达梦数据：国产数据库领航者
该公司作为国内数据库国产化的先行者，近年业绩保持快速增长。根据赛迪顾问和IDC数据，2019至2023年公司产品市场份额稳居国内前列，营收从3.02亿元增至7.94亿元，年复合增长率达到27%，归母净利也由0.89亿元提升至2.96亿元，体现出强劲的发展势头。 数据库行业市场规模稳定扩大，国产化需求日益显著。2023年中国数据库市场规模达到522亿元，约占全球的7.34%，预计到2028年将增至930亿元，年复合增速达12.2%。虽然海外厂商仍占主导地位，但随着云计算等技术兴起及信创政策的推动，国产数据库替代空间广阔，未来市场份额有望进一步提升。 公司依托自主研发优势，掌握核心源代码，确保产品安全可靠。同时，良好的兼容性降低用户迁移成本，助力市场拓展；渠道网络完善，签约渠道商超千家。预计2024-2026年营收将分别达到9.0亿、10.5亿和12.2亿元，归母净利分别为3.5亿、4.3亿和5.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。但需关注团队变动、研发进度及行业竞争等风险。
长虹美菱：二线白电龙头崛起
公司营业收入实现稳健增长，利润持续回升，成功将现金流转化为高质量盈利。2023年及2024年上半年归属于母公司的净利润分别达到7.4亿元和4.15亿元，同比增幅显著，分别为203%和15.91%。从毛利率角度看，冰箱业务毛利率较高，整体毛利率分别为13.94%和11.28%，表现稳定。 在内销市场，公司冰箱业务保持稳定，继续推行“鲜、薄、大、嵌”的产品战略，2023年和2024年上半年内销收入分别为53亿元和25亿元，呈现基本平稳趋势。空调方面凭借产品优化及渠道拓展，收入稳步增长，2023年和2024年上半年内销收入分别达到78亿元和59亿元，同比增幅分别为16.7%和23%。 外销业务重心聚焦新兴市场，展望长期增长潜力。2023年及2024年上半年空调外销净利润分别为1.6亿和0.5亿元，净利率呈现下降趋势。冰箱外销收入增长显著，分别达到38亿元和22亿元，同比分别增长84%和29.4%。公司曾实施的长期业绩激励计划有效激发核心人才积极性，并对净利润增长产生积极影响。综合来看，公司利润有望持续提升，给予“增持”评级，目标价定为10.29元/股。
每日市场速递
近日，美国消费者信心指数意外大幅下降，创三年来最大跌幅，这增加了市场对美联储在11月可能再次降息50个基点的预期。受此影响，欧美主要股市纷纷上涨，其中美国三大股指均实现全线上涨，彰显投资者对宽松货币政策的乐观情绪。 与此同时，中国央行继下调7天期逆回购利率后，预计将在周三下调1年期中期借贷便利（MLF）利率30个基点。此举旨在进一步释放流动性，支持经济复苏。北京推出罕见力度的组合刺激措施，推动A股大幅反弹，上证指数涨超4%，而港股市场亦表现强势，恒生指数逼近19,000点大关。 不过，尽管刺激政策效果初显，但市场对全球第二大经济体能否持续扭转颓势仍持谨慎态度。分析人士普遍认为，接下来的政策执行力度和经济基本面改善情况，将决定股市能否延续反弹行情。投资者应关注政策导向及高息板块的机会，灵活调整操作策略。
中国船舶重组方案公布，整合进展关注
中国船舶近日发布换股吸收合并预案，确定了换股比例和现金选择权价格。换股比例为中国重工1股换0.1335股中国船舶，换股价格分别为37.84元和5.05元。现金选择权价格按照120个交易日均价的80%定价，分别为中国船舶30.27元/股和中国重工4.04元/股，主要目的是防范股价下跌带来的风险。 本次合并中国重工存在约6%-7%的折价，现金选择权价格也通过折价设计避免股价与选择权价格倒挂。投资者应关注合并后两家公司在产业整合和管理优化方面的进展，这将是提升整体价值的关键。合并后，公司总资产和净资产规模将超过韩国三大船企，产能和订单量均处于全球领先地位。 从盈利预测看，2024年至2026年归母净利润预计分别为44.5亿、82.1亿和106.3亿元。基于4倍PB估值，合理股价为46.3元，维持“买入”评级。风险方面需防范全球经济下行、成本及燃料价格波动等因素对业绩的影响。总体来看，合并将助力公司成为世界级船企，具备较大成长潜力。
百润股份：中国威士忌先驱
威士忌国产化浪潮即将到来。2023年中国威士忌市场出厂规模达55亿元，同比增长10%；零售规模154亿元，增长11.5%，渠道价格溢价约三倍。目前市场由外资品牌主导，保乐力加、帝亚吉欧、三得利占据前三。未来三年，随着国产威士忌的批量投放和产区集群快速发展，市场格局或将迎来显著变化。年轻消费者居家自饮成为主流，调和型威士忌凭借更高性价比有望激发更大消费潜力。 百润股份在威士忌领域具备领先优势。其崃州蒸馏厂年产3.58万吨新酒，桶陈产能达6.775万吨，产品线丰富，是国内规模最大、最现代的威士忌生产基地。公司以香精香料起家，深谙国人口味，计划推出100-200元高性价比产品，锁定潜在消费群体。渠道方面，借助RIO品牌资源，补齐白酒洋酒渠道，打造完整销售网络。营销实力强劲，有望复制预调酒市场的成功经验，预计中期威士忌收入达18亿元，利润4.5亿元，具备进入第一梯队潜力。 预调酒业务呈现波动上行趋势。公司产品周期与主力产品交替上涨，当前处于清爽系列调整后回升阶段。尽管库存去化仍在进行，但持续创新稳定基本盘，有望避免大幅下滑，预计2025年恢复增长，盈利约9.5亿元。估值方面，当前市盈率18倍接近底部，具备安全边际和增长潜力。综合来看，公司价值正处于探底阶段，具备“买入”投资价值。但需关注新品推进、预调酒波动及市场竞争等风险。
四季度经济：理性看转型新动力
当前外部环境对我国经济影响整体趋于中性。一方面，美联储已进入降息周期，但节奏由快转慢，降息幅度符合预期；另一方面，海外补库存周期尚未启动，且美国等主要经济体衰退预期增强，使出口面临较大不确定性。 国内经济依然以供给侧发力为主，尤其是“两重”产业和“两新”经济对GDP贡献持续增加。政治局会议强调坚定完成全年目标，考虑到经济下行压力，逆周期政策难以大幅加码，供给侧提升成为加快经济增长的重要路径。政府将重点推动重大项目建设，基建和制造业投资有望成为政策重点支持领域。 在供需分化背景下，价格回升较为缓慢。四季度食品价格基数低推动CPI温和回升，但非食品及服务价格承压，核心CPI可能维持低位，全年CPI增速突破1%较难。PPI因供给端政策持续发力及需求疲软，工业品价格短期仍呈负增长，预计2025年下半年才可能转正。财政和货币政策将继续保持强劲配合，长周期超长期特别国债发行和持续降准降息将为经济提供有力支持。
基康仪器：智能监测先锋
基康仪器作为安全监测领域的领先企业，专注于精密传感器及智能数据采集设备，已在南水北调、三峡水电站、沂蒙抽水蓄能和红沿河核电站等重大工程中积累了丰富经验。未来，随着水利工程、水电站、抽水蓄能和核电等新能源领域投资进入高景气周期，公司业绩有望持续增长。此外，公司在手订单不断增加，经营现金流稳健，并且持续分红，体现出较强的价值和成长潜力。 当前，公司主要业务领域正处于投资高峰。2023年水利投资规模达到历史新高，万亿国债资金重点流向水利项目，推动行业景气度上升。能源领域方面，截至2024年6月底，全国抽水蓄能装机容量同比增长30.4%，核电新机组核准加快，持续释放增长动力。同时，地质灾害防治投资也在稳步增长，进一步支撑公司相关产品需求。 基康仪器2024年初在手订单达到3.6亿元，主要集中于抽水蓄能和引调水等重点项目。公司传感器产品广泛应用于多座大型水电站，核电安全监测市场占有率高达90%。预计2024至2026年公司营收和净利润将保持约16%以上的年复合增长率。综合行业地位和成长性，给予公司“增持”评级，目标市值区间为11.7亿至12.5亿元。同时需关注投资不及预期和原材料价格波动等风险。
卡牌破圈：IP社交盲盒驱动
集换式卡牌作为玩具行业中增长最快的细分市场，近年来表现亮眼。2017至2022年间，市场规模实现了70%以上的年复合增长率，预计2022至2027年仍将保持20.6%的稳定增速。相比海外成熟市场，我国的渗透率仍有较大提升空间，未来增长潜力可期。 行业内龙头企业表现突出。卡游依托奥特曼等热门IP，形成强大的产品和渠道优势，持续驱动业务增长。泡泡玛特依靠多元IP矩阵构筑行业壁垒，积极尝试自研卡牌IP，拓展潮玩业务。京华激光则凭借激光刻印等先进技术，为多家知名IP提供深加工服务，保障卡牌品质与防伪安全。 此外，华立科技和姚记科技分别在游艺设备及卡牌全产业链布局，推动产业生态完善。奥飞娱乐通过全年龄段优质IP矩阵，打造泛娱乐全产业运营平台，推动卡牌及相关泛娱乐业务发展。然而，行业仍面临政策、IP授权及渠道管理等多重风险，需持续关注相关变化。
创新药快报
2024年9月16日至20日，A股创新药板块共有51家上市公司，其中12家股价上涨，39家下跌，整体平均跌幅为2.3%。表现最佳的前三家公司分别是海创药业-U（涨幅19.7%）、特宝生物（涨幅3.5%）和新诺威（涨幅2.9%）；跌幅最大的三家公司为首药控股-U（跌幅11.8%）、科伦药业（跌幅10.4%）及荣昌生物（跌幅10.0%）。 同期，H股创新药板块48家公司中，30家上涨，14家下跌，整体平均涨幅为2.0%。涨幅领先的前三名为亚盛医药-B（涨幅16.0%）、歌礼制药-B（涨幅14.9%）和欧康维视生物-B（涨幅10.3%）；跌幅较大的三家公司分别是荣昌生物（跌幅16.9%）、创胜集团-B（跌幅13.3%）及德琪医药-B（跌幅8.3%）。 在创新药动态方面，2024年9月1日至22日，共有3款新药获得CDE批准上市，其中国产药物1款，进口药物2款。同时，申报新药上市申请（NDA）的有8款创新药，其中国产药占6款，进口药占2款。此外，该期间内发生了4起创新药相关跨国交易。需注意数据更新存在延迟风险。
医保谈判临近 医药投资机遇
2024年9月14日，国家医保局公布了2024年医保药品目录调整的专家评审结果，调整工作已进入谈判阶段。此次谈判规则维持稳定，有助于稳定市场预期，刺激创新药研发投入。同时，申报条件放宽，2019年1月1日以后获批或调整适应症的药品均可申报，利好更多创新药纳入医保。 高质量创新药纳入医保后，有望实现业绩快速增长。通过复盘，我们发现核心品种需具备较好的临床价值和竞争优势，且新增适应症覆盖患者基数大，将带来明显业绩提升。在医保基金收支趋紧的背景下，基金将更注重使用效率，只有满足临床未满足需求的创新药更具发展潜力。 重点关注具备放量潜力的创新药及其相关企业。首次参与谈判且临床价值显著的公司包括康方生物、海思科、迪哲医药等；新增适应症覆盖大幅扩展的企业则有贝达药业、微芯生物。但需注意谈判失败、支付价低于预期及销售不及预期等风险。
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