每日新闻要览
国内股市周四（2月12日）表现震荡走弱，沪指收于3332.48点，跌幅0.42%，深成指下跌0.77%，科创50指数跌幅最大，达到2.31%。市场整体成交额达到18540亿元，环比小幅上升。行业方面，食品饮料、农林牧渔和传媒板块表现较好，电子、综合金融及通信板块则出现较大回调。白酒、谷子经济和短剧游戏等概念板块表现活跃，成为市场关注热点。 海外市场方面，美国股市周四（2月13日）延续上涨态势，道指上涨0.77%，标普500指数涨1.04%，纳指涨幅达到1.5%。科技股表现强劲，英伟达上涨超过3%，思科涨逾2%，特斯拉涨超5%，苹果也上涨近2%。中概股多数上涨，知乎涨幅尤为显著，超过10%，高途集团上涨逾6%。整体来看，美股科技板块带动了市场情绪回暖。 近期新闻方面，国家发展改革委下达50亿元以工代赈投资，上海发布新一轮支持政策。央行发布了2024年第四季度货币政策执行报告，而我国影史首部票房破百亿元影片也正式诞生。与此同时，美国总统特朗普宣布对美贸易伙伴征收“对等关税”，全球重要经济数据陆续发布。市场仍需警惕稳增长力度不足及地缘政治冲突升级带来的风险。
今日早参要点汇总
近日美国1月CPI数据超出市场预期，核心CPI环比由12月的0.21%升至0.45%，同比达到3.3%，均高于预测值。整体CPI环比和同比也明显上升，显示通胀压力依然存在。企业集中调价是推动核心CPI走高的主要原因之一，此现象类似于2023-2024年同期趋势，通胀全面超预期，加大了市场对加息或降息政策调整的忧虑。 国内市场焦点正从政策关注逐步转向“认知重塑”，为中国泛科技资产提供了价值修复的契机。充裕的场外流动性和即将举行的两会，以及关税政策的博弈，为科技板块带来机遇。中国泛科技资产凭借创新能力及较低估值，成为投资关注重点。然而，宏观政策因素仍可能对市场产生阶段性影响，业绩表现将成为验证市场预期的重要依据。 在复杂多变的国际环境下，资产配置需关注多重因素交织的影响。特朗普新政及其对关税、通胀预期及避险需求的推动作用突出，黄金等避险资产受益明显。未来需持续关注两会政策走向、美国通胀走势及地缘政治风险，以应对市场可能出现的快速波动和分化趋势。
2024年四季度货币政策解析
中国人民银行于2025年2月13日发布了《2024年第四季度中国货币政策执行报告》，整体对经济形势的评估较为乐观，认为支持经济回升的积极因素增多，宏观政策更加积极有效，2025年经济有望保持稳定增长。但同时，报告也指出当前外部环境复杂多变、国内需求不足，风险隐患依然存在，强调要实现增长、就业和物价的合理平衡。 货币政策方面，报告由“稳健”调整为“适度宽松”，体现出更积极的支持态度。流动性从“合理充裕”升为“充裕”，融资和信贷成本目标由“稳中有降”转为“下降”，这些变化显示央行将加大对经济的支持力度。预计未来可能通过降准降息等手段稳步推进，但不会采取大规模刺激，以保障政策精准有效。 在汇率政策上，央行明确表示将稳定市场预期，增强外汇市场韧性，坚决纠正顺周期行为和扰乱市场秩序的行为，显示维护汇率稳定的坚定态度。尽管外部环境存在不确定性，但人民币汇率预计将保持总体稳定，央行的政策工具和空间充足，有助于化解潜在风险。
晨会快报
2025年1月美国CPI数据超出预期，主要受到季节性因素和极端天气的双重影响，导致价格波动加剧。剔除这些扰动因素后，可以看到商品通胀有所回升，服务价格依然具有较强的粘性，住房通胀则缓慢下降。这些趋势显示美国通胀具有一定的持续性，但目前尚无明显的持续上升基础。 在贸易领域，自特朗普关税1.0实施以来，东盟持续承接了中国对美国出口的部分份额，预计2024年“301关税产品”对美出口额将超过中国。通过梳理中国产业与东盟各国的关系，可以将其分类为互补、加工贸易、竞争和转口四种模式，分别对应不同行业和国家，如马来西亚和越南在机电及鞋靴领域的互补，泰国在电机制造中的加工贸易等。 债券市场方面，截至2024年第四季度末，主动型债券基金持仓总市值为10.48万亿元，环比减少2.5%。其中，主动债基增加了国债和政策性金融债的配置，降低了地方政府债券仓位。信用品种中，除金融债外均有所减持，同时同业存单、可转债及资产支持证券也呈现减持趋势，显示基金经理倾向于减仓同时延长债券久期以应对市场风险。
美国通胀十一：CPI高企致降息延期
北京时间2025年2月12日晚，美国劳工部公布了1月份CPI数据。数据显示，CPI同比上涨3.0%，核心CPI同比上涨3.3%，均超出市场预期，且为多月来最高水平，显示通胀压力有所增强。运输服务和娱乐等核心服务板块是主要推手，住房及耐用品中的二手车价格也对整体上涨起到支撑作用。 短期来看，美联储面临降息阻力加大，市场对今年累计降息幅度预期从多次下调至仅一次，首次降息时间可能推迟至9月。通胀回升和经济数据超预期表现，使得美联储或继续保持观望，降息路径进一步后移，货币政策趋于谨慎。 数据公布后，市场反应明显。10年期美债收益率跳升，美元指数小幅上涨，风险资产承压，标普500指数下跌。期限利差扩大，显示投资者对短期通胀压力和中长期经济前景持复杂态度。总体来看，经济短期波动和上游价格快速上涨风险仍值得关注。
晨会简报
【市场回顾】 周四，A股三大股指集体下跌，沪指收盘下跌0.42%，深成指跌0.77%，创业板指跌0.71%。两市成交金额达18195.23亿元。行业方面，食品饮料、农林牧渔及传媒板块表现强势，而电子、机械设备和通信行业则表现较弱。概念板块中，短剧游戏、猪肉和小红书相关板块涨幅靠前，人形机器人、科创次新股及AI手机板块跌幅居前。港股市场方面，恒生指数和恒生科技指数分别下跌0.2%和0.87%。海外市场，美国三大股指全线飘红，道指上涨0.77%，标普500和纳指涨幅分别为1.04%和1.5%。 【重要新闻】 美国总统特朗普签署备忘录，计划对通过第三国避免关税的商品加征对等关税，同时考虑针对采用增值税的国家实施相关措施。他强调不会提供任何豁免，未来将对汽车、钢铁、铝及药品加征关税，短期内可能导致价格上涨。目前相关措施的具体实施时间尚未确定，需要数周甚至数月完成。 【研报精选】 科技成长板块受到基金青睐，配置热度较高。广东省发布新的《行动计划》，积极推动人形机器人领域的发展布局，促进相关产业的快速成长和创新，为未来科技产业提供有力支撑。
晨会简报总结
2025年地方两会陆续召开完毕，整体GDP增速目标略有下调，平均为5.3%，比2024年下降超过0.1个百分点。部分地区如西藏、海南设定较高增长目标，而北京、上海、广东等地则维持在约5%左右。地方CPI目标普遍下调至约2%，消费目标亦有所回落，反映地方政府将重点放在扩大内需和刺激消费上。 央行最新货币政策执行报告显示，外部环境带来的不利影响进一步加深，较三季度报告更加强调全球经济的不确定性和挑战。面对外部扰动，央行可能采取更积极的措施进行应对。同时，内部需求不足和风险隐患依然突出，央行正着力强化宏观审慎和金融稳定功能，以防范潜在风险。 总体来看，地方和中央政策均呈现稳中求进态势，聚焦经济内生动力和风险防控。然而，政策和经济面仍存在不确定性，需要密切关注后续变化，合理预期可能的超预期波动。
新能源电价市场化改革解读
近日，国家发展改革委和国家能源局发布了《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确推动新能源电价全面市场化形成，新能源发电量原则上全部纳入电力市场交易，实现报量报价和市场化价格双轨并行。此举有助于加快全国统一电力市场建设，推动新能源行业高质量发展和新型电力系统建设。 数据显示，2024年我国风电新增装机容量达79.34GW，同比增长4.5%。风电项目核准总规模达到103.41GW，同比增长超六成，陆上风电占大多数。近期风电设备招标和采购活跃，本周共启动9个风电项目采购，合计规模超过千兆瓦，陆上风电机组中标均价分别为2181元/千瓦（含塔筒）和1444元/千瓦（不含塔筒），显示行业活力。 投资方面，建议重点关注受益于海上风电特别是深远海项目的相关标的，如东方电缆、海力风电等；积极开拓海外市场、具备强大订单能力的企业如大金重工、泰胜风能；以及盈利能力提升的整机厂商明阳智能、金风科技等。同时需警惕政策调整、原材料价格波动、项目延期及市场竞争带来的风险。
氟化工业绩预增 制冷剂景气持续
2024年1月，三代制冷剂价格整体上行，其中R32、R125、R134a分别上涨1.16%、2.38%和3.53%，而R22价格保持稳定。受产能快速提升和需求放缓影响，含氟聚合物如PTFE、PVDF及HFP价格持续低位，反映出行业结构性分化的趋势。 展望2025年第一季度，主流空调厂商长协订单价格明显提升，R32和R410价格环比分别增长6.13%和11.78%。加之外贸订单表现良好，制冷剂市场短期内有望持续向好，行业信心增强，景气周期有望继续维持。同时，家用空调及冰箱排产量同比显著增长，进一步支撑制冷剂下游需求旺盛。 综合来看，随着二代制冷剂配额削减及三代制冷剂配额维稳甚至小幅提升，供需关系趋紧。2025年空调行业排产旺盛，订单价格上涨，预计制冷剂价格将保持坚挺，相关龙头企业盈利能力将显著提升。建议关注巨化股份、三美股份及金石资源等上下游完善的氟化工企业。需警惕配额调整、原料价格波动及需求不及预期等风险。
晨会重点聚焦
近日，国家发改委部署2025年度以工代赈项目，中央预算内投资规模达50亿元，支持地方推动1008个项目建设，计划吸纳12.3万农村脱贫人口及低收入群体参与，预计发放劳务报酬超过17.1亿元，助力乡村振兴和脱贫攻坚。商务部针对美方2月1日单方面加征关税的行为作出回应，指出该做法违反世贸组织规则，并于2月4日启动世贸争端解决机制，后续将依法依规推进案件处理。 河南省发布支持豫商经济技术开发区高质量发展的若干意见，明确推动其创建国家级经济技术开发区，融合淮河生态经济带建设，同时鼓励外资企业优先选择该园区落户。此举有助于提升区域经济竞争力，促进产业集聚与升级，推动地方经济实现高质量发展。 行业方面，消费传媒、电源半导体、有色珠宝及软件医疗等板块表现活跃，均带动A股呈现小幅震荡或稳步上行。化工品价格回暖，尤其是钾肥和涤纶长丝行业景气度提升，同时AI技术突破及春节档电影票房新高，为相关产业注入强劲动力。整体来看，宏观信心逐步增强，光伏、输变电等重点领域展现良好发展趋势。
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