中远海能业绩超预期，旺季可期
2024年8月29日，公司发布了2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入116.51亿元，同比增长0.65%；归属于母公司净利润及扣非归母净利润分别为26.07亿元和相应数值，分别同比下降7.11%和增长8.15%，业绩表现均超出预期。外贸成品油运输表现优于原油运输，受红海事件影响，成品油轮绕航好望角，带动运输需求增长，上半年外贸成品油毛利同比提高26.79%。然而，原油运输由于全球需求放缓，营收和毛利双双出现下降。 内贸油运和LNG运输业务则为公司提供了稳定的盈利支撑。上半年分别实现营业收入29.17亿元和9.59亿元，内贸油运毛利同比微幅增长1.42%，LNG运输毛利率达到52.01%，整体盈利状况保持稳健。此外，公司确认投资收益6.08亿元，同比增长7.0%，为整体业绩贡献了稳定收益，为公司盈利提供了“安全垫”。 展望未来，尽管全球油运市场需求增长存在不确定性，公司凭借领先的运力和多样化的船队布局，有望在国际油运市场景气提升时实现利润弹性。预计2024年公司营业收入将达到275.26亿元至321.96亿元，归母净利润58.06亿元至81.51亿元，三年复合增长率达34.49%。维持“买入”评级，但仍需关注全球经济复苏缓慢、原油进口需求放缓及燃油价格和运价波动等风险。
海螺水泥下半年盈利或企稳
公司发布2024年上半年财报，上半年实现收入455.66亿元，同比下降30.44%；归母净利润33.26亿元，同比减少48.56%。第二季度收入242.38亿元，净利润18.23亿元，同比下滑约五成。整体来看，公司的盈利能力受到需求疲软的影响明显下降。 从销量数据来看，公司上半年水泥熟料自产品销量为1.26亿吨，同比仅下降3.35%，优于全国水泥产量整体下滑趋势，显示出较强的市场竞争力。同时，吨价格和吨毛利同比分别减少65元和29元，盈利下降主要因行业需求疲弱所致。成本方面，煤炭价格回落带动单吨成本下降16.03%，但销售和管理费用率有所上升，财务费用率因汇率波动增加。 展望下半年，行业供需矛盾依旧，错峰生产将常态化以防止恶性竞争，保障利润空间。中长期来看，碳排放政策和产能置换监管有望促进行业优化。公司预计2024-2025年收入约1024亿和1037亿元，利润分别79亿和83亿元，未来盈利将逐步回暖。需关注房地产需求及错峰政策有效性带来的风险。
爱柯迪Q2业绩微降，全球化加速
公司发布了2024年半年报，尽管收入和业绩较上一季度略有下滑，但整体仍保持增长。2024年上半年，公司实现营收32.5亿元，同比增长22.9%；归母净利润4.5亿元，同比增长13.6%。第二季度业绩虽有小幅回落，但整体符合预期，显示经营稳健。 毛利率和财务费用率方面出现一定压力，二季度毛利率环比、同比均有所下降，主要受原材料价格上涨、运输成本增加及墨西哥工厂投产初期影响。此外，研发费用和财务费用率明显上涨，主要系研发投入增加及汇兑损失扩大所致，短期内对利润表现带来一定挑战。 公司积极推进全球化生产布局，陆续在北美、东南亚和欧洲设立生产基地。墨西哥二期工厂预计将于2025年第二季度投产，进一步提升北美竞争力。马来西亚基地已于2024年中旬完工并启动铝合金生产线，有望保障原材料供应并助力开拓东南亚及美国市场。公司未来成长空间广阔，但仍需关注原材料价格波动、汇率及贸易风险。
格力空调稳健增长 盈利再提升
公司发布2024年半年报，实现收入1003亿元，同比增长0.50%；归母净利润同比增长11.54%。其中，2024年第二季度公司收入达637亿元，归母净利润95亿元，分别实现稳健增长和盈利能力提升，业绩表现良好。 分产品来看，2024年上半年空调、生活电器、工业制品、智能装备和绿色能源收入分别为780亿元、24亿元、62亿元、2.6亿元和20亿元，其中空调业务增速领先整体，达11.38%；分地区看，内销实现751亿元，同比增长9.01%，外销同比增速更快，达到15.64%，显示公司内销稳定增长，外销拓展加速。 公司整体毛利率和净利率分别达到30.47%和13.92%，较去年同期提升1.72和1.47个百分点，盈利能力显著增强。空调毛利率为34.81%，略有下降。预计2024-2026年归母净利润分别为323亿元、356亿元和392亿元，对应PE分别为7倍、6倍和6倍，维持“增持”评级。但需关注宏观经济波动、生产成本及市场竞争风险。
春立医疗：库存压制业绩，海外拓展顺利
2024年上半年，春立医疗实现营收3.80亿元，同比下降29.70%；归母净利润为7,902.61万元，同比减少37.32%。业绩下滑主要受骨科产品库存处理的影响。5月份，人工关节集采在天津完成开标，公司髋关节和全膝关节产品全线中标，有望带动后续销售回暖。脊柱类产品在2023年国家集采中全部中标，正在各省陆续执行，运动医学产品库存调整也基本完成，预期下半年库存回款将改善业绩表现。 在国际市场方面，公司持续推进海外认证工作，截至2024年6月底，已取得多个国家的产品注册证。髋、膝、脊柱三大系列产品均顺利通过CE年度体系审核，“膝关节假体系统”也获得美国FDA 510(k)批准，助力公司优化海外战略布局，进一步提升国际竞争力。此外，口腔产品线持续扩展，公司获得牙种植体、正畸及颅颌面外科等多项注册证，丰富产品结构，为未来收入增长提供新的动力。 投资展望方面，预计春立医疗2024至2026年营业收入分别达到12.70亿元、15.01亿元和17.78亿元，归母净利润则预计为2.85亿元、3.04亿元和3.37亿元，对应PE为25.34倍、23.81倍和21.45倍，维持“增持”评级。需关注库存处理超预期影响、研发进度不及预期及集采引发产品价格大幅下滑等风险。
英诺特盈利增长 呼吸多联检受益
2024年半年度业绩报告显示，公司实现营业收入4.21亿元，同比增长88.3%；归母净利润达2.06亿元，增幅高达166.5%。其中，非新冠业务收入为4.19亿元，同比增长153.9%，显示出核心业务的快速增长势头。利润增长速度显著高于收入增速，体现公司盈利能力的持续提升。 公司多联检产品具有快速且联合检测多种呼吸道病原体的优势，能够在15至25分钟内出具检测结果，极大提升诊疗效率。产品覆盖甲流、乙流、肺炎支原体等15种以上病原体，满足临床多样化检测需求，有效应对秋冬呼吸道疾病高发季节，助力医院门急诊快速筛查及精准治疗。 展望未来，公司2024-2026年营业收入有望分别达到8.02亿元、11.36亿元和15.29亿元，归母净利润预计为3.96亿元、5.69亿元和7.59亿元。基于公司强劲增长预期和健康的财务状况，维持“买入”评级。但需关注研发进度、国际化推进及市场竞争等潜在风险。
兖矿能源产量增 煤化工毛利提升
受煤价下跌影响，公司2024年上半年业绩有所回调。营业收入为723.12亿元，同比下降24.07%；归属于母公司净利润为75.68亿元，同比下降31.64%；扣非后归母净利润为72.98亿元，同比减少27.37%。不过，经营性现金流净额达到126.2亿元，同比增长85.42%，显示现金流状况明显改善。 产量方面，受限产因素解除影响，2024年上半年商品煤产量达到6907.8万吨，同比增长8.2%，其中天池能源和内蒙古矿业产量大幅提升。同期商品煤销量为6787.5万吨，同比增长2.93%。吨煤平均售价为697.62元/吨，同比下降23.6%，但吨煤成本有所降低，2024年第二季度达到372.1元/吨，同比和环比分别下降17.4%和5.6%。煤化工板块中，甲醇产量和销量分别小幅增长，单吨销售价格上涨40.41%，单吨毛利由亏转盈，受益于甲醇价格上扬及煤价调整。 基于煤炭景气度低于预期的情况，我们将公司2024-2025年归母净利润预测由原来的205/224亿元下调至165.2/169.5亿元，新增2026年预测176.5亿元，对应每股收益分别为1.65、1.69及1.76元，维持“买入”评级。需关注煤炭供应过剩、进口增加、安全监管、电力与化工需求等风险因素对公司业绩的影响。
菜百股份2024半年报：营收增长快
公司2024年上半年实现营业收入109.89亿元，同比增长31.4%；归母净利润4.00亿元，同比微降3.0%。第二季度营业收入为46.73亿元，同比增长41.3%；归母净利润1.27亿元，同比下降28.3%。毛利率受到以旧换新需求提升和投资品类调整影响略有下降，上半年为9.1%，同比减少2.42个百分点，但费用率持续改善至3.1%，推动净利率小幅回落至3.6%。 产品方面，公司紧跟市场趋势，优化产品结构，推出“东方花园”、“Mystyle”、“百事如意”等新品系列，促进黄金业务增长。第二季度黄金珠宝零售收入达46.40亿元，同比增长42.1%。渠道建设持续发力，线上线下齐头并进：线下门店数量达到93家，二季度净增7家，重点巩固北京主场优势；线上渠道收入22.99亿元，同比增长50%，通过推动标准化产品和可视化管理提升运营效率。 未来三年，公司预计营收将分别达到213.14亿元、249.49亿元和275.81亿元，净利润达7.54亿元、8.43亿元和9.36亿元，年均增长稳健。当前估值合理，维持“买入”评级。但需关注渠道拓展不及预期、业务集中以及行业竞争加剧等风险。
公牛集团2024半年报：业绩稳健增长
2024年上半年，公司实现营业收入83.86亿元，同比增长10.45%；归属于母公司净利润22.39亿元，同比增长22.88%。其中，第二季度收入和净利润环比分别增长20.53%和40.91%，表现出较强的增长势头。主营业务方面，电连接业务收入38.70亿元，同比增长5.23%；智能电工照明业务收入42.11亿元，同比增长11.69%；新能源业务表现尤为突出，收入达到2.89亿元，同比大幅增长120.22%。 公司通过深化组织和人才变革，依托数字化智能系统提升运营效率，实现降本增效。2024年上半年综合毛利率和净利率分别为42.94%和26.68%，同比提升2.43个百分点和2.70个百分点；第二季度毛利率和净利率环比分别增长1.43个百分点和4.06个百分点，盈利能力明显增强。渠道建设稳步推进，构建了覆盖75万家五金渠道、25万家数码渠道及12万家装饰渠道的广泛销售网络，新能源终端网点超过2.2万家。 全球化布局加快，公司在东南亚、中东和中亚等区域完善团队配置，初步建立东南亚经销体系，覆盖菲律宾、越南和印尼等重点市场。未来三年归母净利润预计分别为44.52亿元、50.38亿元和57.43亿元，年均增速保持在13%以上，对应市盈率逐年下降。综合考虑，公司维持“增持”评级，但需警惕渠道拓展不及预期、市场竞争加剧及原材料价格波动等风险。
德源药业：糖尿病高血压带动利润增长
2024年上半年，公司实现营业收入4.32亿元，同比增长19.35%；归属于母公司的净利润为8019.41万元，同比增长11.56%。扣除非经常性损益后的净利润为7520.61万元，增长16.28%。基于业绩表现，我们下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年预测，预计归母净利润分别为1.58亿元、1.87亿元和2.02亿元，对应每股收益2.02元、2.39元和2.58元，当前市盈率分别为11.0倍、9.2倍和8.6倍。公司在糖尿病及高血压药物领域保持稳步增长，且新药研发具备较大潜力，维持“增持”评级。 各类产品销售均实现增长，尤其糖尿病产品收入达到2.94亿元，同比增长14.25%，其中复瑞彤销量增长显著，提升24.95%。其他降糖产品如依帕司他片、卡格列净片等销售规模稳步扩大。同时，高血压药物波开清销售同比增长近30%，表现良好。新上市的非布司他片丰富了产品线，卡格列净片和恩格列净片在多个省份中标，推动销售进一步提升。 公司2024年上半年研发投入显著加大，费用增长69.74%至6485.52万元，占收入15%。通过与药科大学、上海药物研究所、上海药明康德等机构合作，重点开发代谢性疾病创新药物。多款产品获得药监局批准上市，包括非布司他片、二甲双胍恩格列净片等，持续优化产品结构。未来需关注国家政策调整、研发进展及市场环境变化带来的风险。
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