主动权益基金电力设备重仓分析
24年第三季度，主动权益基金的资产总值结束了连续五个季度的下滑趋势。股票资产由24年第二季度的2.93万亿元增加至3.18万亿元，而债券资产则从1967亿元下降至1810亿元。尽管股票资产有所增长，但主动权益基金持有的股票占A股总市值的比例略有下降，从24年第二季度的3.09%降至2.91%，这一比例自22年第二季度起整体呈现下滑趋势，较21年第四季度的4.64%减少了1.73个百分点。 从资产结构来看，24年第三季度主动权益基金的股票占比略有回升，达到83.61%；债券占比下降至4.76%，现金资产占比也下降至8.80%。在上市板块分布上，主板持仓占比有所减少，从72.68%降至69.43%，下滑了3.25个百分点；而创业板和科创板的持仓比例分别上升至19.92%和10.54%。行业分布方面，电子、电力设备和医药生物是前三大重仓行业，占比分别为15.00%、12.35%和11.14%。其中，电力设备行业较上季度大幅加仓，增幅达2.26个百分点。 需要注意的是，重仓股数据仅反映部分持仓情况，不能全面代表基金整体布局。历史数据无法保证未来走势，且统计存在时滞。此外，股票市场存在波动风险，地缘政治等因素也可能影响投资者风险偏好，投资需谨慎。
九阳股份短期承压 静待需求回暖
2024年第三季度，九阳股份营收17.95亿元，同比下降27.12%，归母净利润亏损0.77亿元，同比下降166.46%。受需求疲软影响，外销受去年高基数压制，内销方面厨房小家电市场依旧承压，但豆浆机价格有回升迹象。根据奥维云网数据显示，第一至三季度厨房小家电零售量微增0.2%，但零售额和均价均有所下降。 利润方面，九阳股份Q3毛利率保持稳定在21.85%，但净利率下降至-4.51%。期间费用率大幅上升至27.88%，主要因销售费用增加，包括渠道扩展、售后及广告投入加大，规模效应减弱导致费用压力加重。管理及研发费用略有增加，但对利润影响较小。 展望未来，公司持续推进新品研发和产品结构优化，线上线下渠道齐头并进，扩大清洁和个护品类，积极开拓海外市场。预计2024-2026年归母净利润将逐步回升至1.82亿、3.51亿和3.97亿元，维持“推荐”评级，但需警惕新品表现不佳及原材料价格波动等风险。
公牛集团稳健经营，新兴业务看好
2024年10月30日，公牛集团发布了2024年三季度财报。公司前三季度实现营业收入126.03亿元，同比增长8.58%；归属于母公司净利润32.63亿元，同比增长16%；扣非归母净利润28.39亿元，同比增长8.26%。第三季度收入42.17亿元，同比增长5.04%，净利润10.25亿元，同比增长3.36%，但扣非净利润同比略降2.21%。整体来看，收入增长稳健，利润端保持相对稳定。 从业务结构来看，电连接业务产品持续升级，保持稳健增长态势；智能电工照明业务由于与房地产行业关联较深，增速有所放缓；新能源业务表现亮眼，线上线下均实现快速增长。毛利率小幅下降至43.47%，主要受原材料价格波动影响，但净利率降幅有限，得益于投资收益的贡献。此外，期间费用率有所上升，尤其销售费用率增加明显，反映公司加大了市场推广投入及新业务支持力度。 展望未来，公司持续推进电连接、智能家居和新能源等核心业务的发展，积极推进渠道多元化和品牌升级，致力于精益化、自动化及数字化建设，提高运营效率和降低成本。预计2024-2026年归母净利润将分别达到43.09亿元、48.03亿元和53.75亿元，给予公司“推荐”评级。但需关注宏观经济波动、市场竞争加剧及原材料价格波动等风险。
2024三季报：美护零售纺织表现平稳
2024年第三季度，整体需求表现平淡，化妆品社会零售额同比下降5.5%，反映出消费信心不足和传统淡季影响，导致国内外美护龙头企业业绩普遍低于预期。线上渠道表现相对稳健，天猫规模趋于稳定，抖音持续保持20%以上的高速增长，部分国货龙头凭借线上线下双渠道优势实现超越大盘的稳健增长。同时，医美板块受暑期外流及需求疲软影响，7-8月表现低迷，但9月起景气度显著回升，预计10月恢复情况值得关注，再生和胶原新品成为增量驱动力，薇旖美、艾塑菲等品牌淡季表现强劲。 随着“双11”活动时间提前及平台促销力度加大，美妆大盘销售实现明显增长。预计天猫同比增长约7%，抖音全周期销售额达成率超过110%。双渠道竞争进一步激烈，海外品牌排名提升明显，主流国货品牌强化价格促销策略，市场竞争白热化。尽管如此，珀莱雅、可复美等龙头品牌依旧保持领先优势，展现较强市场抗风险能力。 存在的风险主要包括：宏观经济复苏不及预期可能抑制终端消费需求；医美产品在严格监管下审批时间不确定，影响新品上市节奏；线上流量成本上涨和新锐品牌涌入加剧行业竞争；部分数据依赖第三方来源，可能存在失真或滞后；纺织制造商订单回暖不及预期或受海外库存高企及欧美消费下行风险影响，整体复苏进程存不确定性。
福田汽车三季度业绩与新能源增速
福田汽车发布了2024年前三季度财报，公司实现营收357.6亿元，同比下降16.7%；归属于母公司净利润为4.3亿元，同比减少45.2%。虽然毛利率小幅上升0.58个百分点至12.6%，但净利率仍下降0.63个百分点至1.1%。单季度来看，2024年第三季度营收为117.9亿元，同比减少16.3%，环比增长6.3%；净利润0.2亿元，同比和环比分别大幅下滑90.2%和88.6%。整体业绩受重卡行业低迷影响明显。 重卡销量的下滑成为业绩承压的主要原因，据WIND数据显示，2024年第三季度国产重卡销量同比减少18%，环比下降23%。福田汽车对联营和合营企业的投资收益也出现明显下降。值得关注的是，公司新能源商用车业务迅速增长，2024年前三季度新能源轻卡销量同比提升超过40%，渗透率上涨至13.8%。新能源业务的扩展成为推动营收环比增长和毛利率稳定的重要动力。 在战略布局方面，福田汽车积极推进智能驾驶技术，已实现L2++级别重卡量产，且欧辉客车L4级自动驾驶公交车进入载人测试阶段。截至2024年8月，公司已交付百余台智能驾驶重卡，订单持续增长。公司预计2024至2026年营收和净利润将稳步提升，并维持“优于大市”评级，但仍需关注全球经济波动及原材料价格风险。
美选落定，A股持续领航
美国大选结果尘埃落定，市场利空因素基本兑现。由于两党对中国的打压力度大致相同，此前市场对大选结果存在的不确定性得到释放，A股主要仍由国内货币和财政政策驱动。未来需重点关注特朗普推动的关税政策及制造业回流，对出口和全球资本流动带来的影响，同时美国通胀及利率走势的不确定性也将成为市场关注焦点。 当前A股行情核心仍是“以我为主”，随着大选结果明朗，市场预期国内将加大财政投入以对冲外部压力，政策利好可能于年底重要会议上出台，支撑市场保持强势。但必须警惕结构性问题，尤其是出口受压行业的转型需求和国内货币政策的限制。未来消费领域刺激政策或是重要突破口，自主可控科技发展仍是重点方向。 投资策略方面，指数持续强势震荡，政策推动下成交活跃，板块轮动加快。建议持续关注大金融和科技股，这两者仍为市场风向标。同时，应重视消费、医药、军工及旅游等新兴热点的表现。整体保持谨慎乐观，防范经济数据及政策执行不及预期，及外围环境恶化的潜在风险。
金点策略早报精选
近日，官方数据显示，10月制造业PMI升至50.1%，进入景气区间，显示我国经济景气水平回升，市场信心有所提振。尽管周四上午A股一度走强并放量，但午后上涨势头未能延续，甚至出现小幅回调，主要由于美国大选和国内重要会议的不确定性使得资金观望，短期市场难以出现强势拉升。 未来行情需重点关注两个方面。一是美国大选结果可能对市场产生影响，虽然特朗普当选的预期有所升温，但这一预期已被市场充分消化，短期情绪震荡或是最后的调整，且外部压力可能推动政策进一步加力。二是国内重要会议及财政政策的落实至关重要，若增量财政政策超出预期，市场有望再度启动上涨行情；反之，政策力度不足则可能导致反复调整。 目前市场整体处于震荡阶段，但板块轮动仍带来一定盈利机会。短线投资者宜高抛低吸降低成本，中线投资者则可耐心持仓，忽略短期波动，依托流动性宽松和政策支持，保持对市场中期向好的信心，等待指数的持续上行。
金点策略早报精选
周二，沪深三大指数普遍下调，主要受多重因素影响。其一，美国政府公布对华投资限制新规，禁止美国个人及企业投资中国先进技术领域，中方对此表示强烈反对，市场情绪受挫；其二，自10月18日以来市场呈现明显反弹，板块轮动活跃，一些个股已经获利颇丰，短期获利回吐压力加大；其三，三季报披露接近尾声，部分业绩不达预期的“业绩雷”开始显现，对市场带来一定负面影响。 展望未来，11月上旬将迎来三件重要事件，包括全国人大常委会会议、美国总统大选和美联储议息会议，这些事项均可能对市场造成短期冲击，尤其是美国大选结果存在不确定性，易使市场情绪波动加剧。因此，随着10月底至11月初的不确定因素增多，市场或进入震荡扰动期，投资者需警惕“业绩雷”及国际重大事件的冲击，短期增量资金有望保持观望。 尽管短期市场调整频繁，整体中期走向仍然积极。短线投资者应采取高抛低吸策略，降低持仓成本以应对波动；中线投资者则应忽略短期扰动，依托宽松的流动性环境和政策支持，继续持仓等待市场逐步回暖。整体来看，市场仍具备向好潜力，中长期前景依旧乐观。
金点策略早报精选
近期北证50指数经历连续快速上涨后，市场短期波动加大，投资者应保持理性，避免盲目追涨。虽然成交量不足2万亿，市场仍呈震荡偏强态势，但缺乏强有力突破动力。板块轮动现象明显，滞涨板块迎来补涨机会，显示市场筹码在不断调整和转换。 周一沪深三大指数涨跌分化，北证50震荡整理，市场整体保持回升趋势。开盘虽一度下挫，但在重组概念带动下行情回暖，钢铁板块作为重组先锋显著反弹，补涨迹象明显。整体来看，板块轮动仍是市场主线，但已接近尾声。并购重组题材或将持续发酵，投资时需关注公司的基本面，避免因短期炒作带来的风险。 当前市场处于震荡区间，主要受节后成交压力、美国货币政策和大选不确定因素影响，观望资金较多，等待财政政策落地。短期内建议短线投资者高抛低吸，降低成本；中线投资者则可淡化短期波动，关注流动性和政策利好，稳健持仓，期待市场整体向好趋势的逐步显现。
中免24Q3海南离岛免税承压
公司发布2024年前三季度业绩报告，累计实现收入430.21亿元，同比下降15%；归属于母公司的净利润为39.19亿元，同比减少25%，扣非净利润为38.73亿元，同比下降25%。单季度来看，2024年第三季度收入117.56亿元，同比下降22%；归母净利润6.36亿元，同比下降53%。业绩下滑主要受消费意愿不足及9月台风等不利因素影响。 从毛利率角度看，前三季度公司主营业务毛利率达到33.12%，同比提升1.37个百分点。上半年毛利率为33.53%，较去年同期提升2.92个百分点。然而，第三季度毛利率回落至32.03%，同比下降2.43个百分点。主要缘由是受到宏观消费环境和海南离岛免税人流及销售额大幅下降的影响，9月销售额受季节性因素拖累进一步受压，但客单价自6月起逐月回升，展示出一定积极信号。线上业务因周年庆促销亦表现较为活跃。 未来展望方面，公司预计2024至2026年收入将分别达到589亿、654亿及713亿元，净利润分别为50亿、60亿及66亿元。对应当前股价，市盈率分别为29、24和22倍，继续维持“推荐”评级。投资风险主要包括宏观经济波动、消费恢复不及预期及政策执行风险。
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