软件服务，科技自立驱动
近日，中国网络空间安全协会指出英特尔产品存在频繁漏洞和高故障率，建议全面排查相关网络安全风险。同时，国家安全部曝光境外组织通过多层外包非法进行测绘活动，凸显数据安全的重要性。习近平总书记考察安徽科技创新成果时强调，科技是实现中国式现代化的关键，必须坚持科技自立自强，激励人才大胆创新。 随着信创产业加速推进，国产高端通用芯片的替代趋势愈加明显。英特尔CPU漏洞及后门问题再次警示全球安全风险，“棱镜门”“震网病毒”等事件揭露了外国对我国网络和信息安全的威胁。我国在IT领域推动国产软硬件替代成为战略重点，未来信创产业有望迎来新一轮成长机遇，带动产业规模进一步扩大。 政策支持和财政投入持续加码，将为信创产业形成有力保障。短期内，政策倒逼和国产基础硬件优势将催化产业发展，长期看三年内新一批信创推广将启动。重点受益领域包括国产高端CPU及算力芯片、国产操作系统和数据库，以及网络安全企业。需关注政策落实、产能保障和行业竞争等潜在风险。
润本股份三季报：婴童护理盈利升
公司发布2024年前三季度业绩，营业收入达10.4亿元，同比增长26.0%；归属于母公司净利润2.6亿元，同比增长44.4%，扣非后净利润也实现44.5%的增长。第三季度单季度收入2.9亿元，同比增长20.1%，净利润8086万元，同比增长32.0%，业绩保持稳健增长态势。 从产品结构来看，婴童护理、驱蚊和精油三大系列表现良好，分别增长27%、16%和15%，占比分别为51%、30%和16%。其中婴童护理产品销量同比增长约25%，均价提升2.2%，新品如蛋黄油特护精华表现突出。驱蚊系列在淡季依然保持增长，销量提升14%，均价提升2.2%，带动整体盈利能力增强。 公司毛利率持续提升，前三季度毛利率同比增长2.2个百分点至58.3%，费用控制效果较好，期间费用率保持稳定。归母净利率同比提升3.2个百分点达到25.2%。预计2024-2026年公司净利润将分别达到3.1亿、4.0亿和5.0亿元，增长显著，维持“买入”评级。风险主要包括行业竞争加剧、新品推广不及预期及宏观经济波动。
ETF吸金效应下的投资机遇
近年来，尽管市场经历了从2023年大盘低迷到2024年9月底的强劲反弹，ETF份额却持续大幅增长，反映出ETF作为便捷配置和交易工具，渗透率不断提升。特别是在被动投资快速普及的背景下，ETF吸引的资金规模持续扩大，成为市场的重要资金来源。 具体来看，科创50指数的被动化渗透率明显领先，截至2024年10月18日，其ETF规模占自由流通市值的17.48%，沪深300和科创100指数的被动化比例也超过5%。以集成电路设计、锂电池和半导体设备等细分行业为代表的板块，更因ETF净申购带来了超过150亿元的增量资金，显示出资金驱动效应显著。这些行业的交易活跃度和资金流入比例均较高，短期内行情可能更多受资金推动。 从资金来源结构看，个人投资者倾向于高弹性板块，如科创50ETF和创业板ETF，个人持有比例过半，且融资买入额超过200亿元。相对而言，机构资金若通过ETF增持，大盘宽基股如价值股、金融消费板块将更受益。因此，未来资金流向的不同主体将影响市场风格，个人资金促进成长型小盘股上涨，机构资金则助推大盘蓝筹股表现。风险方面需注意政策风险及历史数据不代表未来收益。
润本股份：淡季坚韧 投资智能工厂
公司发布了2024年第三季度财报，前三季度营收达10.38亿元，同比增长26.0%；归属于母公司的净利润为2.61亿元，同比增长44.3%。2024年第三季度营收2.93亿元，同比增长20.1%，实现归母净利润0.81亿元，同比增长32.0%。尽管第三季度为传统淡季，公司依然保持了较高的营收和利润增长，综合毛利率略升至57.6%，归母净利率提升至27.55%，显示出良好的成长性和盈利能力。 公司拟投资7亿元建设“润本智能智造未来工厂项目”，涵盖办公、研发、生活及生产制造等多个区域，重点发展个护用品、化妆品、医疗器械和医药制造产品的研发与生产。该项目预计将提升公司的产品创新能力和产能水平，有助于增强市场竞争力，更好满足消费者多样化需求，推动公司长远发展。 基于公司持续稳健的业绩增长，我们预计2024-2026年公司收入将分别达到13.32亿元、17.01亿元和21.01亿元，归母净利润分别为3.20亿元、4.05亿元和4.87亿元。对应的市盈率逐年下降，维持“买入”评级。但需注意品牌声誉、电商销售集中、热销单品依赖及经销商合作等潜在风险。
杭叉24Q3：内销受限，海外发力
公司发布2024年第三季度业绩报告，前九个月实现营收127.33亿元，同比增长1.55%；归母净利润15.73亿元，同比增长21.20%。单季度第三季度营收为41.79亿元，同比下降2.65%，但归母净利润5.66亿元，同比增长9.07%。受益于上游原材料价格下降及海外渠道的持续拓展，公司盈利能力维持在较高水平，第三季度毛利率达25.24%，同比提升2.87个百分点，净利率为13.7%，同比上升0.89个百分点。 行业内销依旧承压，影响第三季度收入表现。根据行业协会数据显示，9月份叉车国内销量同比下降5.32%，但出口销量增长28.5%。内需疲软导致公司收入增长放缓，但随着国家加大宏观政策支持力度，叉车内需有望迎来拐点，市场回暖信号逐渐显现。海外新兴市场保持高景气，公司通过产品电动化和国际化布局，持续提升海外份额和盈利结构。 展望未来，公司凭借领先的产品矩阵和完善的渠道建设，有望在制造业景气回升背景下实现盈利和营收双增长。预计2024-2026年归母净利润分别为20.0亿、22.0亿和26.4亿元，对应市盈率为11倍、10倍和9倍，维持“推荐”评级。但需关注贸易摩擦、汇率波动及海外需求等风险。
杭叉Q3营收微降 盈利稳增
公司发布2024年前三季度财报，实现营收127.33亿元，同比增长1.55%；归母净利润15.73亿元，同比增长21.2%。其中第三季度营收41.79亿元，同比小幅下降2.65%，但净利润仍增长9.07%。整体业绩表现稳健，显示公司盈利能力持续提升。 国内叉车市场表现平稳，2024年前三季度我国叉车总销量增长10.8%，国内销量增长6.17%。公司积极布局，建立60余个区域营销服务中心，强化国内市场地位，同时在新能源及智慧物流领域保持领先优势。海外市场需求快速增长，叉车出口量同比增长19.9%。公司在欧洲、北美、东南亚等地设立多家销售和服务中心，推动海外业务持续扩张。 公司毛利率和净利率均实现提升，前三季度分别达到22.67%和12.91%。预计2024至2026年公司营收将保持稳健增长，年复合增长率达14.14%。随着国内制造业回暖和电动化产品驱动海外需求，公司的未来发展前景看好，维持“买入”评级。但仍需关注宏观经济波动、行业竞争及海外扩展风险。
晨会内容简报
近期，多行业公司纷纷发布最新报告，展现出各自的发展动态和市场表现。TMT板块的交易拥挤度维持较高水平，反映出投资者对该领域的浓厚兴趣。银行业方面，上半年资产质量稳健提升，存款和资金管理能力不断增强，整体风险控制效果显著。汽车行业则迎来“金九银十”车市旺季，中国车企在巴黎车展上的亮相进一步提升国际影响力，彰显了市场竞争力和品牌实力。 在具体公司层面，中兴通讯丰富了智能计算产品生态，推动国际市场快速增长，展现出较强的技术创新与拓展能力。山金国际凭借出色的成本控制，第三季度业绩创新高，显示出较强的运营效率。中国平安依托资产端的良好表现，实现业绩高速增长，尤其是新业务价值（NBV）超出预期，展望未来竞争力持续提升。 此外，纺织服装行业的新澳股份因羊毛纱线价格和毛利率承压，期待通过扩产带动业绩回升。电子行业的晶丰明源毛利率持续改善，同时拟通过外延并购拓展未来发展空间。煤炭板块的神火股份第三季度盈利环比改善，同时加大中期分红力度，提升投资者回报。润泽科技作为AIDC时代液冷智算中心的领军者，首次覆盖报告展现出强劲成长潜力。紫金矿业稳健的三季度业绩和优质项目并购，进一步夯实资源储备基础。
太阳纸业产能扩张盈利稳健
公司在2012至2023年间，通过多轮产能扩张实现销量持续增长，推动营业收入稳步提升。尽管销售单价存在波动，但整体营业收入对归母净利润的贡献显著。毛利率方面，公司利用提升原材料自给率和产品结构多元化，增强毛利率水平，减缓周期性波动影响；同时，即使营收下滑，依靠毛利率提升和费用控制，保持净利润增长。 面对市场竞争加剧，公司需保持技术和管理优势以应对行业同质化和供需波动带来的压力。此外，木浆、木片等主要原材料价格波动，将直接影响生产成本，给经营带来不确定性。汇率变动风险也不容忽视，因大量原材料和关键设备依赖进口，人民币与美元、欧元汇率波动可能导致汇兑损益。 公司还需关注供应商和客户的信用风险。供应商未能按合同提供质量和数量合格的生产资料，或客户赊账不履约，均可能影响生产和资金回收，增加经营风险。因此，加强供应链管理与客户信用评估至关重要。
中科星图：空天信息领航者
中科星图作为国内数字地球领域的领军企业，依托中国科学院空天信息创新研究院和中科曙光的技术资源，形成了稳固的技术壁垒和市场优势。公司在特种领域、智慧政府及气象生态等关键行业积极布局，推动数字地球技术深入国家战略应用，持续拓展多维增长空间。 公司核心产品GEOVIS数字地球经过多次技术升级，已成为行业知名品牌。在大数据、云计算、人工智能等前沿技术融合方面展现突出创新能力，构建了自主底层大模型和数字地球超级计算平台。凭借国家级智算中心的高性能算力，公司技术实力和市场竞争力进一步提升，为业务发展夯实基础。 面向未来，公司深耕低空经济与商业航天领域，打造“星图云”平台，实现数据、算力与算法的闭环管理。通过“4+2”布局，全面覆盖卫星制造、发射、服务及地面基础设施，既自建又合作建立测运控网络，积极拓展商业航天产业链。该项战略将成为公司未来业绩增长的重要引擎，助力实现长期稳健发展。
行动教育业绩放缓高分红
24年第三季度，公司实现收入1.73亿元，同比增长仅0.27%，较前两季度增速明显放缓，主要受宏观经济环境影响及报到率下降所致。归属于母公司净利润为5841万元，同比增长5.74%，但扣非后净利润同比下降15.19%。毛利率下降4.17个百分点至75.38%，销售和管理费用率有所上升，研发费用率小幅下降。此外，公司本季度获得政府补助920万元，带动净利率提升至34.1%。 订单和现金流方面，第三季度销售商品及提供劳务收到的现金为1.43亿元，同比下降24.3%，合同负债余额虽然同比增长10.2%，但环比小幅下滑3.6%。公司保持稳健的现金分红政策，第三季度拟派发现金红利5963万元，上半年已派发1.18亿元，全年累计分红率达91%，前三季度股息率高达3.74%，体现较强的股东回报能力。 综合考虑宏观经济对公司短期业绩的影响，调整2024至2026年归母净利润预测分别为2.63亿元、3.09亿元和3.62亿元，对应市盈率为18倍、15倍和13倍。基于公司业绩稳健、分红持续，维持“买入”评级。但需关注宏观经济波动及客户付费意愿变化带来的潜在风险。
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