杰瑞高管集体增持显信心
2024年9月19日，公司发布公告称董事长李慧涛、总裁李志勇、副总裁路伟将于未来6个月内，利用自有资金通过集中竞价方式增持公司股票，计划增持金额总计700-900万元。本次增持未设价格上限，三位核心高管合计持股占比达0.085%，此次举措充分体现了管理层对公司长期投资价值及未来发展前景的坚定信心。 公司海外业务持续发力，2024年上半年海外收入达23.81亿元，占总营收48.04%。海外市场毛利率同比提升1.25个百分点，新增订单保持高速增长。此外，公司与伊拉克中部石油公司达成开发大型气田合作，彰显其全球能源版图的扩展能力。截至1H24，累计存量订单达到91.91亿元，订单保障充足，全球化战略稳步推进。 油气设备行业迎来更新周期，公司作为行业龙头受益显著。上半年受益于上游资本支出增加，电驱压裂设备订单不断增加，公司成功中标中石油重要项目并赢得北美客户青睐，品牌影响力持续提升。预计公司未来三年净利润稳步增长，维持“增持”评级，但需警惕油气价格波动、市场竞争和国际运营风险。
证券行业左侧配置周报
8月份我国国民经济总体运行保持平稳，高质量发展稳步推进。然而，外部环境变化带来的不利因素逐渐增多，国内有效需求依然不足，经济复苏依旧面临诸多挑战。未来需坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻落实党的二十大及二十届二中、三中全会精神，推动稳中求进，全面落实新发展理念，加快构建新发展格局。 市场方面，上周（9月9日至13日）沪深300指数小幅下跌2.23%，证券二级行业指数下跌0.59%，表现略优于大盘。板块内共有19只个股上涨，26只下跌，2只停牌，个股表现分化明显。涨幅居前的券商包括天风证券、长城证券和长江证券等，而首创证券、锦龙股份等个股表现较弱。 从投资策略来看，券商板块虽小幅回调，但个股活跃，行业估值相对合理。当前行情基本反映了市场对后市的谨慎预期，建议左侧投资者适度布局，关注政策动向和市场波动带来的风险，合理把握投资机会。
大健云仓跨境电商首份覆盖报告
大健云仓专注于大件商品的B2B跨境电商领域，旗下自建的大件商品交易平台GigaCloud和全球仓储网络，为客户提供高效的跨境交易解决方案。公司通过自营1P商品销售及3P撮合交易，近年来依托平台双边市场的快速增长，实现了收入和利润的显著提升，2019-2023年GMV年复合增长率达118%，收入和调整后EBITDA亦保持高速增长。 公司的核心竞争力体现在差异化定位、自建仓储体系与强大的供应链优势。大健云仓依托垂直细分市场的先发优势，整合供应与需求，实现规模和效率的最优化。其自建仓储物流保障了大件商品的高效履约能力，仓储规模领先行业，同时，专业采购团队与区域性生产布局有效降低采购及运输风险，构筑了稳固的市场壁垒。 未来，大健云仓将持续扩大仓储网络，预计2026年前年均扩仓超30%，借助平台双边网络效应推动销售额持续增长，预计2024-2026年GMV将保持35%以上的增长速度。公司通过收购品牌及与TEMU等平台合作，不断拓展业务边界。综合看好其长期成长潜力，首次覆盖给予“增持”评级，但需关注海外消费、行业竞争及政策等风险。
联储降息50基点解读
9月FOMC会议上，美联储意外降息50个基点，同时上调失业率预期，下调核心PCE指标，并将长期利率预期提升至2.9%。此次大幅降息被视为美联储宣告抗通胀取得阶段性胜利，并开启了新的降息周期。 然而，鲍威尔在发布会上并未给出充足的降息理由，仅反复强调“做正确的事”。但从近期经济数据来看，8月以来核心通胀回升、薪资增长加速、就业状况改善、核心零售反弹以及服务业持续扩张，表明当前降息压力并不大，降息50bp的合理性存疑。 我们认为，鲍威尔此次决策更多受市场预期、非法移民问题和美国大选等非经济因素影响，而非纯粹经济数据驱动。此次降息并非补偿性调整，未来美联储可能面临需求反弹引发的通胀二次回升，或需再次加息，带来波动加剧的局面，类似70年代伯恩斯时期的货币政策起伏。
晨会重点汇总
近期，国家发改委表示将推动国有经济布局优化和结构调整，制定相关指引目录；同时将推出民营经济促进法，促进各类所有制经济优势互补、协同发展。此外，财政部发布了八起地方政府隐性债务问责典型案例，并强调对新增隐性债务及违法违规行为严查严处，切实防范化解债务风险。河南省发改委也印发了促进夜经济持续健康发展的指导意见，提出七项具体建议，助力夜间经济繁荣。 在宏观策略方面，A股市场经历震荡上扬，成长型行业表现突出，金融地产板块则先抑后扬。整体来看，CPI继续回升，出口保持较快增长，投资者预期市场有望企稳回升，关注后续行业表现和周度行情动态。行业层面，多领域呈现积极信号，包括超硬制品出口良好、稀有气体价格下行、游戏板块估值修复，以及半导体行业延续复苏趋势。 重点数据方面，多项信息值得关注，涵盖近期限售股解禁、沪深港通活跃个股以及最新新股申购和IPO情况。整体来看，政策调整与市场表现互为支撑，为投资者把握未来行情提供了有力参考。
9月客车需求回升，景气度改善
客车行业当前的大周期主要驱动力在于其成为中国汽车制造业技术出口的先锋，这不仅是美好愿景，更会具体体现在企业业绩中。随着“一带一路”战略的推进及十余年海外市场经验积累，客车行业将在未来3-5年通过海外市场实现另一轮高速增长，成为中国制造业走出去的重要代表。 这一趋势的背后，有三大支撑因素：首先，国家战略与国际形势使客车行业迎来发展良机，顺应中国特色国企改革和“一带一路”倡议；其次，技术水平已达到世界一流水平，尤其是新能源客车在国际市场具备领先优势；最后，国内客车市场价格战逐渐结束，需求随着旅游业复苏和公交车更新而回暖，为行业盈利提供保障。 未来客车行业盈利能力有望创新高。国内市场的稳定和寡头龙头格局维持，海外市场利润率高且无重资产压力，成本端碳酸锂价格下降，都将助力盈利提升。投资上，宇通客车表现稳健，金龙汽车具备快速成长潜力，均值得关注。但需警惕全球地缘政治和国内经济恢复不及预期的风险。
奥特维获4亿单晶炉海外大单
近日，奥特维成功获得来自海外知名光伏企业的4亿元（含税）单晶炉及配套设备订单，该订单将于2025年开始陆续交付。订单主要涵盖低氧单晶炉及炉外加料机、纯化炉和自动化装备等，按单价150万元计算，预计涉及超260台低氧单晶炉，折算产能约4-5GW，展现出公司在海外市场的强劲竞争力。 公司自2022年8月起研发的低氧单晶炉通过工艺优化显著降低氧含量至6-7PPM，提高电池效率0.1%，拉速达到1.6mm/min，性能优异且性价比突出。低氧单晶炉价格仅较普通炉高出20-30万元，受订单叠加影响，2023年公司新签订单超30亿元，远超2021年1.7亿元和2022年12.9亿元，增长迅猛。 随着海外光伏产业链本土化进程加快，国产设备商迎来更多机遇。北美地区硅锭和硅片产能扩张明显，包括韩华Qcells和NorSun的新建厂计划，为奥特维等国产设备供应商带来出口订单增长动力。公司业绩有望持续攀升，维持“买入”评级，但需关注下游扩产及研发进展风险。
千禾味业二季度承压，盼下半年回暖
公司公布2024年半年报，营收达到15.89亿元，同比增长3.78%；但归属于母公司净利润为2.51亿元，同比下降2.38%，扣非净利润减少3.73%。毛利率为35.61%，下降2.68个百分点，净利率也下滑近1个百分点。第二季度营收和利润均出现下滑，营收6.94亿元，下降2.53%；归母净利0.96亿元，降幅达14.16%。毛利率下降及销售费用上升成为业绩下滑的主要原因。 从产品和渠道来看，上半年酱油销售表现平稳，营收10亿元，同比增长3.5%；食醋销售不及预期，营收2.02亿元，同比下降8.18%。经销模式实现营收11.83亿元，增长3.39%；直销渠道营收3.76亿元，增长3.33%。成本控制和费用结构方面，销售费用上升主要由于人员增加，管理费用因限制性股权激励费用减少而下降。 展望下半年，公司将加强产品品质和精准营销，深入挖掘市场需求，优化产品体系，适时推出新品；同时推进精细化管理，提升原料利用率，扩大优质供应商资源。营销力度将进一步加强，注重区域和消费习惯的匹配，提升经销商赋能，推动渠道健康发展。鉴于需求承压，公司下调2024-2026年盈利预测，目标价定为12.39元，维持“增持”评级，需关注行业竞争、渠道拓展及成本控制等风险。
保险国十条促非银高质发展
近期，央行释放积极信号，以稳定市场预期，显示货币政策将更加灵活精准。8月社融数据显示，社会融资增速放缓，主要依赖政府债券和银行票据融资。尽管信贷和货币供应增速有所下降，但随着降准降息预期的推动，股市已进入底部区域，券商板块有望迎来反弹机遇，建议投资者保持耐心，等待政策发力。 保险行业方面，最新发布的“国十条”政策开启了高质量发展的新阶段。法规强调持续严格监管，有效防范化解行业风险，推动浮动收益型保险、健康保险及养老保险等新业务发展。头部险企凭借丰富产品线、强大渠道和稳健资负匹配，将在行业整合和升级中突显竞争优势，未来增长潜力明显。 此外，香港市场流动性改善迹象显现，9月HIBOR利率回落，有望推动港交所业绩回升。同时，上海发布金融科技中心行动方案，致力于推动金融科技高质量发展，为相关行业提供新的发展动力。整体来看，金融板块受政策支持，发展前景值得关注。
海天味业：持续迭代铸长远优势
近日，我们参加了海天股东大会，公司针对当前行业环境和“四五”规划进行了深入介绍。面对餐饮渠道消费疲软和终端价格竞争的压力，海天持续深化内部改革，推动市场、供应链和机制创新，拓展线上及食品工业等多元渠道，实现了2024年上半年收入141.56亿元，同比增长9.18%；归母净利润34.53亿元，同比增长11.52%，展现出较强的韧性增长能力。 “四五”规划强调理性且长远的发展视角，注重收入与利润的平衡增长。调味品行业虽步入中低速增长期，但依然具备韧性和结构性机会，如健康化、预制菜和餐饮连锁化带来的新需求。公司将持续创新，提升市场份额，同时加大精准投放力度，保持毛利率稳定，强化系统性竞争优势，推动渠道和供应链数字化升级，稳健推进未来发展。 展望未来，预计2024至2026年海天营收将分别达到270.64亿元、295.32亿元和320.29亿元，归母净利润分别为63.18亿元、69.91亿元和76.96亿元，保持双位数增长。公司仍有较大成长空间，评级维持“推荐”。需关注行业竞争加剧、原材料价格波动及需求恢复不及预期等风险。
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