新天绿能聚焦风电天然气业务
公司2024年第三季度业绩符合预期，实现收入36.5亿元，同比增长18.7%；归母净利润0.66亿元，同比略降3.1%。发电量为22.5亿千瓦时，较去年同期下降2.7%；天然气售气量达9.3亿方，同比增长21.4%，其中LNG销售量猛增176%。平均上网电价保持稳定，为0.44元/千瓦时。公司同步发布战略调整，将重点聚焦风电及天然气产业，计划逐步出售光伏业务，集中资源发展风电场、LNG码头、长输管线和燃气电厂，进一步提升核心竞争力。 未来发展方面，预计风电板块资本支出将继续高位运行。2024年前三季度资本开支为46亿元，基本持平去年同期，考虑到多个海上风电项目在建，未来2-3年资本投入有望从2023年的20亿元提升至每年60-70亿元。2025年唐山LNG接收站盈利有望持续改善，虽然短期内负荷率受到资源限制影响，公司将通过储罐租赁、窗口开放及代储气业务等多元化商业模式，提升接收站运营效益。 盈利预测方面，维持2024年及2025年不变。当前A股对应2024/2025年市盈率分别为13.0倍和11.1倍，H股对应为5.3倍和4.4倍。鉴于绿色电力板块估值提升，目标价分别上调至9.0元和4.0港元，意味着A股有约17.5%、H股约15.3%的上涨空间。需关注天然气价格大幅波动及绿电电价下行风险对业绩的潜在影响。
艾罗能源业绩稳出货环比下降
公司发布了2024年前三季度业绩报告，收入为24.1亿元，同比下降39.9%；归属于母公司净利润1.6亿元，同比大幅下降84.2%。第三季度收入达到8.23亿元，同比增长35.4%，但环比下降8.5%；归母净利润0.57亿元，同比增长34.0%，环比下降16.8%，整体业绩符合预期。 受巴基斯坦和印度等地区雨季影响，户用光储系统安装需求减弱，渠道商库存消化导致进货放缓，公司逆变器出货量环比下降。3季度中国对巴基斯坦、印度出口逆变器金额分别环比下降31%和2%，致使东南亚市场出货量有所下降。展望第四季度，随着雨季结束及日本、美国等市场拓展，公司出货有望回暖。 公司持续丰富产品线，推出多款工商储能和户用储能逆变器等新品，完善产品矩阵。第三季度毛利率略降至35.3%，费用率保持良好控制，净利润率7.0%。考虑行业需求放缓，预测公司2024和2025年净利润分别为2.56亿元和4.93亿元。维持“跑赢行业”评级，目标价75元，具备24.9%的上涨空间。风险主要包括户储需求不及预期、竞争加剧及汇率波动等。
国轩高科4Q24电池出货持续增长
公司公布2024年前三季度业绩，收入达251.8亿元，同比增长15.6%；归母净利润4.1亿元，同比增长41.1%，整体符合预期。第三季度收入为83.8亿元，同比增长28.2%，归母净利润1.4亿元，同比增长69.8%。扣非归母净利润为0.08亿元，同比下降47.3%，主要因汇率波动导致财务费用增加及资产减值和信用减值损失上升所致。预计前三季度电池出货量约43GWh，第三季度出货16GWh，同比增长45%。 展望未来，公司第四季度电池出货量有望环比提升，全年出货量预计达到65-70GWh。盈利能力方面，第三季度毛利率为18.3%，环比提升0.6个百分点，预计2025年毛利率将继续提升，受益于产能利用率提高及高端车型配套电池占比增加。公司积极扩展海外产能，1H24海外业务收入55.3亿元，同比增长80.5%，在德国、印尼、泰国、美国等地的生产基地已陆续投产，新基地建设稳步推进，有望充分受益海外新能源市场快速增长。 公司维持2024年和2025年盈利预测不变，当前股价对应2024/2025年市盈率分别为38.3倍和28.0倍。目标价为27.0元，对应45.5倍和33.2倍市盈率，较现价有18.6%的上行空间。主要风险包括碳酸锂价格大幅波动及新能源汽车销量增长低于预期。
科华数据三季度业绩承压
公司公布2024年前三季度业绩，收入达到53.9亿元，同比下降2.0%；归母净利润为2.38亿元，同比大幅下降46.5%。其中，第三季度收入因新能源业务竞争加剧且规模缩减，业绩表现低于预期。公司选择性承接订单以保障盈利能力，新能源业务营收环比下降超60%，但毛利率有所提升。 展望未来，国内新能源行业竞争依然激烈，预计2025年海外市场将成为增长新动力，中东、欧洲及美国等地区储能需求有望快速释放，助力公司开拓国际市场。此外，数据中心产品业务表现强劲，受益于互联网企业加大算力投入，IDC服务逐渐回暖，公司积极推进液冷数据中心技术，有望拓展海外客户。 受收入下降影响，三季度费用率显著提升，净利率大幅下滑至0.7%。基于新能源业务承压，研报下调2024与2025年净利润预测至4.22亿元和7.54亿元。目前股价对应2024年市盈率29倍，目标价28元，具备约5.5%上涨空间。需关注储能需求及市场竞争风险带来的盈利不确定性。
中航产融Q3利润大增
2024年前三季度，公司实现营业总收入115.2亿元，同比下降9%；归母净利润6.0亿元，同比下降13%。其中，第三季度单季营业收入37.9亿元，同比下降12%，但归母净利润大幅增长1137%至3.6亿元，扣非后归母净利润同比上涨672%。这一季度业绩的亮眼表现，主要得益于投资收益的大幅提升，带动公司净利润显著增长。 投资收益方面，公司2024年前三季度实现20.0亿元，较去年同期增长12%；第三季度更是同比暴增1852%至9.1亿元。作为中航系唯一的金融控股平台，公司充分发挥在航空军工产业投资的专业优势，顺应政策利好推动产业投资价值释放。公司租赁业务收入略有下滑，前三季度租赁收入75.2亿元，同比减少9%；金融业务方面利息收入稳健增长11%，但手续费及佣金收入因业务结构调整下降33%。 综合来看，公司依托军工央企背景，结合金融与产业双重优势，持续拓展股权投资和投行业务，具备良好长期增长潜力。维持“买入-A”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.10元、0.18元和0.21元，给予2024年50倍市盈率，对应目标价5.16元。风险方面需关注宏观经济波动、信托转型及战略推进不确定性。
联化科技业绩符合预期，盈利提升
2024年前三季度，公司实现营业收入43.59亿元，同比下降13.14%，归属于上市公司股东的净利润为3250.38万元，同比增长143.13%。第三季度单季收入为13.81亿元，环比下降8.7%，但净利润达到1834.8万元，环比增长60%，整体业绩符合预期。 当前植保产品“去库存”趋势逐渐趋缓，客户采购开始回暖。公司所在的农药行业渠道库存虽较上半年有所改善，但整体仍处于较高水平，周期反转尚需时间。作为以CDMO模式为主的企业，公司专利期内产品客户采购较为稳定，预计植保产品利润将随着海外基地逐步投产持续改善。 为提升公司长期价值和投资者信心，公司计划将2024年已回购的1191.3万股股份予以注销，减少注册资本。同时，考虑到植保产品市场回暖，公司将2024/2025年净利润预测调整为1.09亿元和3.08亿元，目标股价上调25%至6.7元，维持“跑赢行业”评级。但需关注医药中间体发展不及预期及农药中间体价格下行的风险。
新泉股份三季报业绩稳健增长
2024年第三季度，新泉股份实现营业收入34.41亿元，同比增长28.08%，环比增长10.39%；归母净利润2.75亿元，同比大幅增长47.98%，环比提升33.14%。公司内外饰业务双轮驱动，客户订单持续增加，加之规模效应带动业绩显著提升，推动整体营收和利润稳步增长。 盈利能力方面，2024Q3销售毛利率达21.35%，同比和环比分别提升1.86个百分点和1.49个百分点；销售净利率7.98%，也实现了同比和环比的双重提升。公司通过产品结构优化及有效的成本控制措施，不断增强盈利质量，为后续发展奠定坚实基础。 公司积极推进海外战略，已在美国设立多个子公司，抢占市场先机。依托第一大客户电动车品牌订单回暖及新车型投产预期，海外市场有望进入快速增长期。预计2024-2026年，公司主营业务收入和净利润将保持30%左右的高速增长，公司具备较强的成长潜力，维持“买入”评级。但需关注原材料价格波动及海外扩张风险。
科前三季度业绩向好 创新成果显著
2024年前三季度，科前生物因市场行情和非洲猪瘟影响，营业收入和归母净利润均出现不同程度的下降，分别同比减少19.57%和27.09%。但进入第三季度，公司业绩环比显著修复，营业收入和净利润降幅收窄，毛利率较上季度提升5.5个百分点，销售净利润也提高了7.35个百分点，显示盈利能力明显改善。 信用减值风险大幅降低，主要得益于下游生猪养殖行业自今年5月底以来持续盈利，令公司信用减值损失同比减少0.18亿元。考虑到四季度生猪养殖行业仍然保持盈利状态，公司信用减值压力预计将进一步减轻，财务风险得到有效控制。 公司在研发方面取得突破，7月和10月接连获得多款猪瘟活疫苗和二联灭活疫苗新兽药证书，丰富了产品线，提升市场竞争力。基于三季度业绩改善及产品创新，调整2024-2026年收入和利润预测，维持“买入”评级。不过，公司仍需关注畜禽价格波动、动物疫病、市场竞争等风险因素。
百润股份：费用微增 威士忌新品上市
公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营收23.9亿元，同比下降2.9%；归母净利润5.7亿元，同比下降13.7%。其中，预调酒业务承压，24Q3预调酒收入6.7亿元，同比下降6.6%，主要因基数较高、消费力疲软以及终端冰柜竞争激烈所致；香精及其他业务表现相对稳健，收入0.9亿元，同比微降0.8%。 毛利率持续提升至70.2%，同比增加1.3个百分点，主要受益于产品结构优化。第四季度公司销售费用率有所上升，预计广告及渠道推广加码。整体来看，费用率上升导致24Q3归母净利率下降5.4个百分点至22.7%，前三季度净利率也同比下降了3.1个百分点。预调酒净利率下降至19.4%，显示业务短期压力依然存在。 展望四季度，预调酒基数显著下降，加上春节备货旺季，公司有望加大渠道与终端投入，推动销售环比改善。威士忌新品将于四季度推出，国产威士忌市场空间广阔，公司有望成为行业领军者。考虑短期费用投入增加，下调2024-2026年归母净利润预期，维持“买入”评级，投资风险包括消费不振及新品培育不及预期。
比亚迪10月销量破50万，DM5.0热销
公司2024年10月销量突破50万辆，达50.27万辆，同比增长66.5%，环比增长19.8%。其中纯电乘用车销量18.96万辆，同比增长14.57%，插混乘用车销量31.1万辆，同比增长129.3%。主品牌贡献了绝大部分销量，共48.3万辆，环比提升20%，占比96.6%；高端品牌销量1.7万辆，环比增长7%，占比3.4%。以旧换新政策叠加新车上市，推动销量强劲增长。 海外市场方面，10月出口3.1万辆，环比略降6%，但2024年下半年出口保持稳定，累计达32.9万辆。公司海外工厂逐步投产，乌兹别克斯坦工厂已于6月底投产，泰国、印尼等多地工厂将在2024年至2026年陆续投产，海外市场将成为未来主要增长点。东盟、南美、欧洲等渠道同步推进，成本优势和车型竞争力显著。 公司技术创新持续发力，智能驾驶和电动平台迭代升级，新车型持续推出，如唐DMi和腾势系列。智能驾驶方面，方程豹豹8搭载华为ADS 3.0，海豹车型首次应用激光雷达，推动智能驾驶普及。预计2024-2026年归母净利润逐年增长，维持“买入”评级，但需关注宏观经济、海外工厂进度及市场竞争等风险。
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