内容产品周期与潮玩IP热潮
本周，上证指数上涨1.36%，创业板指数涨幅达4.49%，传媒行业（申万）指数表现优异，涨幅7.25%，位列行业第四。其中，中青宝、天龙集团和旗天科技涨幅分别高达48.70%、41.70%和23.34%。整体来看，传媒板块活力显现，个股表现抢眼。 游戏出海保持高景气，2024年前三季度中国自主研发游戏海外收入达137亿美元，同比增长9.9%，第三季度更实现21%的增幅，受益于《黑神话：悟空》《无尽冬日》等爆款。国内游戏市场同样回暖，第三季度销售收入917.66亿元，环比增长23%，同比上涨9%。未来一段时间，多款重点游戏将持续推出，建议关注恺英网络、吉比特、完美世界等具备丰富产品线和全球化战略的企业。 电影市场整体筑底，国庆档票房不及预期，但2025年春节档有望迎来反转，多部重磅IP作品陆续上映，预计将带动票房回暖。潮玩IP市场热度持续，泡泡玛特等公司渠道表现亮眼，消费者对IP产品需求旺盛，推动销售增长。投资者需关注新产品上线节奏及行业监管等风险因素。
中集集团业绩符合 集装箱景气持续
公司作为集装箱行业的龙头企业，积极拓展能源装备和物流装备等多领域业务。2024年前三季度，公司预计实现归属于母公司的净利润16.5亿至20亿元，同比增长显著，主要受益于集装箱行业的周期性复苏以及海工需求的回暖。此外，公司优化了汇率套保策略，有效减少汇兑损失，提升扣非净利润表现。 集装箱业务量价齐升，成为公司业绩增长的核心驱动力。受红海事件影响，全球集装箱运输距离延长，推动干箱销量大幅增长。与此同时，海工产业因下游需求改善，相关业务收入和利润均实现增长。公司预计2024年集装箱更新需求约为200-250万TEU，考虑中长期贸易结构调整，集装箱行业景气度持续上升，价格有望维持高位。 未来，上游原材料价格变动、经济周期波动和海外贸易保护政策等因素仍存在不确定性，可能对公司业绩造成影响。整体来看，公司核心业务稳健，海工及物流运输业务景气回升，业绩成长空间广阔，投资价值依然值得关注，建议维持“增持”评级。
海大集团饲料销量逆势增长
公司2024年前三季度实现营业收入848.61亿元，同比略降2.38%，但归属于母公司净利润大幅增长60.95%，达到36.24亿元。单季度来看，三季度收入同比下降4.75%，净利润同比增长30.17%；毛利率和净利率均有所提升，显示公司盈利能力持续改善。 饲料业务在2024年第三季度表现亮眼，尽管全国配合饲料均价出现明显下降，行业产量同比减少4.3%，但公司销量仍保持逆势增长，市场份额进一步扩大。饲料原料价格大幅下跌，毛利率随之提升，有效缓解了价格下行带来的压力，体现出公司成本控制和市场竞争力的优势。 养殖业务盈利能力显著增强。生猪价格快速上涨，带动养殖业务利润增长，公司出栏量稳步提升，养殖委托费用增加反映业务扩张稳健。生鱼价格回升有望持续减少亏损，随着消费复苏，水产养殖前景乐观。综合考虑，公司未来营收和利润预计稳步增长，维持“增持”评级，但仍需警惕原料波动、极端气候及市场竞争等风险。
面板行业周度观察
本周面板行业表现有所回升，板块指数上涨2.52%，但仍相较电子行业表现逊色，后者上涨9.65%。沪深300指数微涨0.98%，面板板块虽跑赢大盘1.54%，但相对电子板块落后7.13%。个股方面，经纬辉开涨幅超过百％，领先行业，纬达光电和沃格光电紧随其后；而奥瑞德、深华发A及鸿合科技则表现较弱，出现小幅下跌。 从价格层面来看，9月各类面板价格趋势分化明显。TV大尺寸面板价格持续下跌，但有望因产量控制和需求回暖而止跌回稳；显示器面板价格出现小幅下降，笔记本面板价格保持稳定已有一年；智能手机和Tablet面板价格则总体稳定，受促销季和新机发布影响，智能手机面板价格略有下降，竞争加剧。预计10月该趋势将继续，价格结构进一步优化。 总体来看，面板行业仍具备投资价值，建议重点关注京东方A、TCL科技及维信诺等上下游企业。但需警惕终端需求复苏不及预期、Mini LED推广进程缓慢及行业竞争加剧等风险，投资者应保持谨慎，密切关注市场变化。
欧央行降息 美消费保持稳健
上周（2024年10月11日至18日），全球主要资产表现分化。发达经济体股市涨跌互现，日本日经225指数下跌1.6%，美国标普500指数上涨0.9%。大宗商品价格整体走低，其中IPE布伦特原油期货大幅下跌7.1%。10年期美国国债收益率与前一周持平，维持在4.08%；美元指数小幅上扬，收于103.5，日元则出现小幅贬值，报149.5。 美国经济数据表现不一。9月份零售环比增速超预期，但新增私人住宅同比增速放缓，工业产出和产能利用率同比均有所下降。通胀预期方面略有回落，截至10月18日，美国5年期和10年期通胀预期分别下降2个基点，至2.23%和2.31%。市场普遍预期美联储将在11月降息25个基点，全年降息总幅度约50个基点。 欧洲经济方面，8月欧元区19国工业生产回暖，10月欧元区ZEW经济景气指数出现回升。政策层面，美联储官员对降息持谨慎态度，降息步伐尚不明朗；欧洲央行按计划降息25个基点，丹麦、智利和泰国亦宣布各自降息25个基点，而日本央行立场依然偏鹰派。需关注海外货币政策调整可能带来的风险。
氧气价回升 稀有气体稳
本报告显示，10月份大宗气体中氧气和氮气价格呈现环比回升趋势，氩气价格保持稳定；稀有气体方面，氖气和氪气价格环比持平，而氙气和氦气价格有所下滑。整体来看，下游钢厂需求有所提升，推动大宗气体价格逐步回暖，但稀有气体价格保持相对稳定。 从需求端来看，近期钢厂用氧量略有增加，螺纹钢表观消费量环比提升，钢材价格指数也呈现上涨趋势。钢厂利润有所修复，采购积极性提升，促使市场对大宗气体的需求增加。同时，空分装置开工负荷率小幅上升，供应逐步改善，预计大宗气体价格将继续走强。 长期来看，大宗气体外包化率有望持续增长，电子特气国产替代进程加快，行业前景向好。投资方面，建议关注杭氧股份、陕鼓动力等龙头企业，并关注华特气体、侨源股份等潜在受益标的。但需警惕下游需求不足、价格反弹不及预期及国产替代进展缓慢等风险。
国内经济增长动力持续增强
近期国内经济增长动力不断增强。自10月份以来，国信宏观扩散指数持续上升，表现优于历史平均水平，表明各项增量政策开始发挥作用。同时，10月上旬流通领域生产资料价格大幅上涨，显示经济增长正进入持续积累阶段。 本周国信高频宏观扩散指数A维持正数，指数B显著上行。消费和投资领域景气有所提升，房地产领域保持稳定。季节性调整后，指数B明显上行，反映以房地产和基建为代表的经济增长动能进一步增强，整体经济景气度向好。 在资产价格方面，国信高频宏观扩散指数显示当前国内利率水平偏低，而股市指数偏高，预计下周十年期国债利率将上涨，沪指可能下跌。价格方面，食品价格出现下跌，非食品价格持稳，10月CPI预计环比下降0.2%，同比约为0.3%；PPI则显著回升，反映稳增长政策推动工业品价格回稳。风险在于政策刺激力度减弱可能导致经济增速放缓。
光刻机行业：科技自立与国产机遇
光刻机作为半导体设备中的核心关键，因海外封锁日益加剧，进口关键零部件的难度不断提升。与此同时，国内不断加大对国产光刻机的支持和推广力度，推动国产替代进程加速，相关光刻机零部件企业有望迎来快速成长的机遇。 推动行业超预期发展的主要因素包括潜在的海外制裁实施，进一步加剧国内光刻机供应链的国产替代紧迫性；以及国家扶持政策落地，促进国产光刻机在量产线的应用与升级，加快产业化进程。此外，随着国内半导体先进工艺的不断突破，光刻机作为关键设备，相关企业将充分受益于产业链升级。 尽管市场对光刻机国产化存在进展难以跟踪及需求储备充裕等担忧，但我们认为光刻机是半导体设备国产化的“最后一块拼图”，突破路径明确且具备确定性。此外，全球供应链分化使得海外零部件获取愈发困难，国产化步伐反而有望加快。建议重点关注茂莱光学、波长光电等光学元器件企业。同时需警惕半导体需求不及预期、国产化进展缓慢及政策和汇率波动等风险。
光伏标价新规 风电价格聚焦
光伏行业协会近日发布研究报告指出，目前主流一体化企业生产的N型M10双玻光伏组件含税成本约为0.68元/W（不计折旧及运杂费）。根据我国《招投标法》，光伏组件价格低于成本水平投标中标涉嫌违法。协会表示将积极推动通过行政监管和法律途径维护行业秩序，同时计划定期公布行业成本数据，为企业和监管机构提供参考。 宁德时代公布2023年前三季度财报，公司实现营业收入2590.45亿元，同比下降12.09%；净利润为360.01亿元，同比增长15.59%。第三季度单季度净利润同比增长高达25.97%，显示公司盈利能力稳步提升。电动车相关板块持续被市场看好，推荐关注宁德时代等优质企业。 风电行业方面，12家风电整机企业在2024北京国际风能大会上签署自律公约，旨在制止恶性价格竞争，维护市场公平秩序，推动行业健康持续发展。行业普遍认为此举将有助于风电整机制造环节盈利改善。重点推荐明阳智能、东方电缆等风电板块优质企业，同时关注相关材料和配套企业市场表现。
畜禽价格反弹需求预期向好
生猪养殖方面，随着天气转凉，需求预期改善，二次育肥积极入场，猪价呈现震荡上行走势。尽管9月能繁母猪存栏回补较慢，但价格周期已有反转迹象，企业盈利有望提升，推荐继续关注相关标的如牧原股份、温氏股份等。 禽类养殖中，祖代引种及自繁更新显著增加，白鸡价格保持上涨趋势。伴随猪价回暖，未来禽类商品价格或与生猪形成联动。动保行业因猪价上行需求改善，疫苗等新品研发推动行业复苏，建议关注中牧股份、科前生物等企业。 种业方面，转基因种子产业化进展明显，关注相关公司第三季度预收款情况。基础农产品产量有所调整，价格波动加大，行业竞争格局不断变化。宠物行业出口和内销均表现强劲，重点推荐乖宝宠物、中宠股份等行业龙头企业。需警惕原材料价格波动、动物疾病及极端灾害等风险。
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