四季度或现强劲生产脉冲
制造业采购经理指数（PMI）在经历五个月的低迷后，10月再次回到荣枯线以上，主要依靠生产活动的强劲带动。市场需求整体与9月持平，表明当前经济运行中生产强于需求的情况尚未改变。从行业来看，基础原材料行业景气度提升2.7个百分点，成为制造业回暖的重要支撑，显示内生动力虽有不足，但生产依然保持较强势头。 经济结构性问题逐步显现改变。基础原材料行业长期低迷的局面被打破，但仍依赖于生产推动。内需弱、外需强的现象有所缓和，国内生产和需求亟需一方发力以支撑整体经济发展。此外，尽管政策不断加码，建筑业景气度尚未明显回升，沥青开工率、水泥发运率和新订单的提升尚需时间转化为实际增长动力。 进入四季度，经济增长压力加大。在前三季度累计增长4.8%的基础上，实现全年5%的目标难度增加。预计生产仍将保持较强态势，甚至加速发展，导致生产强于需求的局面延续，或出现一波强生产脉冲。不过需警惕消费者信心恢复缓慢及政策落实不到位等风险因素，可能影响经济持续回暖的步伐。
社服政策显效 社零数据回暖
9月社会零售总额（社零）数据有所改善，主要受益于以旧换新等消费刺激政策的推动。国家统计局数据显示，9月社零总额同比增长3.2%，较6-8月环比提升1.1个百分点，1-9月累计增速达到3.3%。其中，家电和音像器材类增速环比大幅提升17.1个百分点，可见政策对家电消费的拉动作用明显。 从消费结构来看，城镇和农村社零分别同比增长3.1%和3.9%，餐饮收入也保持了3.1%的增长。必选品类表现稳定，粮油食品类增长明显，而可选品类中体育娱乐用品类增速较好，金银珠宝和化妆品类则出现下滑。值得注意的是，海南离岛免税市场依然承压，9月销售金额同比下降38.4%，购物人次和购物件数也出现较大幅度下滑。 基于当前消费回暖态势，建议关注旅游、酒店及相关文教领域上市公司，如宋城演艺、首旅酒店、锦江酒店、众信旅游等。同时需警惕国内消费不及预期、旺季恶劣天气及市场竞争加剧等风险因素，谨慎把握投资机会。
华熙生物：增长承压盼转机
公司公布2024年前三季度财报，营业收入为38.7亿元，同比下降8.2%；归属于母公司的净利润为3.6亿元，同比下降29.6%。其中第三季度实现营收10.6亿元，同比下降7.1%；净利润仅0.2亿元，同比大幅下降77.4%。业绩承压主要因化妆品业务调整以及管理变革导致费用增加。 细分业务方面，食品级原料业务保持稳定增长，展现较强韧性；医疗终端业务增速迅猛，受益于医美产品推动，预计第四季度新品发布将进一步拓展市场空间。相比之下，化妆品业务受消费回落和内部品牌调整影响，增长乏力，期待双十一期间润百颜与夸迪新品带动销售回暖。 公司毛利率有所提升，但管理费用率与研发费用率显著上升，拖累净利率表现。尤其是管理变革和研发投入增加导致费用压力加大，归母净利率同比下降明显。基于当前情况，我们调整2024-2026年盈利预测，预计净利润逐年回升，维持“买入”评级，但需关注行业景气度波动及流量成本上升带来的风险。
龙佰集团Q3业绩稳健增长
公司发布了2024年前三季度财报，报告期内公司实现营业收入208.85亿元，同比增长2.97%；归属于母公司的净利润为25.64亿元，同比增加19.68%。第三季度单季营收为70.81亿元，同比增长0.85%，环比增长8.77%；单季净利润为8.42亿元，同比下降4.29%，环比增加9.33%。整体毛利率达到26.95%，较去年提升0.51个百分点，期间费用率下降至11%，同比减少1.07个百分点，费用控制取得一定成效。 钛白粉市场在2024年第三季度保持较为稳定的态势，尽管市场均价较上季度有所下降4.70%，但出口需求有所提振，行业供应依然充足。三季度产量约为118.2万吨，出口成为分担国内市场需求压力的主要途径。此外，公司子公司武定国钛矿产有限公司成功竞得云南省武定县长冲钛矿探矿权，助力公司钛矿资源储备的提升，增强了企业的资源优势和核心竞争力。 基于业绩稳健增长和资源储备的加强，预计公司2024至2026年归母净利润分别为33.08亿元、38.36亿元和47.58亿元，对应的市盈率逐年下降，维持“买入-B”评级。然而，需关注原材料价格波动和市场需求变化带来的风险。政策调整和经济结构转型对钛产品需求产生影响，公司未来经营仍面临一定不确定性。
爱玛科技蓄力 明年可期
公司发布2024年三季度财报，Q3收入为69亿元，同比下降5%；归母净利润6亿元，下降9%；扣非净利润5.5亿元，下降10%。前三季度收入保持稳定，达到174亿元，同比持平，归母净利润和扣非净利润则基本持稳。第三季度销量约346万台，减少10%，但单车收入和利润均有所提升，显示出单车盈利能力正在逐步恢复。 行业方面，受新国标政策落地前经销商提货意愿较弱影响，第三季度销量下滑与行业整体趋势一致，行业库存处于低位运行，短期景气存在压力。不过，单车毛利有所提升，费用端因股权激励影响略增，整体行业盈利逐步恢复，竞争环境趋于稳定。预计2024年行业将迎来低库存回补阶段，带来较大市场增量。 展望2025年，随着新国标政策正式落地及以旧换新等配套政策落实，行业有望迎来增长拐点，合规龙头企业将成为最大受益者。公司盈利预测略有下调，但仍维持买入评级，认为政策催化和库存回补将共同推动行业景气和企业集中度提升。风险因素包括产品升级不达预期、竞争加剧及行业波动。
旗滨Q3亏损，Q4盼回升
公司发布2024年前三季度业绩报告，实现收入116亿元，同比增长3.7%；但归属于母公司净利润为7亿元，同比下降43.8%，扣非净利润6.2亿元，同比下降45.2%。第三季度业绩承压明显，收入36.9亿元，同比下降14.2%，归母净利润亏损1.1亿元，亏损幅度较去年同期扩大超一倍。 盈利下滑主要因浮法玻璃和光伏玻璃价格大幅走低。受房地产竣工持续下行影响，浮法玻璃价格明显下跌，行业整体进入亏损状态。光伏玻璃价格同样触及近年最低点，亏损进一步扩大，新产能投放计划被迫延迟或暂停。此外，费用率有所上升，销售和管理费用略有波动，但研发及财务费用增加较多，导致现金流承压。 展望第四季度，随着政策支持房地产“止跌企稳”，浮法玻璃价格有望回稳，同时冷修检修计划加快推动产能调整。光伏玻璃行业也在有序去产能，有望缓解供需失衡，价格逐步企稳。公司预计2024-2025年收入分别增长11.1%和12.9%，净利润在2024年下降后于2025年回暖，对应市盈率为27倍及16倍。主要风险在于房地产竣工继续下滑和光伏产业竞争加剧。
晨会简报
兴蓉环境（000598）作为成都地区优质的水务环保企业，具有稳健的业绩和良好的资产价值。公司主要产能集中于成都，且93%的毛利润来自稳定的运营业务。其中心城区污水项目每三年调价，投资回报率约定为10%，这为公司业绩提供了有力保障，市场对其资产优质性和业绩稳定性认知不足。 公司具备显著的成长潜力。随着成都区域及外地市场的积极拓展，水务和固废产能有较大扩展空间。成都经济发展和人口流入持续，为公司未来业务增长提供了动力。此外，随着近期资本支出高峰结束，公司的自由现金流有望转正，2023年分红率已达28%，未来分红提升空间广阔。 市场催化因素主要来自利润的稳步提升和政策利好。成都自来水价格调整将带动公司盈利增长，现金流改善助力分红水平提升。整体来看，公司具备公用事业稳定运营的优势，是投资者关注的优质标的。
晨会重点汇总
近日，第21期《求是》杂志刊登了习近平主席的重要文章《促进高质量充分就业》，强调当前我国就业面临的主要矛盾是人力资源供需结构不匹配。文章指出，要着力解决结构性就业矛盾，关键在于加快打造素质优良、数量充足、结构合理且分布科学的现代化人力资源体系。 国家统计局数据显示，10月份制造业PMI达到50.1%，非制造业PMI为50.2%，综合PMI为50.8%，均连续两个月保持上升态势。与此同时，汽车和地产行业在A股市场表现突出，带动股指小幅上涨，显示经济运行稳中向好，市场氛围逐步改善。 此外，六大国有商业银行自11月1日起陆续调整商业性个人住房贷款利率定价机制，落实央行近日发布的有关政策。这一改革有望推动住房贷款利率更好体现市场供求变化，促进房地产市场健康发展，进一步支持经济长期稳定运行。
埃斯顿3Q24业绩加速盈利修复
埃斯顿发布2024年前三季度财报，整体经营情况显现回暖迹象。前三季度公司实现营业收入33.67亿元，同比增长4.38%；但归属于母公司净利润仍为-6670万元，同比下降147.55%。单季度来看，第三季度收入达11.98亿元，同比增长21.66%，净利润实现671.6万元，扭转了此前的亏损局面，表明收入提速和利润转正的趋势初步显现。 从业务角度看，工业机器人及智能制造系统和自动化核心部件业务保持快速增长。第三季度工业机器人及智能制造系统销售同比增长19.33%，扭转上半年下滑态势；自动化核心部件及运动控制系统销售同比增长30.57%，显著加快增速。毛利率方面，前三季度虽有所下降，但第三季度环比大幅提升3.77个百分点，经营费用得到有效控制，销售和研发费用显著降低，助力盈利能力改善。 展望未来，随着新能源行业基数压力减轻以及自动化行业回暖，公司有望持续提升市场份额和盈利水平。预计2025年收入增速将进一步提升，净利润将实现显著修复。然而，下游行业资本开支可能低于预期及市场竞争加剧仍是潜在风险，公司需持续加强成本控制和提升产品竞争力以应对挑战。
东方雨虹：收入承压，渠道优化显效
公司发布2024年前三季度业绩报告，营收达到216.99亿元，同比下降14.44%；归母净利润为12.77亿元，同比下降45.73%。其中，第三季度营收64.8亿元，同比下滑23.84%；净利润3.34亿元，同比下降67.23%。季度收入承压，主要因行业需求减弱，同时公司持续优化渠道结构，零售和工程经销渠道保持小幅增长，但直销渠道下滑幅度较大。 毛利率方面，2024年第三季度毛利率为28.92%，环比持稳，同比略有下降，公司依托民建集团及建筑涂料零售业务保持一定盈利能力。期间费用率显著上升至18.5%，同比提高3.8个百分点，主要受收入下降和费用相对刚性影响，导致费用率提升，影响盈利表现。经营性现金流状况改善，第三季度现金流净流入8.35亿元，应收账款及票据余额同比大幅减少，体现回款效率提升。 展望未来，公司作为防水行业龙头，积极调整组织架构，拓展非房地产市场和新业务领域，推动业务协同发展。考虑市场需求压力和减值风险，下调2024-2026年归母净利润预测至16.2亿、23.1亿和27.6亿元，对应市盈率分别为21倍、15倍和12倍。尽管存在下游房地产波动、原材料价格波动等风险，维持“买入”评级，期待公司持续提升市场份额和盈利能力。
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 2000
