国君周报：土地出让增 工业价降
本周宏观高频数据显示，上游原材料价格继续回落，尤其是原油和焦煤价格明显下降。中游制造业方面，螺纹钢价格有所回调，但钢材库存持续减少，显示供应有所收紧。下游市场呈现分化，土地成交面积显著回升，但商品房成交面积略有下滑，整体地产销售环比走弱但同比依然保持韧性。 通胀方面，猪肉和蔬菜价格持续下跌，工业品价格也有所回落，反映出整体价格压力趋缓。金融市场中，长端利率持续走低，人民币在较低位置震荡波动。消费端乘用车销量继续提升，投资端建材综合指数有所上升，但玻璃价格下降。出口方面，运输价格指数表现分化，显示出口环境复杂多变。 产业链视角来看，农产品价格中食品上涨而油脂下跌；石油化工产品价格整体走低；黑色金属价格普遍下跌，贵金属价格回落，贱金属有所上涨。汽车产业链开工率下降，而电子产业链景气度回升。下周重点关注中国11月主要经济数据及美国11月通胀和库存数据，同时需留意高频数据波动及季节性因素带来的不确定性。
国内发布粮食节约反浪费方案
近日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布了《粮食节约和反食品浪费行动方案》，强调要树立“增产必须节约、节约就是增产”的理念，持续发力，重点聚焦粮食和食品生产、流通、消费等环节，有效降低粮食损耗和浪费，保障国家粮食安全。 在金融市场方面，截至12月1日，ESG绿色债券数量达到6095支，总余额约13.0万亿元，呈现小幅增长。绿色债券、社会债券和相关可持续发展债券的发行规模稳步扩大，Wind ESG投资基金规模也同比增长3.3%，显示出市场对绿色低碳及社会责任投资的持续关注和支持。 碳市场交易活跃，11月25日至29日，碳交易量达2638.6万吨，成交金额增至25.5亿元，分别较上周增长72.2%和75.6%。碳价稳步上升，促进了碳减排激励机制的深化。未来需关注碳政策变化及数据口径差异可能带来的风险。
赛力斯渠道变革驱动市场突破
2024年以来，公司新能源车业务迅速增长，业绩实现大幅提升。依托华为深度赋能，问界系列车型不断推陈出新，自2023年9月新款M7发布后，销量迅速攀升，2024年前九个月销量同比增加674%，达到29万辆。此外，公司子公司持股引望10%，进一步加强与华为的战略合作。 随着中高端市场国产车型替代趋势加快，公司销量有望持续增长。2024年以来，传统豪华品牌如BBA面临价格和销量压力，中高端市场国产品牌乘势崛起，特别是大空间SUV需求旺盛。新款问界M9月销量稳定在1.5万至1.7万辆，优于部分BBA车型，显示出公司在中高端领域的突破潜力。未来，华为智驾功能升级及新车型推出预计将推动销量持续增长。 公司积极推进渠道改革，与中升集团合作开拓销售渠道。中升主要代理中高端及豪华品牌，渠道与公司定位高度契合，有望实现客户向问界的转化。同时，成熟的渠道网络有助于降低销售成本，提升公司盈利能力。需注意新能源市场发展节奏变化及竞争加剧带来的风险。
王府井业态创新 主业将提振
随着Z世代消费者的崛起，二次元文化成为新兴消费热点。根据Quest Mobile数据显示，2023年二次元及游戏用户已达5亿，占全网用户40%。艾媒咨询指出，中国谷子经济市场规模从2017年的537亿元增长到2023年的1201亿元，增长迅速。各大线下购物中心和百货纷纷引入相关业态，激活传统零售业态，吸引年轻客流。 王府井喜悦中心紧跟这一潮流，打造地下二层次元文化街区，涵盖动漫、游戏、手办和Cosplay等多样内容，增强与年轻消费者的情感连接。通过次元文化吸引年轻及家庭客群，不仅提升客流量，也有助于推动其他产品和品牌的销售转化，促进整体业绩增长。 公司主业方面，前三季度各业态客流均有小幅增长，尽管受消费者购买意愿下降影响，客单价有所承压。购物中心和奥莱业态展现较强韧性，百货业态通过“一店一策”积极转型升级。免税业务方面，公司加快推动哈尔滨和牡丹江机场免税店筹备，有望参与市内免税项目竞标，未来发展潜力值得关注。风险方面，则需留意消费需求疲软及免税项目竞标结果。
市场一周回顾总结
本周A股市场表现强劲，上证指数上涨2.33%，收于3404.08点，深证成指和创业板指分别上涨1.69%和1.94%。价值风格板块中，上证50、中证100和沪深300均实现小幅上涨，而成长风格板块表现更为活跃，中小100、中证500和中证1000涨幅分别达到0.83%、2.17%和2.59%。两市日均成交金额显著增加13.23%，达到17246亿元，显示出市场交易活跃度明显提升。 行业板块方面，钢铁、煤炭、机械设备、传媒和综合等行业领涨，涨幅均超过4.9%。融资融券市场方面，全市场两融余额达到18642.48亿元，较上周微增1.08%，但占流通市值比例略降至2.34%。两融交易额大幅增长17.51%，达到7988.19亿元，占A股成交额的9.26%，资金活跃度提升明显。 从细分行业看，两融余额增长最快的行业包括有色金属、计算机、电子、电气设备和汽车，分别增加数十亿元。而银行、非银金融、交通运输、采掘和建筑装饰行业则呈现资金净流出趋势。两融净买入金额前三位行业与余额增长相符，显示资金对机械设备、计算机及电子行业的青睐依旧，而银行等传统金融板块则持续被资金回避。
卫星互联网：电子行业新机遇
11月底，首枚长征十二号运载火箭在海南商业航天发射场成功发射，将卫星互联网技术试验卫星顺利送入预定轨道。该火箭是我国首款4米级单芯级大推力运载火箭，具有近地轨道运载能力超12吨，填补了我国无商业航天发射场的空白，并首次应用多项新技术，大幅提升发射效率。 12月初，长征六号改运载火箭在太原卫星发射中心成功发射“千帆星座”第三批“千帆极轨03组”18颗卫星，使星座总数达54颗。作为中国自主研发的低轨卫星互联网星座，“千帆星座”致力于为全球用户提供高速、低延迟的卫星网络，计划2025年完成首期648颗卫星部署，实现区域覆盖。 在卫星互联网产业链方面，建议重点关注铖昌科技、复旦微电、臻镭科技等多个相关企业。需注意建设进度、市场需求及政策落实等不确定风险，同时警惕行业竞争加剧带来的影响。总体来看，随着长征十二号和“千帆星座”取得重要突破，卫星互联网领域发展前景广阔。
皖能电力增量机组质优取胜
本报告首次覆盖该公司，给予“增持”评级，目标价为10.60元。预计公司2024至2026年的每股收益分别为0.79元、1.06元和1.09元。结合市盈率、市净率及股利贴现模型三种估值方法，目标价具有较强合理性，反映公司未来业绩增长潜力。 公司专注于大型优质火电项目投资，近年来新投产项目盈利能力明显优于存量资产。尤其是新疆地区的江布电厂，依托华东地区稳定的电力需求和新疆丰富的煤炭资源，2024年上半年净利率高达31.3%，显著优于公司整体水平。此外，新投产的煤电一体化英格玛电厂预计自2024年11月开始发电，凭借运输成本优势和有利电价机制，盈利能力有望超越江布电厂，为公司业绩带来持续增长动力。 未来催化剂主要来自在建项目的陆续并网及投产，预计财务表现稳健，进一步促进业绩提升。但需关注用电需求低于预期、长协电价签约不及预期、煤价大幅上涨及资产减值风险，这些均可能对公司业绩产生不利影响。总体来看，公司具备较强成长动力和投资价值。
国内通胀预期温和回升
实体经济方面，水泥磨机开工有所回落，少数地区因气温回暖需求有所好转，但大部分区域需求仍呈下降趋势。本周螺纹钢库存小幅减少，表观需求有所回升，沥青出货量保持稳定。消费方面，30个城市的商品房成交面积明显回升，乘用车销量保持平稳；一线及主要二线城市地铁客流量和交通拥堵指数稳定，国内航班执行数量也保持平稳。 宏观层面，下周将陆续公布11月多项宏观数据，包括通胀指标。市场预期11月CPI同比上涨0.5%，高于上月的0.3%；PPI同比降幅收窄至-2.8%。展望2025年，除了通过农产品价格预测食品价格外，还需考虑新增政策对整体消费的拉动作用。近年来社零增长与CPI相关性有所减弱，今年逆周期调节政策加力，特别是以旧换新促进汽车、家电和家装等消费品销售增长，消费者信心和收入预期在10月止跌回升。 综合来看，2025年上半年CPI将在基数效应和新涨价因素影响下温和上行，全年中枢约为1.8%。居民收入和预期有望改善，促消费政策持续发力，推动消费复苏。同时，PPI降幅将继续收窄，预计2025年下半年可能转正，但原油价格存在拖累风险。下周重点关注中国11月通胀数据、进出口情况、社融及信贷数据，以及美国CPI和欧央行利率决议。
宏观经济周报简报
2024年11月最后一周，中国经济活动表现出消费和投资的亮点。尽管生产景气指数略有下降，但仍保持在合理区间，显示生产活动具有较强韧性。消费景气指数环比上升，受岁末年初假期带动，居民消费需求明显增强。出口总体保持平稳，虽略有下滑，但在复杂外部环境下展现出较强抗压能力，国际市场的不确定性仍需持续关注。 制造业方面，11月制造业PMI升至50.3%，环比上涨0.2个百分点，采购经理指数继续扩张，生产指数和新订单指数分别达到52.4%和50.8%，后者为今年5月以来首次进入扩张区间。中小企业表现有所改善，重点行业如高技术制造业和消费品行业的PMI均维持良好水平，市场预期趋于乐观。 非制造业商务活动指数为50.0%，环比微降0.2个百分点，处于扩张与收缩的临界点。服务业总体保持扩张，尤其是互联网和金融行业景气度较高，但建筑业因季节因素有所回落，零售和餐饮也因假期效应减弱出现下滑。综合PMI维持在50.8%，表明制造业和非制造业共同推动经济稳定扩张，供需平衡，预期向好。
白鸡引种难 生猪产能恢复缓
本周生猪价格呈现下行趋势，主要因供应端悲观情绪导致出栏速度加快，供应相对充足；同时，需求端因气温下降缓慢，腌腊猪肉需求支撑不足。中长期来看，产业情绪依旧谨慎，能繁母猪存栏恢复缓慢，产能提升有限，但企业盈利前景仍被看好，推荐关注生猪养殖相关标的。 禽类养殖方面，白鸡价格保持稳定。2024年前11个月祖代引种数量同比增长21.38%，其中美系品种占比达45.60%。不过，近期美国和新西兰接连发生高致病性禽流感疫情，导致我国暂停进口新西兰禽类产品，未来祖代鸡引种存在不确定性，可能支撑父母代鸡苗价格上涨，相关企业值得关注。 动保行业有望逐步复苏，销量显著回升，尤其是疫苗类产品批签发数量呈现增长态势。同时，各公司持续推动新品研发，有望激活行业增长潜力。在种业方面，转基因作物产业化稳步推进，大宗农产品价格波动明显，具备多品种布局的企业将获得优势。宠物行业继续保持快速发展，出口和内销市场均表现良好。整体需警惕原材料价格波动、动物疾病及极端气候等风险。
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 2000
