中天科技：AI驱动通信新能源双轮成长
公司作为全球领先的通信与能源解决方案提供商，深耕“通信+能源”双主业，形成涵盖光通信、智能电网、新能源、海洋装备及新材料的多元产业格局。在海上风电领域具备领先优势，受益于行业长期成长，同时AI驱动下光通信行业持续复苏，未来发展空间广阔。预计公司2024-2026年归母净利润分别达36.20亿、43.02亿和49.66亿元，当前市盈率分别为14.2倍、12.0倍和10.4倍，继续维持“买入”评级。 在能源产业方面，公司不断丰富风电、光伏、储能、氢能产品线，海洋业务涵盖风电基础及风机安装、高低压海缆供应和运维服务。新能源产业提供定制化“新能源+”解决方案，实现多元融合发展；电力业务推进输配电一体化，打造完整产业链。目前，公司正由传统产品供应向系统集成服务转型，2024年上半年中标订单显著增长，能源网络领域订单约282亿元，保持强劲增长态势。 通信业务持续聚焦AI与5G通信网络创新，积极拓展海洋通信、智慧城市、轨道交通等领域，推动有线和无线技术升级。公司围绕特种光纤、光模块等核心技术，打造智能承载网及先进无线通信解决方案，同时推动绿色物理基础设施建设。未来竞争风险包括海洋业务表现不及预期、业务分拆及原材料价格波动等。
颀中科技三季度收入增长明显
颀中科技发布了2024年第三季度报告，前三季度实现营业收入14.35亿元，同比增长25.11%；归属于母公司的净利润为2.28亿元，同比下降6.76%；扣非后净利润为2.20亿元，同比增长2%。季度业绩中，营业收入达到5.01亿元，同比增长9.39%；但归母净利润为0.66亿元，同比大幅下滑45.92%，主要因设备折旧、股权激励及人工成本增加所致。 面对短期利润压力，公司持续加强研发投入，前三季度研发支出达1.10亿元，同比增长45.84%，显示其对新技术和未来发展充满信心。展望第四季度，全球经济复苏乏力，整体需求表现分化，小尺寸显示面板订单增长显著，大尺寸板块受政策利好影响有望实现库存回补，AMOLED渗透率持续提升但增速放缓。非显示芯片领域中，部分市场需求有所波动，公司计划通过开拓新客户推动产能提升。 显示面板市场方面，2024年上半年全球AMOLED智能手机面板出货量达4.2亿片，同比增长50.1%，带动公司相关收入创历史新高。同时，公司积极探索技术转型，将凸块技术拓展至非显示类芯片封装，实现全制程扇入型晶圆级封装技术的量产。预计2024-2026年，公司营业收入将稳步增长，给予“增持”评级，但需警惕竞争加剧及市场波动带来的风险。
科技领跑，掘金通胀机遇
市场行情回暖明显。上证指数本周上涨1.36%，创业板涨幅达4.49%，成长型小盘股表现活跃，北证50和科创50分别上涨超22%和8.87%。行业方面，计算机、电子及国防军工板块领涨。虽然周初受政策刺激，化债和地产链概念股大幅走强，但后续政策力度不足，持续性较弱。随着金融街论坛释放积极信号，以及两项资本市场支持工具落地，加上“科技要打头阵”的战略思路，华为鸿蒙、网络安全、半导体及券商金融科技等成长板块再次活跃。 资产配置方面，10月18日市场负面情绪见底，指数触底反弹，进入第二波上涨阶段。随着经济基本面修复预期逐步明朗，政策环境由消极转为积极，市场形成正向预期差，有望建立新一轮上涨共识。短期内，投资重点聚焦于分母端调整和政策支持。当前A股市场进入战略与战术双重共振期，建议适度提高仓位配置。全球制造业触底反弹，宏观政策逐渐定价，为半导体芯片、券商以及顺周期板块提供良好中期布局机会。 主题投资策略强调“科技打头阵”，并关注未来“再通胀”趋势。自主可控领域短期受资金青睐，中期看好科创板并购，长期聚焦安全与发展。重点方向包括：半导体迎来政策和景气周期双重利好，信创和网络安全受益于大国安全及财政政策支持，能源安全领域看好稀缺资源和核电。与此同时，考虑到大选临近海外市场波动加剧，以及地缘政治风险上升，美元与黄金价格走强，需警惕再通胀相关交易机会和潜在风险。
牛市二阶段走势对比分析
当前牛市第二阶段可分为两种形态：一种如1999年和2019年，调整期较长，指数调整幅度超过10%，基本面修复较慢，政策宽松节奏偏缓，同时存在较长期压制风险偏好的事件，时间约半年左右；另一种如2008年和2015年，调整期较短，经济快速跟上或政策持续宽松，风险偏好负面冲击时间短暂，约一个月，调整幅度在5%左右，随后进入主升浪阶段。 目前市场环境更类似于2019年的牛市第二阶段，尽管面临基本面和全球流动性的共振及外部扰动，但结构上存在差异，如增量资金的构成和机构“抱团”方向不同。因此，在战略上应保持积极态度，战术上则不宜过于急切，稳健应对市场波动，等待更明确的上涨信号。 投资配置方面，建议采取“哑铃”策略。一方面关注科技板块，包括电子、计算机和军工等受风险偏好和自主可控预期驱动的领域；另一方面布局泛红利资产，重点关注以优质央国企为主的金融和基建板块。需注意中美摩擦、地缘政治等风险因素可能带来的不确定性。
南山铝业印尼布局 抢占铝加工先机
公司2024-2026年归母净利润预计分别为44.65亿元、46.05亿元和50.70亿元，EPS为0.38元、0.39元和0.43元，市盈率维持在10-11倍之间。基于2024年1.21倍市净率估值，目标价定为5.22元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 公司具备显著的技术优势和高附加值产品布局。研发投入领先行业，重点发展汽车板和航空板，技术壁垒较高且市场前景广阔。2023年稳定股东回报成为公司承诺，资本开支高峰已过，现金储备充裕，分红和回购双管齐下，提振投资者信心。 上游方面，公司通过印尼宾坦产业园掌握氧化铝、电解铝及再生铝等核心资源，产能扩张显著，成本优势突出。电解铝供需紧张，行业盈利预期改善。下游产品结构持续优化，汽车板和航空板销量及毛利占比逐年提升，推动公司业绩增长。风险因素包括汽车需求不及预期、原材料价格波动及市场竞争加剧。
非银金融板块迎稳健反弹
近期市场受互换便利政策落实、汇率波动、美联储降息预期变化及北向资金波动等多重因素影响，做多情绪高涨，成交量和市场波动均有所放大。券商板块估值有望迎来修复，受益于新政策的推动，未来并购重组节奏预计将加快。建议重点关注华泰证券、浙商证券、国联证券和中国银河等券商龙头，同时关注金融IT板块的财富趋势、同花顺，以及互联网金融平台的东方财富和指南针。 保险板块方面，新华保险、中国太保等公司三季报业绩超预期，为板块带来正面反馈。保险行业持续推进降本增效，关注寿险改革及基本面改善进展。尽管市场对保险板块的长端利率走势存有忧虑，但在地产政策逐步松绑和市值管理新政支持下，保险板块整体表现趋于稳健，估值有望持续提升。 投资者需关注寿险改革进展、基本面修复及房地产销售变化。多元金融板块当前政策利好突出，风险相对较小，具备较高的胜率和投资赔率。需警惕中美摩擦升级、利差倒挂、地缘政治紧张、宏观经济下行及地产风险等不确定因素对市场的潜在影响。
格林美青美邦二期投产扩大镍产能
2024年9月10日，公司控股子公司青美邦新能源材料有限公司（青美邦）镍资源二期湿法冶炼（HPAL）产线在IMIP园区顺利投产。此次二期项目投产后，青美邦镍产能由一期年产4万吨提升至6.5万吨，刷新了世界低品位红土镍矿湿法冶金工艺的工艺规模，成为首个采用1,168立方米超高压反应器处理低品位镍矿的成功案例，体现了公司在HPAL工艺领域的领先技术实力。 结合半年报，公司2024年上半年一期MHP产品出货超2万吨，同比增长101%，产能利用率达到100%。截至6月底，公司在印尼已建成镍冶炼产能4万吨，预计年末整体镍产能将达15万吨。其中包括青美邦的6.5万吨、美明项目2.5万吨、格林爱科项目2万吨及ESG项目4万吨。新增产能将有力支撑全年6万吨MHP出货目标的实现。 基于半年报数据，我们调整了2024-2025年的盈利预测，并新增2026年预测，预计2024-2026年营业收入分别为383.8亿元、446.9亿元和543.9亿元；归母净利润分别为16.5亿元、21.5亿元和28.3亿元；对应EPS为0.32元、0.42元和0.55元，PE分别为22倍、17倍和13倍，维持“增持”评级。需关注镍及相关材料产销量和价格波动的风险。
普洛药业业绩稳健，制剂合成双推进
公司发布2024年三季度报告，业绩符合预期。第三季度收入28.6亿元，同比增长12.4%；归属于母公司净利润为2.4亿元，同比微降2.2%。今年前三季度收入累计达到92.9亿元，同比增长9.3%，净利润8.7亿元，同比增长2.15%，整体表现稳健。 费用方面，财务费用率显著上升至1.1%，主要受汇兑损失影响，去年同期为汇兑收益。销售、管理和研发费用率保持相对稳定，公司加快制剂出口步伐。10月，公司全资子公司浙江巨泰药业盐酸金刚烷胺片获FDA批准上市，成为公司第三个获批美国市场的制剂品种。此前7月，琥珀酸美托洛尔缓释片已获FDA认可。 未来，公司将继续深化合成生物领域合作，9月与百葵锐签署战略框架协议，携手开发创新药物。鉴于市场调整，维持2024、2025年盈利预测不变，上调目标价至20.00元，潜在上涨空间24.8%。需关注产能利用率、订单量、汇率及地缘政治等风险因素。
中芯国际：科技自主核心标的
本报告指出，公司作为中国大陆领先的集成电路制造企业，得益于消费市场复苏和自主可控政策推动，业绩有望实现较高速增长。基于此，我们上调了公司2024至2026年的每股收益预期，分别调整至0.45元、0.65元和0.91元，同时针对短期折旧影响，略微下调了2024及2025年的每股净资产预测。公司凭借先进工艺和产线稀缺性，结合行业估值和全球龙头台积电的市净率，赋予其2024年7.5倍市净率，目标股价提升至136.8元。 自主可控已成为中国半导体产业的核心战略。近年来，美国不断强化对中国芯片企业的出口管制，加速了国内半导体制造的自主研发和产业升级。习近平总书记强调科技创新的重要性，提出推进科技自立自强。作为国内技术最先进、规模最大的晶圆代工厂，中芯国际被列入美国实体清单后仍保持高速成长，2024年第二季度位列全球晶圆代工厂第三，国内排名第一，成为半导体自主供应链的中坚力量。 公司二季度业绩表现优异，收入达到136.75亿元，同比增长22%，环比增长9%，好于预期。产能利用率和晶圆出货量均有显著提升。公司预计三季度收入环比继续增长13%至15%，毛利率将提升至18%至20%。未来主要催化剂包括市场需求逐步回暖和半导体自主可控政策支持，风险则来自市场需求不达预期及产品验证进展不及预期。
云铝股份绿色铝业龙头优势明显
云南铝业股份有限公司作为国内铝行业一体化产业链的龙头企业，深耕铝行业四十余年。公司拥有自有铝土矿资源，涵盖氧化铝、电解铝等生产环节，下游覆盖多种铝加工产品，构建了绿色环保的一体化产业链。截至2024年上半年，公司氧化铝产能达140万吨，绿色铝产能305万吨，铝合金及铝加工产品产能160万吨，炭素制品产能82万吨。 中国铝土矿资源相对匮乏，主要依赖进口。全球铝土矿储量前五国家占比约71%，中国资源有限且电解铝产能接近政策限制的4500万吨天花板。2024年以来，国内电解铝产能利用率稳定在95%以上，产量维持高位，市场接近饱和。 云南铝业资源优势明显，以云南滇东南丰富的铝土矿资源为支撑，自给率高，电解铝单位盈利显著优于行业平均水平。公司2024-2026年营业收入预计稳步增长，归母净利润持续提升，首次覆盖给予“买入”评级，但仍需关注产品价格波动、电价调整及下游需求变化等风险。
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