金点策略每日晨报
近期，尽管上周五沪深三大指数大幅放量上涨，但市场仍存在一些隐忧。部分科技股因快速拉升，短期内可能面临阶段见顶风险，且部分成长股缺乏基本面支撑，板块内分化回落的可能性较大。此外，指数反弹后上方阻力明显，叠加外部贸易政策不确定性，短期市场或将出现震荡回落。 即便如此，国内经济持续复苏，政策层面不断释放积极信号，政府加大对实体经济的支持力度，减税降费和产业扶持政策密集出台，带动市场信心增强。尤其两会临近，市场对未来政策充满期待，整体中期依然看好慢牛格局，短期下跌更可能是健康的洗盘调整。 操作方面，建议投资者合理控制仓位，灵活调整投资组合。对于涨幅过大且估值偏高的个股，适当减仓锁定利润；高股息央国企仍具配置价值；此外，医药医疗和新能源板块调整较深，适合择机低位买入，分散风险并把握中长期投资机会。
中国科研智造崛起揭秘
改革开放初期，中国凭借丰富劳动力推动工业化发展。1980年至2000年间，工程师红利加速了基础设施建设和技术革新，提高了生产效率，促进产业升级。如今，科研红利成为经济增长的新引擎，通过高投入、高风险与高回报的特性，推动中国从制造大国迈向智造大国。 科研红利的实现依赖于高效的创新生态，尤其是产学研深度合作。科研机构、企业与政府协同创新，促进技术突破快速转化，带动行业技术进步和产业转型升级。产学研合作不仅优化资源配置，还全面提升了创新能力，成为推动经济高质量发展的重要力量。 在产业领域，上市公司产学研合作数量自2019年起稳步增长，覆盖生物医药、基础化工、汽车与电子等多个关键行业。生物医药领域推动了疫苗与医疗技术创新，基础化工实现绿色转型，汽车行业在新能源和智能化技术上取得突破，电子行业也在半导体与光电技术方面进展显著。建议重点关注具备产学研合作优势的相关企业，但需注意数据和经济转型风险。
沪深震荡上行 科技股高位警示
上周五，沪深三大指数表现强劲，成交量显著放大，港股和A股市场均表现亮眼。恒生指数和恒生科技指数突破去年高点，为A股带来积极影响。科技股的复苏和证券板块的活跃，推动两市成交量突破2万亿元，全线行情走高。 不过需注意，春节后科技股成为主流，但近期部分科技股出现快速拉升后的高位震荡，存在阶段性见顶风险。A股部分科技成长股缺乏基本面支撑，短期内可能面临分化调整。同时，沪深指数在持续反弹后，上方存在重要压力位，能否突破尚存变数。此外，国际贸易政策的不确定性仍然对市场构成干扰。 操作上建议，适度高抛高位科技股，关注低位AI及“AI+”相关领域的轮动机会，此外，高股息央国企具备逢低布局价值。医药医疗、新能源等调整较深板块也可择机配置。展望2025年，政策预期积极，财政和货币政策或将更加宽松，内需修复带动增量需求，市场有望迎来慢牛格局，投资者应根据政策和市场变化灵活调整策略。
2025年2月MLF操作简评
2025年2月份，MLF到期规模为5000亿元，但仅续作了3000亿元，缩减了2000亿元。值得注意的是，央行早在1月份就已通过17000亿元的大规模买断式逆回购操作，提前释放了大量中期流动性，以应对2月MLF的大额到期。自2024年10月以来，央行一直采用买断式逆回购替代MLF的策略，淡化MLF利率的政策信号，保持中期流动性投放的稳定。 今年初，宏观政策持续发力稳增长，货币政策基调由“稳健”转向“适度宽松”，强调保持流动性充裕。虽然近期央行暂停了二级市场国债买入，但通过扩大买断式逆回购规模及适量续作MLF，继续向市场注入中期流动性，支持银行加大信贷投放和政府债券发行，稳定市场预期。预计2月份央行还会开展较大规模的买断式逆回购操作。 从市场利率走势看，年初以来主要利率普遍上升，1年期AAA级同业存单收益率逐渐靠近MLF操作利率，10年期国债收益率明显回升，DR007保持在较高水平。2月MLF操作利率维持不变，符合市场预期。考虑到房地产、外贸及物价形势，预计一季度末可能出现降息窗口，届时MLF利率也有望同步下调。
特斯拉FSD加速中国落地
特斯拉正在为中国市场推出类似美国“完全自动驾驶”（FSD）的软件更新，支持城市道路辅助驾驶功能。该系统能够引导车辆进出出口匝道和十字路口，识别交通信号灯，处理车道及速度变化。随着FSD在国内逐步推广，依托特斯拉强大的算法和工程能力，其功能有望快速迭代，并对标美国最新版FSD，提升产品竞争力，助力销量增长。 政策、技术和成本三方面共同推动高阶智能驾驶加速落地。北京市《自动驾驶汽车条例》将于2025年4月施行，其他城市将陆续跟进。技术方面，端到端解决方案成为行业共识，向更高级别自动驾驶演进。成本端，智能驾驶产业链成本持续下降，智能驾驶平权趋势明显，有望加快高阶智能驾驶的普及和商业化进程。 投资建议方面，随着特斯拉FSD入华，将激发行业“鲶鱼效应”，推动高阶智能驾驶产业链发展。推荐关注特斯拉核心供应商如拓普集团、新泉股份等，整车企业如吉利、比亚迪、小鹏汽车等，以及智能化零部件企业如电连技术、德赛西威等。但需注意技术进展、市场竞争和销量不达预期等风险。
工业富联：AI收入快速增长
2024年，公司实现营业收入6091.35亿元，同比增长27.88%；归属于上市公司股东的净利润为232.16亿元，较去年同期增长10.34%。业绩快报显示，公司整体业务保持稳健增长态势，盈利能力持续提升。 云计算业务表现尤为突出，收入同比增长超过50%，首次占据公司总营收的一半以上。AI服务器业务增长尤为迅猛，营业收入较去年同期增长超过150%，占整体服务器收入比例提升至40%以上。客户结构优化，CSP服务器收入增长超80%，品牌商服务器收入也实现了70%以上的增长，公司与北美及中国头部客户合作紧密，下一代产品已陆续投放市场。 展望未来，随着AI浪潮持续推进，尤其是北美和国内主要CSP厂商加快基础建设，推理算力需求快速增长。预计2025年及以后，公司营业收入和净利润将保持两位数的高速增长。公司作为全球领先的服务器ODM厂商，具备显著成长潜力，建议投资者持续关注。同时需警惕宏观经济波动、地缘政治及行业发展不确定性带来的风险。
科创板领涨 国债收益率上升
近期国内权益市场表现强劲，上证指数周涨0.97%，深证成指涨2.25%，创业板涨2.99%，其中科创板更以7.07%的涨幅领涨。受人工智能产业链带动，科技股表现抢眼，板块估值逐步修复，未来仍具较大上涨空间。同时，整体风险偏好回升为市场注入持续上涨动力。 债券市场方面，10年期国债收益率自低位回升至1.72%，3年期收益率也提升至1.69%，反映风险偏好上升导致资金从债券转向股市。信用利差保持稳定，中美债券利差依然较大，显示市场对中美经济分化的预期。大宗商品整体上涨，工业品、农产品价格均有所回升，唯贵金属出现小幅回调，黄金价格仍在高位震荡。 人民币汇率小幅升值，美元兑人民币收于7.26，欧元兑人民币报7.58。国内宽松政策预期与美国通胀影响形成对峙，预计人民币中长期仍具韧性。建议投资者重点关注政策驱动板块，以及大宗商品和汇率变化，密切留意重要会议释放的政策信号，同时警惕宽松政策滞后和地缘政治风险。
2025年1月私募股权月报
2025年1月份，国内经济总体保持平稳运行。受春节影响，消费者价格指数（CPI）环比上涨0.7%，同比涨幅扩大至0.5%；制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月下降1个百分点。地方政府积极推出多项政策，聚焦招商引资、资本市场和制造业高质量发展，促进区域经济转型升级。 私募股权基金募资端表现有所回落。1月份共有313只基金启动募集，目标规模合计2632.56亿元，同比减少38.38%，环比下降56.92%；同时，非上市企业融资事件827起，同比下降24.41%，环比减少15.7%，但融资总金额同比增长10.24%，达到513亿元。主要投资集中在电子信息、公用事业和金融等行业，其中安徽合肥的集成电路项目融资规模最大。 退出端活跃度提升，共发生497起投资退出事件，同比增加37.67%，环比增长18.05%，退出方式以并购为主，占比75.86%，IPO占比17.1%。投资风险仍需警惕，尤其是回报不确定性和流动性风险，投资者应保持谨慎。
锦波生物业绩稳健增长
锦波生物发布2024年业绩快报，公司全年实现营收14.47亿元，同比增长85.40%；归母净利润7.33亿元，同比增长144.65%。第四季度实现营收4.58亿元，同比增长74.07%；归母净利润2.14亿元，同比增长98.58%。业绩表现强劲，显示出公司业务的快速增长动力。 公司医美产品管线持续丰富。2025年2月，锦波生物推出全球首款基于自组装根技术的眼周抗衰再生材料“164.88°ColNet胶原网”，有效补充衰老造成的胶原流失，改善皮肤弹性和紧致度。此外，公司重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维产品规格不断升级，临床注射累计突破200万支，产品安全性和有效性获得市场认可，预计新品陆续上市将进一步提升品牌竞争力。 在国际市场方面，锦波生物积极拓展海外渠道，通过参加国际展会和建立战略合作，不断提升品牌影响力。公司产品已取得美国、韩国、日本、巴西等多国专利和越南医疗器械注册证，彰显了国际权威认可。展望未来，公司2024-2026年营收和归母净利润将持续高速增长，维持“推荐”评级，但需关注终端需求、行业竞争和市场推广等风险。
非银周报：资本法制与并购动态
近期，资本市场规范化和法制化进程进一步深化。证监会与最高检联合发布证券违法犯罪指导案例，强化对操纵市场等违规行为的打击力度，运用大数据和智能分析技术，严厉惩处违法行为，推动出台相关司法解释，优化行政与刑事程序衔接。这些措施有助于提升市场透明度，保护中小投资者权益，营造健康稳定的投资环境。 行业并购重组步伐加快。国盛金控成功吸收合并子公司国盛证券，证券公司通过股权划转、并购重组优化资产配置，增强竞争力。截止2月23日，13家上市券商发布业绩快报，均实现收入或利润增长，受益于市场回暖和交易活跃，自营及经纪业务收入显著提升。预计2024年券商行业整体经营状况将继续向好。 上周主要股指纷纷上涨，上证综指涨0.97%，沪深300涨1.00%，创业板指数涨2.99%。市场成交额达到9.57万亿元，日均成交额环比增长9.39%，两融余额也有所提升。然而，需警惕宏观经济数据、市场活跃度及资本市场改革进展等不确定风险，防范金融市场波动和并购炒作风险。
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