银轮股份业绩大增，第三曲线突破
公司于2024年10月15日发布2024年前三季度业绩预告，预计实现归属于母公司股东的净利润6.0至6.1亿元，同比增长34.1%至37.5%；扣除非经常性损益后的净利润预计为5.5至5.6亿元，同比增长31.8%至35.4%。2024年第三季度归母净利润预计为1.9至2.1亿元，同比增幅21.5%至31.0%，环比略有下降。 第三季度业绩稳健增长，主要得益于公司坚持以扣除资本费用后的利润率（OPACC）为核心指标，持续提升经营效率。同时，公司强化职能和组织建设，深化精益管理，推动商业及运营模式创新。通过严格执行“二八战略”，优化资源配置，快速响应市场需求，赢得更多客户信任和订单，促进各业务板块配套份额和价值同步提升，尤其是海外业务盈利能力显著增强。 在第三曲线业务方面，公司9月获得欧洲某汽车制造商子公司的新能源车热管理产品定点，项目预计2026年开始批量供应，年均新增销售额约5600万元。公司预计2024-2026年归母净利润将达到8.32亿、11.67亿及15.01亿元，维持“增持”评级。需关注第三曲线业务、行业竞争和下游客户产销波动等风险。
2024微信朋友圈用户洞察报告
2024年，全球社交媒体用户首次突破50亿，超过60%的人通过线上平台建立联系。然而，尽管用户基数庞大，社交媒体用户的使用时长却呈现下降趋势。数据显示，2023年48个国家中有36个出现了用户时长减少的现象，多个地区迎来了近12年来最大规模的下滑。 这种变化的根本原因在于消费者行为的转变。在信息爆炸和快餐式体验盛行的时代，用户逐渐产生社交媒体疲劳，感受到刷屏带来的压力与焦虑。尽管如此，品牌方对社交媒体的投入却不减反增，2023年相关广告预算占比已达35.9%，更多广告主选择加码投放，竞争也愈发激烈，导致营销效率下降。 面对这一困境，微信生态成为品牌的“避风港”。微信虽然增长缓慢，但凭借其深厚的用户关系和高粘性，帮助品牌实现长期心智积累，降低营销风险。未来，微信将在品牌社媒营销中发挥重要作用，而围绕微信达人营销和腾讯广告的研究也将持续展开，带来更多机遇。
2024绿色可持续燃油深度研究
随着国际CORSIA政策的推进，全球航空降碳已成共识。电动化和氢能技术难以适配商用飞机，SAF（可持续航空燃料）成为唯一可行路径。欧美及亚洲多国纷纷出台法规，明确SAF掺混比例、罚款机制及市场需求，推动全球SAF市场快速形成，传统航油消耗量与掺混比例及价格共同释放出数千亿规模的刚需市场。 新一代SAF具备优异的物化性能，能够实现100%掺混，较传统生物柴油更适合航空领域。各大航空公司与发动机厂已完成SAF试飞及安全测试。作为标品，SAF价格波动与传统航油紧密相关，成本控制成为核心竞争力。HEFA技术虽成熟但受制于成本，费托和醇喷等新技术路线有望实现更低成本规模化生产。ASTM认证覆盖多条技术路径，推动SAF国际化销售。 在产业链方面，成熟化工工程团队保障规模化建设，下游航油运营商多集中于国内，海外相对分散。地方政府提供建设资质和原料资源支持。上游原料具备高产能和较低集中度，降低工艺复杂性。企业核心竞争力在于高收率、低成本和稳定连续生产能力，持续优化工艺包提高效率，并依托成熟工程建设经验，强化销售能力，以稳定供给和合理价格赢得航油客户认可。
2024东南亚手游营销趋势
2024年东南亚手游广告主数量持续保持在2万以上，月均广告主突破2.1万名。尽管整体数量稳定增长，但6、7月份的在投广告主数量出现了明显下降。同时，新广告主占比保持在3.7%左右，较去年同期略降0.1个百分点。春节期间，新品广告主占比普遍偏低，但今年6月份迎来明显增长，新广告主占比激增至8.5%，显示新品投放热度回升。 在新素材投放方面，2024年东南亚平均每月有63.8%的广告主推出新素材，较去年略微下降0.8%。不过7、8月份投放新素材的广告主占比明显回升，带动整体增长趋势。今年新素材在全部素材中的占比达到39.6%，较去年提升1.5%。尤其6月份新素材占比最高，达到49.1%，而7、8月份虽有所回落，但仍保持在45%左右的较高水平。 从品类来看，休闲、娱乐场和益智解谜类手游广告主数量占比最高，其中休闲类产品占比达到28.4%，高于全球平均水平1.4个百分点。RPG作为东南亚手游市场最激烈的赛道，素材投放数量占比达16%，比全球水平高出3.8个百分点，月均素材数达到231条，领先第二名策略游戏50条以上，竞争十分激烈。
电力设备行业周报：排产增长与发展倡议
本周光伏产业整体价格保持稳定，硅料、硅片和电池片价格波动不大，但由于需求疲软，国内组件市场价格出现下降，尤其是P型组件降幅明显。电力设备方面，国网发布高质量发展倡议，强调国产化、需求导向和供应链管理，助力企业增强未来发展信心。 风电新增陆上风机招标0.06GW，行业内联合体中标阳江三山岛海上风电项目，明阳智能获得意大利2.8GW订单，粤东三海风集中送出项目获批。锂电领域电动自行车用锂离子电池及充电器纳入强制CCC认证，三大汽车央企签署动力电池专业化整合协议，推动行业整合升级。 氢能方面，电解槽招标量同比大幅增长，氢燃料电池汽车产销量提升。政府支持煤炭高效清洁利用，工信部公示新能源补贴1.69亿元，邯郸发布氢能产业规划。机器人产业关注产业链长远发展，特斯拉加速推进国产化进程，预计2024年下半年进入大批量定点阶段，2025年实现量产，国产关键部件迎快速增长。风险仍包括政策变化、产能过剩及市场竞争等因素。
9月美国高于预期消费解析
10月17日，美国商务部公布的9月零售销售数据显示，整体零售环比增长0.4%，核心零售（不含汽车和汽油）环比增长0.5%，均超出市场预期，显示美国消费市场表现强劲。这表明美国经济具备较强韧性，零售和服务业成为拉动经济的重要力量，经济衰退的可能性有所降低。 数据背后原因主要包括就业市场依然稳健，薪资增长保持韧性，且通胀明显回落，提升了居民实际购买力。此外，临近大选，竞选活动频繁促进了居民出行和餐饮需求回暖，休闲与酒店业的就业增长也得到了数据的支持，进一步验证了消费的稳定态势。 就货币政策而言，短期内由于通胀放缓，美联储更关注劳动力市场表现，11月降息25个基点的概率较大。但中期来看，去通胀路径仍存不确定性，经济韧性强烈，会受到总统选举、国会构成及房地产市场等多重因素影响，2025年降息路径尚难预测。未来仍需关注经济及地缘政治风险变化。
3Q24银行业绩与政策效果解析
我们预计2024年第三季度上市银行净利润同比增长约1%，营业收入和净利润分别同比下降2%和增长1%，与第二季度基本持平。尽管息差依然是营收的主要压力来源，但整体业绩符合市场预期。相比季度财报，目前市场更关注近期金融和财政刺激政策的落实及其对银行业的影响，我们认为政策将推动银行资产质量改善和分红确定性提升，从而利好银行板块表现。 当前信贷需求尚未明显回暖。8月底银行业总资产同比增长8.0%，较二季度小幅提升，主要受大型银行推动；存款同比增速从二季度的6.1%升至7.2%，但活期存款占比下降。信贷方面，9月底贷款增速为8.2%，较二季度继续回落。未来需密切关注降息、新型货币政策工具和财政支出加大是否能有效促进信贷需求复苏。 净息差仍呈下降趋势，但降幅有所收窄。预计第三季度净息差环比下降1个基点，同比下降18个基点，净利息收入同比减少3%。展望全年，受按揭利率下调、LPR可能调降及债务置换等影响，2024年净息差预计分别收窄16个和7个基点。财政部加大债务额度支持化债，或进一步影响息差走势。我们看好政策催化带来的板块估值修复，重点关注招商银行、宁波银行等优质个股，风险在于宏观政策效果不达预期。
双11传媒互联网投入加码前瞻
近期，各大电商平台纷纷公布了24年双11大促的时间和优惠政策。今年双11活动启动时间创新早，天猫、京东、拼多多等平台均于10月14日开始，而抖音和快手则更早开展预热活动，整体促销期延长了10至15天。基于今年618大促提前且表现良好的经验，预计双11期间消费者的购买行为将提前，10月份的GMV有望明显好于去年。 随着双11临近，各平台纷纷加码补贴和优惠力度。天猫发放300亿元消费券，京东新增每日可叠加的优惠券，拼多多推出百亿消费券活动，抖音和快手则提高红包发放规模。加之以旧换新政策的推动，家电等品类折扣力度加大，预计将明显提振销量和转化率。京东在此次优惠策略中有望获得较大收益。 此外，平台间支付和物流的互联互通不断深化，为消费者带来更便捷的购物体验，或有效提升下单率和活跃度。整体来看，第四季度电商行业竞争依旧激烈，GMV同比增速有望超预期，但利润压力也将增加。需关注宏观经济波动、行业竞争加剧及政策监管等风险因素。
纳芯微并购麦歌恩获新进展
公司计划通过现金方式将上海麦歌恩微电子股份有限公司的股权收购比例由79.31%提升至100%，交易对价及整体估值维持在10亿元不变。此次全资收购将使公司对麦歌恩的运营和决策拥有完全控制权，有助于提升整合效率和资源配置能力，推动双方业务稳步发展，增强市场竞争力。 为保障麦歌恩核心团队的稳定，公司未设业绩承诺条款，而通过分期支付转让价款及要求创始人签署竞业限制协议，确保管理层和核心员工的积极性和长期发展动力，从而维护麦歌恩核心竞争力，实现可持续发展。 麦歌恩在磁传感器领域具备领先研发实力，其客户资源覆盖汽车电子、消费电子及工业驱动等多个领域，与公司形成技术和产业链的高度协同。并购完成将促进产品组合优化和供应链整合，提升公司收入规模和盈利能力。预计2024年至2026年，公司净利润逐步回升，维持“增持”评级。
美通胀回升金价企稳
美国通胀预期回升，加上就业数据出现疲软，推动金价止跌回升。上周美国9月CPI数据超出市场预期，同时美联储会议纪要显示官员对降息节奏存在较大分歧，削弱了市场对降息的预期，导致金价一度下行。但随后当周初请失业金人数骤增，显示就业市场或存在转弱风险，叠加通胀预期上升，金价得到支撑并回稳上涨。 上周国内外黄金市场价格均小幅上涨。截至10月11日，沪金主力期货价格较上周上涨0.11%，COMEX黄金主力期货价格上涨0.04%，黄金T+D现货价格上涨0.30%，伦敦金现货价格上涨0.14%。整体来看，金价虽受到经济数据波动影响，但避险需求依然存在，黄金市场表现较为稳健。 本周经济数据较为清淡，预计美国9月零售销售数据将保持稳定，难以对金价形成明显推动。在缺乏重大数据刺激的情况下，黄金价格或将维持窄幅震荡。中期来看，美国通胀下行速度缓慢，债务周期扩张预期上升，加之中东地缘政治紧张局势未见缓和，避险需求将继续支撑金价，黄金仍具上涨潜力。
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