2024年第30周国产算力与能源IT报告
本周大盘大幅下跌，上证综指跌破2900点关口，报2890.90点，跌幅达3.07%。计算机板块延续下跌态势，微幅下滑1.39%，在长江一级行业中排名第10，两市成交额占比7.78%。其中，自主可控和商业航天板块表现较为强势，成为市场关注点。 7月22日，国家数据局局长刘烈宏在国务院新闻办公室发布会上强调，自去年10月成立以来，国家数据局全力推动数据要素市场化配置改革，统筹推进数字中国、数字经济和数字社会建设，致力于数据更好地服务高质量发展。7月23日，Meta发布了开源大语言模型Llama 3.1，提供多个参数版本，并在多项测试中超越GPT-4o和Claude 3.5，备受业界关注。 《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》明确提出，到2025年底，全国数据中心上架率不低于60%，电能利用效率降至1.5以下，推动绿色算力发展。国家电网2024年电网投资将创新高，达到6000亿元，支持新能源高速发展和电力系统改造，利好能源IT和电网数字化龙头企业。投资者应重点关注国产算力和能源IT相关标的，警惕政策及电网投资不及预期的风险。
2024第34周泛信创崛起观察
上周股市表现整体低迷，沪深两市成交额连续五个交易日不足6000亿元，上证指数收于2854.37点，下跌0.87%。计算机板块表现较弱，整体下跌2.5%，在长江一级行业中排名第13位，成交额占比为7.7%。尽管如此，华为海思、鸿蒙系统以及跨境支付相关个股依然表现活跃，成为市场关注的焦点。 2024年世界机器人大会于8月22日在北京亦庄开幕，吸引了169家企业参展，带来600余款创新产品，其中27款人形机器人集中亮相，创下历届之最。同时，金砖国家宣布将建立类似SWIFT的新金融支付系统，推动内部去美元化进程，这对全球金融格局产生了积极影响。 展望未来，随着海思全联接大会将在9月9日-10日举行，泛信创产业迎来发展机遇。受中美技术博弈影响，自主可控和国产替代成为关键方向。建议关注国产算力芯片龙头企业、国产数据库领军企业达梦数据以及鸿蒙产业链的发展。但需警惕产能不足、AI进展缓慢、市场竞争加剧及生态构建不如预期等风险。
机械设备行业开工回暖周报
2024年第三季度，全国工程机械开工率达到50.27%，挖掘机开工小时数同比增长6.9%，城轨客运量也实现4%的增长，显示行业整体运作稳健。杭叉集团第三季度营收达41.79亿元，汇川技术前三季度营业收入预计增长20%-30%，企业业绩表现良好。申万机械设备行业近期表现优异，涨幅超越沪深300指数，估值保持较高溢价，彰显市场对行业的信心。 工程机械方面，9月挖机销量基本符合预期，受益于设备更新政策和基建回暖，开工时长连续增长，摊铺机、压路机等数据表现突出，表明内需持续改善。多地房地产调控政策逐步落地，房地产市场回稳迹象明显，叠加海外降息周期启动，有望推动全球基建投资需求，促进机械设备出口增长。 轨道交通领域，动车组高级修需求集中释放，城轨作为缓解都市圈交通压力的重要手段，其建设规模将在未来持续扩大。交通强国战略引导下，轨交固定资产投资有望保持上升趋势。综合来看，我们继续看好机械设备行业，建议重点关注三一重工、中联重科和中国中车，警惕开工不及预期及宏观经济波动风险。
道通科技Q3利润超预期信心足
公司2024年第三季度业绩继续保持高速增长，营收和利润均超出市场预期。前三季度公司实现收入28.04亿元，同比增长28.07%；归属母公司净利润5.41亿元，同比大幅增长103.08%。单Q3营收9.62亿元，同比增长29.72%；净利润1.55亿元，同比增长近一倍。利润增长得益于收入持续高增长和费用率有效控制，三费费用率同比显著下降，提升了公司的盈利能力。 在业务结构方面，数字能源和数字维修两大业务板块表现出色。前三季度数字能源收入达5.91亿元，同比增长77.77%；数字维修业务收入21.78亿元，增长20.11%。其中，数字维修中TPMS、ADAS智能检测等产品在法规推动下进一步拓展市场，数字能源则加强与欧美政府及企业合作，订单潜力可期，助力公司未来持续增长。 公司于9月底发布高比例股权激励计划，激励对象将获授约977万股限制性股票，业绩考核目标要求2024年净利润增长率不低于200%，彰显公司对未来发展的高度信心。基于业务稳健增长及超预期利润表现，我们上调2024-2026年盈利预测，维持“强烈推荐”投资评级。需关注新产品研发、海外市场和行业竞争等风险。
行动教育Q3净利微增，业绩承压
2024年第三季度，公司实现收入1.73亿元，同比增长0.27%；归属于母公司的净利润为5841万元，同比增长5.74%。然而，扣除非经常性损益后的净利润为4939万元，同比下降15.19%。前三季度累计收入达5.63亿元，同比增长22%；归母净利润1.95亿元，同比增长21%。由于课程消化速度放缓，导致第三季度业绩承压。 公司拟于2024年第三季度分红5962.6万元，每10股派发现金红利5元（含税），累计分红金额达1.78亿元，分红率高达91.32%。但在收款方面，公司第三季度现金收款1.43亿元，同比减少24%，前三季度累计现金收款5.95亿元，基本持平。截止9月底，合同负债余额9.65亿元，同比增长10%，显示收款压力较大。 此外，公司毛利率下降至75.38%，同比下降4.2个百分点，销售费用率和管理费用率分别上升至29.39%和12.7%，但销售净利率仍提升至34.09%。基于收款压力，公司调低2024-2026年归母净利润预测至2.5亿、2.9亿和3.4亿元，维持“增持”评级。需关注订单、收款及客户支付意愿等相关风险。
甘源食品业绩大超预期
2024年前三季度，公司实现营业收入16.06亿元，同比增长22.23%；归母净利润2.77亿元，同比增长29.48%；扣非归母净利润2.48亿元，同比增长32.01%。其中，2024年第三季度实现营业收入5.63亿元，同比增长15.58%；归母净利润1.11亿元，同比增长17.10%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长22.26%。整体业绩表现稳健，收入和利润均较去年同期有所提升。 第三季度收入略超市场预期，主要渠道环比均实现增长。电商和传统渠道正处于改革阶段，电商团队扩大并优化产品，传统KA渠道逐步由经销向直营转型，改革取得一定成效。会员系统保持稳定，量贩和海外渠道增量明显，推动整体销售增长。受规模效应影响，第三季度毛利率和净利率环比分别提升2.4个百分点和3.2个百分点，费用率有所下降，盈利能力显著增强。 展望第四季度，预计公司盈利趋势将延续。一方面，电商渠道将在季内全面铺开产品组合，带来新增业绩；另一方面，KA渠道的直营模式进一步理顺，会员系统导入新品，助力销量提升。加之年底销售旺季来临，新品推广效果将更加明显。公司2024-2026年营收和归母净利预计保持两位数增长，当前维持“买入”评级，但需关注食品安全、原材料价格波动及竞争加剧等风险。
诺泰生物业绩超预期，毛利率提升
公司2024年前三季度实现收入12.52亿元，同比增长76.51%；归母净利润3.50亿元，增长281.90%，业绩超出预期。第三季度单季收入4.21亿元，同比增长36.31%，但净利润环比有所下降，主要受季节性因素和Q2高基数影响。毛利率持续提升，第三季度销售毛利率达到73.27%，同比增加8.55个百分点，反映公司高毛利多肽API产品的销售占比提升。 公司多肽产品放量迅猛，产能建设进展顺利。目前多肽产能已超过1.5吨，预计2024年底至2025年一季度新车间完工，2025年底产能将达11.6吨，居国内首位。多肽API产品主要面向规范市场，涉及多个司美格鲁肽注射剂、口服剂及GLP-1创新药项目，订单充足，驱动业绩持续增长。研发和管理费用率有所上升，反映公司加大技术研发和管理投入。 考虑到多肽API持续放量及奥司他韦需求回升，公司上调2024-2026年归母净利润预期至4.5亿、5.6亿和7.1亿元，估值对应市盈率分别为32倍、25倍和20倍。基于公司领先的技术及产能优势，CDMO订单稳步交付，以及制剂项目推进，维持“买入”评级。但需关注原料药需求低于预期、价格波动及地缘政治等风险。
中兴通讯：收入放缓，效率提升
公司发布2024年三季度报告，1-9月实现营业收入900.4亿元，同比增长0.7%；归母净利润79.1亿元，同比增长0.8%，但扣非后归母净利润68.98亿元，同比下降2.86%。收入增长放缓主要受运营商资本支出下降和行业竞争加剧影响。尽管外部环境复杂，公司依然保持稳健经营，管理效能和运营能力稳步提升，国内运营商网络业务承压，国际市场和政企、消费者业务实现增长。 公司在无线和有线市场保持关键产品领先，5G基站和核心网累计发货量居全球第二，积极推动5G-A全域立体网商用部署。在光传输领域，推出800G OTN可插拔方案和基于50G PON的新一代光接入产品，持续技术创新增强竞争力。同时，公司加快算力业务转型，聚焦智算战略，推出“一机多芯”AI服务器、自研高性能网卡和交换芯片，构建开放智算生态，积极拥抱AI发展。 投资方面，预计公司2024-2026年归母净利润分别为96亿、104亿和112亿元，市盈率为15倍、14倍和13倍，维持“买入”评级。但需警惕市场竞争加剧、算力业务拓展不顺及运营商资本开支低于预期等风险。
甘源食品利润持续增长
2024年三季度，甘源食品实现营业收入16.06亿元，同比增长22%；归属于母公司净利润2.77亿元，同比增长29%。第三季度单季营收5.63亿元，净利润1.11亿元，分别同比增长16%和17%。毛利率有所下降至36.80%，主要因产品结构调整，但随着新品产能提升和规模效益释放，毛利率有望逐步恢复。此外，公司享受先进制造业增值税加计抵减政策，带动净利率提升至19.66%。 公司多品类业务持续发力，市场逐渐回暖。通过组织架构优化和团队调整，经营效益稳步提升。公司在豆类和坚果产品上不断创新，同时加快零食量贩渠道和海外市场布局。渠道方面，优化传统商超SKU结构，加快KA渠道由经销转直营，提升终端竞争力，并积极开拓直播电商、会员店等多元渠道，增强市场覆盖广度和深度。 展望未来，公司将继续推进差异化产品策略和渠道多元化，优化采购及成本控制，助力收入和盈利同步增长。预计2024-2026年每股收益分别为4.28元、5.28元和6.43元，股价对应市盈率合理，维持“买入”评级。但需关注宏观经济波动、客流减少及新品和渠道拓展风险。
晨报要闻简报
巴西作為一個資源豐富的大國，擁有得天獨厚的自然資源和年輕的人口結構，為其未來的工業化和經濟轉型提供了良好基礎。雖然政治環境較爲複雜，但民主制度逐步深化，有助於增強政策的穩定性。內需強勁成爲經濟增長的重要支撐，而貿易方面則依賴大宗商品出口，這使得資源價格對經濟波動影響較大。股市方面，機構投資者主導，市場開放程度較高，資本流動性充足。 在房地產行業方面，2024年10月21日央行發布一至五年以上貸款市場報價利率（LPR）均下調25個基點，分別從3.35%降至3.1%、3.85%降至3.6%。今年以來，1年期LPR累計下調35個基點，5年期以上LPR累計下調60個基點。此次利率下調有助於降低資產回報率要求，緩解資產價格下行壓力，對提振市場信心具有積極作用。 投資策略上，建議堅持兩端配置。一方面，低杠杆領域只要風險可控，仍可積極布局，推薦如招商蛇口、中新集團、保利發展等優質標的。另一方面，重組進展帶來的投資機會值得關注，受益公司包括旭輝控股集團和融創中國，未來表現可期。投資者需持續關注價格變化及風險管理，理性調整組合。
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