居然之家：费用率降 智能转型加速
公司发布2024年前三季度财报，实现营业收入94.8亿元，同比下降2.72%；归属于母公司净利润为7.3亿元，同比大幅下降36.42%；扣非后归母净利润为8.2亿元，同比减少31.04%。公司信用减值损失8097万元，主要因坏账准备计提增加；营业外支出1.3亿元，主要因部分门店闭店或转加盟确认赔偿损失。第三季度单季度业绩继续承压，营业收入31.3亿元，同比下降6.23%，归母净利润仅1.3亿元，同比下滑54.64%。 公司综合毛利率为29.33%，较去年同期下降5.7个百分点，期间费用率为21.22%，同比减少1.7个百分点，其中销售、管理、研发及财务费用率均有所下降。为聚焦主业并提升品牌形象，公司拟将名称由“居然之家新零售集团股份有限公司”更名为“居然智家新零售集团股份有限公司”，证券简称同步变更。此举体现公司致力于打造智能家居数智化转型标杆的决心，有助于提升公众对公司专业性和创新性的认知，推动商业模式升级。 公司积极响应国家以旧换新政策，截至9月底，该活动已吸引22.83万人参与，直接拉动换新消费超10亿元，促进卖场客流回暖。十一期间卖场客单量同比增长超20%，预示家居消费市场潜力逐步释放。基于业绩调整，公司将2024-2025年净利润预测下调至10.3亿元和11.3亿元，参考可比公司25年19倍PE，给予目标价3.42元，评级“优于大市”。风险方面主要包括终端需求不及预期、地产周期波动及新业务拓展风险。
房地产交易税费减政策解读
2024年11月13日，财政部、税务总局和住房城乡建设部联合发布多项支持房地产市场的税收优惠政策。契税优惠力度加大，将原本90平方米以下适用1%契税的面积标准提高到140平方米，且北京、上海、广州、深圳四大城市的家庭第二套房契税优惠也统一执行1%税率，对超过140平方米的住房契税税率也有所降低，显著降低购房成本，支持居民刚性及改善性住房需求。 此外，二手房交易税费政策也迎来优化。取消普通住宅与非普通住宅标准后，个人销售持有满2年的住房免征增值税，四大城市原有对非普通住宅征收增值税的规定取消。同时，土地增值税的预征率下限统一下调0.5个百分点，减轻房地产企业税负压力，助力行业稳健发展。 近期中央政策密集出台，推动房地产市场止跌回稳。除了税收优惠外，还包括加大“白名单”项目贷款投放、支持存量土地盘活、调整限购政策和降低房贷利率等措施。多管齐下的政策组合有望激发市场活力，但仍需警惕政策效果不及预期、居民信心恢复缓慢及信用风险加剧等不确定因素。
2024科技金股投资月报
2024年11月，A股市场活跃度持续走高，截至11月13日，成交额已连续31个交易日突破万亿元，上证指数累计上涨4.86%，深证成指上涨7.25%，创业板指数更是上涨11.68%。其中，计算机、商贸零售、汽车及电子板块表现强劲，而银行和建材板块则相对较弱。 政策预期依然是推动A股上涨的关键动力。9月24日以来，多项积极政策陆续出台，尤其是11月8日人大常委会通过增加地方政府债务限额6万亿元，有效化解地方隐性债务风险，稳定宏观经济环境，增强市场信心。未来政策重点或将聚焦于扩大内需，支持经济平稳发展，进一步提振投资者信心。 从中长期看，A股走势仍取决于国内经济基本面及预期管理。尽管美国大选尘埃落定，外部环境存在不确定性，但国产替代、自主可控等科技领域的发展前景广阔。短期内，科技板块尤其是芯片半导体、鸿蒙、AI产业链和信创等领域仍是投资重点。投资者应关注政策支持下的成长型价值股，把握市场节奏，同时警惕经济数据不及预期及中美摩擦等风险。
长城汽车销量总体降，海外增长
2024年11月1日，公司发布了10月份产销快报。数据显示，10月公司总销量为11.7万辆，同比下降11.05%。其中，哈弗品牌销量为7.3万辆，同比减少7.65%；WEY品牌销量实现快速增长，达到6486辆，同比增长187.5%；长城皮卡销量为1.3万辆，同比下降25.64%；欧拉品牌销量为5560辆，同比减少48.64%；坦克品牌销量为1.9万辆，同比下降13.49%。在新能源和海外市场表现方面，10月份公司新能源车型销量达到3.2万辆，环比增长6.34%；海外销量达4.5万辆，同比增长25.65%；售价20万元以上车型销量为3万辆，同比增长12.69%。 公司持续推进技术创新和海外布局，推出业内领先的全新纵置双电机混联架构Hi4-Z平台，该平台兼顾城市出行与越野需求，搭载2.0T/3.0T发动机、前后电机以及3DHT变速箱，实现最大系统功率715kW、零百加速4秒的优异性能，并拥有全球领先的200公里以上插混越野纯电续航能力。同时，二代哈弗H9正式登陆沙特市场，澳大利亚昆士兰配送中心也已开始运营，海外布局不断深化。 投资方面，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为116.32亿元、136.98亿元和159.09亿元，对应动态市盈率为20.76倍、17.63倍和15.18倍。基于业绩增长和市场前景，维持对公司的“增持”评级。但仍需关注消费需求低于预期、行业竞争加剧及新车型销量不佳等潜在风险。
江淮汽车三季度业绩大增
公司于2024年10月29日发布的第三季度报告显示，3Q24实现营业收入109.08亿元，同比下降5.57%；归属于母公司的净利润达3.24亿元，同比增长达1028.38%。毛利率小幅提升至11.36%，同比增长0.41个百分点，但期间费用率有所上升，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比增加0.2、0.52和1.06个百分点。 报告期内，公司持续优化产品结构和债务结构，积极拓展国内外市场，带动汇兑收益增加，财务费用降低。同时，公司注重资产结构调整和资源配置效率提升，资产处置收益显著增长。公司还与华为、地平线、科大讯飞、黑芝麻、宁德时代等行业巨头建立了长期战略合作关系，推动智能新能源汽车领域的发展，致力于为用户提供优质的移动出行解决方案。 未来展望方面，预计公司2024至2026年归母净利润将分别达到7.65亿元、8.39亿元和12.37亿元，市盈率分别为126.52倍、115.38倍和78.24倍，维持“增持”评级。但需关注新产品推出进度、海外市场竞争和终端消费需求等风险因素。
每日报告回放
2024年11月13日至14日的市场报告显示，A股市场呈现多重积极信号。地产销售持续增长，乘用车零售表现超出预期，两融资金流入加速，显示投资者信心有所提升。同时，居民对权益类ETF的增配推动了投资银行业与经纪业的流动性改善，为市场注入活力。 行业方面，半导体设备领域面临先进芯片进口受阻的挑战，推动国产前道设备加快发展。房地产税收政策如期落地，体现政府决心，助力行业稳定回暖。医药行业则在医保预付金制度完善的支持下，回款压力有望得到缓解，旅游业则因法定假日延长带动本地消费时间增加，消费市场活力得到提升。 个股表现同样活跃，多家公司发布最新研究报告。新秀丽预期第四季度经营状况改善，神马股份被看好其产业链突破潜力，格尔软件第三季度毛利率大幅提升，PQC业务发展可期。海外公司中，百济神州、亚玛芬体育、中教控股等展现出稳健增长和战略转型的良好势头。总体来看，市场多元发展，各板块呈现向好态势。
长安汽车销量及海外市场双增长
2024年10月，公司发布产销快报，实现总销量25.1万辆，同比增长4.1%。其中自主品牌销量达21.3万辆，增长7.3%；自主乘用车销量16.8万辆，同比增长3.4%。海外市场表现突出，自主品牌10月海外销量3.1万辆，增幅达33.9%。新能源领域表现亮眼，自主品牌新能源车销量创历史新高，达到8.5万辆，同比增长48.6%；1-10月累计销量超53万辆，同比增长超45%。长安启源和深蓝汽车10月销量表现强劲，分别突破1.8万辆和2.8万辆，阿维塔销量也实现同比环比双翻倍。 未来发展方面，公司积极布局数智新汽车领域。10月17日，在世界智能网联汽车大会上，公司提出汽车将转型为具备移动多功能空间、智能计算终端、数据采集和移动储能等多重功能的智能汽车机器人。为此，公司计划投入超2000亿元资源，扩大科技创新团队1万人，致力打造可进化的智能汽车机器人，推动“新汽车、新生态”战略实现落地。 投资方面，预计公司2024至2026年归母净利润分别达到47.54亿元、76.20亿元和101.35亿元，对应市盈率分别为31.44倍、19.61倍和14.75倍，维持“增持”评级。但需关注消费需求疲软、行业竞争加剧及新车型销量不达预期等风险。
陆风招标增 股份盈利回暖
根据比地招标网数据显示，2024年前十个月风机招标量达到98.22GW，同比增长93.36%。其中，陆上风机（含塔筒）招标量达90.99GW，同比增长100.77%；海上风机7.24GW，同比增长32.06%。陆上风机需求旺盛，下游风机零部件环节盈利有望改善，公司将从中受益。 公司2024年前三季度营业收入31.85亿元，同比减少9.78%，但归母净利润为5.07亿元，同比增长43.54%。单季度看，Q3营业收入13.97亿元，同比增长23.23%，环比增加28.11%；归母净利润0.85亿元，同比增长37.98%，但环比下降74.61%。毛利率为17.22%，同比下降2.27个百分点，短期盈利能力承压，未来随着陆上风机需求提升，盈利有望回暖。 此外，公司持续推进产能建设，截至2024年6月底铸造产能达70万吨，精加工能力32万吨，正建设22万吨大型铸件精加工产能，预计精加工能力达54万吨，助力完善产业链，提升市场竞争力。预计2024至2026年公司归母净利润将分别为6.55亿元、8.26亿元和9.53亿元，维持“增持”评级，但仍需关注风电装机和原材料价格波动风险。
保险三季报资负共振业绩提升
今年前三季度，上市保险公司净利润显著反弹，实现同比增长近八成。单季度来看，一季度净利润略有下降，二季度开始大幅回升，三季度更是实现超过五倍的增长，整体盈利能力明显增强。寿险业务方面，新单保费止跌回升，尤其受益于代理队伍稳定和预定利率调整的刺激，中国人寿和中国人保的新单保费已恢复至去年同期水平，新业务价值率也逐季提升，成为利润增长的重要驱动力。 财险业务保费收入持续改善，自五月以来呈现稳步上升趋势。各公司车险业务增长趋势基本一致，但非车险收入增速存在差异。虽然三季度因灾害事件导致综合成本率有所上升，但同比仍保持相对稳定，财险业务整体表现稳健。投资收益方面，上市保险公司前三季度投资收益率大幅提升，中国太保和新华保险的总投资收益率分别达到去年同期的两倍和三倍，资产端表现优异，但净投资收益率短期内仍面临一定压力。 展望四季度，保险行业负债端保持稳健，资产端弹性增强，利润增长基础扎实，行业的投资价值依然明显。建议重点关注负债端表现稳健的中国人寿、中国平安，以及资产端弹性较强的新华保险。需注意保费收入增长不及预期及资本市场波动带来的风险，投资者应保持审慎。
台股10月：先进制程与SOC领跑
半导体行业方面，先进制程需求环比增长显著，成熟制程短期仍面临压力。台积电销售额同比增长29.2%，虽为今年2月以来最低，但环比增速迅猛，显示AI需求依旧强劲。联电第四季度产能利用率预计降至66%至69%，低于第三季度水平。联发科因天玑9400热销，10月营收同比和环比均大幅提升，市场对第四季度新机需求持乐观态度。 存储行业受价格压力影响，产能利用率有所下降。华邦电宣布台中厂将于第四季度开始减产，整体产能利用率预计降至80%。旺宏则加大3D NOR和企业级SSD的研发投入，积极调整库存及升级设备，预期2025年经营业绩有望增长。消费电子方面，进入传统淡季，10月出货量预计回落；群创预计中国大陆“以旧换新”补贴政策将支撑电视需求，IT面板则呈现疲软态势。 在AI与代工领域，需求维持高位，水冷散热渗透率提升。鸿海10月创同期营收新高，第四季度展望乐观。奇鋐AI服务器水冷业务今年占比预估达10%，明年有望实现双位数增长。元器件及功率部分，10月业绩有所走弱，四季度进入淡季，国巨预计产能利用率与上季持平。整体来看，建议关注代工板块修复及AI板块增长，同时关注消费电子需求变化和模拟芯片的需求改善。
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