祥生医疗业绩承压 加大研发投入
2024年上半年，公司业绩承压，营收同比下降16.47%至2.48亿元，归母净利润下降27.35%至0.81亿元，扣非净利润降幅更大，达32.68%。其中第二季度单季营收1.07亿元，同比下滑18.49%，净利润和扣非净利润跌幅分别达到39.78%和49.86%。业绩压力主要源于大型超声市场趋于成熟，海外基本盘业务下滑，尽管便携式超声业务保持增长。 利润端降幅大于收入端，主要原因是汇兑收益大幅减少及加大研发投入。毛利率基本保持稳定，为60.09%，仅微降0.15个百分点。但费用率显著提升，销售、管理和研发费用率分别提高1.44、1.93和3.07个百分点，财务费用率也有所上升，整体四项费用率攀升7.49个百分点至25.73%，反映公司营收规模缩小及研发投入的持续加大。 公司继续保持高研发强度，上半年研发投入达0.39亿元，占营收15.78%。新增三项核心技术和多项国内外市场准入许可，为便携式超声和高端超声产品升级奠定基础。针对海外订单波动及行业整顿风险，调低2024-2026年盈利预测，预计未来三年营收和净利润将稳步增长，维持“优于大市”评级。风险方面需关注研发失败、产品结构单一、汇率波动和订单增长不及预期。
晨会简报
近日，多家上市公司及行业发布了最新的季度和中期报告，展现出各自领域的发展亮点和挑战。以老虎证券为例，虽然在获客和交易量方面实现加速增长，但受质押减值影响，业绩兑现受到一定拖累。与此同时，中文传媒和中南传媒在出版行业表现稳健，现金流充足，且宣布了2024年中期分红计划，显示出良好的经营态势。 从行业角度来看，计算机行业整体加快复苏，重点关注算力提升、海外市场拓展以及华为供应链的发展。同时，威士忌行业在国内市场仍有巨大潜力待开发，正迎来新的增长机遇。碳市场的不断扩容及海上风电度电成本的降低预示着绿色能源领域将迎来更多利好。 此外，游戏领域巨人网络依托小游戏推动IP增长，在休闲竞技赛道取得突破。汽车零部件企业旭升集团尽管短期业绩承压，但产能布局持续完善。金发科技主业改性塑料表现出色，2024年第二季度业绩环比提升，彰显出其市场竞争力的提升。整体来看，各行业动态呈现出稳中有进的发展态势。
8月进出口：出口稳 进口回落
2024年8月，中国出口金额达到3086.50亿美元，出口增速扩大至8.7%。进口金额为2176.30亿美元，同比增速显著放缓，仅为0.5%，主要受国内制造业淡季及企业需求恢复缓慢的影响。贸易差额为910.20亿美元，较上月增加63.73亿美元，显示贸易顺差进一步扩大。 从主要贸易伙伴来看，对东盟的出口增速有所放缓，但累计出口额仍居首位。对欧盟和俄罗斯的出口增速上升，对美国市场出口增速回落，同时对英国、韩国和日本的出口增速明显回升。商品结构方面，船舶出口同比大幅增长至60.65%，家用电器、机电产品和高新技术产品出口保持高位，农产品及纺织品等其他类别出口也有所回升。 整体来看，8月进出口表现分化明显。出口受低基数影响略有回暖，而进口因制造业淡季及企业需求疲软同比大幅下降。展望未来，尽管面临贸易保护主义及海外经济下行风险，随着国内制造业进入秋季旺季、政策支持加大以及全球经济回稳，预计出口将保持韧性，进口有望逐步回升。
思特威：赋能视觉，连接未来
公司在智慧安防领域凭借完善的产品布局和强大的研发能力，继续稳居全球市场领先地位。随着市场逐步回暖及双目摄像头渗透率提升，预计2024年至2026年该业务收入将保持持续增长，增长率分别为45%、35%和35%，毛利率也将逐年提升至28.5%。 智能手机业务方面，公司与客户合作更加紧密，中低端产品在2024年上半年依然高速增长，市场占有率持续扩大。同时，高阶5000万像素镜头开始量产并投入销售，产品线更加丰富，产能稳步提升，出货量显著增加。预计未来三年收入增速将分别达到260%、35%和35%，毛利率也将从20%提升至26%。 汽车电子业务呈现快速成长态势，公司与多家主流厂商深化合作，车型项目数量大幅增加，尤其智能驾驶辅助系统相关产品实现首次商业化量产。尽管当前业务规模较小，但成长潜力巨大，预计2024年至2026年收入增速分别为50%、40%和40%，毛利率逐年提升至28.5%。风险方面，需关注下游需求波动、研发进展、客户拓展及市场竞争等不确定因素。
美联储降息将开启，商品影响几何？
美联储9月大概率开启降息周期。近期多位美联储官员释放鸽派信号，12名票委中，明确支持降息的比支持加息的多出六倍。鲍威尔在杰克森霍尔会议上明确表示政策调整时机已至，同时7月会议纪要也暗示9月可能降息。当前美国经济虽有所放缓，但尚未陷入衰退，制造业活动下降，就业市场降温，但薪资和消费依然坚挺，财政政策保持积极，显示经济基本面仍具韧性。 降息前后，美国经济数据呈现出一些共性特征：通胀回落是降息的必要条件，失业率多数情况下会在降息周期内上升，但也存在例外。制造业在降息初期承压，随后逐步改善，且近年来降息周期的启动时点趋于提前，体现出政策更多是为了预防经济下行压力。债券市场方面，10年期美债收益率在降息周期整体走低，尤其是降息前3个月降幅较大，期限结构表现为短端利率下降速度快于长端，但衰退期可能出现反复风险。 在资产表现方面，降息周期中风险资产表现因是否衰退而异。非衰退阶段，股指和商品表现较强，黄金虽正收益但部分板块表现不佳；衰退阶段则股票和商品普遍承压，黄金表现相对突出。商品细分来看，制造业PMI区分下，衰退期黄金表现最佳，软商品先跌后涨，反弹时油价和工业金属领先。非衰退期则由原油、软商品和黄金占优，农产品承压。风险方面需关注美国大选意外、降息预期提前释放、地缘冲突及财政政策扩张。
敏芯压力传感器快速增长
公司发布了2024年半年度报告，上半年实现营业收入2.06亿元，同比增长32.07%；但归属于上市公司股东的净利润亏损3515.74万元。公司压力类产品快速增长，积极开拓汽车、机器人等新兴领域，旗下MEMS麦克风和信号麦克风已实现大规模出货，玻璃微溶压力传感器产品完成量产准备，具备为汽车级客户供货能力。 在机器人领域，公司多款传感器产品逐步进入小规模量产阶段，未来可应用于机器人关节、皮肤、平衡控制、导航等关键部位，包括MEMS三维力、六维力/力矩传感器、手套型压力温度传感器及机器人用惯性测量单元(IMU)等。声学传感器方面，随着AI手机对智能语音识别需求的提升，高信噪比产品成为关键，公司已通过头部客户测试认证，正推动更高性能产品研发。 基于行业发展和公司技术优势，预计2024-2026年每股收益分别为-0.45元、0.57元和1.13元。参考可比公司估值，给予2024年5.5至6.5倍市销率，合理估值区间为47.45至56.07元，评级为“优于大市”。需注意产品市场拓展和新业务进展不及预期，以及市场竞争加剧等风险。
中国黄金：投资驱动二季度收入增
中国黄金发布了2024年半年报，上半年实现营业收入351.55亿元，同比增长18.9%；归属于母公司净利润5.94亿元，同比增长10.64%；扣除非经常性损益后的净利润为5.80亿元，同比增长15.33%。其中，第二季度收入达到169亿元，同比增长26%，但归母净利润微降2.6%至2.3亿元，扣非净利润下降6.6%。毛利同比增长31%，毛利率提升至4.7%，期间费用有所下降，但投资和公允价值净收益分别亏损2.2亿元和1.2亿元。 门店方面，2024年上半年净增9家，门店总数达到4266家，其中加盟店4166家，直营店100家。加盟店新增37家，关闭25家，直营店新增6家，关闭9家。截至6月底，公司规划在第三、四季度新开178家加盟店和4家直营店，门店扩张积极稳健，为未来业绩增长提供支持。 基于当前业绩和行业估值水平，预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.75亿元、12.17亿元和13.53亿元。参考黄金珠宝及培育钻石行业公司2024年14-16倍市盈率，合理市值区间为150至172亿元，对应合理股价9.0至10.2元，维持“优于大市”评级。风险主要包括市场低迷、存货管理难度、行业竞争激烈及金价波动等。
晨会重要内容摘要
本周固定收益市场迎来积极变化，资管机构理财产品规模有所回升，显示投资者信心逐步恢复。宏观经济环境复杂，美国经济数据表现分化，但美债期限利差结束倒挂，风险偏好有所回暖，固定收益市场呈现结构性机会。投资者需关注资产配置调整，合理把握节奏。 纺织服装行业中报披露，制造和出口业绩实现反弹，运动消费表现突出，成为增长亮点。电力设备行业方面，半年报显示业绩稳健，海内外市场景气度持续，新能源投资潜力显著。证券行业中报也显现企稳迹象，业绩筑底后复苏可期，行业整合步伐加快，为未来发展奠定基础。 海外市场方面，美元债券表现活跃，尽管美国经济数据存在分化，但市场信心有所提升。个股层面，铸件龙头企业华翔股份通过定增和股权激励彰显发展信心，医药板块康方生物和智翔金泰等公司新品获批，推动商业化进程。金融工程策略上，私募重仓变动频繁，科技板块领涨，市场结构性机会明显。
晨会要点总结
2024年上半年，消费建材与家居板块表现不佳，主要受需求下降影响。通过对35家相关企业的分析发现，行业成长性与盈利能力均面临挑战，现金流状况仍需观察。同时，应收账款规模有所减少，坏账准备充分，行业风险正在逐步释放，资本支出出现回落，供给开始趋向收缩。 8月份我国出口数据表现超出预期，出口额同比增长明显，环比动能也有所回升。尽管当前全球外需环境尚未出现明显转折，但半导体需求的回暖为我国出口带来利好。特别是机电产品出口保持增长，其中对欧盟、拉美及非洲市场的出口增速有所改善，而对美国和东盟的出口增速则有所回落，预计未来全年我国出口下行压力依然有限。 关于水泥行业，国家发布的碳排放权交易市场方案将涵盖水泥、钢铁和电解铝等重点行业。尽管短期内配额免费且无总量上限，降低了企业履约成本，但长期来看，免费配额取消后，碳交易履约成本将增加，每吨熟料成本可能上涨约50元。行业利润将更加向节能效果好、燃料替代能力强的企业倾斜，推动行业低碳转型和持续发展。
每日晨会简报
2024年上半年，家电行业整体业绩表现相对平稳，未出现明显波动。受宏观经济环境和消费者信心尚未完全恢复影响，市场需求较为谨慎，行业增长动力不足。各大品牌在产品创新和渠道布局方面持续努力，以期提升市场份额和竞争力。 从具体数据来看，部分细分领域表现出改善迹象，例如智能家居和健康类产品的销售增长较为显著。然而，传统家电产品的销售仍面临一定压力，导致整体业绩表现相对温和。企业普遍采取控费增效的策略，以应对市场不确定性和成本上升的挑战。 展望未来，家电行业仍需等待需求端的改善和消费升级驱动。随着科技进步和消费者生活方式的变化，行业有望实现结构性优化。企业应继续加快技术创新和渠道变革，提升产品附加值，以更好地抓住后续市场复苏的机遇。
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 2000
