2024上半年中国移动流量报告
2024年上半年，中国移动互联网用户规模持续增长，月均独立设备数达到14.06亿台，同比增长超过1%。其中，36-45岁的中年用户以及四线及以下城市的活跃用户增长尤为显著，增速明显高于整体水平。然而，用户粘性有所下降，1-6月人均每日使用时长为271.2分钟，使用次数64次，分别同比减少7.7%和6.5%，线上注意力逐渐被线下活动分流。 行业层面，支付端优化促进了外籍人士在华支付的便捷性，银行不断深化精细化运营，提高服务质量，保险领域创新养老服务以满足多样化需求。整体来看，2024年上半年行业流量同比增长3.3%，其中支付和保险细分领域的增速均突破5%。电子商务表现突出，“618”大促期间京东APP流量环比上涨9.9%，新能源汽车产销强劲，Robotaxi实现商业化突破，汽车之家APP流量和用户活跃度显著提升。 内容消费方面，短视频和在线视频成为流量主力，优酷热播剧《墨雨云间》带动平台流量同比增长5.2%。多元化营销策略加强了品牌与内容的深度融合。2024年上半年，月活跃设备数超过1亿的APP复合增长前三名分别是个人所得税、京东和王者荣耀；5000万级APP中，58同城、华为视频和哈啰出行增长显著；1000万级APP中，同程旅行、大麦和步道乐跑表现突出，整体市场呈现多元化发展态势。
中国铝业利润大增受益价格上涨
2024年上半年，中国铝业实现营业收入1107亿元，同比下降17.4%；归属于母公司净利润70.16亿元，同比增长105.4%。其中，第二季度归母净利润达到47.86亿元，同比增长198.5%，环比增长114.6%。业绩大幅提升主要得益于电解铝和氧化铝价格的上涨，我们维持公司“买入”评级，预计2024年至2026年净利润分别为137亿元、132亿元和152亿元。参照可比公司2024年预测市盈率为8.9倍，考虑中国铝业龙头地位，给予11倍市盈率，对应A股目标价8.80元，H股目标价6.04港币。 分业务看，电解铝板块2024年上半年实现营业收入682.06亿元，同比增长20.5%，产品产量达到363万吨，同比增长18.6%，利润总额75.95亿元，增长96.15%，吨税前利润约为2092元，同比增长827元。氧化铝板块营业收入314.54亿元，同比增长46.1%，产量约1027万吨，增长1.6%，利润总额42.71亿元，增长223.07%，吨税前利润约416元，同比增长131元。价格上涨显著推动了板块利润增长。 在资本结构方面，公司资产负债率降低至49.97%，较去年底下降3.33个百分点，财务费用同比减少，主要得益于带息债务规模收缩及融资成本优化。销售及研发费用保持稳定，管理费用有所上升。公司拟派发中期现金分红每股0.082元，分红率达20.05%，与去年基本持平。未来需关注下游需求波动及原材料价格变动带来的风险。
凯文教育强化资源 减亏稳健推进
凯文教育2024年上半年实现营收1.52亿元，同比增长18.92%，归属于母公司的净利润亏损988万元，同比减少51%。其中第一、二季度营收增速分别为12.93%和25.76%，净利润亏损幅度分别收窄66.66%和33.58%，减亏稳步推进。公司依托国资背景，整合优质教育和科技资源，推动各项业务稳健发展，前景可期。 国际教育方面，凯文教育继续保持优秀成绩。海淀凯文学校2024届毕业生中，美国Top50综合排名录取率达100%，Top30达到55%，英国Top5录取率71%，澳洲八大录取率100%。国内业务扩展方面，朝阳凯文学校开设精品素质高中班，海淀凯文学校小学部将开设数学特色班，丰富教育项目，拓宽收入渠道。 公司在职业教育领域不断深化合作，成为华为认证ICT服务伙伴，并与百度签订生成式人工智能培训协议。同时与中关村科技创新学院达成战略合作，推动党政干部、企业管理人员培训等多领域合作。随着资产优化和轻资产运营推进，折旧摊销负担有望减轻，利润改善可期。风险方面包括招生不达预期及核心人才流失等。
禾望电气24Q2净利增长，海外拓展顺利
2024年上半年，公司实现营业收入13.82亿元，同比下降10.34%；归属于母公司的净利润为1.55亿元，同比下降23.64%，扣非净利润1.63亿元，同比减少4.29%。鉴于下游需求增长放缓，我们下调2024至2026年归母净利润预测，分别为4.85亿元、5.66亿元和6.91亿元，较之前预测有所下调。 2024年第二季度，公司营业收入达8.33亿元，环比增长51.88%，但同比下降10.54%；归母净利润0.99亿元，环比大幅提升79.63%，同比下降19.96%。毛利率提升至34.99%，主要受益于新能源电控业务毛利率显著提升，净利率为13.18%，稍有下降，主要因费用水平上升。 新能源电控业务上半年营收10.51亿元，同比下降12.15%，毛利率提升至35.69%，主要归功于技术优势和业务结构优化。工程传动业务收入有所波动，第二季度实现环比大幅增长。海外市场拓展顺利，上半年海外收入同比增长近50%，毛利率也显著提升，多点服务布局为公司海外业务的稳步发展提供了保障。风险方面，需关注新能源装机量、补贴政策及行业竞争变化。
江西铜业业绩向好价升冶炼优
2024年上半年，公司实现营收2730.9亿元，同比增长2.1%；归属于母公司净利润36.2亿元，同比增长7.7%。其中，第二季度营收1505.7亿元，同比增长7.7%、环比增长22.9%；净利润19.0亿元，同比增长18.5%、环比增长10.9%。结合同行业公司2024年平均市盈率11.1倍，给予公司A股同等估值，考虑A股与H股82%的历史溢价率，目标价分别为23.7元和14.3港元，维持“买入”评级。 2024年上半年，公司生产表现良好，阴极铜、黄金、白银、硫酸等主要产品产量完成较好，黄金和硫酸产量超出预期，阴极铜、白银和自产铜产量符合预期，铜加工产量略低，或因高铜价抑制下游需求。公司哈萨克斯坦钨矿项目计划第三季度实现试生产，预计将为未来增长提供支撑。 受益于贵金属价格上涨，上半年铜价、金价、银价分别同比上涨10%、20%、28%，使矿端盈利能力增强。冶炼端受外购矿长协合同和粗杂铜使用影响较小，现货TC价格下行影响有限，且硫酸价格同比上涨。整体销售净利率提升至1.47%。但归母净利率增幅收窄，主要因少数股东权益损益增加至约4.1亿元。风险提示包括大宗商品价格波动及铜矿冶炼矛盾加剧。
电子产品出货回暖 电子行业前景看好
自2023年消费电子行业整体库存消化后，下游传统产品如智能手机、PC和平板电脑、TWS耳机等出货量逐步回升，新一轮补库存周期正在展开。然而，受宏观经济环境影响，终端需求的持续性仍存在不确定性，需密切关注未来走势。 与此同时，随着新能源汽车渗透率不断提升，保有量快速增长。根据公安部数据显示，截至2024年6月，中国新能源汽车保有量已达2,472万辆。充电设施方面，中国充电联盟数据显示，2024年6月充电桩总保有量为1,024.3万根，车桩比为2.41，反映出新能源汽车补能仍存在较大缺口，补能产业未来将保持高速发展。 建议重点关注智能手机产业链相关企业，如立讯精密、京东方A、蓝思科技、长盈精密和光弘科技；以及新能源车补能领域的特锐德、通合科技、盛弘股份和永贵电器等公司。风险方面需警惕经济复苏不及预期、智能手机及AI设备出货量低于预期、新能源汽车销量放缓以及中美贸易摩擦加剧等因素影响。
艾为电子经营优化盈利增长
2024年上半年，公司业绩实现显著增长。营业收入达到15.81亿元，同比增长56.77%；归属于母公司净利润扭亏为盈，达到0.91亿元，扣非净利润也实现正增长。综合毛利率提升至28.09%，研发投入虽然有所下降，但整体盈利能力明显增强。第二季度营业收入和净利润均实现较大幅度提升，显示公司经营稳健向好。 市场需求回暖和降本增效措施推动公司经营持续优化。消费电子市场复苏带动业务规模扩张，公司强化管理变革及数字化转型，提升研发效率和运营水平。同时，公司有效去库存，毛利率稳步回升，整体盈利状况比去年同期明显改善，经营质量得到提升。 公司积极拓展产品线和应用领域，推动技术创新。除传统消费电子和AIoT市场外，逐步进入工业及汽车领域，推出100余款新产品，包括高性能数模混合芯片、高精度摄像头AF及电源管理芯片等。未来几年预计收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注产品开发及市场竞争风险。
8月游戏版号发布，半年报收官
本周申万传媒板块表现强劲，上涨3.81%，显著跑赢沪深300指数的下降0.86%。其中，游戏板块涨幅达7.26%，广告营销和数字媒体板块分别上涨3.45%和4.41%。综合、电力设备和美容护理行业涨幅居前，表明市场对传媒及相关行业的关注度提升。 8月份共有117款游戏获得版号，涵盖多平台游戏，腾讯、网易和三七互娱等知名企业产品入选。2024年上半年传媒板块实现营业收入2450亿元，同比增长2.43%，但归母净利润下降30.55%，主要受国有文化企业缴纳企业所得税的影响，业绩承压。 投资建议方面，重点关注游戏版号稳步发放及龙头企业业绩释放，推荐神州泰岳和恺英网络；高股息的出版板块如凤凰传媒、中南传媒值得关注；营销板块以分众传媒为代表，需密切跟踪广告投放动态；同时，持续关注生成式AI技术的应用进展。需注意行业政策调整及版号发放等潜在风险。
三氯蔗糖涨价 万华柠檬醛投产
过去一周，基础化工指数上涨3.70%，表现明显优于同期下跌0.17%的沪深300指数，涨幅位居所有板块第四位。其中，胶黏剂及胶带、有机硅、膜材料、涂料油墨和锦纶子行业涨幅居前，分别达到10.51%、7.96%、7.50%、7.45%和7.11%。整体来看，基础化工板块表现强势，市场活跃度提升。 化工品价格方面，丙烯腈、液氨、DMF、尿素和黄磷涨幅居前，分别上涨6.88%、5.83%、5.42%、4.33%和4.16%。反观国产维生素E、维生素A、液氯、PVC及醋酸价格出现明显下跌，跌幅均超过7%。此外，三氯蔗糖价格大幅攀升50%，至15万元/吨，推动行业盈利改善，且行业开工率下降，有望带动后续长期停产。 投资建议方面，重点关注制冷剂、化纤、煤化工、轮胎和农化等板块优质标的，推荐金石资源、华峰化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、亚钾国际等公司。同时，建议重点关注蓝晓科技、圣泉集团等成长型企业。总体维持基础化工行业“增持”评级，但需警惕原油价格波动、需求不足及宏观经济下行等风险。
中国医疗瘦身行业洞察报告
研究显示，中国超重和肥胖人口规模庞大，约占总人口的一半，健康瘦身需求日益突出。这不仅关系到个人生活质量，还关系到多种健康风险，国家层面高度重视医疗瘦身行业的发展，致力于推动科学、有效的瘦身管理。 本报告通过对医疗瘦身行业背景、用户行为以及市场现状的深入分析，详细梳理了行业的发展脉络。调研覆盖2005名参与瘦身的人群，揭示了他们的身体状况、瘦身动因、采用的方式及消费习惯，重点介绍了药物、手术和管理三大医疗瘦身模式，尤其强调个性化管理服务的重要性。 未来，随着政策支持和科学管理的推动，医疗瘦身行业迎来快速发展机遇。用户对效果和安全的双重需求将推动服务品质提升，行业有望实现从单纯瘦身到维持健康、健体全生命周期的综合解决方案，呈现广阔发展前景。
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