日辰股份：餐饮增收 降本提利
2024年第三季度，公司实现收入1.10亿元，同比增长6.45%，归母净利润0.26亿元，同比大幅增长44.52%。其中，酱汁类产品表现抢眼，收入8733万元，同比增长15.81%，占比提升至79.63%；粉体类和食品添加剂收入分别下降17.15%和28.22%。区域方面，华北和华南市场增长显著，收入分别增长16.89%和123.79%，而东北和华中市场有所回落。 业务结构上，餐饮渠道快速恢复，收入达到5766万元，同比增长20.83%；品牌定制和直营电商也实现较快增长，分别增长18.91%和76.55%。经销商数量由净增转为净减，减至71家。毛利率和净利率分别提升0.61和6.17个百分点至39.04%和23.41%，管理费用率下降显著，体现出公司盈利能力的提升。 展望未来，公司凭借餐饮渠道复苏及新客户渠道拓展，预计2024-2026年营收将分别达到4.15亿、4.82亿和5.59亿元，归母净利润预计增长27%、19%、18%，对应动态市盈率34倍、28倍和24倍，维持“买入”评级。但需关注宏观经济、消费复苏及产能等方面的潜在风险。
健之佳2024三季度利润承压增效
公司2024年前三季度实现收入67.4亿元，同比增长3.6%，但归属于母公司的净利润和扣非净利润分别仅为1.0亿元，同比大幅下降63.8%和64.3%。其中第三季度净利润同比下滑更为显著，主要原因在于医改政策持续推进，导致整体营业收入增长乏力，难以抵消门店扩张带来的费用刚性增长。 公司积极调整经营策略，降低医保结算收入占比，从2022年的52%下降到2024年前三季度的44%。通过非医保商品差异化竞争和全渠道专业化服务，成功减缓医保收入下降带来的压力，推动实体门店医药零售收入保持增长。2024年前三季度，中西成药收入48.4亿元，同比增长4.3%，毛利率提升至33.1%，但中药材收入有所下降，毛利率下滑明显。 门店方面，公司净增385家，门店总数达5501家，同比增长16.8%。面对市场和政策压力，公司放缓扩张速度，集中提升存量门店经营效率，强化营运力和商品力，推动精细化管理和控费增效。毛利率受到一定冲击，第三季度下降至36.8%，费用率持续走高。公司预计2024-2026年归母净利润将逐步恢复增长，给予“推荐”评级，风险主要来自业务拓展和政策不确定性。
A股估值与行业景气周报
本周A股整体估值水平适中，整体市盈率（PE）为18.1倍，处于历史44%的分位区间。各主要指数估值差异明显，上证50和中证500分别处于46%和34%的历史分位，而创业板和科创50的PE较高，分别达到32.6倍和81.4倍，处于历史低位和高位。创业板相对于沪深300的估值优势显著，PE比率为2.6倍，处于历史8%的低分位，表明相对于大盘仍有一定的估值吸引力。 行业方面，房地产、水泥、航空机场、光伏设备、计算机及光学光电子等行业的PE均处于历史85%以上的高估区域，显示市场对相关行业存在较高预期。然而，市净率（PB）估值并无行业处于极端高位或低位，整体估值相对均衡，没有明显的泡沫风险。短期内，投资者需注意高估值行业的风险防范。 新能源领域表现分化，光伏产业链价格整体趋稳，上游硅料采购谨慎，需求改善有限，中游硅片库存仍较高且产能去化缓慢，下游电池片减产且订单开始落地，但去库存及价格提振效果尚待观察。电池材料方面，钴价小幅回升，镍价下跌，锂电正极材料价格保持稳定，短期碳酸锂价格受季节性需求影响略有上涨，但价格持续上行仍面临压力。整体来看，新能源行业供应端压力与需求端恢复存在不确定性。
抖音双十一GMV劲增91%消费看好
2024年第44周（10月28日至11月1日），市场整体表现疲软。上证指数下跌0.84%，沪深300指数下跌1.68%，创业板指数跌幅达5.14%。恒生指数和恒生互联网指数分别略跌0.41%和上涨0.66%，其中申万传媒指数表现相对较弱，下跌2.77%，在31个申万一级行业中排名第26。传媒子行业中，广电、互联网服务和广告营销表现分化，分别上涨5.64%、0.09%和下降0.18%。 消费服务板块迎来积极信号。随着抖音商城双十一预热启动，GMV同比激增91%，搜索和商品卡GMV同比分别增长77%和64%。近万品牌成交额实现同比翻倍，显现出强劲的消费复苏动力。电影、游戏和互联网等文化消费行业不仅丰富了消费者的虚拟及衍生品体验，也促进了技术创新和就业，具备良好增长潜力。 当前监管环境趋向稳定，新产品持续推出，行业前景看好。建议重点关注民生消费相关的电影、游戏及港股互联网标的，如腾讯、三七互娱等。需警惕监管政策调整和宏观经济下行的潜在风险，密切关注市场变化，灵活调整投资策略。
国内经济增长动能放缓
国内经济增长动能持续放缓。本周国信高频宏观扩散指数A仍维持负值，指数B略有下降。具体来看，房地产投资景气有所回升，但消费和投资领域表现出现回落。季节性调整后，指数B依然呈现小幅下行走势，整体表现低于历史均值，表明以房地产和基建为代表的经济增长动力依旧疲软。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格的预测，目前国内利率偏低，上证综合指数偏高。从均值回归角度分析，预计2024年11月8日当周，十年期国债利率将有所上升，而上证综合指数可能出现下跌趋势。 价格方面，本周食品价格下降，非食品价格上涨。预计2024年10月CPI中食品价格环比下降约1.0%，非食品价格环比基本持平，整体CPI环比下降约0.2%，同比小幅回落至0.3%。同时，10月上旬生产资料价格大幅上涨，后期虽有所回落但幅度有限，工业品价格显示企稳回升迹象，预计10月PPI环比上涨约0.5%，同比回升至-2.3%。风险方面需关注政策效力减弱及经济增长放缓。
洪田股份2024三季稳健增长
公司发布2024年第三季度报告，前三季度实现营业收入10.6亿元，同比下降30.2%；归属于母公司净利润为0.85亿元，同比增长40.2%，扣非归母净利润0.56亿元，同比增长16.6%。第三季度单季营收3.8亿元，同比下降17.9%，环比增长9.6%；归母净利润0.25亿元，同比大幅增长123.1%，环比下降18.7%，扣非归母净利润0.13亿元，同比增长18.5%，环比下降37.5%。 公司积极剥离低效资产，聚焦电解铜箔设备业务，收入虽有所下滑但利润持续提升。2024年4月完成重要资产转让，品牌正式更名为洪田股份，电解铜箔设备保持稳健增长。此外，复合集流体真空镀膜设备研发与发货进展顺利，随着电池安全标准提升，复合铝箔设备未来有望带来新的业绩增长点。 在外延业务方面，公司持续拓展真空镀膜设备市场，控股子公司洪瑞微获得液晶行业头部客户订单，且完成龙铮真空核心资产收购，扩大产业布局。公司预计2024-2026年归母净利润保持稳步增长，给予2025年20倍估值，目标价30元，维持“强推”评级。需关注下游需求、新品研发及原材料价格等风险。
三季度汽车行业与华为前景分析
9月乘用车市场表现强劲，零售销量达211万辆，同比增长4.5%，环比增长11%。新能源汽车零售量更是突破112万辆，同比增长51%，环比增长10%。随着商务部以旧换新平台补贴申请数量突破157万份，消费潜力逐步释放，地方补贴跟进加快，推动需求复苏。宏观政策持续利好，汽车行业有望迎来新一轮增长，建议重点关注主流市场定位、补贴弹性大及新能源占比高的品牌，如比亚迪、零跑汽车等。 商用车方面，10月重卡批销预计6.2万辆，同比下降24%，环比回升7%。1-10月累计销量为74万辆，同比下降5%。尽管面临需求压力，但出口表现良好，内需逐步改善。政策补贴力度超预期，有助于促进行业回暖和缓解企业盈利压力。建议关注低估值且业绩稳健的龙头企业，如宇通客车、江铃汽车等。 零部件行业分化明显，自动驾驶及低空经济板块受关注。文远知行成功赴美上市，标志着自动驾驶产业加速发展。特斯拉未来销量预期提升，相关产业链景气度看好。低空经济的兴起类似机器人产业的早期阶段，行业景气度持续上升。建议配置低估值优质零部件及具备新增长潜力的标的，如上海沿浦、拓普集团等。
奥赛康销售稳步增长
近日，公司发布了2024年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入13.84亿元，同比增长23.64%；净利润1.27亿元，同比增长168.79%。其中，第三季度营业收入4.62亿元，同比增长13.23%；净利润达5142.32万元，较去年同期增长296.25%。业绩表现亮眼，显示出公司经营稳健且增长势头强劲。 公司积极推进新产品的市场推广与放量。重点推动艾曲泊帕乙醇胺片、注射用硫酸艾沙康唑等新上市国谈药品的挂网和临床新药遴选工作，改良型注射用右兰索拉唑顺利纳入国家医保目录，提升了药物的可及性和经济性。此外，泊沙康唑注射液及肠溶片、多黏菌素E甲磺酸钠、哌柏西利胶囊等国谈目录内药品收入快速增长，有效支撑业绩提升。 研发方面，公司持续发力。ASK120067用于NSCLC一线治疗的上市申请已获国家药监局受理，二线适应症申请正在审评中。ASKB589针对胃癌展开多项临床研究，并进入III期；ASKC202在晚期实体瘤I期试验中表现良好，安全性和疗效初显。公司拥有完善的研发和商业化体系，预计未来三年营业收入和净利润稳步增长，维持“增持”评级。但需警惕政策变化、新药研发和市场竞争等风险。
亚太科技销量升铝棒项目顺利
公司2024年前三季度实现营业收入54.9亿元，同比增长12.2%，但归属于母公司的净利润为3.5亿元，同比下降11.8%。第三季度营收19.1亿元，同比增长2.1%，环比增长1.8%；归母净利润1.04亿元，同比下降37.9%，环比下降15.8%。销量方面，铝挤压材及零部件销量为19.01万吨，同比增长4.17%。净利润下降主要由于汽车铝挤压材降价压力，亚通科技生产事故带来的产线停产，以及可转债利息费用增加等因素。 展望未来，公司青海民和低碳铝棒项目进展顺利，计划2024年底建成投产，届时将有效降低原材料成本并实现产品降碳目标。同时，去年第三季度推行的股票激励计划正稳步推进，2023年扣非归母净利润达到5.39亿元，同比增长超20%，满足首个限售期解除条件，第二个解除条件目标在5.8亿元左右。公司积极应对内外挑战，推动产销量提升和结构优化。 基于铝锭现货年均价19500元/吨的假设，预计公司2024-2026年营业收入分别为78.5亿元、91.1亿元和105.6亿元，归母净利润分别为4.71亿元、5.87亿元和7.70亿元。亚太科技作为汽车铝挤压材的领先供应商，凭借技术和客户优势，将显著受益于汽车轻量化和新能源车渗透率提升，成长空间广阔。维持“优于大市”投资评级。
大参林2024三季报：批发门店双增长
公司发布2024年前三季度财报，实现营收197.31亿元，同比增长11.33%，但归母净利润下降26.93%至8.58亿元。单季度来看，Q3营收63.86亿元，同比增长11.42%，归母净利润2.01亿元，同比减少21.95%。整体盈利能力有所承压，主要受新开门店运营初期成本和宏观消费环境影响。 分业务及品类看，批发业务增长迅速，营收同比提升25.94%，毛利率小幅下降至10.94%；零售营收保持稳健增长，达到163.52亿元。中西成药需求稳定，是主要增长动力，营收增长15.48%。中药材和非药品类表现相对平稳，但非药品类存在一定下滑。随着门店数量快速扩张至16453家，公司积极布局直营及加盟网络，提升市场覆盖率和区域渗透。 展望未来，公司预计2024-2026年净利润将逐步回升，分别调整至10.26亿元、11.98亿元和13.84亿元，PE估值为18倍到13倍。公司通过优化门店结构及精细化营销，有望提升盈利效率，维持“买入”评级。但需关注市场竞争、门店扩张及加盟发展不及预期的风险。
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