旭升2024Q2业绩与全球布局
公司2024年上半年实现营业收入21.49亿元，同比下降8.95%；归属于母公司净利润2.65亿元，同比下降32.8%。第二季度受核心客户特斯拉产量波动影响，公司营业收入和净利润同比分别下滑15%和46%，表现逊于行业整体增速。尽管如此，公司各工厂仍稳步推进，未来增长潜力依托于可转债项目落地及墨西哥工厂建设。 毛利率方面，2024年第二季度单季度毛利率为21.65%，较去年同期及上一季度均有所下降，主要受产能爬坡、铝价上涨以及客户销量波动影响。费用率总体保持稳定，但财务费用率有所上升，主要因汇兑损益波动所致。销售及研发费用率基本持平，管理费用略有下降，显示公司成本控制具备一定韧性。 公司具备压铸、锻造、挤压三大轻量化核心工艺的优势，客户涵盖特斯拉、理想、蔚来等头部车企及一线供应商，订单充足。新增储能定点量产项目和墨西哥工厂建设将助力拓展全球市场。预计2024-2026年归母净利润分别为5.9亿、7.2亿和9亿元，维持“买入”评级，但需警惕宏观经济下行及海外工厂等风险。
晶丰明源：电源管理开启新成长
成立于2008年的这家老牌模拟芯片企业，经过十余年的发展，已形成鲜明的底色。公司最初以LED照明驱动芯片为主，随后通过内生创新与外延并购，逐步拓展至电机控制、AC/DC和服务器电源等多个新兴领域，2023年营业收入达13.03亿元，研发团队规模达到391人，技术实力稳步提升。 公司积极布局数据中心电源市场，尤其聚焦于国产替代潜力较大的DC/DC电源芯片。受益于AI技术的发展，这一市场需求快速增长。2022年公司推出两款关键数据中心DC/DC产品，2023年完成21款相关芯片的研发，产品逐步进入客户供应链，未来有望成为新的利润增长点。 2023年公司通过收购南京凌鸥创芯，增强了电机控制驱动芯片的技术储备和市场竞争力，电机控制产品线收入达1.61亿元。LED照明驱动业务保持领先，700V高压BCD工艺发展至第五代，AC/DC产品收入同比大幅增长58%。预计2024年至2026年收入和利润将持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。
科前生物业绩承压盼下半年回升
公司2024年上半年业绩受到行业压力影响，营收4.01亿元，同比下降24.69%，归属于母公司净利润1.53亿元，同比下降36.19%。其中第二季度营收1.96亿元，净利润0.65亿元，均较去年同期下滑。受动物保健市场竞争加剧影响，公司调整了2024-2026年盈利预测，预计净利润分别为3.24亿、3.99亿和4.76亿元，估值对应PE为28.6倍至19.4倍，仍维持“买入”评级，期待下半年猪价回升带来业绩改善。 猪用疫苗业务短期承压，上半年营收3.51亿元，同比下降28.04%，毛利率为66.68%，占总营收的87.59%。部分核心产品进入复核及初审阶段，未来产品获批有望提升销售。禽用疫苗和宠物疫苗业务表现有所不同，禽用疫苗营收小幅增长但毛利率为负，宠物疫苗收入增长33.48%，保持良好增长态势。预计猪价高位运行将推动下半年业绩反弹。 公司继续保持高研发投入，上半年研发费用达0.40亿元，占营收10.08%，新获得4项兽药注册证书。重点推进CHO细胞、杆状病毒载体和大肠杆菌高效表达平台建设，积极布局mRNA疫苗及新型佐剂技术。创新驱动发展，持续推出新产品。需关注生猪存栏恢复不及预期、竞争加剧及新品上市风险。
9月西部金股反弹报告
8月市场情绪持续探底，成交量缩至5000亿元以下，低估值风格表现较好。中旬开始，我们建议在市场出现分歧时增加低吸力度。月底市场风格发生切换，成长股逐渐取代红利股。展望9月，受美国经济数据疲软和美联储鸽派言论影响，降息预期升温，海外波动加剧；国内稳汇率压力减轻，加之业绩披露期影响消退，资金调仓助力，短期反弹窗口逐步打开。 我们持续强调超跌反弹的投资逻辑。在安全边际与业绩为核心的低估值板块表现稳健的同时，短期债市波动加大，股市内部轮动明显。成长股及部分顺周期消费板块超跌反弹机会浮现，但波动较大，投资需顺势操作，把握节奏与波段机会。 行业配置方面，建议重点关注成长性弹性行业如汽车链、TMT、新能源及养殖；顺周期资产中的商贸零售和有色金属均具修复潜力；稳健的高股息板块关注内部轮动机会；中长期聚焦国家安全和发展相关领域，如军工、船舶及智能驾驶等。基于此，推荐9月金股组合，包含思源电气、图南股份、长城汽车、中国移动等优质个股。风险仍存在于政策推进及海外经济波动。
首旅酒店Q2业绩稳健增效
公司发布2024年半年报，上半年实现营业收入37.33亿元，同比增长3.46%；归属于母公司净利润为3.58亿元，同比增长27.49%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.23亿元，同比增长38.50%。业绩表现稳健，盈利能力显著提升。 第二季度收入有所回落，达到18.88亿元，同比下降3.33%，主要受RevPAR（每房收益）下滑及直营店数量减少影响。但归母净利润增长至2.37亿元，同比增长18.51%，得益于销售、管理及财务费用的有效控制，降本增效效果明显。酒店板块RevPAR、房价及出租率均呈现一定幅度的下降，主要由于去年高基数和当前消费环境疲软所致。 展望未来，公司2024-2026年营业收入和净利润将保持稳步增长，预计归母净利润分别达9.7亿元、11.1亿元和12.1亿元。公司持续推进拓店和门店升级，提升运营质量，具备较强的成长潜力。维持“买入”评级，但需关注宏观经济波动、用工成本上升及拓店进度等风险。
市场情绪磨底蓄势待发
8月初，投资者情绪指数大幅回落，重回恐慌区，并在4至10之间持续震荡，月末情绪指数有所回升，略超10。当前市场情绪表现为长期低迷且波动，形成“U型”或“L型”底部特征，区别于以往“V型”快速反弹。我们认为，要实现市场反转，需要经历反复磨底和底部确认，通过技术性反抽和主题行情带动，逐步发展为结构性上涨，最终推动普遍上涨行情的形成。 具体来看，8月市场的换手率明显下降，从月初的1.14%回落至0.83%，显示成交量显著缩减；偏股型基金新发量达到统计以来低点，反映资金流入意愿低迷；融资买入占比一度降至7%，杠杆资金对未来市场预期趋于谨慎。隐含风险溢价继续上升并接近历史高位，表明权益资产的配置价值提升；股债收益差长期处于零轴下方，市场赚钱效应低迷，显示短期回报压力较大。 此外，超60日均线指标持续探底，最低降至8.75%，市场中长期疲弱超过2022年低点，暗示存在长周期反转可能。超买超卖指标保持在零轴下方并走弱，月末开始出现技术性反弹，显示市场超跌反弹需求强烈。总体来看，尽管情绪低迷，但分项指标现出反转信号，提示新一轮市场机会逐步显现。需注意模型基于历史数据，未来预测仍存在不确定性。
完美世界：再启新游荣耀征程
2024年第二季度，公司实现营业收入14.3亿元，同比下降44.0%，环比增长7.7%。主要原因是海外市场推出的游戏《一拳超人：世界》表现不及预期，影响了整体业绩。该季度毛利率为62.9%，销售费用为2.8亿元，同比减少47%，但环比增长20%，管理费用和研发费用分别为2.1亿元和4.5亿元，研发投入同比略降。归母净利润为-1.5亿元，亏损扩大，主要受办公场所整合产生的一次性退租损失及投资损失影响。 上半年游戏业务收入为26.5亿元，同比下降27.3%，主要因现有产品生命周期影响，流水自然回落。移动游戏收入14.5亿元，同比下降38.3%；PC端网络游戏收入10.9亿元，同比下降4.8%。毛利率略有下降，但保持在66.5%。公司计划在三季度和四季度陆续推出多款新品，包括《百万亚瑟王：环》、《魔神大陆2》和《诛仙世界》端游，2025年将有更多新游上线以推动业绩回升。 影视剧收入方面，2023年上半年为0.9亿元，同比大幅下滑88.3%，毛利率有所上升。目前公司储备多部影视作品，正处于制作和发行阶段。考虑到今年产品上线节奏放缓及人员优化，公司下调2024-2026年归母净利润预测，并以16.2倍PE估值给予2025年目标价7.78元，维持“增持”评级。风险因素主要包括流水不达预期、政策变动、买量成本上升及版号审批不确定等。
117款版号落地 终末地异人过审
2024年第35周（8月26日至30日），A股市场表现分化，上证指数微跌0.43%，沪深300指数下跌0.17%，创业板指数逆势上涨2.17%。港股方面，恒生指数上涨0.99%，恒生互联网指数上涨0.37%，但部分行业表现稍逊于大盘。传媒行业表现抢眼，申万传媒指数上涨4.41%，居行业涨幅首位，子行业中游戏、互联网服务和广电涨幅居前，分别上涨6.21%、4.7%和4.4%。 本周国家新闻出版署共批准117款国产网络游戏版号，腾讯《异人之下》、鹰角网络《明日方舟：终末地》、网易《界外狂潮》等多款重磅作品顺利过审。同时，网易《明日之后》等游戏更新了客户端版本，显示行业活跃度提升。随着文娱消费逐步回暖，游戏新品表现突出，我们继续看好港股互联网板块，同时看好出版、AI影视等产业政策支持的相关标的。 影视、游戏内容持续丰富，院线电影《异形：夺命舰》等作品领跑票房，网播、综艺及动漫作品也表现亮眼。iOS和安卓平台畅销游戏榜单中，《地下城与勇士：起源》《王者荣耀》《心动小镇》《天启行动》等作品持续受欢迎。需关注监管政策变动及宏观经济波动带来的不确定风险。
华海药业业绩稳健增长
公司发布的2024年上半年业绩符合预期，收入达到51.3亿元，同比增长19.43%；归属于母公司的净利润为7.5亿元，同比增长31.6%；扣非净利润为7.6亿元，同比增长18.0%。整体业绩表现稳健，体现出公司良好的盈利能力和发展态势。 原料药业务收入稳步增长，毛利率显著提升。上半年原料药收入达18.26亿元，同比增长18.8%，毛利率提升5.8个百分点至45.1%。随着精神障碍及神经系统类产品快速增长，抗感染、消化、呼吸、抗肿瘤和内分泌类产品逐步扩展，公司通过不断优化管理和技术改造，提升了成本控制和盈利水平。公司已获得多项国内外药品登记号及认证，巩固了市场基础。 制剂方面，新产品持续引入，市场下沉及新业务模式拓展取得积极进展。截至上半年，公司通过一致性评价产品70个，覆盖全国31个省市，多个产品在国家集中采购中中选。美国市场方面，公司近100个产品获得ANDA文号，32个产品市场份额名列前三，营销体系逐渐完善。基于业绩和市场表现，维持2024及2025年盈利预测不变，目标价22.80元，具备35.5%的上行空间。风险主要在于产能利用率、新产品推广及汇率波动。
方盛制药创新药利增快
公司发布2024年中报，上半年实现营业收入9.1亿元，同比增长6.44%；归属于母公司净利润1.37亿元，同比增长28.23%；扣除非经常性损益后的净利润1.11亿元，同比增长26.54%。第二季度收入4.72亿元，净利润6665万元，同比分别增长12.77%和55.26%。公司拟每股派发现金红利0.05元，中期分红率为16.06%。 业绩持续高增长，毛利率和净利率稳步提升。2024年上半年毛利率达72.66%，较去年增长3.47个百分点，归母净利率为15.03%，同比提升2.56个百分点。费用率显著改善，销售、管理及财务费用率均有所下降。核心产品销售快速增长，玄七健骨片、小儿荆杏等主打产品收入大幅上涨，市场覆盖范围持续扩大。 公司加大研发投入，2024年上半年研发费用增长67%，达到0.61亿元，研发费用率提升至6.7%。多款创新中药处于临床后期，预计未来2-3年将陆续上市。基于业绩增长和创新药布局，预计2024-2026年净利润将分别增长31%、27%、21%，当前估值具吸引力，维持“买入”评级。但需关注行业政策、销售、竞争及研发进展等风险。
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