渗透率提升放量增长
公司第三季度业绩环比增长符合预期，净利润增长受到部分汇率波动影响。随着大客户订单量提升及50M CIS芯片市场份额的增加，未来公司有望保持高速增长。第三季度实现营业收入17.43亿元，同比增长149%，创下单季度新高，归母净利润1.22亿元，虽环比下降10%，但扣非归母净利润环比增长13%，整体表现亮眼。 公司专注于50M CIS芯片的研发和量产，推出520、550、580等多个产品系列，渗透率迅速提升。50M芯片在旗舰手机主摄、广角、长焦及前置摄像等方面应用广泛，出货量大幅增长。同时，安防领域也显著增加销售收入。随着产能释放和代工成本下降，预计第四季度营收和毛利率将持续改善。 投资方面，维持“增持”评级，上调2024-2025年每股收益预测至1.20元和2.25元，并首次覆盖2026年，预估每股收益为3.53元。鉴于公司在国内50M CIS领域的领先地位，给予2024年68倍市盈率估值，目标价提升至81.60元。未来催化剂包括第四季度需求旺盛及50M产品渗透率加快，主要风险在于下游需求不及预期及竞争加剧。
恒立液压成长十倍深度解析
公司作为国内液压件行业龙头，主营液压油缸、泵阀及马达，积极拓展至丝杠、电动缸等高端精密传动领域，引领国产替代进程。短期受益于挖掘机行业景气回暖，公司此前业绩受压因素逐渐消退，三大增长动能共同驱动业绩加速提升。长期来看，公司在高端精密传动领域拥有巨大的成长潜力，具备持续投资价值。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别达到26.6亿、31.6亿和38.6亿元，对应市盈率逐年下降至19.2倍，首次给予“买入”评级。 公司过去几年业绩快速增长，主要依托挖掘机板块景气、非挖掘机液压件拓展及产品平台化三大驱动力。其中，非挖及平台化拓展保持近10%的收入增速，展现强劲内生增长动力。随着新一轮挖机更新周期及海外市场拓展推进，挖机行业景气复苏将带动公司开启新一轮成长周期，业绩有望进一步提升。 2023年中高端传动件市场规模达604亿元，但公司占比仅90亿元，国产化率偏低，成长空间广阔。在全球挖机油缸泵阀市场中，公司占据19%份额，随着国内挖机市场复苏及出海扩张，业务增长潜力巨大。国内高端非挖液压件和丝杠市场同样存在较大国产替代空间，尤其伴随机床高端化和机器人产业发展，未来市场规模有望大幅提升。风险方面需关注下游市场波动、新品开发及国际贸易摩擦等不确定因素。
中美宽松周期资产策略演变
复盘1984年以来的7次美联储降息周期，数据显示美债和黄金表现突出，美股则在软着陆环境中表现较好，大宗商品如铜、原油等多有调整压力。港股在降息初期展现较强弹性，A股表现相对优异，而人民币汇率则出现分化。当前市场处于等待美国11月大选明朗化阶段，美债收益率面临下行压力，美元关注关键支撑位100，黄金具备配置价值，港股顺风已到，A股反转信号明显，但人民币的主动升值仍需基本面和政策催化。 9月联储的50个基点降息属于非常规操作，彰显其推动软着陆的决心，同时中美货币政策进入同步宽松阶段。美国经济衰退风险较低，处于软着陆区间，未来年内仍有可能实现50个基点降息，经济和就业数据比通胀更为关键。需密切观察非农数据的持续性和政策取向，以把握接下来的市场机会和风险。 海外资产方面，降息周期中的美债和黄金受益明显，工业大宗则面临压力。美股虽处高位，但软着陆带来的机会依然存在，尤其是小盘股、保健、地产和金融板块。美元通常在降息周期贬值，但软着陆时幅度有限。中国市场上，港股表现较佳，科技板块值得关注；A股迎来政策驱动的拐点，潜力依赖财政政策；人民币被动升值趋缓，主动升值仍需政策和基本面支持。风险包括美衰退、超预期降息、地缘局势紧张及国内政策不及预期。
氢能技术突破与应用拓展周报
截至2024年10月11日，氢能源指数收盘于1590.11点，本周下跌5.62%，年初至今累计下跌8.69%。本周涨幅领先的公司包括蓝英装备、创元科技、中油资本、和远气体及南都电源，涨幅分别达29.65%、18.49%、14.93%、12.43%和10.63%；跌幅较大的公司有海新能科、汉嘉设计、中南股份、辉丰股份和金龙汽车，跌幅均超过15%。 近期，亚洲首个工业级海上风电制氢示范项目成功投产，国家能源集团哈密基地项目开工，我国首套5吨/天氢液化系统发布。国际方面，美国加速氢能科研平台搭建，阿联酋与挪威企业合作开发绿氢，乌拉圭计划2040年前年产100万吨绿色氢气。国内工信部公布1.69亿氢车补贴终审名单，多地发布氢能产业政策，企业技术创新持续推进。 未来氢能产业将聚焦设施完善和体系建设，产业链上游电解槽招标增多，中游制氢输氢技术不断发展，下游氢车补贴持续加码，推动商业化进程。建议关注参与电解槽项目的企业、具备输氢能力的公司及氢车应用领域企业。同时需警惕宏观经济波动、政策落实、技术进展及绿氢项目落地等风险。
海内外视频AI模型密集发布
今年以来，AI视频模型不断涌现，Meta、谷歌、Runway、Pika以及字节跳动、快手、阿里巴巴和Minimax等公司相继发布了具备生成5秒以上视频能力的模型。这些模型在色彩表现、动态效果和画质方面均有较高水准。以Meta为例，其AI视频功能将集成到Facebook和Instagram等社交平台，进一步提升用户使用率。国内部分模型公司如Kimi和阶跃星辰尚未推出相关视频模型，未来有望跟进。 在商业化方面，快手可灵、智谱和Runway等平台已开放视频模型API，生成一段5秒视频的费用大致在0.5至2元之间。随着AI视频在C端娱乐社交和B端影视制作领域的渗透加深，加之API使用成本逐渐下降，AI视频的商业化前景看好，市场空间有望显著扩大。 相关企业方面，快手在自研AI视频产品上优势明显，持续迭代和推动商业落地；美图推出了AI视频产品Moki，万兴科技更新了Filmora软件版本；昆仑万维和捷成股份则在AI短剧和游戏等领域积极试水。与此同时，上海电影与阶跃星辰合作开展影视IP AI赋能，华策影视联合智谱布局AI视频模型，共同推动产业升级。
川投能源拟增资雅砻江水电
公司2024年三季度财报显示，前三季度归母净利润达44.22亿元，同比增加15.1%；单季度净利润21.2亿元，同比增长21.55%，符合市场预期。业绩增长主要得益于参股雅砻江与大渡河水电带来的投资收益，以及可转债转股与利率下行共同推动财务费用大幅降低，前三季度财务费用同比减少约1.25亿元，贡献利润提升。 四川水电市场供需持续偏紧，推动电价上涨。公司控股水电站三季度发电量基本持平，仅微增0.7%，反映来水量较二季度有所减少，但电价同比提升4.6%。公司拟与国投电力合资向雅砻江水电增资150亿元，其中公司出资72亿元，占股48%，以共享未来装机扩张及新能源发展带来的成长红利。 未来展望方面，雅砻江水电计划到2030年水电装机扩容至2300万千瓦，同时大幅增加新能源和抽水蓄能容量。结合来水及电价趋势，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测，并认为低协方差的水电资产具备持续重估价值，维持“买入”评级。风险主要来自来水波动及电价未达预期。
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 2000
