无锡鼎邦：石化换热设备与海外拓展
无锡鼎邦换热设备股份有限公司自2003年成立以来，专注于石油化工领域的换热设备研发与制造，坚持“精工出细活”的理念，注重技术创新，荣获国家级专精特新“小巨人”企业认证，具备较强的技术实力和研发能力。 随着我国“双碳”政策的推进，石化、电力、钢铁等行业节能减排需求不断增加，换热设备市场规模稳步扩大。数据显示，2023年市场规模达900.2亿元，预计到2026年将以3.29%的复合年增长率增至992.1亿元，行业前景广阔，无锡鼎邦凭借核心技术和丰富的生产经验在市场中具备明显竞争优势。 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到4.67亿、5.01亿、5.26亿元，净利润预计分别为0.46亿、0.58亿、0.62亿元。当前股价对应未来三年PE为26.97倍至20.29倍，基于公司技术实力与市场成长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。但需注意汇率波动及行业发展不确定等风险。
医药行业周报：商业医保赋能创新
本周港股市场表现略显分化，恒生综合指数小幅上涨0.4%，但恒生医疗保健指数下跌1.8%，跌幅明显跑输大盘。细分板块中，医疗服务、互联网医疗和医药流通板块表现较好，分别上涨6%、3%和3%，而生物科技板块则逆势下跌7%。A股方面，沪深300指数下跌1%，医药生物指数跌幅略小，达到0.9%，表现稍强于大盘。子行业中，线下药店、医药流通和中药板块实现不同程度上涨，疫苗和医疗设备等领域跌幅较大。整体来看，医药生物行业的调研热度居于较高水平。 政策方面，医保局召开全国医疗保障工作会议，明确2025年工作重点。一是确保医保基金收支平衡、防范赤字，加强药品和耗材集采与价格治理，推动量价对比评价体系建设。二是完善多层次医疗保障体系，支持商业健康保险与基本医保差异化发展，推动创新药多元支付和数据共享合作，探索丙类药品目录。医保局强调要借鉴三明医改经验，利用基本医保与商业医保互补，助力医药产业创新和高质量发展。 需要注意的是，市场历史数据并不代表未来走势，行业政策和公司基本面变化可能影响股价表现。投资者应关注政策动向和行业趋势，合理评估风险，谨慎决策，以应对不确定性带来的投资挑战。
新澳股份引资提升羊绒竞争力
邓肯公司拟引入外部投资者BARRIE，通过增资扩股方式引进资金。公司将以现金向邓肯公司增资956.23万英镑，随后BARRIE以每股约1.76英镑的价格认购1,070.8万股，认购金额达1,880万英镑，获得邓肯公司40%股权，公司持股比例由100%降至60%。此次定价对应邓肯公司整体估值约4.71亿英镑（约合4.34亿元人民币），有利于公司优化资本结构和提高资金实力。 邓肯公司是全球知名羊绒纱线制造企业，拥有丰富的研发和生产经验，主要供应世界一线奢侈品牌。2023年前三季度，公司实现营业收入2.18亿元，净利润接近持平。引入BARRIE作为重要客户的股东，有助于深化双方合作关系，促进邓肯公司加快高端产线升级，提升产品附加值和盈利能力，同时邓肯公司仍为控股子公司，进一步增强公司在羊绒业务领域的竞争优势。 展望未来，公司将持续聚焦羊毛和羊绒主业，推进产能扩张与产品结构优化，提升高毛利率自产产品的比重。预计2024-2026年公司每股收益分别为0.60元、0.67元和0.76元，维持14倍市盈率，合理估值为8.37元/股，给予“买入”评级。但需关注宏观经济波动及原材料价格变化带来的风险。
风电行业周报简报
本周（2024年12月9日-13日）沪深300指数下跌1.01%，申万电力设备指数下跌2.15%，表现位列行业第30名，明显跑输大盘。电力设备各二级行业普遍下跌，其中风电设备指数微跌0.83%，电池、电网设备、其他电源设备、光伏设备和电机行业分别下跌1.72%、0.88%、0.53%、4.59%和1.30%。风电设备板块涨幅靠前的公司有恒润股份、时代新材、日月股份等，跌幅较大的包括海通裕重工、天能重工等。 本周风电项目招标量较大，共计20个陆上风电项目，新增招标容量达2637MW。中标情况显示，陆上风电项目中，不含塔筒的8个项目均价约为1631元/千瓦，含塔筒的45个项目均价约为1900元/千瓦。海上风电方面，不含塔筒项目均价达到2564元/千瓦，含塔筒项目更高，为3240元/千瓦。资金投入和市场预期保持一定活跃度。 原材料方面，铁矿石期货价格微跌至797元/吨，中厚板价格小幅上涨0.8%，达到3615元/吨，铜价有所下调，铝价略有上涨。投资建议方面，重点关注海上风电相关的海缆、海工及桩基领域企业，尤其是具备海外订单优势的公司。需注意原材料价格波动、项目推进进度及贸易环境变化等风险因素。
光伏行业周报精选
本周（2024年12月9日-13日），沪深300指数下跌1.01%，申万31个行业指数中仅有14个实现上涨。电力设备行业指数表现不佳，以-2.15%的跌幅位列第30位，整体跑输大盘1.14个百分点。电力设备的二级行业普遍下跌，其中光伏设备指数跌幅达4.59%，表现远逊于其他细分领域，如电池、电网设备和风电设备等，分别小幅下滑0.88%至1.72%。在具体公司方面，亚玛顿、京山轻机、航天机电和清源股份涨幅领先，而时创能源、钧达股份、聚合材料、爱旭股份和欧普泰则跌幅居前。 从价格走势来看，根据Solarzoom数据，12月4日硅料成交价维持在38元/公斤，硅片价格微涨至1.05元/片，电池和组件价格保持稳定，分别为0.28元/瓦和0.71元/瓦。光伏玻璃价格分别为3.2毫米20元/平方米、2毫米11.5元/平方米，环比无明显变化。银浆价格小幅上涨1.3%，达到8240元/公斤，呈现价格底部震荡态势。 投资建议方面，考虑到板块经过一段时间的调整后已进入底部区域，建议关注N型产品产比高的企业，同时重点布局钙钛矿等新技术创新型企业，挖掘成长机会。风险提示主要包括原材料价格波动、项目开工进度不达预期以及中美贸易摩擦加剧等因素，投资者需密切关注相关动态，合理控制风险。
新澳股份引入欧洲奢侈品牌投资
投资方面，Chanel旗下百年奢侈品制造品牌BARRIE拟通过增资方式入股新澳全资子公司邓肯公司40%股权。新澳将先向邓肯投资约956万英镑，完成内部增资后，BARRIE认购1880万英镑新股，成为其重要股东。BARRIE买卖邓肯产品，双方业务关系紧密，此次股权交易有望促进战略合作升级。 此次引入BARRIE带来的资金将用于升级邓肯的羊绒制造设备，提升生产效率和工艺水平。作为欧洲知名奢侈品牌的制造公司及邓肯客户，BARRIE参与增资，体现了对邓肯高品质的认可。未来，双方在客户资源拓展和品牌合作上具备较大潜力，助力邓肯开拓更多高端市场。 当前原材料价格低迷，同比下降超10%，表明市场需求依旧疲软，主要受国内外零售环境影响。预计随着客户逐步进入新一年的采购旺季，订单和价格将回升。基于此，预计2024-2026年归母净利润分别为4.33亿、4.95亿和5.88亿元，给予2024年13-15倍估值，维持“优于大市”评级。需关注原材料价格波动、汇率变化等风险。
大盘风格回归时间揭秘
近期，大盘与小盘股的交易热度差距已达到历史极值，未来这种差距有望逐步缩小。虽然成交热度差距收窄可能缓解收益率的分化，但并不意味着大盘股会立即迎来趋势性上涨。回顾2015年底的情况，大盘回归通常会滞后成交热度变化约一个月。 从长期来看，大盘风格的明显回归需要宏观经济的逐步改善或国企改革的推进。大盘股通常需要市场重新评估其利润增速或净资产收益率（ROE），而这往往发生在经济上行周期，因此基本面改善是大盘强势回归的关键驱动力。 展望未来，明年大盘风格可能面临三种情景：一是政策发力、经济快速复苏，核心资产表现强劲；二是经济支撑有限，风险偏好稳定，小盘和红利类资产表现较好；三是经济持续弱复苏，红利资产占优。目前来看，明年上半年顺周期偏强，情景一可能性较大，而下半年或因市场风险加剧，情景二的哑铃策略可能更具优势。风险方面，地缘政治、美联储政策及国内经济波动均需密切关注。
招商南油：成品油运景气回暖
招商南油作为远东成品油运输领域的领先航运公司，主营油品运输，业务涵盖油化气协同、内外贸兼营、江海洋直达等多元布局。公司坚持专业化、差异化和领先化的发展战略，外贸成品油运输规模居远东首位，内贸原油运输规模国内第二，化学品和乙烯运输能力亦处于行业前列，具有明显竞争优势。 随着地缘政治冲突导致航线调整，成品油运输需求持续走高。红海绕行问题长期存在，叠加俄乌冲突及相关制裁，增加了运输成本和运力需求。同时，全球炼厂产能向东移，亚太地区成为增量热点。供应端船队老龄化严重，新船补充不足，加之环保新规限制船舶运营速度，均对运力形成压制，利于成品油运输市场保持高景气。 基于当前景气度，预计招商南油2024-2026年净利润分别为21.02亿元、21.93亿元和22.45亿元，增长稳定，市盈率保持较低。作为亚洲成品油运输龙头，公司具备较强竞争力及成长空间，首次覆盖给予“增持”评级。需关注成品油需求波动、老船淘汰进度及地缘政治风险等不确定因素。
浙江交科多领域发展新突破
浙江省交通基础设施施工行业的龙头企业，凭借稳健的业绩增长，展现出强劲的发展势头。公司自2017年在深交所重组上市以来，业务涵盖交通基建、城市建设和综合养护等多个领域。2023年实现收入460亿元，五年复合增长率达11.8%，前三季度营收同比增长3.2%；扣非归母净利润稳步提升，2023年达12.9亿元，2024年前三季度同比增长11.6%。 作为浙江省交通投资的重要参与者，公司与大股东浙江交投的关系紧密，协同效应显著。浙江交投占全省交通投资约四分之一，主导65%的高速公路建设。旗下多条优质高速公路特许经营权将于2027-2028年到期，改扩建需求强烈，为公司持续贡献稳定订单和收入。 公司持续巩固施工主业优势，同时加快多元化发展步伐。路桥施工营收占比高达90%以上，近年以17%的复合增长率快速扩张。养护业务和建筑工业化持续发力，2023年养护营收增至41.2亿元，建筑工业化基地已达24个，显著提升产业链价值。预计2024-2026年净利润稳健增长，首次覆盖给予“买入”评级，风险主要来自省内投资和订单执行的不确定性。
益诺思：国药系安评龙头CRO
安评外包服务需求持续旺盛，行业准入门槛高，且作为重资产行业，药企对外包的依赖性较强。2023年全球安评外包市场规模达到70-80亿美元，占临床前阶段市场超过60%，国内市场集中度持续提升，CR5由2019年的38%增长至2022年的52%，未来有望进一步提高。同时，政策支持生物医药创新，有助于刺激创新药研发需求，推动行业发展。 益诺思作为国药集团旗下控股子公司，管理团队经验丰富，业务稳步扩张。2023年公司实现收入10.4亿元，同比增长20.3%；归母净利润1.9亿元，同比增长43.6%。公司累计完成临床及非临床评价研究项目逾13,700个，服务客户包括恒瑞医药等多家优质企业。依托丰富的项目经验和雄厚的技术实力，2023年新分子领域收入达6.77亿元，同比增长65.3%。 公司在手订单充足，产能优势显著，拥有1075名员工，其中研发技术人员占79.26%，实验设施完善，具备全面的NMPA GLP认证。未来，公司计划通过扩增募集资金投建产能及兼并收购，拓展上下游产业链服务能力，提升一站式服务水平。预计2024-2026年收入将达11.4亿至13.6亿元，归母净利润稳定增长，首次覆盖给予“增持”评级。风险方面需关注市场竞争加剧、实验猴价格波动及政策监管等因素。
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