智翔金泰IL-17A单抗获批上市
2024年半年报显示，公司实现归属于上市公司股东的净利润为-3.6亿元。8月份，赛立奇单抗（GR1501）中重度斑块状银屑病适应症获批上市，标志着公司正式进入商业化阶段。目前，公司自身免疫疾病产品线的商业化团队已基本成型，核心管理层具备丰富的创新药推广经验，未来将持续加强团队建设以支持产品推广需求。 公司多款抗体药物研发进展迅速。GR1802作为IL-4Rα单抗，已有7个适应症进入临床阶段，其中中重度特应性皮炎与慢性鼻窦炎伴鼻息肉处于III期临床；GR1801作为国内首个进入III期的抗狂犬病病毒双抗，符合WHO抗体开发建议，具备全球领先优势。此外，GR1603系统性红斑狼疮进入II期临床，整体在研产品共15个，均为自主研发。 未来公司业绩有望快速增长，预计2024-2026年营业收入分别达0.6亿元、3.2亿元和7亿元。凭借强大的研发实力和广阔的自身免疫疾病市场，公司首款创新药GR1801获批上市，维持“买入”评级。但需关注研发失败、商业化不及预期及行业政策等风险。
中国船舶重组停牌 拟换股并购重工
公司近日公告，由中国船舶拟通过向中国重工全体股东发行A股股票方式，换股吸收合并中国重工，构成重大资产重组。此次交易为关联交易，且不会导致公司实际控制权变更。公司自2024年9月3日起停牌，预计持续时间不超过10个交易日。 此次重组是船舶行业资产整合的重要举措。作为中国造船业的两大龙头企业，中国船舶与中国重工旗下拥有多家优质船厂。通过合并，有望实现资源优化配置，明确各船厂发展定位，提升内部协同效应，促进集团整体竞争力和长期发展。 2024年上半年，两家公司业绩表现亮眼，扣非归母净利润同比分别增长1125.78%和259.70%。截至半年末，双方合计订单金额超3000亿元，全球船舶市场占有率约17%。在行业整体景气度提升的背景下，公司未来业绩增长潜力可期。但需关注重组进展及相关不确定性风险。
恺英网络业绩稳健，储备项目推进
公司2024年上半年实现营收25.6亿元，同比增长29.3%；归属于母公司净利润8.1亿元，同比提升11.7%，扣非净利润达8亿元，增长18.6%。公司拟每10股派发现金红利1元（含税），2023年度和2024年中期累计分红约4.25亿元，彰显稳健的股东回报能力。 聚焦核心技术，公司加大研发投入，研发费用达2.3亿元，占营收8.9%。自主研发的“形意”大模型已在图像生成及文本处理场景取得突破，旗下原创VR版MOBA游戏《机甲派对》登陆北美主流平台。同时，IP品类游戏与创新精品游戏齐头并进，丰富产品矩阵，拓展全球化市场。 公司海外业务拓展成效显著，上半年海外营收同比暴增335%，产品覆盖东南亚、港澳台及欧美市场。通过引入知名IP如“刀剑神域”“敢达”等，推动新游研发和市场扩张。未来依托传奇IP及优质内容储备，盈利有望持续增长，维持“买入”评级，风险包括产品依赖及政策变化等。
普门科技海外扩张，产品多元升级
2024年上半年，公司实现营业收入5.90亿元，同比增长5.64%；归属于母公司净利润1.72亿元，同比大幅增长27.78%；扣非后归母净利润达1.63亿元，同比增长29.16%。毛利率提升至69.82%，较去年同期增长4.60个百分点，高毛利产品的销售占比提升带动了单位成本下降和整体盈利能力的增强。国内市场收入达到4.29亿元，海外市场收入1.61亿元，分别同比增长1.58%和18.26%，海外市场保持快速增长。 公司持续加大研发投入，上半年研发费用率为16.74%，研发人员占比26.19%。累计获得7项新专利（含3项发明专利）、2项软件著作权和6项注册证书。新推出的全自动电化学发光免疫分析流水线LifoLas 8000和全实验室自动化流水线LifoLas 9000，大幅提升了自动化及样本处理效率，进一步巩固了公司在体外诊断领域的技术领先优势。 展望未来，公司体外诊断及康复治疗业务保持高景气度，电化学发光设备、糖化血红蛋白分析仪及光子治疗仪的装机量稳步提升，带动耗材需求增加。医美业务平台基本搭建完成，冷拉提等产品有望快速放量。预计2024年至2026年归母净利润将分别达到4.17亿元、5.14亿元和6.13亿元，维持“增持”评级，但需关注行业竞争加剧及医美业务推进风险。
卫星互联网与数据要素动向分析
上周（8月26日至30日），沪深300指数微跌0.17%，申万通信行业指数下跌0.50%，表现逊于大盘。市场资金活跃度提升，行业成交额达1231.87亿元，日均交易额较前周增长逾14%。行业估值方面，当前市盈率为18.36倍，显著低于过去数年34.44倍的历史均值，估值处于低位，吸引市场关注。 从产业动态看，卫星互联网、数据要素和智算中心等细分领域动作频频。中国卫星网络集团与重庆市合作推动北斗应用先行先试，形成全国卫星导航基准站网络。数据要素智能治理平台和国内最大单集群智算中心相继上线，终端安全生态联盟也首次成立，聚集多家业内领先企业，推动行业技术和应用创新。 未来投资重点应聚焦人工智能算力升级带来的服务器及数据中心发展，运营商数字化及云业务的增长潜力，以及5G-A标准冻结后低空经济和卫星通信领域的新机遇。同时需警惕中美科技摩擦、5G建设和人工智能产业发展等方面的不确定风险，继续关注通信行业核心细分领域的长期价值。
北京人力专业化推动外包稳增
2024年上半年，北京人力实现营业收入218.66亿元，同比增长14%；归母净利润达到4.34亿元，增长超过一倍，扣非后归母净利润更是大幅增长270.93%。业务方面，外包服务持续快速增长，收入结构调整导致毛利率下降至5.65%。销售、管理及研发费用率均有所下降，体现公司成本控制能力的提升。 公司专注于人力资源服务主业，着力推动外包业务专业化发展。通过深入研究行业人才需求，组建专业招聘团队，并结合人才市场深度分析，提升人才匹配精准度和招聘效率。同时，公司积极拓展大客户资源，先后与华为、德科集团及京东方签署战略合作协议，深化合作，拓宽业务链条，提升服务能力。 展望未来，北京人力凭借行业领先的客户基础和资金平台优势，持续加大外包业务投入，推进数字化平台建设以提升服务覆盖和运营效率。预计2024-2026年归母净利润将分别达到8.71亿、9.66亿和10.64亿元，对应PE为9倍至7倍，维持“增持”评级。但需关注市场竞争加剧、外包业务增长放缓及政策监管风险。
西电业绩稳健 订单充足
公司发布2024年半年报，上半年实现营业收入102.84亿元，同比增长8.24%；归母净利润4.52亿元，同比增长5.23%。第二季度营业收入56.02亿元，同比增长19.03%，环比增长19.66%；归母净利润2.49亿元，同比增长3.63%，环比增长22.55%。毛利率保持稳定，但净利率有所下降，主要由于公司加大研发和市场开拓投入，导致投标及保函费用增加。 订单方面，公司2024年以来订单饱满，输变电一次设备龙头地位进一步巩固。国网特高压设备三次招标合计中标约22.93亿元，输变电设备中标金额达53.63亿元，均居行业首位。此外，公司积极拓展网外市场与国际业务，签订多项风电和太阳能项目，并在土耳其、菲律宾、孟加拉、马来西亚等“一带一路”国家取得积极突破。 未来展望方面，公司预计2024-2026年归母净利润分别为12.48亿元、16.35亿元和20.49亿元，同比分别增长41.0%、31.0%和25.3%，对应市盈率为28.6倍、21.8倍和17.4倍，维持“增持”评级。但仍需关注电网投资不及预期、市场份额下降及海外经营等风险。
滨江集团深耕杭州，财务稳健提升
滨江集团发布了2024年半年度报告，上半年实现营业收入242.01亿元，同比增长10.5%；归属于母公司净利润为11.67亿元。公司销售额达到582.3亿元，行业排名上升至第八位，较2023年提升3位。报告期内16个新盘顺利交付，交付规模较去年同期有所减少，主要楼盘交付将在第四季度集中完成。公司预售房款余额高达1394.4亿元，未来营收有坚实保障。 公司持续深耕杭州市场，上半年新增10个土地储备项目，计容建筑面积达87.5万平方米，权益土地款112.2亿元。杭州地区占总土地储备的66%，浙江省内非杭州地区占25%，省外占9%。优质且充足的土地储备为企业未来发展提供了稳固基础，进一步巩固了在杭州市场的领先地位。 财务方面，公司有息负债稳步下降，融资成本持续降低，报告期末平均融资成本为3.7%，较去年末下降0.5个百分点。“三道红线”指标保持“绿档”，扣除预收款后的资产负债率为55.09%。短期债务107.63亿元，低于货币资金264.38亿元，流动性充足。未来预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级。风险主要包括房地产市场低迷、政策落实不及预期及费率管控风险。
东睦股份：折叠机助力业绩飞升
本报告指出，公司在折叠屏手机市场的推动下，消费电子业务实现快速增长。未来随着折叠机市场的持续扩容，公司有望深度受益，业务规模进一步提升。基于此，我们维持对公司的增持评级，并上调目标价至20.79元，预计2024至2026年每股收益分别为0.67元、0.99元和1.31元。 在MIM板块，公司表现亮眼，2024年上半年业务收入同比增长超过100%。公司已建成五条折叠机铰链模组生产线，形成从零件到模组的完整产业链。上海、东莞和连云港三大基地分别承担研发、制造和成本控制等关键职能，推动MIM技术广泛应用并有效支撑折叠屏行业发展。 折叠屏手机渗透率迅速提升，2024年第二季度中国市场渗透率达到3.6%。华为、vivo、荣耀和OPPO四大品牌市场份额领先。多款新品将于下半年发布，预计市场将保持高速增长。作为国内MIM铰链龙头，公司有望持续享受行业增长红利。风险方面，需关注传统需求疲软及竞争加剧等因素。
青岛啤酒成本改善利润增长
青岛啤酒发布了2024年中报，公司实现营收200.68亿元，同比下降7.1%；归属母公司净利润为36.41亿元，同比增长6.3%，扣非后的归母净利润为34.27亿元，同比增长6.2%。第二季度营收同比减少8.9%至99.18亿元，销量下降8%至245万千升，千升单价略降0.9%至4055元。主品牌和副品牌销量分别同比下滑8.7%和7.3%，中高档及以上产品销量下降5.5%，中低档产品下降9.5%。 从区域来看，山东和华北市场贡献明显，分别实现净利润22.44亿元和8.55亿元，同比分别增长19%和11%；华东和华南市场利润有所下滑，同比减少53%和6%。而原材料成本的下降带动毛利率提升，2024年第二季度毛利率达到42.8%，同比增加2.7个百分点；销售费用率和管理费用率略有上升，分别为8.7%和3.2%。 展望未来，尽管宏观环境带来压力，公司重点基地市场具备稳定盈利能力。预计2024-2026年每股收益分别为3.29元、3.54元和3.89元，当前股价对应PE分别为18倍、17倍和15倍。青岛啤酒在行业格局稳固的基础上，维持“买入”评级，但需关注产品升级速度和原材料价格波动等风险。
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