海信外销高增，期待以旧换新促销
公司2024年前三季度实现营业收入705.79亿元，同比增长8.75%，归母净利润27.93亿元，同比提升15.13%。其中第三季度收入219.37亿元，环比持平，净利润7.77亿元，同比下降16.29%。预计第四季度受益于政策推动内需回暖以及外销保持高增长，公司整体业绩有望持续改善。奥维数据显示，近期海信空调、冰箱和洗衣机线上线下销售额均实现大幅增长，内销受益于双十一促销及以旧换新补贴，环比向好趋势显现。 毛利率方面，2024年前三季度毛利率为21.12%，同比下降0.98个百分点，第三季度毛利率下滑至20.76%，同比减少2.45个百分点，主要受内外销结构变化影响。公司外销增速较快但毛利率较低，导致整体毛利率下降。销售费用率明显降低，前三季度为10.14%，同比下降0.59个百分点，第三季度更降至10%，显示公司降本增效成效显著，管理和研发费用略有上升。 投资方面，公司作为央空领域龙头，白电及央空业务盈利能力提升，外销自有品牌贡献营收增长显著。预计2024-2026年归母净利润分别达33.9亿、39亿和44.7亿元，对应PE分别为11.4倍、10倍和8.7倍，维持“买入”评级。需关注宏观经济波动、市场竞争、外销进展、原材料价格及汇率变动等风险。
昂立教育旺季业绩飙升
公司发布2024年第三季度业绩报告，单季度收入达4亿元，同比增长31%；归属于母公司的净利润为0.36亿元，同比增长70%。今年前三季度，公司收入累计9.7亿元，同比增长35%，归母净利润达到0.2亿元，增长率高达122%。2024年前三季度，毛利率为44.1%，较去年同期下降1.7个百分点，但净利率则提升至2%，同比增长约14个百分点，盈利能力稳步改善。 公司拥有丰富的教育资源和产品线，覆盖幼儿至成人的全年龄段学习需求，提供多样化的教育服务。面向C端用户，公司构建完善的课程体系，满足不同类型学员的需求。面向B端市场，公司为学校及教育机构提供优质教学课程、人才支持及整体运营服务，助力提升教学质量和管理水平。同时，公司继续优化线下教学中心布局，依托上海核心区域的学习网络，升级环境与服务，提升用户体验。 公司持续推进创新和升级，顺应市场变化，增强产品和服务能力。近年来加快非学科课程研发，积极布局OMO（线上线下融合）产品，并关注人工智能在教育领域的应用。基于最新业绩表现及股权激励、新开校区等因素，调整盈利预测，预计2024至2026年EPS分别为0.12元、0.58元和0.78元，维持“买入”评级。但需关注行业竞争加剧、招生不及预期及关键人才流失等风险。
佰维存储业绩增速放缓
佰维存储近日发布了2024年第三季度财报，显示公司在2024年前三季度实现营收50.25亿元，同比增长136.76%；归属于母公司净利润2.28亿元，同比增长147.13%；扣非净利润2.25亿元，同比增长146.07%。公司紧抓行业复苏机遇，积极开拓国内外一线客户，产品销量大幅提升。但由于第三季度存储器行业景气度回落，营收与利润增速较上半年有所放缓。 在业务布局方面，佰维存储持续加大研发投入，前三季度研发费用达3.39亿元，同比增长123.63%，其中第三季度投入1.29亿元，同比增幅71.82%。公司聚焦解决方案研发、芯片设计及先进封测和测试设备领域，推动多元化发展，为未来增长注入新动力。尽管产品价格同比提升，公司前三季度毛利率为22.51%，同比提升25.99个百分点，但第三季度毛利率受行业影响下降至15.91%，未来行业复苏仍存在不确定性。 展望未来，预计公司2024-2026年营收分别达64.65亿、84.24亿和93.89亿元，归母净利润分别为5.26亿、7.17亿及7.99亿元，对应市盈率为51.55倍、37.83倍和33.97倍。维持“增持”评级。但需关注存储器需求波动、研发进度、行业竞争、汇率波动及限售股解禁等风险因素。
新华保险净利及NBV增速领先
新华保险近日发布2024年前三季度财报，公司实现归母净利润206.8亿元，同比增长116.7%，新业务价值（NBV）同比增长79.2%，且归母净利润及NBV增速环比提升，均处于行业领先水平。2024年第三季度NBV同比大幅增长，主要得益于产品预定利率下调推动新单保费增长和新业务价值率的改善，个险和银保渠道的长期险首年保费增速均显著回升。 投资收益显著改善是公司净利润大幅增长的重要支撑。前三季度投资收益和公允价值变动损益分别达51.34亿元和419.85亿元，同比大幅增加。年化总投资收益率与综合投资收益率分别为6.8%和8.1%，明显高于去年同期，得益于权益市场回暖及公司积极把握股票等资产的交易机会。 基于权益市场回暖带来的投资收益提升，我们预计新华保险2024-2026年归母净利润分别达到210亿元、227亿元和245亿元，增速分别为141%、9%和8%。鉴于公司资产端弹性较强，维持“买入”评级。但需关注经济复苏放缓、资本市场波动加剧和客户需求变化等风险。
银都前三季稳增，薯条机可期
10月28日，公司发布了2024年三季度财报。今年前三季度，公司实现营业收入20.93亿元，同比微增1.75%；归属于母公司的净利润达4.79亿元，同比增长17.83%，扣非后净利润为4.57亿元，增长15.16%。单季度来看，24年第三季度营收7.26亿元，同比增长仅0.17%；净利润1.33亿元，同比略减3.62%，扣非后净利润也下降了5.75%。整体盈利能力处于历史高位，毛利率提升至45.44%，但净利率略有下滑至18.27%。在订单方面，公司新签订单顺利，合同负债达到1亿元，显示业务持续稳健。 公司持续推进自主品牌的全球化布局，重点发展“85国计划”市场战略，严格筛选海外仓库地点及合作伙伴。目前，英国仓库建设已完成，法国仓库土地购置成功并开始施工，泰国生产基地相关设备调试亦告完成。新研发的“薯条自动装盒机”荣获2024年美国餐饮协会厨房科技创新奖，显示公司在餐饮设备领域的技术领先优势，未来该产品有望提升操作效率并引领行业发展。 展望未来，公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.02亿、7.32亿和8.40亿元，对应市盈率为17倍、14倍和12倍，维持“增持”评级。但需关注下游需求不及预期、原材料及海运成本上涨以及汇率波动等风险。综合来看，公司发展基础稳固，成长潜力较为明显。
山大地纬营收增长利润稳定
公司2024年前三季度实现营收3.29亿元，同比增长8.82%；归属母公司净利润为0.31亿元，基本持平，同比微降0.28%。其中，第三季度单季营收达到1.21亿元，增长速度显著，达到20.22%，但净利润出现小幅下滑。整体来看，公司营收增长稳健，利润保持相对稳定，展现出较强的经营韧性。 毛利率方面，前三季度毛利率为50.32%，同比下降3.22个百分点，第三季度单季毛利率下降至49.09%，同比减少5.73个百分点。经营活动现金流仍呈负值，前三季度净流出0.86亿元，三季度净流出0.15亿元。销售、管理和研发费用率有所下降，尤其是销售费用率同比减少明显，有助于改善盈利质量。 基于当前业绩表现和行业政策利好，预计公司未来三年营收将持续快速增长，2024-2026年营收分别达到6.32亿、7.74亿和9.56亿元，归母净利润同比增长近20%以上，盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。但需关注核心竞争力下降、人力成本上升及省外市场扩展等风险因素。
通胀政策脉络与要点解析
政策拐点已经出现。9月24日国新办新闻发布会和9月26日政治局会议明确表态，未来政策将从之前的中性托底转向以货币和财政为核心的再通胀路径。近期央行先后降准50个基点、降息25个基点，显示货币政策先行发力，未来半年内货币宽松有望持续推进，降息幅度可能达到50-100个基点，带动M2快速回升。 不过，财政政策推进相对较慢，审批流程复杂，经济基本面改善仍需时间，实体需求的回暖存在2-3个季度的滞后效应。因此，短期内流动性仍将保持扩张趋势。剩余流动性的提升将成为未来半年的重要市场驱动力，尤其是在4月之前业绩披露进入空窗期，市场更多依赖资金面弹性来推动行情，预计小盘成长板块将持续受益。 行业配置方面，建议重点关注北证市场和中小市值成长风格，重点板块包括军工、TMT和并购主题。剩余流动性的扩张利好小市值、高流通盘、高成长的行业，特别是电子（光学电子）、计算机（设备及软件）、传媒（广告）和医药（化学制药）等板块。投资者可关注国证2000、微盘股指数以及高市盈率成长指数，布局具备高成长潜力的龙头资产。
神州数码获大订单合同负债创新高
公司发布2024年前三季度财报，1-9月实现营业收入915.71亿元，同比增长8.81%；归母净利润8.94亿元，同比增长5.04%；扣非净利润8.61亿元，同比增长2.10%。第三季度单季收入290.09亿元，同比增长1.60%，保持稳定增长。截止9月底，公司合同负债达到34.58亿元，创历史新高，主要来自云与服务器等新兴业务，预付款的增加显示该板块发展势头良好，盈利能力优于传统分销业务。 第三季度经营现金流表现亮眼，销售回款366.95亿元，同比增长15.83%，远超收入增速，经营性净现金流达20.17亿元，同比增加19.68亿元。现金流质量的提升反映公司新兴业务持续壮大，有助于保障长期可持续发展。此外，公司子公司神州鲲泰获得中国移动智算中心采购项目中标，投标报价达191.17亿元，中标份额10.53%。国产算力需求旺盛，运营商成为主要推动力，未来有望成为公司新的增长源。 公司作为华为核心合作伙伴，依托销售渠道和云服务优势，充分受益国产算力快速增长红利。预计2024-2026年公司收入分别达到1244.95亿元、1311.79亿元和1396.14亿元，归母净利润分别为13.92亿元、16.88亿元和20.24亿元，估值PE为17倍、14倍和12倍。公司维持“增持”评级，风险主要包括云业务及信创业务推进不及预期以及宏观经济波动等影响。
重庆百货业绩受压 电器销售回暖
重庆百货发布了2024年第三季度财报。前三季度，公司实现营收130.04亿元，同比下降12%；归属于母公司的净利润为9.23亿元，同比下降19.24%。单季度来看，2024年第三季度营收为40.24亿元，同比减少12.96%，净利润2.11亿元，同比下降12.43%。业绩下滑主要受重庆地区7-9月的持续高温和阶段性限电影响。 各业态表现分化明显。百货业态收入同比下降14.6%，超市业态基本持平减少0.2%，电器业态实现了4.4%的增长，而汽贸业态面临较大压力，同比大幅下滑33.6%。毛利率略有下滑至24.36%，销售费用率有所上升。值得关注的是，以旧换新政策带动电器门店销售爆发，国庆期间电器销售同比增长超过100%，其中空调和彩电表现尤为亮眼。 展望未来，公司在川渝地区拥有较强的市场竞争力和密集网点布局，电器、汽贸、超市、百货四大业态均具备较大潜力。预计2024-2025年归母净利润分别达12.6亿元和13.4亿元，对应7.6倍及7.2倍市盈率，维持“强烈推荐”评级。但需关注业态扩展、消费复苏及投资收益等不确定风险。
诺力股份Q3物流业务微降
2024年前三季度，公司实现营收51.5亿元，同比下降3.6%；归母净利润为3.6亿元，同比增长1.0%。其中，第三季度单季营收16.8亿元，同比下降15.7%，环比下降2.7%；归母净利润1.2亿元，同比下降10.7%，环比下降2.0%。公司主动放弃部分低毛利且回款较差的新能源物流项目，导致短期业绩承压。 营收结构调整带动毛利率提升，前三季度综合毛利率达23.2%，同比增长2个百分点；净利率7.0%，同比提升0.3个百分点。叉车业务比例提高，加之钢材与碳酸锂价格保持低位，推动毛利率显著上升。第三季度毛利率进一步攀升至26.3%，同比和环比分别增长6.9及4.3个百分点。费用率方面，受汇率波动影响，财务费用率有所攀升，期间费用率同比略有增加，主要因营收下降所致。 公司抓住叉车电动化趋势，积极扩大大车产能和完善研发营销体系，推动大车战略稳步推进，打造新的增长点。预计2024-2026年归母净利润将分别达到4.9亿、5.8亿和6.8亿元，年复合增长率14.2%，维持“买入”评级。但需关注海外市场拓展、宏观经济及汇率波动等风险。
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