极米科技：蓄势待发底部回暖
公司发布2024年第三季度业绩，收入为6.8亿元，同比下降14.3%；归属于母公司净利润亏损0.4亿元，同比下降577.2%，扣非归母净利润亏损0.5亿元，同比下降201.4%。前三季度收入为22.8亿元，同比下降5.8%；归母净利润亏损0.4亿元，同比下降146.8%，扣非归母净利润亏损0.6亿元，同比下降252.5%。整体业绩承压，主要受内销和外销市场波动影响。 从收入结构来看，内销预计第三季度收入超过4亿元，同比出现双位数下滑。公司积极应对消费分化趋势，调整产品结构，并借助以旧换新政策及部分省市国补政策，提升市场需求。外销方面，预计第三季度收入超过2亿元，保持同比持平或微增，北美市场增速最快。公司新品不断推出，预计第四季度经销商集中补货将提振销售。车载业务方面，新增两大车载定点项目，未来有望带来新的增长动力。 利润方面，2024年第三季度毛利率环比下降2.1个百分点，主要因老产品库存调整以及部分收入确认延迟。随着产品结构优化和库存回补，毛利率预计将逐步回升。净利率下降主要因销售和研发费用增加，反映公司在海外渠道扩展及车载业务布局上的投入。尽管短期盈利压力较大，但公司通过战略调整和业务拓展，预计未来盈利能力将显著改善，维持“买入”评级。风险主要包括海外增长放缓、费用控制不及预期及新产品表现不佳。
阿特斯组件储能双增新高
公司2024年前三季度实现营收341.8亿元，同比下降12.6%；归属于母公司的净利润为19.5亿元，同比减少31.2%。毛利率维持在15%左右，略有提升，而净利率则下降至5.7%。其中，第三季度营收122.2亿元，较去年同期和上季度分别下降6.1%和1.1%；归母净利润7.2亿元，环比增长8.3%。出货方面，前三季度组件出货量达22.9GW，呈小幅增长，北美市场占比提升至30%以上，成为公司主要盈利来源。 储能业务表现强劲，前三季度出货量达到4.4GWh，第三季度更实现环比增长20%、同比增长逾300%。储能毛利率保持在20%以上，净利润水平创新高。公司积极拓展北美、欧洲及日本市场的户用储能，经销网络持续扩大，预计全年储能出货量可达6.5至7GWh，较去年大幅增长，明年有望继续保持高增长态势。 公司经营现金流保持稳定，前三季度流入24.8亿元，费用控制良好，费用率较去年有所上升。研发与知识产权建设成效显著，累计申请专利4761项，拥有2242项有效专利，行业领先。鉴于市场竞争加剧，公司下调了未来三年的盈利预测，但看好长期发展，维持“买入”评级，目标价19元。主要风险包括市场竞争、政策变化及汇率波动。
联影医疗业绩压力海外高增
公司2024年前三季度业绩受国内设备招标延后影响，营业收入同比下降6.43%至69.54亿元，归母净利润大幅下滑36.94%至6.71亿元，扣非净利润降幅更达44%。第三季度单季业绩压力更为显著，收入仅16.21亿元，同比减少25%，归母净利润和扣非净利润分别出现亏损，主要源于国内行业整顿及去年高基数影响。 尽管国内市场面临挑战，公司核心产品CT、MR、MI等的市场占有率持续提升，中高端产品收入占比显著增长，为后续业绩复苏奠定基础。海外市场表现强劲，前三季度海外收入实现14.04亿元，同比增长36.49%，服务收入翻倍增长。北美、欧洲及亚太地区需求旺盛，尤其是美国市场的3.0T MR和中高端CT产品销售表现优异，新兴市场也保持快速发展态势。 综合考虑下调2024-2026年归母净利润预测至12.32亿、19.16亿和23.11亿元，2024年PE估值为82倍。虽然短期业绩承压，但公司产品具备较强壁垒，竞争优势明显，且国内行业有望明年复苏，维持“买入”评级。需警惕市场竞争加剧及海外推广不及预期等风险。
威高骨科业绩超预期向好
公司发布2024年前三季度财报，实现营业总收入10.83亿元，同比增长0.07%；归属于母公司的净利润达1.64亿元，同比增长34.66%，扣非净利润同比增长37%，整体利润表现好于预期。第三季度单季利润环比增长，净利润达到0.71亿元，涨幅显著，显示经营状况持续向好。 从毛利率和费用率方面来看，2024年第三季度公司销售毛利率为66.01%，较去年同期提升7.13个百分点，净利率达21.72%，提升近18个百分点。毛利率略有环比下降，主要受脊柱产品集采降价及退换货影响，但市占率有所提升。销售费用率显著下降至28.04%，管理费用和研发费用保持稳定，费用结构优化助力净利率提升。 展望未来，公司预计2024至2026年归母净利润分别为2.31亿、3.51亿和4.15亿元，对应市盈率为51倍、34倍和29倍，维持“买入”评级。风险方面需关注市场竞争加剧、常规业务销售不佳、渠道库存清理缓慢及反腐对手术量的持续影响等不确定因素。
太极股份Q3业绩亮眼，信创重启
2024年三季度，公司业绩表现亮眼。尽管前三季度营收同比下降17%至43亿元，归母净利润亏损0.28亿元，同比减少121%，但第三季度营收达到17亿元，同比仅减少15%；归母净利润实现1.31亿元，同比增长61%；扣非归母净利润为1.29亿元，同比增长72%。毛利率提升至32.5%，同比增长16.61个百分点，主要得益于低毛利业务的减少及费用优化。 控股股东中电太极及一致行动人中电科投资于10月18日宣布未来6个月内增持公司股份，增持金额合计达1.5亿元以上，增持股份不超过总股本2%，彰显了对公司发展前景的信心。此外，公司数据库产品迭代迅速，金仓系列产品通过国家安全等级测评，体现出强劲的研发实力及市场竞争力，有望在党政信创市场重启中获得更多机会。 基于三季度利润逐步恢复和控股股东增持的积极信号，我们下调2024-2025年归母净利润预测至3.23亿元和3.48亿元，预测2026年达到3.78亿元。考虑公司在党政信创领域的领先地位，维持“买入”评级，但仍需关注政策推进不及预期及行业竞争激烈带来的风险。
新华保险三季报：业绩回暖投资增益
新华保险发布2024年三季度报告，公司实现归属净利润206.8亿元，同比增长116.7%；新业务价值同比增长79.2%，表现优异。投资收益的改善是利润大幅增长的主要驱动力。公司总投资收益率达到6.8%，综合投资收益率提升至8.1%，其中包含配置型债权工具产生的浮盈，口径有所不同，需注意对比差异。 业务品质持续优化，保费收入小幅增长至1456.44亿元，同比增长1.9%。长期险首年期缴保费增长显著，尤其是十年以上期缴保费同比增幅达21.3%。在定价利率调整和监管要求下，公司退保率有所改善，推动新业务价值率提升，前三季度新业务价值增速达到79.2%，领先行业水平。渠道结构持续优化，个险新单保费同比增长18.8%，银保新单回暖。 展望未来，新华保险积极推进代理人队伍“三化”转型，启动“XIN一代”计划，加强招募和培训，提升客户培育能力，促进规模稳步增长。公司加大财富队伍建设力度，丰富分红型产品供给，银保渠道持续健康发展。基于资产配置弹性以及行业定位，新华保险具备较强投资优势，值得重点关注。风险方面需关注政策变动及市场波动带来的影响。
伟星新材三季度营收承压零售稳
公司发布2024年三季度财报，前三季度实现营收37.73亿元，同比增长0.71%；归母净利润6.24亿元，同比下降28.64%。其中，第三季度营收14.3亿元，同比下降5.24%，归母净利润2.84亿元，同比下降25.27%。收入承压主要源自市政及建筑工程需求减弱，但以零售为主的PPR管道业务表现相对稳健。此外，浙江可瑞公司自2023年10月起并入公司合并报表，对收入有所贡献。 毛利率保持相对稳定，前三季度分别为41.48%、42.58%和43.11%，但第三季度同比有所下降，主要受行业价格竞争影响，PVC产品毛利率波动较大。费用方面，销售费用率较去年同期提升了约2个百分点，主要因浙江可瑞并表所致，管理和研发费用保持平稳。投资收益较去年大幅下降，经营性现金流却实现持续改善，前三季度净流入8.12亿元，第三季度现金流同比增长31%。 展望未来，公司将继续推进“双轮驱动”战略，强化零售渠道下沉和工程业务拓展，特别是在地产和市政领域稳步增加市场份额。鉴于下半年竣工压力加大，我们调低2024-2026年归母净利润预测至11.07亿元、12.81亿元及14.41亿元，但鉴于公司经营质量优良，维持“买入”评级。风险方面需关注宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争及新业务拓展进展不及预期。
中国人保寿险NBV快速增长
中国人保发布的2024年前三季度报告显示，公司实现归属于母公司股东的净利润363.31亿元，同比增长77.2%。其中，投资收益的大幅提升是利润增长的主要驱动力，得益于三季度权益市场表现良好，总投资收益同比增长80.9%。财险业务方面，综合成本率升至98.2%，受多次自然灾害影响，承保压力有所加大。车险保费保持小幅增长，非车险中责任险和意健险增速较快，但农险保费增速放缓。 人身险业务质量明显改善，尽管长险新单保费同比下降9%，但环比上半年已有所回暖。趸交保费下降幅度较大，期缴保费则保持增长，缴费结构持续优化。受报行合一及定价利率调整影响，新业务价值实现同比翻倍增长，表现优于同行业。健康险业务同样亮眼，新单期缴保费增长34.5%，显示出较强的成长动力。 展望未来，公司资产负债两端都有望改善。虽然自然灾害频发给短期承保业绩带来压力，但公司基本面稳健，盈利能力不受根本影响。随着市场竞争和监管加强，行业集中度预计将持续提升，人保在资负管理和估值提升方面具备较大空间。需关注行业政策调整及权益市场波动对公司业绩的潜在影响。
周大生Q3收入受压，期待Q4回暖
2024年第三季度，公司归属于母公司的净利润同比下降28.7%。前三季度，公司实现收入108.09亿元，同比减少13.49%；归母净利润为8.55亿元，同比下降21.95%。单季度来看，第三季度收入26.12亿元，同比减少40.91%，归母净利润为2.53亿元，同比下降28.7%。整体业绩受行业销售压力较大影响，利润有所回落。 从渠道表现来看，公司自营线下业务实现收入13.54亿元，同比增长9.77%，其中黄金类产品收入增长明显，达12.62亿元，同比增长12.85%。电商渠道收入同样实现小幅增长，达到16.53亿元，同比增长5.94%。相比之下，加盟渠道收入有所下降，同比减少19.75%。公司持续加大终端门店扩张力度，截至九月底门店总数达到5235家，自营和加盟店均有所增加。 毛利率方面，公司因金价上涨得到提升，2024年第三季度毛利率达到27.48%，同比提升9.7个百分点。虽然销售费用率有所上升，但净利率仍有改善。基于当前市场形势和业绩表现，预计2024-2026年归母净利润分别为11.4亿元、12.9亿元和14.1亿元。鉴于公司较高的分红率，维持“买入”评级，重点关注终端需求和金价波动等风险。
大金重工海风出口利润提升
公司2024年前三季度实现营收23.1亿元，同比下降30.8%；归母净利润2.8亿元，同比减少30.9%，扣非后净利润为2.6亿元，下降31.7%。毛利率达到27.2%，较去年同期提升3个百分点，净利率保持12.2%稳定。第三季度单季营收9.5亿元，环比增长6.4%，但同比和环比净利润均有所下降，主要受海风出口确认收入模式调整及风场发电量减少影响。 其中，受DAP确认收款导致第三季度海风出口确认收入低于实际发货量，净利润环比有所提升。风电方面，第三季度受风力不足影响，风场收益大幅回落至2000万元，远低于上半年水平。光伏项目建设进展顺利，预计将于明年开始贡献收益。费用方面，前三季度费用率有所上升，经营性现金流表现良好，但资本开支有所缩减。 鉴于国内风电产能利用率不足及海外项目交付延迟，公司下调2024至2026年的盈利预期，预计归母净利润分别为4.5亿、8.2亿和11.1亿元，较此前预测有所下调，但增长态势依旧良好。对应估值水平分别为33倍、18倍和14倍，维持“买入”评级。需关注市场竞争加剧、政策变化及出口订单不及预期等风险。
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