老凤祥门店破6000家，毛利率提升
公司2024年上半年实现营收399.59亿元，同比微降0.95%，归母净利润达到14.04亿元，同比增长10.28%。其中，2024年第二季度营收143.29亿元，同比下降9.22%，归母净利润6.02亿元，同比增长8.07%。整体业绩保持稳健，利润表现优异。 黄金交易业务表现突出，营收同比增长26.00%，珠宝首饰营收则略有下降3.95%。公司持续扩展门店网络，截至2024年上半年，老凤祥品牌营销网点达到6,022家，较去年底增加28家。与此同时，公司积极推动“国潮、国风、国韵”主题店建设，新开多家特色店，并在湖北开设当地最大旗舰店，品牌影响力不断提升。 毛利率因金价上涨有所提升，上半年达到9.21%，同比增长0.75个百分点。费用率控制稳定，销售和财务费用率均有所下降，净利率提升至4.55%。公司通过职业经理人制度和国企改革引入多方资源，提升管理效能，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。风险因素包括渠道拓展不及预期、市场竞争及金价波动。
菜百渠道扩张毛利率受影响
2024年上半年，公司实现营收109.89亿元，同比增长31.44%；归属于母公司的净利润为4.00亿元，同比略减3.00%。其中，第二季度营收46.73亿元，同比增长41.26%，但净利润1.27亿元，同比下降28.31%。整体业绩表现呈现营收快速增长、利润轻微波动的态势。 线上线下渠道均有良好发展。上半年公司新开设11家门店，关闭5家，新增武汉华中地区首店，布局持续深化。同时，电商子公司收入达到22.99亿元，同比增长近50%，得益于直播和视频号等线上销售渠道的强化。门店及线上渠道共同推动了公司业务的稳健增长。 毛利率有所下滑，2024年上半年为9.07%，同比下降2.42个百分点。主要受贵金属投资类产品销售比例上升及金价高位波动影响。此外，销售费用因人员、租金及线上平台服务费增加有所上涨，但费用率整体保持稳定。公司将继续加码电商投入，深化市场布局，预计未来三年净利润稳步提升，维持“增持”评级。
宇通客车8月销量环比提升
宇通客车8月销量回升至3648辆，环比增长9%，同比略降6%。产量达4189辆，环比和同比均大幅提升，显示公司积极补库。8月销量环比恢复但受季节性及出口订单确认影响同比微降，产量方面则因部分订单滞后确认波动属正常。大中型客车销量占比保持高位，达86%，其中中轻客销量环比增长明显。 从产量来看，8月公司产量显著回升，主要因7月高温导致产量偏低，实际补库541辆，库存净增体现出公司产销节奏良好。公交车以旧换新政策的进一步出台，明确新能源公交车及动力电池补贴标准，为下半年公交需求带来利好。预计2024年新增公交车更换约3万辆，短期内将带动市场需求加快释放。 盈利方面，公司2024至2026年收入预计稳步增长，分别达到347亿、414亿和499亿元。净利润预计大幅提升，2024年同比增长82%，对应市盈率分别为14倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。但需关注全球经济复苏及客车需求波动带来的潜在风险。
东方钽业：钽铌业绩稳健新项目拓展
公司发布2024年半年报，报告期内实现营业收入5.93亿元，同比增长8.4%；归属母公司净利润1.12亿元，同比下降5.0%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长8.7%。其中，第二季度表现亮眼，实现营业收入3.34亿元，同比增长31.2%，环比增长29.3%；归母净利润达到0.62亿元，同比增长5.0%，环比提升25.5%。钽铌主业持续向好，上半年钽铌及其合金制品营业收入5.8亿元，同比增长7.7%，毛利润及毛利率分别增长19.5%和1.9个百分点，利润增速显著高于营收。 公司参股子公司西材院上半年业绩有所下滑，营业收入6.6亿元，同比下降30.9%；净利润1.6亿元，同比减少12.7%。为进一步提升产能和竞争力，公司新增多个项目规划，其中铌超导腔智能生产线投资1.84亿元，新增产能400支，投产后总产能将达500支；钽铌火法冶金熔铸产品生产线投资1.1亿元，主要建设生产车间及相关设施，提升各类钽铌铸锭产品的年产能。 公司维持“强烈推荐”投资评级，预测2024-2026年归母净利润分别为2.3亿元、2.7亿元和3.2亿元，对应市盈率22倍、19倍和16倍。投资者需关注原材料价格波动、需求不及预期、募投项目进度及汇率波动等风险，谨慎投资。
潮宏基加盟扩张，黄金收入增长
公司2024年上半年实现营收34.31亿元，同比增长14.15%；归属于母公司的净利润为2.29亿元，同比增长10.04%。其中，2024年第二季度营收16.35亿元，同比增长10.33%；净利润0.99亿元，同比增长16.76%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），分红比例高达38.72%。 从业务板块来看，珠宝业务表现突出，带动整体增长。2024年上半年，珠宝板块收入达32.78亿元，同比增长17.43%，毛利率为22.35%，较上年同期略降1.87个百分点。时尚珠宝和传统黄金收入分别为16.54亿元和14.77亿元，同比分别增长5.97%和31.37%。皮具业务则承压，收入下降25.80%，为1.50亿元，但毛利率依然保持较高水平。品牌授权及服务费收入实现41.00%的高速增长。 公司通过加盟模式加快市场扩张步伐，截至2024年上半年，珠宝门店总数达到1451家，加盟门店净增69家，开店速度超过预期，品牌影响力进一步提升。虽然整体毛利率和销售费用率有所下降，但净利率保持稳定。展望未来，公司2024-2026年归母净利润预期分别为3.85亿、4.68亿和5.38亿元，维持“增持”评级，风险主要包括金价波动、门店扩张不及预期及竞争加剧。
韵达24Q2净利增15%成本优化
韵达股份发布2024年上半年财报，公司实现营业收入232.5亿元，同比增长7.8%；归属于母公司净利润达10.4亿元，增长19.8%；扣非后归母净利润为8.3亿元，增长5.4%。分季度来看，第一季度和第二季度营业收入分别为111.6亿元和121.0亿元，利润水平持续提升，反映出公司稳健的业绩表现。 快递业务量显著增长，2024年上半年快递量达109.2亿件，同比增长30.0%，市场份额达到13.6%，稳居通达系第三名。尽管单票平均售价同比下降15.3%至2.08元，但公司单票利润表现逐季度改善。第二季度单票核心运营成本同比下降24.6%，费用持续优化，有效提升了盈利能力。 展望未来，快递行业需求超预期回暖，韵达凭借服务能力和成本管理优势，将保持持续增长。公司调低2024至2025年的利润预测，预计分别为20亿元和23亿元，2026年预计达28亿元，维持“买入”评级。但需关注行业需求恢复不及预期、价格战加剧及油价上涨等风险因素。
圆通24Q2单票净利稳健
2024年上半年，圆通速递实现营收325.6亿元，同比增长20.6%；归母净利润为19.9亿元，同比增长6.8%。单季度来看，2024年第二季度公司营收达到171.4亿元，同比增长21.7%，归母净利润为10.4亿元，同比增长9.4%。快递件量方面，2024年第二季度圆通快递件量达到66.4亿件，同比增长24.7%，市占率为15.4%，略有下降0.9个百分点；上半年快递件量为122亿件，同比增长24.8%，市占率为15.2%。 从价格层面，2024年第二季度快递业务单票平均收入（ASP）为2.26元，同比下降3.9%，上半年ASP为2.34元，同比下降4.1%。盈利能力方面，第二季度综合毛利17.1亿元，同比增长14.4%，毛利率为10%，略降0.6个百分点；归母净利率为6.1%，同比下降0.7个百分点。单票综合毛利和净利润均有所下降，反映价格承压对盈利的影响。 展望未来，圆通作为行业龙头，继续保持快递件量行业第二的市场位置。尽管面临行业淡季和价格压力，公司综合服务能力依旧稳健。基于此，我们下调2024年和2025年归母净利润预测至39亿元和47亿元，新增2026年54亿元预测，维持“买入”评级。风险方面主要包括快递件量增长放缓、价格战和人工成本上升。
小熊电器二季度业绩承压
小熊电器发布2024年上半年财报，公司实现营业收入21.3亿元，同比下降9.0%；归属于母公司净利润为1.6亿元，同比下降32.0%；扣除非经常性损益后的净利润为1.2亿元，同比下降40.4%。其中，第二季度收入为9.4亿元，下降14.0%，归母净利润仅0.1亿元，同比大幅下降85.9%。业绩下滑主要受国内消费疲软及电商平台价格竞争加剧影响。 从产品类别来看，电动类和电热类等传统品类销售均出现不同程度的下滑，生活小家电是唯一实现小幅增长的品类。公司毛利率同比下降1个百分点至34.4%，主要因促销活动导致价格压力增加。此外，销售费用率有所下降，而研发费用率上升，反映公司加大了新品研发投入。其他收益减少也对盈利造成一定影响，导致单季度净利润大幅缩水，净利率仅1.1%。 鉴于行业环境及公司业绩表现，我们调整了小熊电器2024至2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.5亿元、4.0亿元和4.6亿元，分别同比-21.1%、+13.8%和+15.4%。当前股价对应PE在17倍降至13倍之间，维持“买入”评级。但需关注国内消费持续低迷及海外市场需求波动的风险。
文化纸生活用纸涨价关注落地
8月份轻工制造板块下跌3.15%，表现略优于沪深300指数，个股中约三成实现上涨，明月镜片等五只股票表现较为突出。造纸行业整体保持稳定增长，企业收入和利润双双提升，产量持续上升。原材料方面，废黄板纸价格有所上涨，阔叶浆因新增产能价格回落，包装纸和白纸板价格在低位整理，生活用纸价格小幅回落，但预计9月产品价格将有所上调，市场需求有望逐步恢复。 家居板块受到房地产市场低迷的影响，住宅开工及投资依然疲软，竣工面积下降压力尚存，家具零售增速放缓，短期内消费需求较弱。不过，中央及地方政府不断出台房地产优化政策，家装厨卫以旧换新政策陆续推行，将有效拉动家居消费。当前家居板块估值处于历史低位，随着房地产政策托底及国家对设备更新和消费品升级的支持，板块未来具备较大提升空间。 截至8月底，轻工制造板块整体估值（PE TTM）为21.81倍，处于近十年较低水平。细分子板块家居、文娱轻工等估值更显低迷。建议关注具备林浆纸一体化优势的太阳纸业，以及特种纸企业仙鹤股份、华旺科技。同时，家居龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团和新兴企业致欧科技、乐歌股份同样值得关注。需警惕房地产、消费需求及原材料价格波动等风险对行业带来的影响。
铁建：基建承压 矿山水利订单增
中国铁建发布2024年上半年财报，报告期内公司实现营收5161.37亿元，同比下降4.61%；归属于母公司净利润119.02亿元，同比减少12.80%。新签合同总额为11006.22亿元，同比下滑19.02%，短期经营面临一定压力。历史订单增速放缓，导致主营业务收入和利润承压。具体来看，工程承包业务营收下降6.58%至4516.14亿元，工业制造下降7.65%至112.33亿元，房地产开发因交房增加实现47.34%的增长，达到315.48亿元，物资物流业务营收下降6.81%。 基建项目订单整体下降，但矿山开采和水利水运等新兴领域订单增长显著。基础设施项目新签合同额为9435.40亿元，占比85.73%，同比减少19.23%。其中，矿山开采订单大幅增长413.79%至697.70亿元，水利水运工程订单增长近40%。公司积极开拓矿山、水利等领域，取得快速发展。费用率维持平稳，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.57%、1.98%、1.67%和0.57%，财务费用因利息增加略有上涨。 投资方面，公司在道路铁路建设领域具备行业领先地位。虽然短期内订单增长承压，但海外市场及新兴业务领域仍存在较大潜力。预计2024至2026年归母净利润分别为242.19亿、264.63亿和284.23亿元，对应市盈率为3.98至3.39倍，给予“推荐”评级。但需关注基建需求、资金到位及项目进度等方面风险。
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