政策助推内销，出口显韧劲
7月24日，国家推出以旧换新政策，8月起湖北、浙江等地开始落实，带动家电终端销售明显回暖。根据奥维数据，8月空调国内零售量达492.1万台，同比增长22.1%，线上线下零售额分别增长15.9%和29.0%。随着更多省市跟进，家电内销有望持续改善。 出口方面，8月家电出口金额同比增长12%，虽增速有所放缓但依然维持两位数。白电中的空调、冰箱出口金额分别增长37.2%和22.8%，洗衣机增长1.3%，其他品类如吸尘器和液晶电视也表现良好，显示出口市场韧性较强，推动整体白电出货量回升。 整体来看，8月空调、冰箱、洗衣机总销量均实现两位数同比增长，出口成为主要增长动力。内销方面，空调和冰箱稍有下滑，洗衣机表现较好。基于当前形势，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器等核心家电企业，需警惕国内消费低迷、海外需求减弱及汇率和海运成本风险。
金融科技领涨A股震荡上涨
周一（10月14日），A股市场高开后小幅震荡上行，沪指在3203点附近得到支撑，午后逐步走强。银行、半导体、消费电子和航天军工等板块表现突出，而证券、采掘及旅游酒店等行业相对弱势。创业板表现优于主板，全天市场总体呈现稳健上扬态势。 当前，上证综指和创业板指数的平均市盈率分别为13.74倍和33.47倍，处于近三年中位数水平，市场估值合理，具备中长期投资价值。成交金额达到16494亿元，显示市场活跃度较高。近期央行、监管部门及财政部等多项政策接连出台，加上新国九条的推动，四季度宏观调控预期增强，助力经济企稳回升。 展望后市，预计股指将维持震荡上行态势，短期内建议重点关注金融、消费电子、半导体和航天军工等行业的投资机会。但需警惕海外经济衰退、国内政策调整及国际形势变化等潜在风险，密切关注政策、资金及外部环境的动态。
光伏跌价与辅助服务新规解析
本周申万电新板块下跌5.44%，在31个行业中排名第16，公用板块下跌4.83%，排名第13，均跑输同期沪深300和万得全A指数。在光储行业方面，节后光伏成交量减少，硅料、硅片及电池片价格维持稳定，组件价格出现下调，均价逐步逼近每瓦0.7元，四季度订单不确定性加大，对厂家造成较大压力。建议重点关注通威股份、隆基绿能、天合光能等龙头企业及盈利能力较强的逆变器环节公司。 风电行业方面，舟山252MW海上风电环评项目获受理，第三季度国内外海风建设有望加速，推动产业链出货量提升，海外订单需求或带动我国海风出口扩展。相关个股推荐关注塔筒制造企业大金重工、泰胜风能及海缆企业东方电缆。电网设备方面，国家电网公司2024年投资首次突破6000亿元，叠加海外需求增长，设备板块景气度持续提升，关注国电南瑞、许继电气等龙头企业。 氢能行业受沙特投资数十亿美元利好，各地政策频繁出台，行业发展前景广阔。建议关注华光环能、昇辉科技等重点企业。公用行业方面，国家能源局发布电力辅助服务市场基本规则，推动辅助服务价格机制和市场建设完善，重点关注华能国际、华电国际等火电公司，以及水电板块和电力IT相关企业。需警惕宏观经济下行、政策不及预期及原材料价格波动等风险。
华安证券2024半年报点评
华安证券2024年上半年实现营业收入19.62亿元，同比增长2.95%；归母净利润7.14亿元，同比增长8.65%；基本每股收益0.15元，提升7.14%，净资产收益率为3.33%，同比微增0.12个百分点。公司本次半年度不分配股利，也不转增股本。 业务结构方面，资管业务净收入和投资收益占比提升，经纪、投行及利息净收入占比有所下降。机构经纪业务保持增长，代买净收入降幅优于行业平均，经纪手续费净收入同比下降13.29%。投行业务规模明显缩减，手续费收入同比下滑15.38%。券商资管规模及手续费收入实现快速增长，资管手续费净收入同比增长25.22%。自营投资收益表现突出，同比增长20.98%。两融余额小幅下降，股票质押规模进一步压降，导致利息净收入同比下降41.7%。 展望未来，公司机构交易资产和股基交易量持续提升，券商资管业务具备较强优势，预计全年手续费净收入创新高。自营多策略投资收入稳健，业绩稳定性较好。公司主要经营指标进入行业前列，竞争力逐步凸显。预计2023-2024年EPS分别为0.29元和0.31元，维持“增持”评级。需关注固定收益市场波动、股价短期波动及资本市场政策风险。
2024年9月金融简报
2024年9月底，央行数据显示，广义货币（M2）余额达309.48万亿元，同比增长6.8%；狭义货币（M1）余额62.82万亿元，同比下降7.4%；流通中货币（M0）余额12.18万亿元，同比增长11.5%。社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。其中，人民币贷款余额250.87万亿元，同比增长7.8%，而外币贷款余额同比下降18.6%。 2024年前三季度，社会融资规模增量累计为25.66万亿元，较去年同期减少3.68万亿元。对实体经济的人民币贷款增加15.39万亿元，同比减少4.13万亿元，外币贷款减少2063亿元，同比多减698亿元。委托贷款和未贴现银行承兑汇票均同比多减，而信托贷款则同比多增。 从各类融资来看，企业债券净融资为1.59万亿元，同比减少545亿元；政府债券净融资7.18万亿元，同比增长1.22万亿元；非金融企业境内股票融资1705亿元，同比减少5039亿元。整体融资结构出现一定调整，流动性和融资方式的变化明显。
魏牌蓝山热销 周度销量攀升
根据魏牌新能源官方公众号数据显示，魏牌全新蓝山车型9月第四周销量达到2068辆，且9月每周销量依次为1064辆、1741辆、1536辆和2068辆，呈现持续增长态势。新蓝山的热销带动WEY品牌9月销量同比大幅攀升至6755辆，同比增长165.11%。尽管如此，哈弗、欧拉等其他品牌销量仍有所下滑，导致公司整体9月销量为10.8万辆，同比减少10.9%，但环比增长14.8%。 从1-9月累计销量来看，哈弗销量仍有所下降，同比减少4.87%至47.17万辆；WEY品牌累计销量为3.24万辆，同比小幅减少1.76%；坦克品牌表现突出，同比大幅增长62.43%；欧拉和长城皮卡销量则继续承压。公司在海外市场表现强劲，9月海外销量达4.4万辆，同比增长46.9%。越南与印尼的本地化组装合作加速推进，多个车型陆续进入欧洲和南非市场。 展望未来，预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到120.55亿元、140.35亿元和162.84亿元，估值对应PE分别为20.82、17.88和15.41倍，维持“增持”评级。不过，需警惕市场竞争加剧、宏观经济波动及新产品进展不及预期等风险。
证券行业2024半年总结与行情展望
2024年上半年，证券市场呈现股市走弱、债市走强的格局，整体交投情绪低迷。受限于IPO和再融资政策，券商业绩承压，尤其是经纪和投行业务下滑明显。9月中旬以来，多项重磅政策接连出台，资本市场迎来利好，市场投资情绪快速回暖，股市全面反弹，券商行业迎来政策、情绪和基本面三重利好，预计第三季度将确认盈利底部，未来业绩弹性显著提升。 从具体业务来看，2024年上半年券商各条线表现分化。经纪业务和两融利息收入有所下降，投行业务因政策限制影响最大，IPO和再融资规模大幅减少。资管业务表现相对稳定，非货币基金和券商资管规模继续增长；自营投资收入则呈现分化态势。整体来看，券商业绩同比下滑，但随着政策利好释放和基数效应减弱，下半年业绩有望回升。 展望未来，风险指标调整释放资本空间，外部环境改善以及宏观政策支持形成合力，资本市场行情向好，证券行业受益显著。推荐重点关注互联网券商、龙头券商、通过并购扩张的券商及具备地方国资背景的中型券商。需警惕政策落地不及预期、宏观经济波动及海外地缘风险等不确定性因素。
9月AI产品榜发布 教育应用大增
9月份，全球海内外头部AI应用访问量整体较为平稳。海外多款领先应用访问量仅实现个位数增长甚至出现下降，唯有ChatGPT借助全新o1系列模型，访问量同比增长18.71%。国内应用趋势类似，但360AI搜索和抖音豆包访问量增幅超过20%，表现优于其他产品。 在文本类应用方面，教育类应用访问量增长尤为显著，全球前100名教育应用总访问量达到2.15亿，同比增长48.56%。此外，教育应用在增速排行榜中占据重要位置。虚拟角色类应用访问量连续三个月下滑，同比下降3.59%，但用户人均使用时长依旧较高，多个应用进入全球人均时长前30名。 多模态应用中，图片类访问量达10.73亿，增长6.55%；视频类访问量达1.14亿，增长1.55%。其中，国内快手可灵以1765万访问量位列全球第35，成为最高访问视频应用；生数科技Vidu以114.19%的增幅名列增速第七。整体来看，AI应用进入平稳发展阶段，需持续关注底层模型技术进步及其对行业的推动作用。
机构买入情绪分歧明显
近期，个人投资者情绪持续走高，而机构投资者情绪则明显回落。根据我们构建的个人和机构投资情绪指标，上周（2024年10月8日至11日）个人投资者情绪保持上行趋势，而机构投资者情绪大幅下降，迅速跌至历史60%的分位水平，显示整体市场情绪有所降温。这种个人与机构情绪的分歧，表明市场正处于上行阶段但存在较大分歧，未来需关注机构投资者情绪是否能企稳回升。 从行业角度看，多数板块情绪呈现上行但分歧明显或进入下行阶段。具体而言，有色金属、电力及公用事业、建材、新能源、军工、汽车、家电、纺织服装、农林牧渔、银行、通信等板块短期内或将呈现温和上涨但伴随分歧。同时，投资者持续涌入市场，特别是家电、消费者服务、非银金融、医药、计算机和建材等板块受关注较多。 此外，个人投资者对非银金融、医药、化工、商贸零售、钢铁和房地产板块的关注度显著提升，而对通信、银行、食品饮料、家电、电子和消费者服务等板块关注度有所下降。金融地产、商贸零售、化工等板块的关注度均处于历史高位。同时，A股与其他大类资产的联动性明显减弱，降至历史90%分位以下，表明近期A股下跌主要由自身因素驱动，外部宏观冲击较小。风险提示：数据存在测算误差可能。
政策博弈下A股双向波动
本周A股整体呈现冲高回落走势，市场从国庆假期前的乐观情绪逐渐转向理性，成交量明显缩减。主要股指多出现下跌，科创50逆势上涨3.04%，表现相对突出。大盘指数表现优于中小盘，代表核心资产的茅指数和宁组合均未延续先前上涨，双双下跌超4%。行业层面，电子、非银金融、银行等板块跌幅较小，而传媒、房地产、美容护理等行业跌幅较大，显示市场对财政刺激政策的预期正从极度乐观调整为理性看待。 展望后市，政策利好频出，央行和中央政治局近期表态积极，财政部也释放财政加力信号，显示政策环境逐步改善。但伴随政策预期和估值压力的博弈，市场将进入双向波动阶段。多空力量交织下，A股短期或难以延续单边上涨态势，投资者需密切关注政策动向和经济数据变化。 在配置上，建议重点关注基本面有望反转的板块，特别是受地方债务化解及地产纾困带动的基建、水泥、钢铁等建材行业，以及政府相关的环保行业具备较大弹性。中长期看，顺周期消费品及港股互联网平台仍具备较好投资价值。需警惕经济数据不佳、中美摩擦加剧和全球金融环境波动等风险。
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