光伏行业政策利好前景看涨
近年来，光伏电站项目受“430上网”及“531电价市场化”两大政策驱动，需求短期内快速增长。4月30日前并网的分布式项目可享全额电价，6月1日起实行电价竞价机制，促进企业抢装并网，推动组件价格小幅上升至0.85元/W，带动行业活跃度提升。 供给端方面，硅料、硅片、电池片及组件产能过剩问题日益显现，部分企业开始停产或转让产能，行业出清加速。与此同时，新技术迭代不断推进，隆基、爱旭等企业加快BC技术布局，铜电镀和无银化技术助力降本，HJT及钙钛矿技术预计于2025年实现成本和效率突破，促进行业结构优化。 政策层面，光伏行业供给侧改革持续深化，2025年将取消增量项目固定电价，全面推动电价市场化和新能源入市。相关优质标的包括通威股份、隆基绿能、阳光电源等。需关注行业竞争加剧、技术研发及下游需求不达预期等风险。
制冷剂涨价确定 化工景气延续
2025年第一季度，化工行业处于景气的底部阶段，企业销量持续增长但价格下降，春季行情虽有涨价预期，但对板块估值的提升作用有限。国内制造业PMI保持在荣枯线上方，房地产新建商品房销售显著回暖，核心城市率先企稳，新能源车销量依旧保持高速增长，加之以旧换新政策助力需求释放，消费整体保持平稳。供给方面，欧盟化工生产表现疲软，已影响下游制造业；国内供给稳健增长，但整体仍处于产能扩张期，供过于求对价格形成短期压制，企业虽增收却不增利，利润更多向上游资源型企业集中。 制冷剂行业迎来需求旺季，涨价趋势明显。受下游需求拉动，制冷剂企业产量和库存均同比提升，价格有望在二季度持续上涨。同时，海关总署数据显示，主流制冷剂1、2月出口均价大幅增长，长周期景气度保持不变。在内外贸报价同步上升的背景下，制冷剂相关企业业绩释放确定性增强，行业表现值得重点关注。 投资方面，建议重点关注巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份及东阳光等制冷剂相关企业。风险方面需警惕宏观经济表现不及预期、化工产能周期变化超预期、油价大幅波动以及行业安全环保风险等因素可能带来的不利影响。
中国环流三号突破双亿度
中国核聚变技术取得重大突破。3月28日，中核集团旗下核工业西南物理研究院宣布，“中国环流三号”实验装置实现“双亿度”目标，原子核温度达到1.17亿度，电子温度达到1.6亿度，综合参数聚变三乘积大幅提升，标志着中国核聚变研究迈入燃烧实验阶段。相关加热、控制和诊断设备自主研发并投入运行，技术水平位居国际前列，刷新了多项国内记录。 中国计划于2030年前建成全球首座聚变-裂变混合发电厂“星火核电站”。该项目由中国核工业集团与江西联创光电联合推进，投资约200亿元人民币，选址江西南昌瑶湖科学岛。这一“星火”计划引发国际关注，被视为推动能源革命的重要里程碑，助力实现清洁能源目标。 国际方面，美国仿星器聚变公司Type One Energy发布了首个完整且稳健的聚变电厂设计基准，奠定了Infinity Two项目的理论基础；德国Marvel Fusion完成5000万欧元B+轮融资，累计融资达3.85亿欧元，成为欧洲融资规模最大的聚变企业。但需警惕产业政策和技术突破进展可能不及预期的风险。
万和财富·早班车启程
4月1日（星期二），两市成交额达到11323亿元，较前一日减少893亿元。上涨股票有3651家，下跌1346家。三大指数上午小幅高开后，日内震荡回落，最终收出十字星形态。中小盘股表现活跃，成交量较前一日有所缩减，市场处于缩量反弹阶段。 盘面上，可控核聚变和医药板块涨幅明显，资金净流入较多，成为市场热点。相反，人形机器人和贵金属板块跌幅较大，资金纷纷流出人工智能相关板块。当天涨停家数55家，跌停9家，涨停多集中在医药及可控核聚变板块，体现出资金追逐低位题材的趋势。 综合来看，市场缩量反弹触及五日线后回落，上证指数稳守3340点支撑位。短期来看，尽管市场普遍上涨，但由于成交量萎缩，做多动力有限，反弹持续性不足，调整节奏尚未改变。资金偏好低位题材，建议重点关注可控核聚变和医药板块，这两大板块在回落时表现抗跌，后市值得重点关注。
金融业科技试点推进日报
近期中观层面的行业动态显示，自动驾驶汽车试点在北京正式推进。《北京市自动驾驶汽车条例》实施后，支持自动驾驶车辆应用于个人乘用车、城市公共交通和出租车等多种出行服务，符合条件的车辆可开展道路试点。服务行业方面，国内航班燃油附加费下调至历史低点，东航新标准自2025年4月5日起执行，同时金融监管部门发布科技金融高质量发展方案，支持保险资金长期投资及科技企业产业整合，推动资本有效循环。 从行业整体来看，上游能源市场国际油价小幅回升，但农业产品如鸡蛋和猪肉价格有所回落，建材和天然橡胶价格也持续下滑。中游化工行业中，PTA开工率回升，PX开工率下降，而聚酯及尿素开工率保持高位。基建领域沥青开工率则降至近三年最低。下游方面，一、二线城市商品房销售表现低迷，国内航班班次减少，国际航班则有所增加。 市场方面，行业信用利差呈现小幅震荡，反映投资者风险偏好波动。需要重点关注经济政策可能出现的超预期调整，以及全球地缘政治冲突的不确定性，这些因素均可能对宏观经济和市场环境带来较大影响。
对等关税落地，市场反应分析
本周市场的焦点集中在特朗普即将宣布的“对等关税”政策以及3月份的非农就业数据上。虽然关税细节在最后时刻可能还会调整，但市场已经开始预期和消化相关信息。其中，港股对关税消息的反应相对淡定，表现出较强的“脱敏”迹象。 与此前的贸易战不同，这次特朗普关税消息发布后，美股出现显著下跌，而恒生指数却表现强劲，显示出美港股市短暂出现脱钩现象。这种“脱敏”也反映出投资者对类似事件已有经验，市场情绪趋于理性，不再重复同样的恐慌。 美元指数近期开始筑底，美债收益率持续走低并触及年内低点，显示市场避险情绪有所升温。强美元可能使关税影响部分被抵消，而经济不确定性提升则推动资金流向美债，令债券市场同时享受资本利得和汇率利得的双重收益，成为资金的安全避风港。
A股四月开门红
国内股市4月首个交易日表现分化。上证综指小幅上涨0.38%，收于3348.44点；深成指及创业板指则小幅下跌，科创50略有上涨。盘面上，医药、国防军工及电力公用事业板块表现抢眼，家电、汽车和计算机行业则出现较大回调。成交额略有下降，显示市场谨慎情绪。 美国股市涨跌互现，道指微跌0.03%，标普500和纳指分别上涨0.38%和0.87%。个股方面，强生大跌超过7%，默克下跌近3%，领跌道指。科技巨头表现强劲，万得美国科技七巨头指数上涨1.43%，特斯拉和微软涨幅均超过1.5%。中概股多数上涨，禾赛科技涨幅显著，超过17%。 近期消息方面，金融监管总局联合发布科技金融高质量发展方案，推动银行业保险业创新发展。制造业方面，3月财新制造业PMI升至51.2，创四个月新高；电子信息制造业产值增长10.6%。国资委和工信部积极布局新兴产业。风险提示包括稳增长政策效果不足及地缘政治紧张可能加剧市场波动。
每日新闻速递
航材股份（688563）第四季度业绩实现修复，显示出较强的韧性。公司在军品领域需求保持平稳的基础上，民用产品多维度突破，为未来增长打开了广阔空间。此外，中大型客机风挡玻璃和钛合金制件热处理等募投项目预计将在2025年陆续投产，产能释放将持续推动下游订单增长，进一步强化业绩复苏的预期。 铆工（000528）盈利能力显著提升，核心产品优势稳固。1-2月份挖掘机内销和出口同比分别增长51.4%和7.4%，3月份CMI指数达到128.56，同比和环比分别增长18.28%和20.51%。在农田水利、市政工程等需求持续强劲，以及全球矿山资本开支稳步提升的背景下，工程机械市场前景看好。公司两大拳头产品优势明显，战略新兴业务快速发展，盈利能力和经营效率持续优化。 金力永磁（300748）订单饱满，产销水平创历史新高，产能扩张按计划推进。作为稀土永磁行业龙头，公司主要客户为行业头部企业，积极开拓人形机器人和低空飞行器等新兴市场。随着国内稀土行业监管加强及缅甸矿石进口受限，供需格局逐渐改善。行业发展趋势和新兴领域的拓展为公司带来新的增长动力，盈利能力有望显著提升。
国泰君安晨报要闻精选
医药板块方面，丁丹团队指出，国产创新药已进入收获期，预计集采政策将得到优化，有望促进制药行业边际改善，同时保障药企和零售药店的利润空间，维持对行业“增持”评级。重点推荐百济神州、荣昌生物和三生制药等优质标的。 汽车领域，吴晓飞团队看好东风集团股份，预计公司2024年实现扭亏为盈，商用车与乘用车业务均显著改善，自主乘用车毛利率提升，合资业务触底回稳。随着汽车央企重组推进，东风集团战略转型进入收获期，未来三年净利润具备较大增长空间，维持“增持”评级。 新能源及有色金属版块中，徐强团队认为珠海冠宇2024年业绩符合预期，动力业务减亏与AI换机带动消费业务增长，公司业绩持续向好，目标价调整为19.54元。于嘉懿团队看好广晟有色和金力永磁，预计稀土价格回暖将推动两家公司业绩复苏和增长，分别给予“增持”评级，目标价分别为42.15元和24.90元。
一拖股份业绩承压盼行业回暖
2024年，公司实现营收119亿元，同比增长3.2%，但归母净利润为9.2亿元，同比下降7.5%，主要受市场竞争加剧和价格促销影响，毛利率和净利率均有所下滑。第四季度业绩表现更为疲软，净利润亏损1.8亿元，主要受会计准则变更等因素影响，毛利率大幅下降。 公司拖拉机销量稳步增长，2024年大中拖销售7.43万台，增幅2.73%，其中海外出口7100台，同比增长8.23%。公司通过收购车桥业务，完善产业链布局，实现核心零部件自主生产，持续推动产品向高端化升级，响应补贴政策变化和市场需求。 面对全球农机市场的广阔空间，公司作为国内拖拉机龙头，受益于大马力技术提升和海外市场拓展，未来成长潜力巨大。预计2025-2027年归母净利润将稳定增长，维持“买入”评级，但需关注市场竞争、补贴政策及海外开拓等风险。
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