兆易创新Q3业绩稳健增长
公司发布2024年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入56.50亿元，同比增长28.56%；归母净利润8.32亿元，较去年同期增长91.87%；扣非归母净利润7.77亿元，同比大幅提升128.31%。三季度单季收入20.41亿元，同比增长42.83%，净利润3.15亿元，同比激增222.55%，盈利能力显著增强。 公司在NOR Flash存储芯片领域处于国际领先地位，尤其是SPINOR Flash产品市占全球第二。微控制器产品线覆盖22nm制程，国内处于领先地位，同时具有指纹传感器等多元化产品布局。DRAM业务稳步推进，积极切入消费和工业市场，长鑫存储合作额度从1.2亿美元提升至1.4亿美元，体现出业务的良好增长潜力。 展望未来，预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.29亿元、17.19亿元和22.86亿元，对应PE估值分别为54倍、35倍和26倍。基于业绩增长和市场前景，给予“买入”评级。但需关注行业需求变化、原材料价格波动及竞争加剧等风险因素。
顶点软件首发中期股利，信创加速
公司2024年前三季度实现营业收入4.21亿元，同比下降8%，归属于母公司净利润为1.01亿元，同比下降15.6%。第三季度单季营收1.54亿元，同比减少12.88%，净利润为0.52亿元，同比下降9.74%。公司拟进行中期现金分红，每10股派2元（含税），分红支付率达到40.58%。 从经营情况来看，第三季度公司成本及销售、管理、研发费用合计同比下降7.62%，与收入变动基本匹配。毛利率达到73.01%，较去年同期和上季度分别提升0.28个百分点和3.55个百分点，主要得益于产品化程度的提升。费用方面，销售费用率略降，管理费用率小幅上升，研发费用率增长3.11个百分点，反映公司在关键产品领域持续加大研发投入以保持竞争优势。 展望未来，公司将持续推进信创产品研发，已完成证券核心系统全栈适配和性能优化，多个核心系统在头部券商落地应用。与华为、腾讯云合作开发的HTS 2X信创版性能提升显著。基于当前业绩，我们预计2024-2026年公司收入分别为7.31亿至7.74亿元，归母净利润2.18亿至2.43亿元，维持“买入”评级。但需关注新业务拓展、成本控制及行业竞争等方面的风险。
韦尔股份三季度业绩多点开花
2024年第三季度公司营收达到68.2亿元，再创新高，同比增长10%，环比增长6%，主要受益于下游需求回暖。毛利率达到30.4%，同比提升8.7个百分点，环比微升，连续五个季度环比增长，显示出产品结构优化和供应链成本控制能力的提升，盈利能力持续改善。 在智能手机领域，公司高端影像传感器（CIS）进展显著。OV50H已进入华为、小米等旗舰机主摄供应链，OV50K作为全球首款采用TheiaCel技术的高端CIS，首发于荣耀Magic 6至臻版。未来将推出200MP和50MP高端产品，预计进一步提升市场份额。同时，公司积极布局长焦副摄，扩大产品矩阵，推出具备2倍和3倍高品质裁切变焦的新一代OV50M40。 汽车影像传感器方面，公司OX08D10和OX05D10分别运用了TheiaCel技术，提升自动驾驶摄像头的分辨率和低功耗表现。随着中低端车型摄像头数量和像素提升，汽车CIS需求持续增长。此外，公司在机器视觉领域加速拓展，触控显示业务的盈利能力预计三年内显著改善。维持买入评级，目标价133元。
晨会要点总结
越秀交通基建（1052.HK）作为一家经验丰富的高速公路及桥梁投资运营企业，具备较强的优质路产获取能力。公司即将完成的平临高速收购项目内含报酬率（IRR）达9.2%，显示其成熟的投资模式。此外，公司旗下路桥资产的剩余收费年限较长，且股息收益率较高，整体财务状况稳健，因此首次覆盖给予“买入”评级。 自2023年以来，高速公路行业整体车流量实现恢复性增长，尤其是客运恢复明显好于货运。基于此趋势，公司未来的车流量增长和盈利能力有望持续改善。同时，越秀交通基建持续积极获取优质路产资源，强化资产储备，为未来业绩增长奠定基础。 整体来看，公司凭借成熟的收购策略和优质资产储备，具备较强的市场竞争力和较高的分红能力。随着行业回暖及自身优势的释放，公司业绩稳步提升的预期较为乐观，投资价值突出。
学大教育：Q3业绩受股权费影响明显
2024年第三季度，公司实现收入6.3亿元，同比增长15.7%；归属于母公司净利润为1419万元，同比下降50%，扣非净利润为912万元，同比下降46%。净利润下滑主要受到股权激励费用1557万元的影响，剔除该费用后，归母净利润达2976万元，扣非净利润为2470万元，表现较为稳健。 今年前三季度，公司累计收入达22.5亿元，同比增长25.3%；归母净利润1.76亿元，同比增长50%，扣非净利润1.61亿元，同比增长40%。同期因实施股权激励产生的股份支付费用为3205.6万元，剔除该费用后，归母净利润达到2.1亿元，扣非净利润为1.93亿元。公司合同负债余额9.8亿元，同比增长37%，显示业务回款情况良好。 教培行业“双减”政策趋于稳定，政策不确定性逐步消除，竞争环境明显改善。作为全国布局的头部1V1个性化教培机构，公司具备较强护城河。考虑到未来两年股权激励费用较大，我们将公司2024-2026年归母净利润预测下调至2.2亿、2.8亿、3.7亿元，给予“买入”评级。需关注政策变化、网点拓展及行业竞争风险。
新宝股份外销持续高速增长
公司发布了2024年第三季度财报。Q3实现收入49.67亿元，同比增长12.88%；归母净利润3.43亿元，同比微增0.53%；扣非归母净利润3.06亿元，同比下降13.71%。前三季度累计收入126.90亿元，同比增长17.99%；归母净利润7.85亿元，同比增长6.66%；扣非归母净利润7.97亿元，同比微降0.57%。归母净利润与扣非净利润增速差异主要受非经常性外汇合约影响所致。 从收入结构来看，第三季度内销收入为7.75亿元，同比下降15.30%，外销收入41.92亿元，同比增长20.14%。内需承压导致内销下滑，外销保持强劲双位数增长。毛利率为20.9%，环比和同比均有所下降，主要受内销品牌竞争加剧影响。净利润率为6.9%，销售、管理及研发费用率均有所下降，整体费用控制较好，外汇合约对净利率有一定正面影响。 投资方面，公司外销增长带动收入持续提升，预计第四季度在旧机换新及线上推广的推动下，盈利将迎来回升。2024-2026年收入预计分别达到170.49亿、196.13亿和222.78亿元，归母净利润分别为10.69亿元、11.98亿元和13.64亿元。考虑行业竞争及原材料和汇率波动风险，维持“买入”评级。
中钨高新Q3营收增 净利降幅收窄
公司发布2024年前三季度财报，累计实现营收102.3亿元，同比增长7.1%。但归母净利润为2.1亿元，同比下降34.7%。第三季度单季营收34.2亿元，同比增长14.0%，净利润0.6亿元，同比降幅缩窄至19.4%。尽管行业需求承压，公司依托龙头优势积极开拓市场，数控刀片销量实现高增长，带动营收稳健提升。 毛利率方面，受碳化钨等原材料价格上涨及行业竞争加剧影响，公司前三季度毛利率为14.9%，同比下降1.3个百分点，第三季度毛利率也略有下滑至14.8%。净利率下降至2.6%，同比减少1.3个百分点。公司控制费用较好，整体期间费用率维持稳定，管理费用有所下降，研发和财务费用略有增加。 公司计划通过收购矿山企业柿竹园，完善产业链布局，增强经营稳定性，矿山资产注入有望降低业绩波动。预计2024-2026年归母净利润分别为3.8亿元、5.2亿元和6.4亿元，复合增长率达10%。作为数控刀具行业龙头，公司具备长期投资价值，但需关注宏观经济波动及原材料价格风险。
劲仔溏心鹌鹑蛋盈利持续提升
公司发布2024年前三季度业绩报告，实现营业收入17.7亿元，同比增长18.7%；归母净利润2.1亿元，增长61.2%；扣非归母净利润1.9亿元，提升72.9%。其中第三季度营业收入达6.4亿元，净利润0.7亿元，同比分别增长12.9%和42.6%，显示出业绩持续向好态势。 产品方面，公司聚焦休闲鱼制品、禽类制品和豆制品三大优质蛋白品类，通过深海鳀鱼和“周鲜鲜”豆干等创新产品推动品类升级，预计四季度将推出溏心鹌鹑蛋，带动新品热度。渠道战略上，传统流通渠道深耕细作，现代渠道积极拓展，零食渠道丰富SKU，小包装增长显著，大包装受线上影响增长放缓。 盈利能力显著提升，前三季度毛利率达30.3%，同比增加3.8个百分点，主要受原材料成本下降和规模效应推动。费用率有所调整，销售费用率小幅上升，管理及财务费用率有所优化。公司通过加强供应链建设，布局鹌鹑养殖基地和海外资源进口，保障原料质量和供应链稳定。未来预计净利润将稳步增长，维持“买入”评级，但需关注新品拓展及原材料价格波动等风险。
恒瑞三季度收入回升，利润微压
恒瑞医药2024年第三季度实现收入65.9亿元，同比增长12.7%，增速较二季度有所提升，创新药收入占比进一步增加。然而，归母净利润仅同比增长1.9%，低于预期，净利率下降至18.0%，主要因销售费用大幅上涨25%及研发投入增加。公司营销活动逐渐恢复常态，费用率上升，对利润率造成一定压力。 基于最新业绩表现，我们下调公司净利润预测约3%，但维持2024-2026年收入预期不变，预计第四季度收入将增长14%。目标价调整为45元人民币，对应2025年约45.9倍市盈率，与历史均值相符，故维持中性评级。经营性现金流增长较收入增速略低，反映基数影响及行业回款特点。 未来重点关注恒瑞医药在海外市场的拓展，包括美国市场已启动销售的白紫仿制药及布比卡因脂质体产品；“双艾”组合的新PDUFA审批进展及海外研发合作；以及国内仿制药集采带来的不确定性。这些因素将影响公司中长期发展及盈利能力。
晨报摘要精华汇总
目前股市與債市的資金流動主要由個人投資者主導。以貨幣基金和理財產品為代表的個人投資者占比較高的品種，對債券資金的流出影響較大；而由機構投資者主導的混合債券基金，無論淨值規模還是股債配置比例均保持穩定，且尚未大幅增持股票。9月末以來，被動指數股票與債券基金規模呈現「此長彼未消」的現象，反映了投資者結構的差異。 近期由於國新辦發佈會接近三季度末，時間窗口較短，若權益市場持續表現亮眼，不排除機構投資者未來可能增強參與並加大股債間的資金調整力度。這意味著，機構投資行為或將成為未來影響資金流向的重要因素。 在主動資產配置方面，我們維持對美國國債的標準配置，並對印度股市看法較為謹慎，已將印度股市調整至標配。上周境內主動資產配置組合取得了0.71%的收益率，跑贏基準指數0.26個百分點，累計年化超額收益率達8.98%；全球主動資產配置組合雖略微落後基準，但累計仍保持正向表現。
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