每日报告回放摘要
近日，多份重要研究报告和市场点评发布，反映出当前经济与行业发展的多重动态。首先，从宏观经济角度看，出口环比回升主要受到气候因素的扰动影响，且劳动力市场及服务消费持续降温，通胀压力有所缓解，CPI高点已现，但核心通胀风险仍需关注。这些数据显示当前经济增长趋于稳健，面临一定的调整压力。 其次，各行业专题研究揭示了不同领域的发展趋势。房地产行业正处于继续出清阶段，显示结构性调整加快；家用电器受到贸易摩擦影响，产业链加速转移，多元化布局的企业更具竞争优势。军工领域国产民机产能快速爬坡，交付速度提升。通信设备进入高速增长期，碳市场扩容带动环保产业发展，均表明相关产业正经历深刻变革和升级。 最后，多家公司报告体现出企业经营面的积极信号。科博达新产品逐步放量，方大特钢通过降本增效保持成本优势，三未信安营收快速增长，森马服饰发布股权激励彰显信心。海外公司如中远海能也展示出扣非增长的稳健态势，星环科技收入结构改善，聚焦AI商业化。整体来看，企业积极调整战略以应对市场挑战，展现出较强的发展韧性与潜力。
出口拉动强劲，关注价格优势
8月份我国出口实现同比增长8.7%，表现超出预期且优于前值和季节性水平。主要贸易伙伴的出口均对整体出口增长形成正向拉动，尤其是对欧盟、俄罗斯、巴西、日本和韩国的出口增速边际改善，而对美国和东盟市场的拉动力度有所放缓。特殊因素如主要贸易伙伴的持续高通胀、巴黎奥运会带动和日元升值共同支撑了出口表现，抵消了经济增速边际放缓带来的不利影响。 进口方面，8月份同比增长仅为0.5%，低于市场预期及前期水平。农产品进口增速有所回升，但机电产品和高新技术产品的进口增速出现放缓。从国别情况看，对欧盟、日本和俄罗斯的进口对整体增速产生负向影响，而对美国、韩国和东盟地区的进口拉动作用减弱。 展望9月份，我国出口同比增速预计维持在7.5%左右。但需关注全球贸易摩擦可能出现的加剧、欧元区经济复苏不及预期，以及海外地缘政治冲突升级等风险因素，或对出口增长造成不利影响。
哈里斯大选辩论首秀解析
哈里斯在此次大选辩论中表现优异，明显优于特朗普，短期内利空因素得到消化，支持率有望继续提升，资本市场或将开始评估其政策落地的可能性和影响。哈里斯在辩论中重点突出未来计划，避免与特朗普正面交锋自身经验不足的问题，语言稳健、逻辑清晰，成功回应了外界的质疑。 相比之下，特朗普的表现中规中矩，其针对拜登的辩论策略在哈里斯身上效果欠佳。特朗普在医保、税改和通胀等具体政策细节上不敌哈里斯，部分时间被迫回应无关议题，论述效率较低，未能有效反击对手的批评。 宾夕法尼亚作为关键摇摆州，被视为本次选举的“造王州”。尽管民主党略有优势，但共和党支持率迅速回升，双方选情胶着，选票差距可能很小。哈里斯和特朗普在其他摇摆州表现相近，最终谁能赢得宾州，将极大影响大选结果。
中信银行净息差回升扩大分红
中信银行2024年上半年经营保持稳健，净息差呈现企稳回升趋势。24Q2净息差达到1.72%，较上一季度提升12个基点，负债成本有效下降，显示成本管控成效显著。公司拟提高中期分红比例至27.82%，略高于去年水平，体现利润分配力度增强。 资产质量整体稳定，信贷风险得到有效控制。24Q2不良贷款率微升至1.19%，但拨备覆盖率仍维持在206.76%，风险抵御能力充足。对公及房地产贷款不良率均出现明显改善，显示公司在重点领域风险管理和化解方面取得积极进展。 贷款业务增长稳健，积极响应国家战略指引。24Q2贷款余额同比增长4.0%，特别是在绿色金融、涉农贷款及制造业贷款等重点领域增速领先。此外，科创金融与普惠金融贷款持续扩展。基于盈利预测和估值模型，给予中信银行合理价值6.71-6.78元，维持“优于大市”评级。同时需关注企业偿债能力及监管政策变化带来的潜在风险。
光大银行净利增速与资本提升
光大银行2024年上半年业绩表现趋稳，收入降幅明显收窄，净利润实现同比微增。具体来看，上半年营收同比下降8.8%，但环比有所好转，第二季度营收降幅收窄至7.9%，归属母公司净利润则实现3.1%的增长，单季度利润增速较第一季度有所提升。公司正积极推动中期分红方案的制定和实施，彰显稳健经营和回馈股东的决心。 资本实力持续增强，风险抵御能力提升。截止2024年第二季度末，光大银行总资本净额达6638亿元，同比增长3.4个百分点，资本充足率达到13.87%，同比提升0.37个百分点，一级及核心一级资本充足率同样显著提升，稳定满足监管要求。贷款总额突破3.8万亿元，同比增长4%，并加大对科技金融、绿色金融和普惠金融等重点领域的支持力度，助力实体经济发展。 零售业务不断拓展，客户资产管理规模稳步增长。公司深化客户分层经营，零售客户数量和质量均有所提升。2024年第二季度末，零售客户资产管理规模达到2.87万亿元，较去年底增长5.42%；理财产品管理规模上涨13.74%。同时，公司客户融资总额超过5万亿元，债券承销规模居行业第四，体现出较强的市场竞争力和业务多元化发展。综合看好公司未来业绩，维持“优于大市”评级。
2024年第37周传媒速递
上周（2024年9月2日至9月6日），传媒板块表现相对稳健，下跌0.74%，优于同期沪深300指数的2.71%跌幅，位列申万一级行业第三。板块成交金额为859亿元，较前期略有缩量。细分来看，出版子板块逆势上涨2.02%；而游戏、广告营销、数字媒体、电视广播及影视院线均不同程度走弱。其中，数字媒体板块成交显著放大，周成交额从49.19亿元增至75.48亿元，换手率提升至22.29%，处于历史中高位水平。 电影市场仍处于调整期。第35周全国电影观影人数为1488.04万人次，同比下降29.74%，环比下降38.58%。场均票房288.71万元，同比下滑15.68%，环比减少30.96%。短剧热度基本保持平稳，相关数据维持在4.39亿水平，显示推广与用户关注度未见明显波动。 核心消息方面，中央广播电视台与多国非洲主流媒体达成合作，推动中非文化交流，提升“全球南方”国家的声音。Meta宣布其AI助手周活跃用户达1.85亿，月活用户超过4亿，且尚未覆盖英国、巴西及欧盟市场，具有较大增长潜力。同时，淘宝天猫引入微信支付，支付宝接入美团服务，互联网巨头互联互通进一步深化，移动支付与电商融合迈出重要一步。风险仍包括宏观经济、政策监管及技术进展等不确定因素。
2024保险业中报：业绩亮眼
2024年上半年，A股上市保险公司业绩表现超出市场预期，利润大幅增长，资产和负债表现均十分亮眼。归母净利润同比增长12.5%，达到1717.99亿元，明显优于我们预期的1.0%。新业务价值（NBV）和投资收入贡献均实现正向提升，尤其是在积极响应新“国九条”政策的背景下，上市险企中期股利支付率保持在12.3%至25.0%区间，显示出稳健的资本运作能力。 在人身险领域，尽管新单业务受银保“报行合一”和高基数影响有所承压，同比下降13.7%，但由于渠道结构优化和预定利率调整，新业务价值增长显著，NBV同比大幅提升24.1%，单均价值同比提升9.1个百分点至16.0%。财产险方面，头部公司通过优化费用和产品结构控制成本，综合成本率表现优异，承保利润同比增长6.1%，显示出稳健的风险管理能力。 投资端表现同样出色，主要得益于长端利率下降推动债券市值提升及优质高股息股票价格上涨。上市险企年化投资收益率保持稳定，同时逐步增加分类为公允价值通过其他综合收益（FVOCI）的股票资产比例，有效平滑利润波动。展望未来，负债成本下降预计将改善利差损风险，助力新业务价值提升，且三季度部分险企有望延续业绩超预期表现，推荐关注新华保险、中国人寿、中国财险、中国平安及阳光保险。需警惕市场波动、利率下行及大灾事件等风险因素。
多地推家电以旧换新政策
多省市积极推动以旧换新政策落实，湖北、吉林、青海、海南、重庆、浙江、北京、上海、广东和宁夏等地均已发布相关实施细则。不仅涵盖空调、冰箱、洗衣机等传统大家电，多地还将吸尘器、扫地机器人、空气净化器及部分厨房小家电纳入补贴范围，补贴力度普遍达15%至20%。根据奥维云网数据，2024年第34至35周，空调线上线下零售额同比增长显著，冰箱和洗衣机也呈现不同程度上涨，政策效果初显，期待全面推广后带动家电市场进一步回暖。 从投资角度看，白电行业业绩稳健，具备较高的净资产收益率和分红优势，预计下半年将持续受益于以旧换新政策的推动。重点推荐格力电器、海尔智家及海信家电三大龙头企业，同时看好拥有海外自有品牌优势的石头科技和TCL电子，凭借品牌拓展能力具备成长潜力。 一周行情回顾显示，2024年9月2日至6日，沪深300指数下跌2.7%，家电板块跌幅相对较小，仅1.0%。奥维云网数据显示第35周空调和冰箱线下销量同比大幅增长，线上部分品类销量也持续攀升。需关注的风险包括原材料涨价、汇率波动、需求减弱及行业竞争加剧等，投资需保持谨慎。
通胀回升待供需平衡
8月CPI同比上涨0.6%，虽然好于前值但低于预期，主要受新涨价因素支撑。食品价格成为拉动CPI上涨的主力，鲜菜、鲜果和猪肉价格环比增长显著，极端天气导致供应受限，推动食品价格反弹。相较之下，非食品价格出现走弱，原油价格下跌对交通燃料价格产生压力，耐用品及服装价格涨幅放缓，租赁房屋和部分服务价格涨势趋缓，核心CPI同比增速边际放缓。 8月PPI同比降幅扩大至-1.8%，表现弱于预期，涨价因素不足成为主要拖累。分行业来看，上游采掘和原材料价格回落明显，中游设备制造业价格基本稳定，下游消费品行业价格普遍下滑。重点行业中，交通运输工具制造业价格展现韧性，而钢铁及非金属矿物行业价格持续疲软，输入性通胀显著减弱。 展望后续，虽然我国稳物价有多重积极因素，但极端天气影响减弱可能带来通胀波动风险。预计9月CPI同比增速约为0.4%，PPI同比增速约为-1.5%。需关注中美贸易摩擦恶化、政策落实不力及海外地缘政治紧张加剧等风险因素对物价和经济的潜在影响。
医疗设备发展与未来趋势分析
医疗设备行业短期面临压力，主要受国内医疗行业整顿和设备更新政策影响，今年招采活动普遍延迟，导致企业增长受限。但从长期看，随着我国医疗设备人均拥有量仍处于较低水平，临床诊断和治疗需求依然旺盛，医院配置意愿强烈，行业发展潜力依旧广阔。 今年上半年，由于行业结构调整和去年基数较高，医疗设备招投标活动放缓，行业增长遇阻。不过，下半年基数较低，随着设备更新政策逐步落地，行业有望实现边际改善，增长动力逐渐回升。 展望未来2-3年，国产高端医疗设备替代进程加快，设备升级政策带来资金支持，尤其是高端医学影像设备领域将保持稳健增长。同时，疫情后我国医疗器械出口水平提升，呈现高端化和规模扩大的趋势，产业发展空间进一步扩大。重点关注迈瑞医疗、联影医疗等龙头企业。风险方面需注意医保控费加剧、政策推进不及预期及市场波动。
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