2025科技金股春季行情前瞻
2025年1月，投资者情绪较为谨慎，上证指数和深证成指均出现5%以上的下跌，创业板指更是下跌超过7%。受政策暂时空窗影响，市场缺乏明确的利好指引。随着3月两会临近，地方两会密集召开，或将释放推动稳增长的政策信号，投资者观望情绪有所加重，整体资金面在春节前后呈现阶段性波动，但未见显著风险。 尽管短期市场波动加剧，但基本面和长期发展趋势依旧向好。政策加码有望推动A股估值中枢提升，科技产业新旧动能转换将成为主要驱动力。年初下跌并未改变A股震荡上行的格局，建议投资者保持信心，积极布局优质资产，利用阶段性调整机会进行低位买入。 未来投资重点应聚焦政策助力明显的成长型价值股，尤其是TMT科技板块中的芯片半导体、鸿蒙系统、AI产业链及信创领域。随着技术进步和国产替代进程加快，这些领域长期景气度高，具备持续投资价值。但需警惕经济数据走弱、中美摩擦加剧、公司盈利不达预期及地缘政治等风险因素。
2025年第2周医药行业简报
本周（2025年1月6日至10日），市场整体呈震荡调整态势，申万一级行业涨跌互现。医药生物板块表现疲软，周跌幅达3.1%，在31个申万一级行业中排名靠后，仅位列第26位，表现逊于主要指数。同时，该行业周成交金额达到3301.23亿元，显示出活跃的交易情况。 近日，全国药品监督管理工作会议在北京召开，会议深入贯彻党的二十大及相关全会精神，回顾总结了2024年药品监管工作，部署了2025年的重点任务，强化药品安全监管和创新支持。此外，国家药监局批准了我国首款间充质干细胞疗法“艾米迈托赛注射液”上市，紧随美国FDA于去年12月批准的同类产品之后，标志着干细胞创新药迎来发展新机遇。 与此同时，神威药业集团自主研发的古代经典名方中药制剂“芍药甘草汤颗粒”获批上市，成为2025年国内首个获批的经典名方中药。这一成果延续了神威药业去年底获批“一贯煎颗粒”的成功，为中药创新注入新活力。投资者需关注创新药研发失败、政策调整及行业竞争等风险。
策略周报简报
本周市场流动性表现复杂。R007利率由1.81%微降至1.79%，下降了2.27个基点；而DR007利率则从1.68%升至1.75%，上升了6.57个基点，导致两者利差缩小8.84个基点。同时，中美利差本周扩大了13.39个基点。整体资金方面，净流入金额为496.99亿元，较上周大幅增加994.86亿元。资金供给达815.08亿元，资金需求318.09亿元，供给端增长主要受股票分红和融资买入力度增强的推动。 行业流动性方面，多数板块收益下滑，但家电、有色金属和电子板块表现较好。仅交通运输行业实现杠杆资金净流入，其余均呈净流出状态。陆股通资金流向显示，电子、家电、有色金属行业资金流入明显，而食品饮料、非银金融和通信行业资金流出较为显著。从拥挤度看，银行业处于高位，达到76.14%，商贸零售行业波动较大，存在较高风险。 风格板块方面，成长、周期和消费风格的日均成交额占比均有所提升，分别上涨1.52%、1.13%和0.06%，而金融和稳定风格成交额占比下降。陆股通资金对所有风格均选择减仓，金融风格减仓最为明显。整体风格指数本周均下跌，其中稳定和消费风格跌幅较大，换手率均呈下降趋势，周期与消费风格未来表现值得关注。风险提示指出，行业与风格分析基于历史数据，存在一定偏差和波动风险。
成长行业引领A股震荡上涨
周二（1月14日）A股市场延续强势，沪指高开后震荡上扬，盘中在3245点附近遇阻，但尾盘依然保持稳健。软件开发、互联网服务、半导体和消费电子等板块表现活跃，而黄金、银行、煤炭和钢铁板块相对疲软。创业板表现优于主板，成交金额达到13722亿元，处于近三年较高水平，显示市场交投活跃。 近期召开的政治局会议明确提出将实施更加积极的宏观政策，稳住楼市与股市，推进逆周期调节，强力提振消费，采取适度宽松的货币政策和积极的财政政策，促进经济复苏。资本市场改革将继续聚焦科技创新与产业升级，强化并购重组和投资者回报，为市场注入信心和动力。 未来股指有望保持震荡上行，投资者应紧密关注政策调控、资金流动及外部环境的变化。建议重点关注软件开发、互联网服务、半导体和消费电子板块的短期投资机会。但需警惕海外经济衰退、国内经济复苏不及预期、政策变化以及国际关系等风险因素，密切跟踪宏观经济和政策动态。
出口回暖 聚焦新兴市场刚需
2024年12月，中国出口同比增长10.9%，较前值5.8%显著提升，出口景气度持续回升。进口虽然仅增长1.3%，但贸易顺差达到7529.1亿元，显示外贸形势稳中向好，出口活力明显恢复。整体来看，出口表现逐步改善，为经济增长提供了有力支撑。 从区域来看，新兴市场和欧洲成为出口增长的主要驱动力，尤其是东盟、中东和非洲等新兴市场的贡献突出，相关地区出口增速明显高于全国平均水平的7.1%。此外，受益于新兴市场需求强劲，相关出口链的企业业绩和股价均优于美国市场暴露较高的出口企业，显示新兴市场相关行业具备较强的抗压和增长潜力。 展望未来，全球制造业复苏和央行降息预期有望支持中国出口持续改善。在中美贸易摩擦风险存在的背景下，聚焦新兴市场且美国出口暴露较低的行业，如机械、化工、金属和非金属采矿等，或具备更高的配置价值。需警惕地缘政治变化、美联储降息力度不足及流动性波动等风险。
服装品牌舆情风险与应对
近年来，服装行业竞争日益激烈，诸多老牌企业如美特斯邦威、真维斯、拉夏贝尔等纷纷陷入困境，甚至破产清算。曾经的明星品牌贵人鸟和杉杉股份也逐渐转型，放弃服装主业，寻求新出路。同时，像雅戈尔、朗姿等企业跨界拓展其他领域，以摆脱传统服装业务带来的压力。 面对国际品牌H&M、ZARA凭借供应链优势抢占市场，以及国内新兴设计师品牌如西町村屋、麦檬、RE'VAN崭露头角，服装市场格局发生深刻变化。本土中高端女装品牌如EP雅莹、DAZZLE地素持续发力，ICICLE之禾更是成功迈入奢侈品领域，展现强劲的品牌影响力和市场潜力。 未来，服装企业需提升产品设计创新能力，加快品牌建设步伐，打造个性化、时尚化的产品，满足消费者多样需求。同时，强化线上线下渠道融合，扩大市场覆盖范围，提升品牌知名度和美誉度，才能在激烈竞争中实现稳健发展。
中国跑者跑鞋年度报告
在本次报告的编写过程中，联合编写组广泛收集了大量数据和访谈调研，深入分析了中国跑者的跑步习惯及跑鞋使用特点。基于此，首次提出了跑鞋轮换的理念，阐述了其带来的积极影响。希望通过推广这一理念，为广大跑者提升跑步效果、享受跑步乐趣提供有益参考。 同时，报告结合跑步爱好者、严肃跑者和精英跑者三类群体的不同需求，提供了一系列专业且多元化的建议。无论是刚入门的新手，还是经验丰富的资深跑者，都能从中找到切合自身的跑步解决方案，助力科学训练与装备选择。 作为国内首份聚焦跑鞋使用与轮换的深度行业报告，我们深知内容虽具创新性，仍有提升空间。联合编写组诚邀更多跑者与业内伙伴参与讨论，共同探索更加实用的跑步训练和装备策略。希望本报告能守护跑者的热爱，成为跑步路上的有力支持。
重庆百货2024业绩微增Q4回暖
公司发布2024年业绩快报，全年实现收入171.2亿元，调整后同比下降9.9%；归母净利润13.15亿元，调整后微增0.5%；扣非净利润12.2亿元，同比增长8.2%。收入及归母净利润均超出预期。2024年第四季度，公司收入41.1亿元，调整后同比下降2%，归母净利润3.92亿元，调整后大幅增长137.5%，扣非净利润增长210%，非经常性损益主要来自资产处置。 公司持有马上消费金融（“马消”）31%股权，马消贡献投资收益约7亿元，同比增长15.1%，主业归母净利润约6亿元，同比下降12%。2024Q4，马消贡献2.3亿元投资收益，同比增长88%；剔除马消后归母净利润约1.6亿元，同比大幅增长280%。电器板块受益于重庆市以旧换新国补政策，推动第四季度主业业绩显著修复。 公司拟在2025年调整至少38家门店，重点打造精致生活馆、商圈品质店、社区品质店及“生鲜+折扣店”超级市集，提升门店品质与性价比。公司治理良好，资产优质，低估值高分红，盈利预测上调，2024~2026年归母净利润预期分别为13.15亿、13.94亿和14.63亿元，维持“买入”评级。风险包括行业竞争加剧、消费需求不振及消费金融政策变动。
粮食用水：农业现代化与气候智慧
农业用水占全球淡水提取量的70%，气候变化进一步加剧了粮食生产的挑战。2030年水资源集团（WRG）致力于推动农业领域的可持续用水，打造能够增强气候韧性的食品系统，助力全球粮食安全。 WRG作为世界银行支持下的公私合作平台，促进政府、企业和民间社会协同合作，缩小水资源供需缺口。通过推广微灌技术、改良耕作方式和市场创新，提升农业用水效率，减少温室气体排放，提高农业生产力与气候目标的一致性。 在南亚和东南亚，WRG借助Uttar Pradesh PRAGATI加速器模式，推动低甲烷水稻项目的复制推广。该项目不仅大幅减少甲烷排放，还提升水稻产量和水资源利用效率，实现农业生产的绿色转型，保障农民收入与环境可持续发展。
国际油价涨炼油产能持续提升
Brent 原油价格环比显著上涨，ESPO 原油现货价也有所上升，而中国原油现货月度均价则出现小幅下跌。截至2025年1月10日，Brent 和 WTI 原油期货结算价分别达到79.76美元/桶和76.57美元/桶，环比上涨超过10%。同期，WTI、Brent 和 ESPO 原油现货价格均呈现不同程度的上涨，唯有中国南海及胜利原油现货价格小幅回落。 OPEC 产量持续增长，11月原油产量较上月增加122千桶/天，达到26657千桶/天。与此同时，美国炼油厂可运营产能利用率提升至93.30%，环比上升0.9个百分点，但石油产品供应量则出现1.82%的下降，显示供应环节存在一定波动。 出口方面，美国原油出口量环比微降0.53%，12月均值为3892.5千桶/日；而中国原油出口则呈现回暖态势，11月出口量环比增长27.34%。综合来看，虽部分指标向好，但仍需关注地缘政治、能源价格波动及需求不及预期等风险因素。
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