欧盟调整对华电动车关税：出口压力有望缓解
乘用车市场：5月份乘用车数据显示景气度有所回升。全国乘用车厂商批发量达202.9万辆，同比增长1.3%，环比增长4.0%；零售量为171.1万辆，同比下降1.8%，但环比增长11.7%；出口量为39.7万辆，同比增长22.1%。欧盟稍微调整了针对中国电动汽车的关税税率，上汽集团和吉利汽车的关税也得到了降低。随着以旧换新政策的实施，观望需求有所释放。受益于稳健业绩和出口优势的龙头企业将更具投资价值，重点推荐零跑汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车；值得关注的有江淮汽车、小鹏汽车等。 商用车市场：商用车板块表现稳健，关注客车出口和其他绩优的龙头企业。5月份商用车产销分别为32.1万辆和34.1万辆，环比分别下降10.1%和4.5%，同比分别为-0.2%和+3.3%。1-5月累计产销分别为167.5万辆和173.1万辆，同比增长3.1%和7.1%。5月份商用车内销、出口分别为25.8万辆和8.4万辆，环比分别下降9%和增长12.6%，同比分别为-3.7%和+32.7%，出口比例增加。重卡板块继续受益于燃气车、新能源和出口增长；预计《大规模设备更新方案》将推动柴油车的置换以促进内需。客车板块出口强劲，外需复苏和市占率提升推动出口增长。推荐投资江铃汽车、宇通客车、潍柴动力、中国重汽；建议关注中通客车、金龙汽车。 零部件市场：目前零部件个股表现分化，出海主题、机器人和低空经济板块备受关注。建议配置低估值的优质白马零部件股和具有增长潜力的零部件股。特斯拉正在研发低成本车型，相关产业链有望受益。低空经济领域的发展趋势类似于2021年的机器人，后续应继续关注成长方向，包括出海相关标的、长坡厚雪机器人赛道、低空经济和小米汽车产业链等。推荐投资北特科技、三花智控、拓普集团、贝斯特、德赛西威、爱柯迪、伯特利、双环传动、星宇股份、新泉股份等；建议关注威孚高科、银轮股份、岱美股份、保隆科技、瑞鹄模具等。
北京楼市新政效果观察周报
本周申万轻工指数收报1730.19点，周涨跌幅为-1.93%，跑输沪深300指数1.92%。在31个申万一级行业中排名第14。本周轻工制造细分板块跌多涨少，其中造纸/文娱用品/包装印刷/家居用品分别为+0.002%/-2.03%/-2.56%/-2.69%。 北京楼市新政出台，一线城市均已落地。近日，北京宣布调整住房商贷最低首付比例和利率下限。首套房最低首付比例从30%调整至20%，5年期以上首套房贷利率下限调整为3.5%，自2024年6月27日起施行。四个一线城市均已出台楼市新政，降低住房贷款首付比有助于降低购房门槛和成本，支持居民刚性和改善性住房需求。调整首套和二套房贷利率下限，有助于降低居民还贷压力，提振消费信心，刺激经济活力。 住宅销售、新开工降幅扩大，竣工降幅收窄，关注政策效果释放。2024年5月住宅销售面积同比-19.0%，降幅扩大1.9%；新开工面积同比-22.2%，降幅扩大8.5%；竣工面积同比-12.3%，降幅收窄1.1%。宽松基调延续，家居板块估值低，建议关注龙头标的。
A股振荡观察：信心与时间助力
当前，A股正处于改革攻坚克难的关键时期。指数虽然弱势震荡，但这是A股走向成熟市场的必由之路。通过与世界主要股市，尤其是美股的比较，我们可以发现A股估值处于全球低位，显示出市场极端的悲观情绪。虽然A股龙头集聚态势有所出现，但要进一步提升龙头股市值仍有很长的路要走。美股通过优胜劣汰制度形成了现有格局，而A股的结构性调整才刚刚开始。 A股正处于经济转型、制度完善的阵痛期。随着各项改革措施的落地，以及中国国际地位的提升和龙头企业竞争力的展现，A股最终将走出自己的“慢牛”行情。本周次新股表现落后于整体市场，涨幅较为不理想。银行和传媒行业领涨，表现较好；房地产、计算机和非银行金融行业表现较弱。市场整体成交活跃度有所下降，但传媒板块成交情况明显改善，反映出投资者对行业的增加关注。 风格偏向大盘与稳定。大盘指数表现优于小盘指数和中盘指数，稳定风格领先于其他风格。风险提示包括经济复苏不及预期，历史经验仅供参考。总的来说，A股正处于转型期，经过改革阵痛后，中国资本市场有望走向更加成熟的未来。
2024美总辩论：A股转机即将来临
【策略观点】 在俄乌冲突爆发后，中美之间的脆弱平衡被彻底打破。美国政府领导西方国家对华孤立，对华制裁不断升级，影响了中国的进出口贸易，使得A股市场调整。特朗普政府可能会放弃强势美元政策，采取新的贸易政策，有望降低企业盈利压力。美国总统选举也可能对未来国际关系产生影响。 美国总统选举即将举行，拜登政府需要缓和国际局势，减少经济损失。特朗普政府可能会实施新的关税政策，但预计不会对所有商品征收关税，以避免引发通货膨胀和经济衰退。特朗普政府有可能降低美国利率，届时中国的利率可能跟随下降，帮助国内企业降低融资成本，缓解外资流出和人民币贬值问题。 如果特朗普政府成功实施其施政方针，包括结束俄乌、巴以冲突、减税和降息，将对中国国际环境、汇率和货币政策产生积极影响。这可能为A股市场带来机遇。然而，全球地缘政治局势加剧和全球经济衰退等风险也需要密切关注。
每日快讯:信息速递
习近平在中共中央政治局第十五次集体学习时强调了贯彻落实新时代党的建设总要求，进一步健全全面从严治党体系。央行表示将精准有效实施稳健的货币政策，并更加注重做好逆周期调节。同时，三部门发布了《关于金融消费者权益保护相关工作安排的公告》。国家外汇管理局数据显示，5月我国国际收支货物和服务贸易进出口规模达40599亿元，同比增长7%。证监会主席吴清表示将抓紧研究谋划进一步全面深化资本市场改革的一揽子举措。 在行业方面，中汽协数据显示，1-5月中国品牌乘用车共销售598.7万辆，同比增长25.2%。2024年5月乘用车新四化指数为45.0。国家能源局统计显示，截至5月底全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦，同比增长14.1%。中国信通院数据显示，5月国内市场手机出货量达3032.9万部，同比增长16.5%。农业农村部加快推进农业现代化大产业建设。 在个股方面，工大高科中标555.59万元项目，金陵药业控股子公司获得异丙托溴铵原料药上市批准。赛力斯拟购买重庆两江新区龙盛新能源科技有限责任公司100%股权，华峰超纤收到现金分红款1.2亿元，凤凰光学收到政府补助2687.5万元。安杰思投资3.6亿元建设高端诊疗设备项目，天禄科技签订《薄膜流延机采购合同》。浙农股份下属控股企业成为郑州商品交易所尿素指定交割厂库，中鼎股份获得4.92亿元空气悬挂系统项目，英力特进行生产线年度停车检修。
寿险负债端超预期，资产端小幅改善
证券方面，近期券商股下跌主要是因为业绩增长和市场估值的双重考验。目前证券行业仍然具备较强的安全边际，建议等待市场环境改善。监管收紧对DMA等衍生品业务的约束，以及新的政策落地，使得市场对券商半年度业绩预期降低，带动估值下滑。然而，我们应该看到资本市场制度的不断优化对提高证券公司资产质量的正面影响，这为行业发展带来新的契机。 保险方面，预计上半年寿险公司负债端表现会好于预期，资产端也有望有所改善。预计新单保费增速会好于预期，报行合一政策和险企优化产品结构将带动价值率的改善，上半年NBV 增速也有望超预期。虽然6月保费增速可能面临压力，但我们仍看好整体新单保费增速好于一季度的表现，上半年NBV 增速有望超预期。 金融科技方面，全国首个数据资产交易市场开始试运行，加速了数据资产化进程。这一举措将为金融科技行业带来新的发展机遇。随着行业结构的优化和行业供给侧改革的深化，金融科技行业有望迎来新的发展阶段。
团队早间会议
上周五，A 股三大股指走势分化，上证指数涨0.73%，报2967.4 点，深证成指跌0.01%，创业板指跌1.16%。两市A 股成交额7031 亿元人民币，北向资金净买入49.48 亿元人民币，其中，沪股通净买入49.37亿元人民币，深股通净买入0.12 亿元人民币；南向资金净买入36.62亿港元。A 股两市个股超2800 股上涨。申万行业方面，国防军工行业领涨，非银金融行业领跌；概念板块方面，铜缆高速连接、中船系概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收涨0.01%，报17718.61点；恒生科技指数跌0.96%。海外方面，美国三大股指全线收跌，道指跌0.12%，报39118.86 点，标普500 指数跌0.41%，纳指跌0.71%。欧洲股市涨跌不一，亚太股市多数上涨。 央行货币政策委员会在召开2024年第二季度例会时指出，要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有效落实各类结构性货币政策工具，加大金融支持力度等措施。此外，央行等七部门联合印发的《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》提出了全面加强金融服务专业能力建设的措施，为科技创新活动提供全链条全生命周期金融服务。 研报精选方面，北交所迈向高质量发展，持续关注专精特新企业数据流通交易释放数据要素价值。同时，小微企业贷款投放增加，研发投入保持高位，宠物行业细分赛道也在不断解析。另外，基金重仓超配比例提升，抱团现象明显，展示出市场上的一些特点和趋势。
五粮液：价格战略坚定 团队状态佳
2023年度股东大会调研显示，五粮液公司的价格战略依然坚定，核心团队状态达到近年最佳水平，同时公司也明确表示将继续稳步提升股东回报，包括提高分红比例和金额。在过去行业景气高涨时，五粮液由于量价平衡问题表现不佳，但今年在行业波动中表现稳健，展现出了公司改革的决心和执行能力。在高质量发展时代，作为品牌型企业的五粮液有望取得更好的表现，历史上其渠道竞争和库存等方面的包袱较小，可以轻装上阵。 五粮液公司在2023年度股东大会上坚持长期主义，量价策略仍然坚定。公司表示，目前白酒产业依然处于新一轮长周期的结构性繁荣阶段，虽然短期可能会遇到问题，但行业总体呈现向上的趋势。五粮液将继续遵循市场规律，统筹量价关系，稳定五粮液品牌，并将未来增长建立在价在量先的基础上。此外，公司还将继续提高分红比例和金额，回报股东。 调研显示，五粮液在行业波动中销售动态和价格表现坚挺，体现了公司改革的决心和强大的执行能力。公司表示，上半年整体销售情况符合全年目标，传统渠道减量部分通过其他渠道弥补，新产品招商也在有序推进。与此同时，近期茅台批价波动，而五粮液普五批价表现稳健，反映了公司的执行力和决策能力。 总的来说，五粮液作为品牌型企业有望在高质量发展时代脱颖而出。公司坚定的价格战略、优秀的核心团队和稳健的回报承诺显示了其良好的发展前景。根据维持的24-26年EPS预测和目标估值，我们给予其“强烈推荐”评级，并预计未来的股息率将超过4%。然而，也需要注意到的风险包括需求下降、竞品批价大幅下降、渠道改革不达预期等。
汽车板块周报：下跌2.09%
本周A股汽车板块表现低于市场，下跌2.09%，跑输沪深300指数1.12个百分点。细分板块中，汽车零部件板块小幅下跌1.60%，汽车经销商板块大幅下跌8.53%。沪深板块中，本周力帆科技领涨，肇民科技领跌。港股板块中，本周首控集团领涨，耐世特领跌。整体市场走势相对疲软。 上周乘用车上险量环比增加19.94%，其中新能源上险量占比达49.1%，环比增加19.85%。车企方面，鸿蒙智行、比亚迪、吉利、长城等品牌在上险量和市场份额上均有所涨跌。这表明消费者对新能源汽车的需求正在逐渐增加，市场竞争也越发激烈。 本周汽车行业动态频繁：华为新专利自动驾驶方面取得进展；罗尔斯罗伊斯宣布与宁德时代开展战略合作；比亚迪单独成立天璇开发部专攻智能驾驶技术；奇瑞计划年底前在巴塞罗那生产电动汽车。整体来看，新能源汽车市场前景广阔，市场竞争激烈。投资者应密切关注行业动向，把握投资机会。
2024年农林牧渔行业中期策略：猪价拐点。
饲料行业自2024年以来，玉米、小麦、大豆和豆粕等原料价格持续下跌，有利于减轻饲料企业成本压力，提高吨利水平。同时，生猪价格自2024年5月开始出现上涨趋势，带动了养殖企业盈利的改善。随着生猪价格的回暖，养殖企业盈利增加，产能逐步恢复，饲料需求有望回升。饲料板块将受益于成本下降和养殖盈利改善的双重因素，预计第二季度吨利将进一步改善。 生猪养殖板块在5-6月份迅速上涨，目前虽有所回落但仍在盈亏平衡线以上，养殖企业状况明显好转，第二季度有望实现扭亏为盈。展望未来，我们对第三季度末和第四季度的猪价持乐观态度。下半年是猪肉消费的旺季，同时根据产能变化，预计2023年下半年能繁母猪存栏量将持续下降，供应压力或将减轻。随着猪价上涨和基本面改善，猪肉养殖利润持续增加，后续盈利有望继续扩大。 动保行业属于后周期性行业，2023年全年和2024年第一季度业绩受到产能去化和养殖亏损的影响，但第一季度业绩同比减亏。随着5月份猪价的回升，养殖企业盈利增加，提高了对动保产品的需求，并且产能开始恢复，将直接促进动保产品的使用。猪价上涨将带来动保产品提价和需求增加，预计第二季度动保企业的业绩将有望改善。
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