政治局会议：政策积极转向
中共中央政治局于12月9日召开会议，重点分析了2025年的经济工作，并听取了中央纪委国家监委关于党风廉政建设和反腐败工作的汇报。会议明确提出，2025年经济政策需求侧将转向更加积极和宽松，财政政策预计突破“3%”赤字率限制，货币政策从“稳健”调整为“适度宽松”，以应对全球风险和扩大内需的压力。 在政策执行层面，2024年11月起，央行重启黄金资产增持，启动对银行和政府债权的人民币信用扩张，形成政策组合拳。2025年逆周期调节力度将显著加强，不仅加快政策落地节奏，还提升政策实物工作量。内需成为政策重点，消费和投资结构调整将推动经济转型，为股市带来积极预期，建议关注年内配置机会。 然而，政策转向带来一定风险。短期经济数据波动存在不确定性，宏观政策调整可能超出预期。历史经验显示，适度宽松货币政策后，国债利率经历快速下跌、调整反弹到快速回升三个阶段，需警惕2025年长端利率回升的压力。
晨会要点聚焦
中共中央政治局于12月9日召开会议，深入分析研究2025年经济工作，强调要实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，完善政策工具，强化逆周期调节，推动政策组合拳发挥更大效力，提升宏观调控的前瞻性、针对性和有效性。同时，会议着重提出要大力提振消费，提升投资效益，全面扩大国内需求，为经济稳健运行提供坚实支撑。 最新数据显示，2024年11月我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，较前值的0.3%有所回落；工业生产者出厂价格指数（PPI）则同比下降2.5%，降幅较前值2.9%有所缩小。市场监管总局发展研究中心发布的第三季度消费品品类增长报告显示，汽车、服饰鞋包及电脑数码等十大消费品类表现突出，反映出消费结构持续优化升级。 行业方面，A股市场中汽车和医疗板块领涨，整体呈震荡整固态势。软件互联网行业保持上行趋势，显示技术驱动的成长动力强劲。智能化和国产化进程不断推进，相关行业策略聚焦于拥抱产业变革、把握全球化机遇及提升自主创新能力。同时，热点行业如制冷剂、涤纶长丝和输变电领域受益于价格上涨和政策支撑，未来盈利预期普遍向好。
晨会汇报摘要
近日，中共中央政治局召开12月会议，明确提出要坚定必胜信心，推动经济高质量发展。会议基调积极，重点强调“全方位扩大国内需求”，比去年更加强调提振消费和提高投资效益，显示出政策导向更加直接和务实，以应对复杂的内外部环境挑战。 政治局会议特别关注稳住楼市和股市两个经济“风向标”，要求实施更加积极有为的宏观政策，防范重点领域风险，抵御外部冲击。同时，扩大内需的工作被列为优先任务，甚至排在科技创新之前，意在通过稳定市场预期，激发市场活力，推动经济持续回暖。 对房地产行业而言，会议首次明确提出“稳住楼市股市”，强调要保持政策连续性和稳定性，防止销售回款和融资资金紧张风险。与此同时，城中村改造和土地收储等配套政策的推进力度，也成为下一步政策关注的重点，以保障房地产市场整体健康发展。
政治局会议：财政积极货币适度宽松
12月9日，政治局会议发布公告，提出实施“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策，并加强“超常规”逆周期调节，彰显出政策的坚定决心和信心。此次会议特别强调要扩大国内需求，推动科技与产业创新深度融合，稳定楼市和股市，同时防范化解重点领域风险及外部冲击。 公告还提出要大力提振消费，全面扩大内需，这表明消费和科技在未来经济发展中的重要地位。会议释放的政策信号积极，结合新华社的提前表态，中央财政仍有较大举债和赤字空间，显示政府有能力有效应对经济和债务挑战。 公告发布后市场反应强烈，富时中国A50指数上涨4.7%，恒生指数和恒生科技指数也纷纷走高。随着政治局会议明确政策方向，预计本周行情将持续攀升，特别是科技和互联网板块有望回暖，地产和消费板块估值也将得到修复。投资者可以考虑在高位震荡时积极做多，但需警惕稳增长政策落地不及预期及海外不确定因素带来的风险。
医药生物2025战略布局
2024年以来，医药生物行业面临宏观环境不确定、行业政策调整及基数效应等多重挑战，整体增长乏力。根据统计，A股申万医药生物行业432家公司在前三季度实现营业收入18141.57亿元，同比略降0.39%；归母净利润则下降9.01%。尽管国家出台多项支持创新药械发展的政策，但医疗反腐导致各地药械招投标进程缓慢，抑制了部分需求释放，市场整体表现不佳，板块指数跌幅居末位，只有少数细分领域优质个股表现突出。 展望未来，供给端竞争更加激烈，落后产能加速出清，创新产品不断涌现以满足患者需求；需求端随着人口老龄化及宏观政策落地，医疗服务消费有望回暖，同时医疗反腐常态化有助于招投标恢复正常；支付端随着DRG/DIP 2.0推广和医保预付费制度落地，以及商业健康保险的发展，支付环境将逐渐改善，促进行业良性发展。 投资方面，建议围绕高成长、强复苏、新预期三大主线布局。重点关注创新药上市及快速放量企业，经历政策调整后进入新周期的优质公司，以及具备并购扩张潜力的细分行业优质标的。重点关注创新药、设备器械、CXO、医院、药店及疫苗等板块。需警惕政策、业绩、研发及突发事件等风险。
明年政策加码利好银行
中共中央政治局12月9日召开会议，明确强调稳经济和扩大内需的重要性，预计明年的宏观政策将进一步加码。会议提出要坚持稳中求进，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，完善政策工具，加强超常规逆周期调节，显示出中央对稳经济的坚定决心，未来政策力度和范围有望加大。 会议继续坚持楼市稳定，强调“稳住楼市”，有助于化解房地产风险，推动房地产市场健康发展，这对银行板块估值压力的缓解形成利好。同时，会议提出“稳股市”，相较之前“提振资本市场”的表述更为稳健，降低了股市剧烈波动的风险，有利于资本市场的持续稳定。 此外，会议特别强调要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大内需，显示出扩大内需的战略地位进一步提升。我们预计未来多项促消费和扩内需政策将陆续出台，助力激发市场活力。需关注政策不及预期及经济持续下滑的风险。
晨会要点总结
今日重点推荐平安证券最新发布的年度策略报告，展望2025年A股市场将以缓释定价风险为主，成长风格显示出更强弹性。结构性的投资机会明显增加，主要集中在四大领域。首先是科技创新领域，受益于国内新质生产力政策支持以及提升自主可控能力，重点关注TMT和人工智能。其次是先进制造业，具备全球竞争力的新能源汽车、电力设备和国防军工等板块前景看好。第三是内需消费板块，在内需政策推动下，消费预期逐步修复，尤其是房地产基建链出现转机。最后是商品板块，关注受益于地产企稳的黑色金属及供给端存在扰动的相关品种。 宏观方面，11月中国CPI和PPI走势出现分化，结构性亮点突出。CPI同比增速小幅回落，主要因食品价格涨幅减缓，但核心CPI略有回升，能源价格跌幅收窄。居住价格保持稳定，得益于地产新政及以旧换新等政策的推动。PPI环比由跌转涨，生活资料和制造业中下游价格企稳，这不仅反映需求回暖，也显示供给侧“价格战”有所缓解。 此外，财政部11月下调光伏和电池等出口退税率，相关行业自律会议强调主动减产，有助于规范价格水平，推动行业加速出清。这一系列政策组合将引导市场价格回归合理区间，促进产业健康发展，提升投资价值。
财政支持助环保国产采购
财政部加大对国产产品采购的支持力度，发布了《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》，明确对国产产品报价给予20%的价格扣除优惠，以提升国产替代产品的竞争力。科技仪器板块因此受益，聚光科技作为国产替代领军企业，在半导体和实验室领域取得突破，2023年营收约12亿元，未来有望迎来政府机构采购需求增长。此外，皖仪科技、莱伯泰科等企业的仪器采购需求也值得关注。 环保行业近期频获利好消息。瀚蓝环境在政府支持下加快回款节奏，2024年前三季度已解决7.87亿元存量应收账款，全年预计共解决22至27亿元，为公司现金流改善提供保障。路德环境则引入湖北农发饲料作为战略投资者，携手推动生物发酵饲料长期采购，增强业务稳定性。整体来看，化债背景下环保企业回款能力持续回暖，行业估值和业绩弹性增强。 国央企环保上市公司作为化债主力，将借助并购重组、资产证券化、股权激励等多元手段推动业务转型和价值提升。武汉控股、中金环境等公司具备较大潜力。伴随降息降准政策，高股息水务和固废资产长期性价比突出。水务和固废板块回款持续稳定，未来价格机制理顺将进一步保障现金流。投资者需关注订单落实及政策风险，谨防分红低于预期。
家电11月零售增长 以旧换新破两千亿
11月家电零售市场表现亮眼，以旧换新政策推动销售额快速增长。线上方面，彩电和空调同比增长分别达20%和19%，尽管冰箱和洗衣机等品类略有下滑，但线下渠道呈现强劲反弹，空调、冰箱、洗衣机及油烟机销量同比涨幅均超过50%。商务部数据显示，截至12月6日，全国以旧换新活动已吸引近3000万消费者，销售额突破2000亿元，且高效节能产品占比超九成，显示消费升级趋势明显。 从投资角度看，白电企业表现稳健，利润率和分红能力突出，受益于以旧换新及内需复苏。重点推荐海尔智家、海信家电等龙头企业。同时，海信视像、爱玛科技、雅迪控股和极米科技等相关产业链公司也受益明显，有望分享市场扩容红利。 风格上，本周沪深300指数上涨1.4%，家电板块整体上涨3.0%，但白电指数小幅回落2.9%。主要风险包括原材料价格波动、汇率风险及行业竞争加剧，需持续关注市场需求变化和成本压力对企业盈利的影响。
今世缘三季报：盈利下滑明显
2024年三季度，公司实现收入26.36亿元，同比增长10.12%，但增速较去年及上季度均有所下降，显示收入增长明显放缓。今年前三季度累计营收99.41亿元，同比增长18.86%，增幅较去年同期降低9.49个百分点。销售现金回款同比减少1.8%，省内外市场销售增速均不同程度回落，特别是中高档白酒的销售增长放缓较为显著。 成本方面，公司2024年前三季度营业成本同比增长28.85%，增幅高于收入增速近10个百分点，导致毛利率下降1.99个百分点至74.27%，为近四年来首次出现下滑。成本增加主要源于中高档白酒销量放缓，使得固定成本摊销压力加大。此外，公司控制销售费用增长，销售费用率下降2.3个百分点至15.35%，反映出对市场形势持谨慎态度，减少销售投入以应对挑战。 基于当前业绩表现，我们预测公司2024至2026年每股收益分别为2.8元、3.16元和3.54元，结合12月5日收盘价47.56元，对应市盈率为16.97倍、15.06倍和13.44倍。鉴于收入放缓和成本压力，评级调整为“谨慎增持”。需警惕宏观经济波动对白酒消费的影响，若经济出现下行，白酒市场增长可能进一步收缩甚至负增长。
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 2000
