新大陆支付稳健 海外布局推进
公司作为国内领先的POS机制造商和支付收单机构，主营业务涵盖智能终端集群和行业数字化两大板块。2023年，公司智能终端全球出货量位居第一，支付服务交易总量超过2.5万亿元，行业领先地位稳固。伴随着消费复苏，支付流水同比增长8%，商户运营及增值服务收入大幅提升33.6%，净费率提升至万2.4，盈利能力明显增强。 2024年上半年，尽管支付流水有所下降，但多项促进消费政策的出台有望激发线下消费活力，推动商户运营及增值服务业务回暖。公司持续深化海外战略，海外业务收入占比提升至32%，毛利率达44.7%，显著优于国内市场。重点布局拉美市场，在巴西保持稳健增长的同时，积极开拓墨西哥、阿根廷等新兴区域。 未来三年，公司归母净利润预计分别达到12.4亿、15亿和18.5亿元，年均增长率超20%，对应市盈率逐步下降。考虑到当前政策利好及公司估值处于历史低位，具备显著上涨空间，给予“买入”评级。但需关注线下消费复苏不及预期、监管趋严及行业竞争加剧等风险因素。
政策利好推动A股持续上涨
9月26日，中共中央政治局召开会议，分析当前经济形势，部署下一步经济工作。会议肯定了经济总体平稳，但也指出国内需求不足和新旧动能转换中的阵痛仍然存在，强调要客观看待形势，增强责任感和紧迫感，显示出对经济工作的更高要求。 财政政策表态进一步加强，强调保证必要财政支出，做好“三保”工作，推动特别国债和专项债的使用。货币政策更具力度，央行已下调存款准备金率0.5个百分点，提供约1万亿元长期流动性，并预期未来还将有二次降准，利率也逐步下调，进一步释放流动性支持经济。 房地产政策更加明确，提出严控商品房增量、优化存量、提升质量，防范房地产风险。资本市场方面，会议强调加大支持，引导中长期资金入市，推动并购重组和公募基金改革。整体来看，政策利好不断释放，有望推动A股市场持续走强，但仍需警惕经济复苏不及预期等风险。
重要会议指引A股持续上涨
周四（9月26日），A股市场低开后逐步走强，全天呈现大幅震荡上涨态势。盘中股指在2926点附近遇阻，但午后放量拉升，酿酒、互联网服务、证券和房地产等板块表现强劲，而黄金、燃气、通信服务和公用事业等板块表现较弱。创业板整体涨幅优于主板，成交金额达到11667亿元，处于近三年日均成交量的中上水平，显示市场活跃度提升。 当前，上证综指和创业板指数的平均市盈率分别为12.40倍和26.82倍，均处于近三年中位数以下，估值水平相对较低，适合中长期布局。新“国九条”的发布进一步推动市场成熟，提振投资者信心。中央政治局会议强调要提振资本市场，推动中长期资金入市，支持上市公司并购重组和公募基金改革，同时央行也将通过降准、降息及降低房贷利率等措施支持经济和资本市场发展。 展望未来，股指预计将保持震荡上行的格局，但需关注政策变化、资金流动及外部环境的不确定性。建议投资者重点关注金融、房地产、汽车和半导体等行业的短期投资机会。同时需警惕海外经济衰退风险、国内经济复苏不及预期及国际关系等可能带来的波动。
央行重磅政策促增长
2024年9月24日，央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上宣布多项重要货币政策，包括降准降息、降低存量房贷利率及统一首付比例，同时推出支持股票市场稳定发展的新货币政策工具。此次降准释放稳增长信号，国内外多重因素促使降准预期升温，有助于为银行提供更多低成本资金，推动信贷投放向科技创新和绿色发展等重点领域倾斜，支持实体经济高质量发展。 关于存量房贷利率，央行下调幅度约0.5个百分点，既考虑到新旧房贷利差扩大和提前还贷增多的现状，也兼顾银行净息差收窄的压力。此举既帮助减轻居民月供负担，稳定房地产市场信心，也促使银行优化资产负债结构，保持金融体系的稳健运行。 央行创设的新的货币政策工具，将降低证券、基金、保险等机构的融资成本，提高其资金获取能力，推动中长期资金进入股票市场，增强市场稳定性和投资者信心。然而，需警惕全球发达经济体货币政策变化及海外经济波动带来的外部风险对国内金融环境的影响。
政治局会议聚焦房地产稳定
中共中央政治局于9月26日召开会议，分析当前经济形势并部署下一阶段工作。此次会议较历年提前举行，体现了政策制定的紧迫性，特别关注人民币资产的稳定和发展。会议指出，经济面临新情况和新问题，需加强宏观调控，但重点领域风险已有积极进展，为逆周期政策腾出空间。 在宏观政策方面，要求在持续加力的基础上再加大力度，财政政策注重底线保障和投资带动，货币政策则提出降低存款准备金率和实施有力度降息。产业政策聚焦房地产和资本市场，短期重点稳定房地产市场，长期则推动资本市场制度改革。体制建设方面，推出促进民营经济发展的相关法律，激发实体经济活力。 此外，会议强调扩大内需，促进中低收入群体增收，将消费促进与民生保障结合；同时强化引资稳资，支持制造业外资准入，反映全球美元流动性紧张的现实。民生方面更加强调守住底线，提高保障水平。会议明确四季度经济工作的紧迫性，警惕经济数据波动及宏观政策调整可能带来的风险，要求迅速行动。
非银受益政治局积极政策转向
中共中央政治局于9月26日召开会议，罕见地在9月讨论当前经济形势，显示中央高度重视当前经济面临的新情况和问题。会议强调要全面、客观、冷静看待经济形势，正视困难，坚定信心，增强做好经济工作的责任感和紧迫感，体现出中央推进全年经济社会发展目标的决心。 从政策导向来看，此次会议重点关注需求侧管理，旨在稳定市场和预期。具体措施包括加大投资力度，利用超长期特别国债和地方政府专项债，促进房地产市场回稳，优化存量房建设；推动资本市场发展，引导中长期资金入市；促进消费升级和就业稳定，特别着重支持高校毕业生和农民工等群体。 投资方面，市场风险偏好有望显著提升，非银金融板块成为核心受益者。券商板块在政策转向和流动性改善下，估值和业绩均有望回升，关注互联网券商及头部券商的低估值及并购机会。保险板块则受益于股市上涨和地产政策调整，预计第三季度利润快速增长。但仍需警惕政策落地不及预期、市场波动及宏观复苏放缓等风险。
中央政治局：否极泰来新局面
9月26日，中共中央政治局召开会议，重点分析当前经济形势并部署下一步经济工作。此次会议不同寻常，不仅时间点在9月末罕见，而且只聚焦经济议题，且“防范化解重点领域风险”的表述被淡化，新闻通稿语言也更加通俗易懂。会议体现出对经济困难的正视，并暗示之前储备的增量政策即将推出，逆周期调节措施将有所调整。 房地产政策定位发生变化，从防风险转向助力经济稳增长。会议强调商品房建设要严控增量、优化存量、提升质量，同时着力解决销售端问题，调整限购政策和降低存量房贷利率，力争房地产市场止跌回稳，回应群众关切，助力经济稳定发展。 宏观政策方面，货币政策已先行，接下来财政政策或将发力，可能包括提高预算赤字率和额外发行特别国债等措施。本周政策调整已开始改善市场预期，增强信心，但地缘政治风险、政策落实效率、全球经济衰退及主要经济体货币政策变化仍是潜在挑战。新政策的效果需持续观察。
OPEC减产致中国原油出口超预期
全球原油价格在9月继续下跌。截至9月13日，布伦特和WTI原油期货结算价分别为71.61美元/桶和68.65美元/桶，均较上月下降超11%。现货价格也呈现明显跌幅，布伦特、WTI和ESPO原油现货均出现两位数跌幅。中国原油现货价格同样下滑，胜利油田和南海油田月度均价分别下降超过6%。 供给端方面，8月份OPEC原油产量下降至26588千桶/天，环比减少0.73%；美国炼油厂可运营产能利用率下滑至92.1%，石油产品供应减少3.08%。美国原油出口量降至近年低点，环比下降11.57%。与此同时，中国原油出口则大幅上涨，环比激增超过1300%，远超市场预期，体现出较强的出口动力。 综合来看，尽管全球原油价格持续走低，但市场供应格局趋紧，存在触底反弹可能。OPEC产量减少，美国墨西哥湾受热带风暴影响导致供应收紧，利比亚出口尚未恢复，均对价格形成支撑。未来需警惕地缘政治和需求变化带来的风险，能源价格或依然存在较大波动。
晨会简报
传媒行业的核心在于信息传播，属于文化消费范畴。内容属性突出，优质头部或爆款内容对企业业绩影响显著，且用户需求多样且快速变化。同时，传媒企业多采用项目制管理，产能分散，业绩波动较大，且受政策监管影响较深，涉及意识形态领域，多部门共同监管。每次技术革新及内容形式、传播渠道变革，均会引发行业竞争格局的重塑。 在降息周期下，美股科技板块，特别是SaaS行业有望显著受益。美国企业IT支出保持平稳，降息环境使企业加大IT投入以提升效率。近年来，SaaS公司股价经历调整，当前估值处于低位，降息有助推动其估值回升。同时，生成式AI逐渐融入企业级SaaS产品，成为行业未来发展趋势之一。 近期政治局会议强调要面对经济挑战，坚定信心，财政政策料将加力。会议明确提出促进房地产市场稳定回升、资本市场提振，助力居民资产负债表修复和内需增长。同时，完善生育支持政策、促进民营企业发展及加强低收入群体帮扶成为重点。相关政策落实将为非银金融板块带来流动性改善和估值修复机会，投资者可关注证券行业优质公司。
首席证券内参精华摘要
近期，A股市场表现强劲，沪指重回3000点以上，成交额连续两日突破1.1万亿元。多板块普遍上涨，尤其是房地产和大消费板块表现抢眼，大金融板块也延续强势。政治局会议提出“实施有力度的降息，努力提振资本市场”，直接提振了市场信心，推动整体行情上扬。 短期来看，市场乐观情绪明显增强，牛市呼声渐高，但指数涨幅较大，获利盘压力依然存在。加之国庆长假临近，节前或出现一定波动，市场有望在震荡中继续上行，整体向好的趋势未变。中期角度看，政治局会议首次如此明确提及“努力提振资本市场”，表明政策将持续支持资本市场发展，推动资金入市和完善投资环境，牛市有望逐步成形。 投资策略上，建议重点关注此前严重超跌的行业板块，如地产和大消费。随着经济逐步复苏，相关行业有望迎来反弹。此外，这些板块中的绩优、低估值、高股息龙头企业具备较高安全边际和成长潜力，值得投资者重点配置，以分享市场修复带来的机会。
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