青达环保：火电订单稳步落地
10月28日晚，公司发布了2024年三季度财报。1-3季度，公司实现营收7.7亿元，同比增长50.1%；归属于母公司净利润达3382万元，增长64.1%。其中，第三季度单季营收2.5亿元，同比提升59.6%；净利润为983万元，较去年同期增长27.4%。 随着煤电容量机制的落实，火电行业投资加速落地。2024年前三季度，火电行业完成投资额870亿元，同比增长27.3%，且第三季度投资增速持续扩大，显示新建火电项目推进明显提速。与此同时，低温烟气余热深度回收系统进入集中更换周期，带动存量替换订单需求增长。 改造业务需求逐渐释放。政府相关政策强调加强电网调峰储能建设和煤电节能降碳升级，推动煤电机组的改造工作加快推进。在政策的引导和市场需求推动下，火电节能及灵活性改造市场空间扩大。公司计划通过定增募资1.5亿元，补充流动资金，助力业务进一步发展。风险方面，火电新建及改造进度若不及预期或新业务拓展不力，均可能影响公司业绩。
拓普集团业绩稳健布局新增长
公司发布2024年三季度财报，前三季度营收达194亿元，同比增长37%；归母净利润22亿元，同比增长40%。2024年第三季度，公司实现营收71亿元，同比增长43%，环比增长9%；归母净利润7.8亿元，同比增长55%，环比下降4%。业绩符合预期，主要受益于下游新能源汽车市场的快速增长。2024年前三季度，国内新能源车销量达832万辆，同比增长33%，第三季度销量更是环比增长18%，带动公司订单和营收保持高增长态势。 公司持续推进全球化产能布局，现已投产墨西哥一期、二期项目，美国奥斯汀和奥克兰工厂建设稳步推进，波兰工厂二期项目也在筹备中，进一步提升市场覆盖率和竞争力。原材料价格下降及规模效应助力盈利能力稳步提升，前三季度销售毛利率为21%，环比小幅提升；净利率微增。费用控制良好，销售和管理费用基本稳定，研发投入略有增加，为未来发展奠定基础。 公司积极布局机器人业务，瞄准未来产业新赛道。凭借多年汽车行业积累的电机研发和精密加工优势，已向客户多次送样机器人核心执行器，项目进展迅速。预计未来将实现较大市场份额。我们预测公司2024-2026年归母净利润将分别达到30亿、38亿和46亿元，对应PE为26、20和17倍，维持“买入”评级。但需警惕原材料价格波动、客户销量及新客户拓展风险。
有色金属金价创新高期待政策落实
上周（10月21日至25日），受中东局势升级及美国大选竞争激烈影响，国际黄金价格持续走高，一度突破2772美元/盎司，刷新历史新高。以色列军方宣布哈马斯重要领导人叶海亚·辛瓦尔在军事行动中被击毙，地缘政治紧张局势加剧，推动贵金属价格上涨。 国内方面，财政部副部长廖岷表示，将加强逆周期调节，加大化解地方政府债务、稳定房地产市场和促进消费等政策落实力度，力争实现全年约5%的经济增长目标。十四届全国人大常委会第十二次会议即将召开，预计将发布更明确的财政政策，地方政府投资空间有望扩大，有利于工业金属需求回暖。 投资建议方面，随着下游需求稳步回升，供给相对刚性的工业金属板块具备较强弹性，贵金属市场或呈震荡上扬趋势。建议重点关注山东黄金、紫金矿业、铜陵有色、洛阳钼业、西部矿业及赤峰黄金等龙头企业。同时，需警惕海外利率波动、政策落地不及预期及地缘政治等风险因素。
三生国健：产品稳增 管线有序
公司发布2024年三季度报告，业绩整体符合预期。今年前三季度，公司实现营业收入9.39亿元，同比增长28.6%；归母净利润2.33亿元，增长42.2%；扣非归母净利润2.17亿元，提升44.5%。单季度第三季度表现依旧强劲，营收3.43亿元，净利润1.04亿元，增速分别达35.6%和49.7%。主要产品收入稳步增长，其中益赛普因集采扩围面临一定降价压力，预充针产品通过提升患者依从性实现稳定增长，相关新药赛普汀和健尼哌的市场准入进展顺利，保持较高增速。 费用控制方面，公司前三季度销售、管理和研发费用率分别为16.4%、6.3%和31.1%，整体保持健康水平。研发投入大幅增加，合计达3.54亿元，同比提升54.1%，展现较强的研发驱动力和执行力。研发管线进展有序推进，多个重点产品进入关键临床阶段，例如608号药物斑块状银屑病适应症已完成Ⅲ期试验，610号药物重度嗜酸性粒细胞哮喘Ⅲ期招募中，611号中重度ADⅢ期招募完成。 公司盈利能力持续改善，结合参股公司分红预期，2024-2026年归母净利润预测分别为7.0亿、2.7亿和3.4亿元，维持“买入”评级。但需注意新品研发进展、新药需求、海外市场拓展、竞争加剧及政策变化等风险，投资者应保持关注。整体来看，公司发展稳健，研发投入充足，业绩增长动力强劲。
韦尔股份三季度业绩稳健增长
我们对韦尔股份2024年和2025年的盈利预测进行了小幅调整，并将目标价上调至人民币130.8元，较当前价格具有约17%的上涨空间，因此维持“买入”评级。公司三季度业绩符合此前预期，收入、毛利率和净利润同比均实现增长，利润增速显著优于收入，显示基本面持续向好。手机CIS业务份额持续提升，预计在产能扩张推动下明年仍具较高增长潜力，同时毛利率有望保持在30%以上。 汽车CIS业务受益于新能源汽车和智能驾驶渗透率提升，收入增速具备确定性，毛利率预计稳定在40%以上，并有望在2025年保持强劲增长趋势。显示驱动及车规类模拟等新业务预计未来2-3年实现盈利，进一步提升整体盈利能力。目前公司远期市盈率为31.1倍，低于历史均值，估值具备上行空间，我们保持乐观态度并重申“买入”评级。 风险方面，智能手机和新能源汽车等终端需求若不及预期，可能影响公司业绩表现。此外，上游成本上升及价格上涨动力不足，将对毛利率造成压力。行业竞争日益激烈，新业务投入较大也可能拖累短期利润表现。投资者应关注以上不确定因素。
华旺科技季报：盈利筑底产能待发
公司2024年前三季度实现营业收入28.51亿元，同比下降4.5%；归属于母公司净利润为4.09亿元，同比微增2.9%，扣非净利润3.74亿元，同比略减1.3%。第三季度收入9.05亿元，同比下滑19.4%，归母净利润1.06亿元，同比下降33.9%，毛利率和净利率也有所回落，主要受行业需求淡季与新增产能冲击影响，吨盈利环比下降至1300多元。 公司持续聚焦中高端市场，价格保持坚挺，但受消费降级及产品结构调整影响，均价有所降低。新增产能释放加快，总产能已达35万吨，未来几年计划逐步投产40万吨特种用纸，拓展食品、医疗和工业等领域，增长前景明确。费用管控成效显著，第三季度期间费用率降至4.0%，销售、研发及管理费用均保持合理水平，现金流表现良好，经营现金流同比大幅提升。 展望后市，公司预计第四季度价盘将维持高位震荡，借助低价原材料改善成本，盈利有望逐步回暖。2024至2026年归母净利润预计分别为5.3亿元、6.8亿元和7.8亿元，对应市盈率逐年下降，维持“买入”评级。但需关注原材料价格波动、需求恢复和市场竞争等风险因素。
九号公司季报：业绩加速增长
公司发布了2024年第三季度财报，前三季度实现营业收入109.05亿元，同比增长44.90%；归属于母公司的净利润达到9.70亿元，同比增长155.95%。单季度表现同样亮眼，第三季度营业收入为42.39亿元，同比增长34.75%，归母净利润3.74亿元，同比增长139.07%。整体业绩显示出强劲的增长势头。 从业务板块看，公司多品类协同发力。两轮车板块第三季度营收25.92亿元，销量93.76万台，均价达2765元，营收和销量分别同比增长56.9%和53.7%；零售滑板车板块收入基本持平，营收6.93亿元，销量36万台，均价略有提升；全地形车板块收入2.59亿元，同比增长34.9%；割草机器人板块实现爆发式增长，营收同比大增625%，达到1.45亿元，体现出多元化发展的良好态势。 公司盈利能力显著提升，毛利率及净利率均同比增长约3个百分点，销售管理及财务费用率有效控制，彰显经营效率提升。展望未来，预计2024-2026年归母净利润分别为13.1亿、17.8亿和22.8亿元，年均增速保持在较高水平。基于整体业绩和行业前景，维持“增持”评级。但需关注汇率波动、出口业务景气度及原材料价格变化等风险因素。
好太太季报：费用压利润，换新添动力
公司2024年三季度实现收入3.56亿元，同比下降10.3%，归母净利润0.47亿元，同比大幅下滑46.8%。主要原因在于主销产品价格带持续走低，收入增长承压；此外，双十一促销活动提前启动，费用前置导致三季度费用率上升，整体利润表现受到较大压力。 线上渠道表现较为稳健，公司依托爆款驱动市场，积极借助抖音、小红书等平台进行引流和促销，增强客户黏性和市场覆盖率。10月28日前，好太太电动晾衣架三款产品稳居天猫热销榜前三，线上份额领先。线下渠道受影响较大，虽持续布局专卖店并推进零售转型，但门槛和推广难度较高，预计恢复需时较长。 盈利能力有所下滑，毛利率为49.3%，同比下降3.4个百分点，净利率为13.2%，降幅达9个百分点。销售费用增加，尤其是双十一期间费用前置明显冲击盈利。运营效率方面，应收账款周转天数有所缩短，应付账款周转天数增加。公司预计2024-2026年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级，需关注渠道开拓及地产复苏不及预期等风险。
电力辅助服务新规及新主体发展
近日，国家能源局发布了《电力辅助服务市场基本规则（征求意见稿）》，旨在完善新型电力市场，明确“谁提供、谁获利，谁受益、谁承担”的原则，优化辅助服务价格和费用传导机制。规则涉及经营主体、电网企业及市场运营机构，经营主体涵盖火电、水电、储能和虚拟电厂等多种类型。 辅助服务种类细化为有功控制服务（调峰、调频、备用、爬坡）、无功平衡服务（电压控制）和事故处置服务（黑启动、转动惯量、切机、切负荷）等。费用方面，电能量费用按现货市场价格结算，未开展现货市场地区按中长期交易规则处理；在现货市场连续运行地区，辅助服务费用由用户根据省级分担比例共同承担，非现货市场地区原则上不向用户传导费用。 此次规则较今年2月通知增加了储能、虚拟电厂等新型主体，完善了费用机制，推动省级现货市场建设加快。随着新能源发电比例提升，辅助服务需求增长显著，建议重点关注独立储能及虚拟电厂运营企业，如阳光电源和南网储能。同时需警惕电力改革和市场需求不及预期等风险。
欧派家居三季报：业绩承压重股东益
公司发布了2024年三季度财报，前三季度实现收入138.8亿元，同比下降16.2%；归属于母公司的净利润为20.3亿元，同比下降12.1%；扣除非经常性损益后的净利润为17.6亿元，同比下降20%。其中，第三季度收入53亿元，同比下降21.2%，净利润10.4亿元，同比下降11.6%。受2023年较高基数影响，加之房地产市场压力与终端需求疲软，公司业绩承压，同时进行内部大家居战略调整。 从产品结构来看，卫浴业务表现较为稳健，前三季度收入为8亿元，同比仅下降1.6%，毛利率小幅上升0.2个百分点至29%。厨柜和衣柜的收入分别为40.3亿元和71.9亿元，同比分别下降22%和19%，但木门业务毛利率提升显著。渠道方面，直营业务稳健增长，实现收入5.3亿元，同比增长4.1%；经销和大宗业务收入承压，同比下降18.9%和12.3%。 公司明确未来三年的分红规划，计划2024-2026年每年派现金红利不少于15亿元，体现对股东回报的重视。同时，公司凭借领先的设计研发、品牌影响力和渠道优势，坚定推进大家居战略，预计未来三年收入和利润将稳步增长，首次覆盖，给予“增持”评级。
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