沃尔德2024Q3营收增速放缓
公司发布了2024年前三季度财报，实现营业收入4.95亿元，同比增长17%；归母净利润0.77亿元，同比增长2.68%。但第三季度营业收入为1.79亿元，同比基本持平，仅环比增长6.60%，归母净利润0.22亿元，同比下降近40%，环比下降27%。营收增速放缓，利润大幅下滑主要受到下游需求减弱及惠州项目投入产能爬坡期相关成本上升的影响。 具体来看，2024年第三季度毛利率较去年同期下降4.66个百分点至42.78%，净利率下滑8.30个百分点至12.29%。期间费用率上升至25.59%，销售、管理、研发和财务费用均有所增加，反映公司在市场推广和研发投入上的加大力度，这也对利润水平产生一定压力。 未来展望方面，预计公司2024至2026年归母净利润分别达到1.3亿、1.6亿和1.9亿元，三年净利润复合增长率约为26%，维持“持有”评级。但需关注下游需求疲软、市场竞争加剧及原材料价格波动等潜在风险。
云南能投业绩波动，新能源望持续增长
本公司2024年第三季度业绩基本符合预期。前三季度实现营收25.8亿元，同比增长31.7%；归母净利润5.7亿元，同比增长71.7%。其中，第三季度营收7.3亿元，同比增长8.6%；归母净利润接近持平，业绩表现符合此前指引。新能源业务保持良好增长，第三季度新能源营收1.5亿元，同比增长27.9%，售电量达5.37亿千瓦时，增幅显著。 然而，盐业与燃气业务对业绩形成拖累。第三季度盐板块营收2.8亿元，同比下降19.7%，主要受季节性因素及去年同期特殊事件影响，销售量有所回落。天然气业务尽管营收增长52%，但归母净利润有所减少，对整体业绩带来负面影响。新能源市场化交易价格小幅上升，助力新能源板块稳定发展。 公司风电资产拥有较大重估潜力。未来云南省“绿电+先进制造业”的发展模式，将推动电力供需持续紧张，保障风电消纳和电价。作为云南能投集团唯一控股发电上市平台，公司具备清洁能源资产注入的潜力，装机规模不断扩大。需关注用电需求、盐硝业务及资产收购等方面的不确定性风险。
陆家嘴营收增利微降物业稳定
陆家嘴发布2024年前三季度财报，公司营收同比增长14.5%达到69.09亿元，但归母净利润因投资收益减少微降3.8%至10.55亿元，扣非归母净利润则实现小幅增长2.0%。销售毛利率和净利率有所下降，经营性现金流减少近四成，主要受资产减值影响。 租赁业务方面，前三季度租金收入下降8%至32.05亿元，整体持有物业出租率维持稳定在约85%。其中甲级写字楼出租率为83%，高品质研发楼86%，商业物业90%，租赁住宅89%，但均出现不同程度的租金下滑。酒店出租率有所提升至76%。 住宅销售大幅下滑，合同销售面积和金额均同比下降约67%，但可售项目资源依然丰富，去化率表现较好。公司办公项目销售稳定，带动现金流回正。考虑到持有物业优越地段及未来增长潜力，我们维持对公司“买入”评级，但需关注写字楼租赁竞争及上海房价波动等风险。
永泰运Q3业绩承压拟分红
永泰运2024年前三季度实现营收29.8亿元，同比增长88.1%，主要得益于操作箱量的增长和海运价格的回升。2024年第三季度公司营业收入达到11.3亿元，同比增长108.5%，出口运价持续上涨带动业务量显著扩张，跨境化工物流、仓储堆存和道路运输服务箱量均保持两位数增长。 尽管收入大幅增加，但公司盈利能力有所下滑。2024年第三季度毛利率为9.7%，同比下降7个百分点，归母净利润同比下降26%，这主要受低毛利率供应链贸易服务业务占比上升及化工行业需求疲软影响。公司费用率有所改善，期间费用率下降3.6个百分点，管理、销售和财务费用均有所减少，显示管理效率提升。 公司积极回馈股东，拟以每10股派发现金红利3.6元（含税），合计派发不超过3664万元，分红金额占净利润的40.5%。基于当前业务发展与市场前景，维持2024-2026年归母净利润预测，并继续给予“买入”评级，但需关注运价波动、行业风险及安全运营等潜在风险。
中国石油三季度业绩强劲抗波动
2024年第三季度，公司业绩表现优于市场预期。营收达7024亿元，同比下降12.4%，归母净利润439亿元，同比下降5.3%。尽管油价持续走低，公司归母净利润环比仍实现2.3%的增长，显示出较强的抗风险能力。 上游板块表现稳健，原油产量同比微增0.8%，天然气产量同比增长7.1%。虽然布伦特油价同比下降8.4%，但公司原油销售价格折价大幅缩窄，降至每桶3美元，推动上游盈利同比增加54亿元，EBIT达到526亿元。炼油板块受油价下行及成品油需求不足影响，产量减少且盈利下降明显，炼油利润仅13亿元，同比减少约79亿元。 化工板块稳定增长，乙烯产量同比提升15%，化工业务盈利小幅增长至4亿元。天然气销售表现亮眼，营业利润85亿元，同比增长31亿元，主要受益于价格提升和销售量增加。公司维持未来三年盈利预测和“买入”评级，风险在于经济衰退及新项目投产不及预期。
振华科技业绩承压控股股东增持
2024年前三季度，振华科技实现营业收入37.40亿元，同比下降38%；归属于母公司净利润6.45亿元，同比下降69%。主要原因在于新研发及批量生产项目推进不足，加剧了成本控制压力，同时下游价格下调传导至上游，导致公司业绩承压。第三季度单季收入13.10亿元，净利润2.24亿元，分别同比下降24%和58%。 销量减少和产品降价对盈利能力造成较大影响，毛利率同比下降11.20个百分点至49.59%。受收入规模缩减及高附加值产品销售减少的影响，公司销售、管理及研发费用虽有所下降，但费用率有所上升，分别达5.79%、14.19%和7.06%。财务费用大幅下降70%，费用结构调整进一步体现公司应对挑战的能力。 控股股东中国振华计划6个月内增持股份1至2亿元，增持价格不高于59.60元/股，体现出对公司未来稳定发展的信心。公司预计2024-2026年归母净利润分别为10.10亿、14.11亿和17.68亿元，当前PE估值分别为26、19、15倍，维持“买入”评级。风险方面，需关注军品订单及新产品进展可能不及预期、产品价格下滑风险。
宁沪高速Q3业绩受投资收益影响
宁沪高速发布2024年三季度业绩报告，第三季度实现营业收入41亿元，同比下降8.4%，归母净利润13.7亿元，同比下降11.8%，扣非归母净利润14.6亿元，同比下降3.3%。不过，前三季度归母净利润达41.2亿元，同比增长2.1%，扣非归母净利润40.6亿元，同比增长8%，整体业绩表现稳健。 收费公路主业依然表现稳定，剔除建造收入后，三季度营业收入为32.9亿元，同比仅微降0.9%。其中，通行费收入达到26亿元，同比增长0.9%，得益于路网通行量增长；配套业务收入为4.5亿元，同比下降8.05%，主要受到油品销量减少影响；地产业务收入大幅减少89.5%；电力销售收入增长32.5%，主要是海上风电项目发电量增加。 成本及费用方面持续下降，三季度营业成本为21.7亿元，同比降低20.2%，财务费用下降28.6%，得益于债务置换和利率下降。投资收益同比减少41.1%，主要因江苏银行分红时间调整影响。公司核心优势明显，积极推进项目建设，预计未来业绩稳定增长，维持“增持”评级。但仍需关注宏观经济波动和收费政策变化的风险。
中海油服三季度业绩微跌
2024年第三季度，公司营业收入达到111亿元，同比增长4.7%；归属于母公司的净利润为8.52亿元，同比下降8.8%。净利润下滑主要受沙特暂停平台运营及国内台风频繁影响作业天数所致。尽管如此，第三季度公司毛利率和净利率依然实现环比提升，显示出一定的盈利韧性。 钻井板块方面，受台风影响，半潜式平台使用率明显下降，第三季度作业天数为4205天，同比环比分别减少5%和8%。其中，半潜式钻井平台作业天数跌幅较大，同比环比下降约25%和32%；自升式平台因退租影响出现小幅下滑。2024年第三季度，自升式与半潜式平台可用天使用率分别为84.9%和62%，环比分别下降2.4个百分点和18.9个百分点。预计随着台风天气缓解及平台利用率恢复，日费率有望回升。 油田技术服务板块总体保持增长，2024年前三季度作业量同比增长显著，收入规模持续扩大。公司在巴西市场取得突破，签订4个区块作业权，其中一个区块获得100%权益，有望推动业务进一步发展。鉴于当前影响，我们下调2024-2026年归母净利润预测至31亿、45亿和51亿元，维持“买入”评级，但需关注资本开支及国际油价波动等风险。
银轮股份Q3业绩稳健，全球化推进
公司发布2024年三季度报告，前三季度实现收入92亿元，同比增长15%；归属于母公司的净利润6亿元，同比增长36%；扣非净利润5.5亿元，同比增长33%。第三季度公司营收30.5亿元，同比增长12%，环比下降4%；归母净利润2亿元，同比增长27%，环比下降4.8%。毛利率和净利率分别为18%和7.8%，净利率创2021年以来单季度新高，费用率明显下降，推动盈利能力持续提升。 在市场表现方面，第三季度国内重卡销量下降约29%，导致环比营收和净利润有所下滑；而新能源乘用车销量及北美主要客户销量均实现环比增长，显示出整体市场需求稳健。公司持续推进全球化布局，9月再获欧洲汽车制造商新能源车热管理项目定点，预计2026年量产；新业务领域如数字能源和AI数智业务也取得突破，多个项目稳步推进，未来成长空间广阔。 公司预计2024-2026年收入将分别达135亿、162亿和190亿元，净利润预计增长显著，目标市盈率逐年下降。基于多重增长驱动及全球市场拓展，维持“买入”评级。但需关注新能源汽车销量、海外业务拓展、中美贸易及原材料和汇率波动等风险。
京新药业营销创新驱动增长
2024年前三季度，公司实现收入32.09亿元，同比增长9.68%；归属于母公司的净利润达5.75亿元，增长21.66%；扣非后净利润4.94亿元，提升13.16%。毛利率小幅提升至51.11%，净利率增长至18.09%。销售费用率明显下降至18.31%，管理费用率和研发费用率分别为6.06%和8.40%。单季度来看，2024年第三季度收入10.59亿元，同比增长7.06%；归母净利润1.73亿元，增长10.33%。 成品药营销改革成效显著，院外市场拓展迅速，Q1-3院外成品药收入增长92%，外贸业务同比提高27%。公司推动“中间体-原料药-制剂”一体化战略，山东化学基地顺利投产，多个生产基地紧密协作，提升整体产能。医疗器械业务增长强劲，2024年第三季度实现收入1.68亿元，同比增长15.4%。 创新药方面，公司首个治疗失眠的一类新药地达西尼胶囊已于3月正式发货，积极推进医保谈判。精神神经和心脑血管领域为主要研发方向，多个创新药项目进入临床阶段。未来盈利预期乐观，预计2024-2026年归母净利润分别为6.92亿元、8.00亿元和9.27亿元，维持“买入”评级。但需关注集采降价、研发失败及产品竞争等风险。
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