固态电池产业化与AI驱动数据中心需求
近期，多家企业在（半）固态电池技术上取得显著进展，推动其性能提升和量产进度，助力固态电池产业化加快。固态电解质能够兼容超高镍正极、富锂锰基正极、硅基负极及锂金属负极等高比容量材料，相关企业有望从中受益。同时，固态电池所采用的高镍三元材料和硅基负极导电性较差，碳纳米管导电剂在改善导电性能方面发挥关键作用，相应厂商也将获益于产业发展。 在新能源领域，国内多晶硅的产能有所收缩，库存水平逐步下降。头部企业积极执行减产控产措施，预计供应状况将逐步改善。随着库存消化和下游需求回暖，硅料价格和利润有望回升。此外，国内海上风电建设加速推进，预计2024年至2025年装机容量大幅增长，相关产业链如海缆和漂浮式锚链等环节面临广阔市场机遇。 在人形机器人领域，得益于人工智能技术突破和政策支持，产业化进程显著加速。为降低成本，人形机器人零部件国产化替代潜力巨大，推动相关企业技术升级。首批实现技术突破的国内企业将获得深度发展红利。需关注新能源汽车、新能源装机、电网建设等方面的风险。
万华化学：降税利好，稳步扩产
本报告维持对公司的“增持”评级，预计2024至2026年每股收益分别为4.62元、6.00元和7.94元，结合行业估值，给予2025年15.13倍市盈率，目标价定为90.76元。预计公司未来业绩将持续增长，具备长期投资价值。 在石化业务方面，2025年乙烷进口关税将下调，有助于提升公司盈利能力。公司乙烯二期项目原料已签战略合作协议，预计一季度投产，同时一期项目也将实现原料多元化，助力降低成本、提升效率。聚氨酯业务中，MDI产品需求保持良好，新增产能助力业务稳定增长，TDI扩产虽引起市场关注，但对公司整体无碍。 此外，公司多个重点项目即将投产，包括福建工业园MDI产能扩建、乙烯二期和蓬莱一期等，进一步完善产业布局。新材料领域的POE项目及柠檬醛业务也已投产。需关注项目进展及市场需求波动带来的风险，整体看好公司发展前景。
大炼化周报：供应减弱，长丝涨价
本周国内重点大炼化项目价差为2517.68元/吨，较上周小幅上升0.45%；国外重点大炼化项目价差为1001.88元/吨，环比下降2.91%。炼油板块方面，国内汽油价格及价差均有所上升，而美国市场汽油、柴油和航煤的价格及价差则出现下跌，显示出国内外市场行情存在分化。 聚酯板块本周表现平稳，POY、FDY和DTY均价分别为6936、7400和8250元/吨，利润较上周均有增长，库存天数也有所增加，但长丝开工率略降至89.31%。下游织造企业开工率下降至62.73%，原料及成品库存小幅减少，整体需求端表现相对疲软，需关注后续市场变化。 化工领域中，PX均价有所回落至831.14美元/吨，较原油的价差也有所缩小，但开工率提升至91.85%。相关上市公司如恒力石化、荣盛石化等仍保持较高运营水平。需警惕项目进度滞后、宏观经济放缓、地缘风险和行业产能变化等潜在风险对市场的影响。
“重估牛十二：跨年行情续涨”
过去数月，A股市场底部不断抬升，年底因资金结算和获利了结，市场成交偏淡，风险偏好有所下降。但进入新年后，资金活跃度逐渐提升，尤其农历春节后流动性进一步改善。历史数据显示，年初及春节后行情通常优于年末，特别是两会前的春季主升浪，表现出较强的上涨动力和主题活跃。 近期政策信号频发，市场预期明年一季度将适时降准降息，推动债券收益率下降，提升股票估值吸引力。流动性释放和财政政策配合，有望带动A股跨年行情延续中枢震荡上行。建议重点关注政策支持的产业方向，尤其AI+为中长期核心主线，同时关注非银金融、电子、军工、低空经济、首发经济等热点领域和主题。 此外，军工板块受新型装备发展刺激，关注度或将提升。低空经济政策频出，具备较大发展潜力。投资者需防范内需不及预期、市场抛压过大、地缘政治及美股波动等风险。整体看，年初布局主题轮动机会较多，建议把握多线索策略。
茅台收官，食品饮料市场稳信心
本周，中信白酒指数微跌0.18%。其中，口子窖上涨1.30%，贵州茅台上涨0.46%，老白干酒上涨0.14%，表现较好；而金种子酒、皇台酒业和岩石股份分别下跌4.82%、10.12%和17.82%。贵州茅台在12月25日经销商大会上预计2024年将完成年初目标，营收和利润保持两位数增长，增强了市场信心。虽然宏观消费环境承压，白酒行业积极推进改革，预计2025年实现高质量发展，重点推荐高端白酒贵州茅台、泸州老窖，次高端山西汾酒以及地产酒迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒。 食品板块本周跌幅明显，中信食品指数累计下跌1.72%。涨幅居前的个股有来伊份、好想你和龙大美食，涨幅分别为20.21%、8.57%和8.05%；跌幅靠后的西王食品、味知香和绝味食品分别下跌9.02%、9.20%和15.11%。当前，餐饮行业在新一轮消费券刺激下景气度回升，渠道复苏趋势明显，预制食品因提升出餐效率和改善成本结构而受益。调味品行业去库存接近尾声，成本下降促进行业回暖，推荐关注安井食品、千味央厨和宝立食品。 投资需关注宏观经济疲软可能带来的风险，关注行业竞争加剧及重大食品安全事件等不确定因素。总体来看，白酒和食品行业正逐步恢复，结构性机会显现，投资者应保持理性审慎，重点布局业绩确定性较强的优质标的。
2025年A股十大预测
回顾2024年年初提出的十大预测，整体来看表现较为准确。首先，A股市场延续震荡走高趋势，万得全A指数全年上涨12.63%，成长风格尤其突出，AI和半导体等板块涨幅均超过30%。核心资产阶段性回调后也实现修复，核心资产指数上涨12.6%，显示出内外资资金流入意愿强烈，全年净流入达1200亿美元，内外资市场共振效应显著。 宏观层面，中国名义GDP增速较2023年有所改善，带动企业盈利和居民收入增长。同时，M1增速回暖，宏观政策效率提高，促进经济稳定回升。人民币汇率因中美经济增速差缩小及利差收敛进入升值区间。美国方面，上半年经济回落超出市场预期，全年降息累计达100个基点，调控力度超预期。 产业和出口方面，下半年中美制造业周期错位回归，实现补库存共振，推动出口增长明显，10月单月出口增速达到12.7%。数字经济、生命健康及“卡脖子”领域继续成为重要投资方向。需警惕经济复苏不及预期、美债市场变化以及地缘政治风险等不确定因素。
电子投资周报：聚焦AI算力升级
近期大盘指数表现积极，上证指数和深证成指均实现小幅上涨，而电子板块表现相对疲软。本周（2024年12月23日至27日），中信电子指数微跌0.50%，其中半导体和消费电子细分板块分别下降0.33%和1.40%。值得关注的是，日本股市半导体板块表现抢眼，费城半导体指数上涨3.18%，日经半导体指数更是大幅上涨4.63%，而美股主要指数均呈现稳健小幅上涨态势。 行业层面，中国集成电路进出口增速有所放缓，DRAM和NAND现货价格涨跌互现，市场波动性加大。新能源汽车在11月依然保持高增长，但AR/VR设备销量出现同比小幅下降。另外，2025国际消费电子展即将在拉斯维加斯举办，Meta计划最快于2025年为Ray-Ban智能眼镜配备显示屏，鸿海也宣布将在2025年第四季度量产MicroLED晶圆，正式进军AR眼镜领域。 投资方面，建议继续关注AI算力及终端应用主线，同时国产替代的半导体设计、面板、被动元器件及PCB等细分领域业绩有望改善，值得重点布局。但需警惕需求不及预期、行业竞争加剧及地缘政治等风险因素，投资者应谨慎操作，灵活调整策略。
隆基入股挪威氢能公司
近日，国家能源局批准发布了包括《输氢管道工程设计规范》在内的276项能源行业标准，进一步规范和推动氢能相关基础设施建设，助力行业健康发展。同时，墨西哥氢能协会携手能源部，计划投资210亿美元支持18个绿色氢能项目，预计到2050年可创造300万个就业岗位，推动该国绿色氢能产业崛起。 在企业动态方面，上海电气成为国内首个获得绿色甲醇全流程ISCC EU认证的供应商，标志着其在绿色甲醇生产领域迈出重要步伐。中国核电的田湾核电PEM核能制氢示范项目成功实现启动试运行，产氢纯度达到99.999%，为核能多能互补零碳基地建设增添新动力。 此外，隆基氢能与国际绿色氢能技术领军企业HydrogenPro签署投资协议，联合多方共投入约1.4亿挪威克朗，夯实其在绿氢技术领域的布局。整体来看，尽管产业政策和技术突破存在一定不确定性，但绿色氢能产业正稳步推进，前景广阔。
风电2025投资：量利双升出海快
2024年前11个月，国内风电招标达到127GW，创历史新高。其中陆上风机招标118.21GW，同比大幅增长123.68%；海上风机招标8.79GW，同比增长7.63%。预计2024年陆上风电招标将突破130GW，海上风电约达10GW。结合招标数据及发展趋势，2025年国内陆风装机量预计将达到100GW，增长25%；海风装机预计15.43GW，翻倍增长，实现陆海风同步快速发展。 全球风电市场保持高速增长。预计2023至2028年全球陆风新增装机年复合增长率为7%，其中亚非拉地区陆风增长尤为迅速，中东非洲年增39%，亚太（除中国）17%。海风方面，预计2023至2033年全球新增装机将达到66GW，同比增长20%。欧洲和亚太地区海风增量显著，分别达到28GW和10.5GW，成为主要增长动力，推动全球风电产业升级。 风电产业链盈利修复趋势明显。海缆作为高压大容量输送核心，盈利水平稳定提升；风机业务2024年上半年盈利开始恢复，受益于陆风招标涨价及海外市场扩张，毛利率有望持续改善；零部件方面，管桩受海风量增及原材料降价推动，盈利有望回升；铸锻件在供需紧张和成本下降背景下毛利率也有望复苏。建议重点关注海缆、整机及零部件龙头企业。风险则主要包括装机规模、政策推进及原材料价格波动不及预期。
汽车低空经济发展报告
12月27日，国家发改委官网正式设立低空经济发展司，负责制定并组织实施低空经济发展战略及中长期规划，提出相关政策建议，协调重大事项。近期，低空经济发展司积极推动低空基础设施和智能网联系统建设相关座谈会，显示出对低空经济发展的高度重视。 作为新基建的重要组成部分，低空经济被视为新质生产力的重要方向。预计明年将有更多顶层设计和配套政策陆续出台，促进产业发展和市场活跃。今年低空经济已成为最具潜力的投资主线之一，特别是2025年OC证发放后，相关运营场景有望落地，行业整体运行节奏值得关注。 未来潜在的催化因素包括低空试点城市官宣、相关政策发布、军工订单增长、OC证审批及运营场景实现等。此外，相关上市企业如宗申动力、亿航智能、中信海直等值得关注。但需警惕技术突破、空域开放及商业化进程不及预期所带来的风险。
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