中国首席财经评论
近年来，随着特朗普强势回归国际舞台，全球格局再次掀起波澜。部分国人对“川建国”再次当选持观望且带有兴趣的态度，更多是期待其在对盟友施压时的精彩表现。与此同时，“马督公”对欧洲内政的干预也愈发显著，使得这场“双男主”的国际戏码更加引人关注。 面对复杂多变的国际环境，中国早已行动起来。自2024年9月以来，国家不断加强应对内外经济风险的政策防火墙，力求经济稳定发展。同时，为防范各种突发军事风险，军事实力建设也在持续加码。特别是在新型战机研发竞赛激烈的背景下，国防投入和科技创新成为重要抓手，为国家安全筑牢坚固防线。 值得注意的是，特朗普虽然在涉华政策上主要依靠加征关税，但其“更加露骨”的索取行为对中国构成新的挑战。拜登时期的“防护栏”功能恐将减弱，中美关系面临新的调整期。中国除了坚持科技自主和经济自立，更需加快军事工业的发展步伐，确保在复杂国际环境中立于不败之地。
首席证券每日精华
1月7日，市场迎来全面反弹，指数和个股普遍上涨，三市近4400只股票上涨，成交额达到1.09万亿元，较前一交易日增加近200亿元。中小盘题材股表现强劲，万得微盘股指数涨幅接近4%。AI相关概念板块如铜缆、电源设备领涨，微信小店和消费电子等板块也表现突出，而此前表现强劲的医药股则出现回调。 此次市场普涨主要源于超跌反弹，尤其是以AI赛道为代表的科技股，在经历大幅调整后出现了回暖，带动整体情绪修复。CES2025于1月7日开幕，成为科技股反弹的重要催化剂。短期内，科技股的反弹助力整体市场回暖，投资者信心显著提升，市场有望延续超跌反弹行情。 中期来看，经过近期调整后，春季行情展现较大可能性。从政策层面，设备更新和以旧换新政策将进一步扩大适用范围，资本市场方面，新一轮互换便利和再贷款回购政策持续实施，预计将带来增量资金。央行预计在春节前实施降准，增加市场流动性，为股市提供支撑。建议重点关注AI相关概念，结合CES2025的产业创新和科技巨头芯片发布，AI板块有望持续受到市场关注。
建筑材料与新材料投资策略2025
当前宏观政策逐步宽松，房地产市场出现企稳回暖迹象。2024年11月，70个大中城市中新建商品住宅成交价格上涨的城市数量增加，购房者信心逐渐恢复，成交面积降幅明显收窄。随着政策效果逐步兑现，需求端有望稳步回升，为相关行业带来积极影响。 水泥和混凝土行业受益于地产新开工和施工面积降幅收窄，需求降幅预计在2025年进一步收窄。行业自律和错峰生产政策推动产能置换，供需保持平衡，水泥价格稳中有升。煤炭价格保持低位，有助于降低熟料生产成本，提升行业盈利水平，重点关注西部建设（002302）等相关企业。 玻璃纤维应用领域不断拓展，消费量长期呈增长趋势。供给阶段性过剩促使企业主动控量，促进行业供需均衡和盈利修复。消费建材方面，商品房需求刺激政策和二次装修需求释放使得下游市场从B端向C端转变，品牌和渠道优势显著的企业市场份额持续提升，推荐关注兔宝宝（002043）、北新建材（000786）等优质标的。
爱玛科技：电动车领军稳增长
爱玛科技成立于1999年，是国内电动两轮车行业的领军企业，年产销量超过1000万辆，业务涵盖电动自行车、电动摩托车及三轮车等多个领域。近年来，公司营收和归母净利润保持稳健增长，2015-2023年期间收入年复合增长率达17.2%，净利润年复合增长率更是高达22.3%。2024年上半年，公司实现收入105.9亿元，同比增长3.7%；归母净利润9.5亿元，同比增长6.2%。 短期来看，随着2024年《新国标》修订及2025年更严格监管的实施，中小厂商生存压力加大，行业集中度进一步提升。两轮车纳入以旧换新补贴政策，利好大型厂商和经销商，预计行业将迎来存量车加速换新，推动销售增长。长期而言，国内C端和B端市场需求仍有较大提升空间，国外市场尤其是东南亚和美国等地处于蓝海阶段，受补贴及禁摩政策推动，海外市场潜力巨大。 未来，爱玛科技将受益于行业集中度提升及产品价格回暖，渠道拓展空间广阔。公司加快东南亚产能建设和美国市场布局，海外业务增长潜力显著。同时，电动三轮车等新品类快速发展，有望成为新的增长点。预计2024-2026年归母净利润复合增长率分别为7%、22%和15%，当前估值合理，给予“增持”评级。需关注市场竞争、原材料价格波动及渠道拓展等风险。
全球离网储能设备白皮书
本次调研聚焦于全球离网式电源储能设备，主要针对便携式储能和家用式储能两类产品。便携式储能设备容量一般在500Wh至3000Wh之间，通常配备40W到200W的太阳能板，适合户外使用，具有安全、便携和环保的特点。而家用式储能设备容量范围为3000Wh至6000Wh，配套太阳能板功率在200W至500W之间，起源于柴油发电机的应急电力解决方案，逐渐发展为自发自储的系统。 调研覆盖全球市场，重点对比各主要品牌制造商及电商平台（如亚马逊和阿里巴巴）的畅销产品。通过产品名称、容量、功率、重量、尺寸等多个维度，深入分析单位瓦时的重量与体积等性能指标，旨在发现轻量化和小型化表现优异的储能设备及配套太阳能板。 研究方法结合一手调研与案头研究。一手调研依托沙利文数据库和外部专家访谈，确保信息的准确与全面；案头研究则聚焦企业官网、官方微信公众号及上市公司年报等公开资料。通过多渠道交叉验证，评估储能设备的关键参数及发展趋势，为市场参与者提供参考依据。
市场调整后的行情展望研究
市场在快速下跌后，通常会先出现企稳迹象。回顾2010年以来，单周跌幅超过5%的行情中，市场换手率多呈现收缩趋势，短期内有望保持稳定。本轮调整时间点以中央经济工作会议为参考，当前下跌幅度已超过历年平均水平，市场调整压力较大，但企稳可能性依然存在。 目前市场情绪和部分估值指标已回落至历史低位。GLDI情绪指标跌破10%，与2024年1月市场超跌时基本持平，显示短期市场情绪趋于谨慎，但也暗示反弹可能。沪深300和万得全A指数的股息率相较于10年期国债达到两倍标准差以上，说明权益市场性价比正在逐步提升，投资价值开始显现。 在行业配置方面，高质量且高分红的红利资产表现出较强的配置优势，尤其是食品饮料、家用电器和纺织服装等消费板块。这些板块凭借较高的净资产收益率、分红比例及现金流状况，具备稳定且较高的股息回报。投资者可重点关注这些预期股息较高的行业。此外，需警惕全球地缘政治变化、美联储政策调整、流动性波动及国内经济复苏不及预期等风险因素。
资本市场创新机制效应分析
在双支柱创新模式下，推动引领式创新需充分发挥资本市场的枢纽作用。传统的资金、资源和激励机制难以全面体现资本市场的独特优势。通过区分追赶式创新与引领式创新所面临的风险与不确定性，能够更清晰地理解资本市场在引领式创新中的特殊角色。相比“死亡谷”，以“达尔文海”作为引领式创新的比喻，更能反映其面临的复杂生态环境。 引领式创新的核心在于降低不确定性，而不仅仅是提高项目存活率。借鉴进化论“物竞天择，适者生存”的思路，应创造有利于“物竞”的生态环境，让“天择”自然筛选优质项目，从而降低总体创新失败的风险。资本市场由于参与者的高度异质性和分布式特征，展现出独特的生态效应和筛选效应，能够有效助力创新主体穿越“达尔文海”，提升国家创新能力。 因此，要推动引领式创新，必须尊重资本市场的多元包容与分散特质，避免财政主导的中心化或银行式的同质化路径。在风投领域应以IVC和CVC为主，辅以GVC，有限使用BVC和私募信贷；股票市场既重视机构和长期投资者，也应留有空间给个人投资者、量化基金和平准基金；IPO阶段除了支持科技企业外，亦应扩大对消费等非科技领域的包容度；自上而下和自下而上的交易所并存，推动市场规模化竞争。
美国12月宏观经济月报
美国商品通胀去化进入尾声，核心商品通胀在关税预期推动下有所反弹，但核心服务通胀依然高企，去通胀进程较为缓慢。降息和美股上涨带来金融环境宽松，有利于刺激通胀上升。大选后的乐观情绪推动资本市场提前进入“繁荣”阶段，高收益债券利差降至20年低点，美债利率曲线走熊陡，美股大幅上涨。 机构普遍对美国经济持温和预期，认为经济将实现软着陆，增速逐步接近2%。但对通胀预期存在分歧，联储在12月会议上调了2025年PCE通胀预期，并提示通胀仍存在上行风险。财政政策成为未来变化的关键，预计企业税率不会降至15%，但税收抵免会有所增加。关税或局限于中国产品和汽车领域，移民政策趋紧，新增移民略低于疫情前水平。 疫情后美国制造业表现不佳，但制造业建设支出增长明显，主要来自计算机和电子电气等行业的新建AI计算中心。尽管财政支出高增，但对GDP增长的直接拉动有限。自2024年以来，美国政府净债务每年新增约2.6万亿美元，财政杠杆率有所下降，财政支出效率提升，但财政赤字难以大幅收缩。
每日资讯快报
近日，多项重要财经政策和数据发布，显示我国经济稳中有进。全国统一大市场建设指引（试行）顺利出台，推动市场整合和规范发展。全国知识产权局局长会议强调完善知识产权法律保障，强化重点领域的立法和修法工作。2024年前11个月，我国支持科技创新和制造业发展的减税降费及退税累计约2.3万亿元，激发企业活力和创新动力。此外，我国内发明专利有效量达475.6万件，外汇储备规模达到32024亿美元，反映出经济结构持续优化和国际竞争力提升。 行业方面，法拍住宅市场成交活跃，2024年成交11.7万套，二拍比例超过五成，反映房地产市场调整中的交易活跃度。针对电子烟相关违法犯罪，三部门联合发布加强打击整治的意见，规范市场秩序。期货市场继续保持增长，全年成交额同比增长8.93%。上海金融监管局推动“1+N+X”绿色金融组织体系建设，助力绿色发展和可持续经济转型。同时，封闭式权益类理财产品发行显著增加，表明投资者对风险管理的需求增强。 个股方面，多家企业发布重要公告。金地集团2024年累计签约金额685.1亿元，同比下降55.39%，反映房地产行业的挑战。霍普股份拟通过子公司吸收合并优化资源整合，百诚医药和新诺威均获得临床试验批准，聚焦医疗创新。东方电气、涛涛车业、众合科技等企业分别在股权转让、项目投资和工程中标方面有新动作，体现产业多元化和扩展趋势。三星医疗子公司签订印尼电力合同，彰显国际市场开拓步伐加快，整体市场格局呈现积极变化。
下游消费同比边际改善周报
《2024中国制造强国发展指数报告》显示，2023年中国制造强国发展指数位列全球第四，整体形势向好，高质量发展稳步推进，制造业全球竞争力不断提升。与此同时，2024年初多项政策接续出台：人力资源社会保障部等三部门发布了《实施弹性退休制度暂行办法》，旨在优化退休政策结构；中国结算则对证券质押登记费给予减半优惠，促进SFISF业务发展。 国家层面重点聚焦经济高质量发展与金融稳健运行。国新办发布会透露，2025年经济增长目标需兼顾现实需求和长远规划。中国人民银行工作会议强调，要坚持全面从严治党，实施适度宽松货币政策，强化金融稳定功能，推进金融改革开放，并积极参与全球金融治理，力保金融体系安全和经济平稳发展。 从宏观数据来看，上周除LME铜价上涨外，主要高频指标均呈现同比下降趋势，通胀压力减缓，房地产成交规模同比增长，但人民币汇率持续走低。未来一周，市场重点关注中国12月CPI、PPI数据及美联储货币政策动向，风险仍聚焦政策落实及内外需恢复不及预期。
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