探底回升缩量反弹晨报
周三（11月13日），大盘经历探底回升，呈现缩量反弹态势。截至收盘，上证综指上涨0.51%，报3439.28点；深成指上涨0.4%，报11359.29点；创业板指涨幅较大，达1.11%。成交金额明显减少，万得全A成交额为20418亿元，显示市场成交活跃度有所下降。 行业板块中，30个中信一级行业中有15个板块上涨。传媒、通信及电力设备与新能源板块表现抢眼，而综合金融、医药和房地产板块则出现较大回调。概念股方面，拼多多合作商、近端次新股以及Kimi指数表现活跃，带动相关板块资金流入。 海外市场方面，美国三大股指涨跌互现，道指微涨0.11%，标普500指数几乎持平，纳指下跌0.26%。科技巨头中，英特尔和亚马逊表现强势，分别涨超3%和2%；而谷歌、英伟达等跌幅明显。中概股多遭抛售，好未来和新东方跌幅较大。总体来看，市场存在一定分歧，投资者需关注内外部风险因素。
鑫新闻简报
近日，财政部、税务总局和住房城乡建设部联合发布了《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》。公告明确，全国范围内购买家庭唯一及第二套住房，面积不超过140平方米的，契税税率调整为1%；购买140平方米以上住房，唯一住房契税税率降至1.5%，第二套则为2%。此外，购买两年以上住房对外销售免征增值税，土地增值税预征率下限统一下调0.5个百分点。此次政策有助于推动房地产市场从数量增长向质量提升转变，促进市场健康稳定发展。 人民币兑美元汇率中间价于11月13日报7.1991，较前一交易日贬值64个基点，创下近14个月新低。受到美元指数走强等多重因素影响，人民币汇率在今年第四季度波动较大，整体呈贬值趋势。汇率变动反映出当前国际金融环境的复杂性，也给中国外汇市场带来一定压力。 美国10月通胀数据基本符合预期。数据显示，消费者价格指数（CPI）环比由9月的0.18%回升至0.24%，同比涨幅达到2.6%；核心CPI环比小幅下降至0.28%，同比为3.3%。数据公布后，市场对美联储12月降息的预期增强，根据CME“美联储观察”，降息25个基点的概率从之前的60%上升到75%。这表明投资者普遍看好美联储在年底采取更为宽松的货币政策。
废钨产业效益显著，薄利难题待解
本周专题聚焦废钨产业的效益表现及再生业务面临的盈利挑战。全球钨原料供应中，再生钨占比约35%，在钨资源供需及控制矿山过度开采方面具有重要作用。废钨的产业整体效益较好，但回收再生业务利润微薄，主要因废钨价格随市场波动，采购成本高达70%-90%。从价格结构看，废钨磨削料价格约为APT的80%，废钨刀片价格约为碳化钨粉的90%，金属回收普遍存在薄利现象。 提升金属回收率和企业盈利能力是当前产业的两大关键难题。根据中国钨业协会2023年数据，中国废旧钨资源回收利用率约为34.5%，低于欧美先进水平50%。影响回收率的因素复杂多样，而企业长期稳定的经济效益是提高回收率的基础。通过优化回收渠道和提升再生技术水平，企业有望在降本增效中缓解再生业务的盈利困境。 此外，报告还更新了其他金属市场动态：贵金属价格承压，铜价震荡，铝价高位持续，铅锌关注减产影响，锡价保持震荡，镍价接近成本支撑，钨价小幅上行且持货商让利意愿不强。稀土产业链价值回归趋势明显，钛材市场需求稳定。整体来看，下游需求不及预期和产品价格波动仍是主要风险需关注。
美国通胀：商品降服务升
2024年10月，美国CPI数据显示通胀仍具一定韧性。同比来看，整体CPI维持低位但略有回升，食品价格继续下降，能源价格虽负增长但环比回升，为通胀保持低位提供支撑。能源价格的企稳反弹提示未来降息需谨慎，重点关注供给侧对价格的扰动风险。 核心CPI方面，10月同比保持3.3%不变，环比增长0.3%，显示通胀压力依然较为顽固。尽管非农失业率维持4.1%，新增就业人数降至1.2万，表明就业市场疲软，但通胀数据未明显改善，暗示9月美联储降息可能过早，货币政策调整需更加审慎。 目前美元反弹反映出市场分歧。一方面，核心通胀持续走高支撑美联储“不急于降息”；另一方面，就业数据走弱又释放经济下行信号。随着美国大选确定及地缘政治不确定性增加，利率波动加剧。投资者需关注通胀和财政政策预期的动态变化，防范经济数据波动及上游价格快速上涨风险。
轻纺服出口形势与品牌改革趋势
海外需求保持稳定，中国及东南亚纺织服装出口和制造龙头企业订单增长稳健。头部品牌表现存在分化，创新且符合潮流变化的产品类别表现良好，品牌持续优化供应链结构，具备适应市场需求变化的制造龙头有望获得更多订单。 从需求端看，2024年以来美国服饰及配饰零售额同比增速维持在中低个位数，美国服装零售和批发库销比保持健康。美国纺织品和服装进口金额同比增长显著。供给端方面，东南亚纺织及鞋类出口增速明显提升，尤其是越南和柬埔寨在服装和鞋类出口方面表现突出。 国际纺织服装制造企业订单持续改善，服装制造如儒鸿和聚阳营收增长稳健，鞋类制造企业丰泰表现回落，裕元则保持较快增长。投资建议方面，重点推荐伟星股份、华利集团和九兴控股，均具备较好的盈利增长和市场竞争力，但需关注国际品牌终端销售放缓及制造端产能扩张不及预期的风险。
晨会简报
周三，A股三大指数全线走高。截至收盘，沪指上涨0.51%，深成指涨0.4%，创业板指涨幅更达1.11%。两市成交金额超过两万亿元。行业板块中，传媒、通信和电力设备板块表现强劲，而美容护理、医药生物及房地产板块则表现疲软。概念股方面，拼多多、快手和新股次新股领涨，NMN、CRO和禽流感相关板块表现较弱。港股方面，恒生指数微跌0.12%，恒生科技指数小幅下跌0.03%。海外市场，美国三大股指涨跌互现，道琼斯指数上涨0.11%，标普500指数微涨0.02%，纳斯达克指数则下跌0.26%。 财政部联合另外两部门发布了多项楼市税收优惠政策。新政明确购买家庭唯一及第二套住房的契税按1%征收，面积限定在140平方米及以下，北京、上海、广州、深圳等一线城市可统一适用二套房契税优惠。取消普通住宅标准后，个人销售持有两年以上住房将免征增值税。同时，土地增值税预征率下限降低0.5个百分点，进一步减轻购房者税负。 从企业业绩来看，三季度整体表现较为理想，但细分行业表现出现分化。锂电池产业链盈利能力有所提升，特别是在电池环节，成本优化和技术进步推动利润稳定增长。该板块有望在未来继续受益于新能源汽车及储能需求的扩展，投资价值逐步显现。
晨会热点摘要
海外经济方面，美国10月总体CPI环比上涨0.2%，同比回升至2.6%，核心CPI环比和同比均稳定，符合市场预期。受飓风影响的非农数据低于预期，而通胀数据表现正常，为美联储12月降息创造了可能。然而，由于短期因素的干扰，就业和通胀数据可能不会成为降息的决定性指标，仍需关注12月初发布的最后一份数据，若超预期，联储可能会推迟降息。 未来通胀的主要风险来自特朗普执政后的政策走向，若加征关税和限制移民政策激进实施，可能推高美国商品和服务成本，带来更高通胀压力。整体来看，目前通胀温和，为货币政策提供了调整空间，但需警惕政策变化带来的不确定性。 就有色金属市场而言，2025年供需形势有望改善。美国经济软着陆预期增强，中美政策环境趋于利好，有助价格稳定回升。同时，铜矿供给紧张问题依旧存在，铝产业则面临矿端和冶炼端对氧化铝主导权的竞争，增加供应链风险。绿色能源需求持续增长，将推动有色金属需求结构优化，长期价格有望稳步上升。
机械行业2025投资：顺周期与科技出海
前三季度，高景气细分行业的股价表现较为突出，整体机械板块表现平平，仅微跌0.16%。其中，出口链板块受益于中报业绩向好，股价涨幅领先，显示出景气度与股价表现的高度相关性。船舶、工程机械、半导体设备等板块景气度持续走高，而3C设备和流程工业设备则因增收不增利，顺周期压力显现，但受益于政策支持及AI产业发展，景气有望逐步回升。 顺周期、科技成长与高景气配置成为当前投资重点。顺周期板块因估值处于底部，政策支持力度加大，预计景气将迎来反转；科技成长领域，如人形机器人、消费电子设备及半导体设备，技术创新驱动行业成长，市场空间广阔。高景气配置板块中，工程机械预计未来三年处于上升周期，船舶需求稳定且价格维持高位，出口链在全球贸易形势改善和海外补库存推动下表现突出。 风险方面，需关注国际贸易关系恶化对出口链的影响，产品研发进度可能不及预期以及政策落实存在不确定性。投资者应密切关注宏观政策及行业动态，合理配置顺周期和新兴科技成长板块，抓住结构性投资机会，实现稳健收益。
银行理财周报：货基收益跌破1.5%
截至2024年11月10日，现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.67%，较上一周下降1个基点。同期货币基金7日年化收益率为1.48%，较前一周下降3个基点，两者收益差距扩大至19个基点，较上一周增加2个基点，显示现金管理类产品收益优势有所增强。 固收类非现金理财产品表现分化。日开固收非现金理财近1个月年化收益率为2.93%，较上周提升40个基点，表现较为活跃。封闭6-12个月固收理财近6个月年化收益率为3.33%，较前一周下降10个基点；而封闭1-3年固收理财近1年年化收益率维持3.71%，与上周持平，显示中长期产品收益趋于稳定。 理财公司到期产品规模为2617亿元，平均达标率达到63%，较前一周提升11个百分点。封闭运作产品的达标率表现更佳，平均达标率达74%。其中，渤银理财、施罗德交银理财和法巴农银理财等公司实现100%达标率。需注意，数据来源或存在统计不完全，报告内容不构成投资建议，仅供市场趋势参考。
晨会简报总结
近日，财政部、税务总局和住房城乡建设部联合发布公告，推出三项税收政策优化措施，以助力房地产市场平稳健康发展。首先，针对个人购房契税实行差异化税率，家庭唯一住房和第二套住房根据面积分别适用1%至2%的优惠税率。其次，部分城市取消普通住宅与非普通住宅标准后，符合条件的普通住宅继续免征土地增值税。再次，北京、上海、广州、深圳对持有满两年以上住房的个人销售可免征增值税，切实减轻购房负担，激活置换需求。 此外，国务院宣布从2025年起增加两天法定节假日，将农历除夕和5月2日纳入假期。春节假期延长至至少8天，劳动节调休形成5天假期，国庆节与中秋节重叠时最长可连休8天。节假日增多释放出更多消费潜力，预计将推动旅游、餐饮等终端服务行业的增长，带动居民消费活跃度提升。 需要关注的是，房地产销售回款和融资压力依然较大，城中村改造和土地收储政策进展可能低于预期。同时，地区冲突风险上升及政策实施效果的不确定性，也带来消费恢复的不确定性，后续市场走向仍需密切观察和评估。
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