广电计量2024业绩超预期点评
广电计量发布2024年度业绩预告，预计公司全年实现营业收入31-33亿元，同比增长7%-14%；归母净利润3.0-3.6亿元，同比增长50%-81%，扣非归母净利润达2.9-3.3亿元，同比增长67%-89%。第四季度单季营收及净利润同比分别增长1.5%-23.1%和66%-155%，业绩表现显著超出市场预期。 公司业绩增长主要得益于战略调整和管理升级。广电计量将经营重心转向战略新兴下游市场，重点推动特殊行业、汽车、集成电路、数据科学和航空等领域订单增长，同时收缩食品和环境业务，关闭亏损实验室。管理层换届引入年轻专业团队，推动利润导向的精细化管理和降本增效措施，促进利润率持续修复和经营水平稳步提升。 此外，公司于2024年7月实施覆盖核心员工及管理层的股权激励计划，绑定企业与员工利益，强化增长信心，并设定2024至2026年扣非归母净利润年均复合增长目标23%。基于业绩超预期表现，我们上调公司未来三年盈利预测，维持“增持”评级，但仍需关注宏观经济波动及市场竞争等风险。
医保结算助推医疗可持续发展
2025年1月1日起，安徽省正式启动医保基金对医疗机构的即时结算改革，打破了过去医保报销“后付制”的模式。改革前，医疗机构需先垫付医保报销部分，资金到账周期长达60天；而改革后通过统一的医保信息平台，实现了“当天发生、自动归集、即时汇结、次日到账”，大幅缩短回款时间，减轻医疗机构资金压力，助力其可持续发展。 医保基金即时结算不仅提升了医疗机构的资金流动性，还将带动医药行业资金链的畅通，促进全行业现金流水平的改善。资金流转效率的提升，有望增强医药服务行业的整体运营效率和抗风险能力，为相关企业带来积极影响。 未来，随着医保即时结算制度的推行，中国医药服务行业有望实现加速回款和经营效率提升。在此背景下，推荐关注海吉亚、锦欣生殖和固生堂等相关企业。需注意政策及监管的不确定性，以及品牌和扩张风险可能对行业产生的影响。
2024年12月美核心通胀放缓
2024年12月，美国CPI同比上涨2.9%，符合预期，但环比涨幅达到0.4%，高于预期的0.3%，主要受能源价格大幅上涨所推动。食品价格涨幅有所回落，而能源价格环比上涨2.6%，受国际原油价格回升及管道燃气服务季节性上涨影响明显。核心CPI同比则略低于预期，为3.2%，环比涨幅回落至0.2%，反映核心商品和服务价格走势分化。 具体来看，核心商品环比涨幅由0.3%降至0.1%，其中二手车价格涨幅明显放缓，新车价格涨幅也有所回落。核心服务环比保持稳定，尤其是住房价格涨幅未见扩大，运输和医疗服务涨幅有所不同步。整体来看，虽然能源价格推动总体通胀上行，但核心通胀走弱对未来政策预期产生一定影响。 受此影响，市场普遍预期美联储降息时间将提前，年内有望出现两次降息，美股和黄金价格上涨，美债收益率和美元指数则明显回落。但由于特朗普即将就任总统，其政策方向仍带来不确定性，加之进口关税和地缘政治风险，未来美国通胀走向仍需谨慎关注。
黄金加速推动去美元化
2024年，黄金市场表现出色，但其价格与传统定价理论出现背离。伦敦金价与美国国债收益率之间的负相关关系趋弱，显示黄金的定价机制已从单一经济周期因素转向多元风险对冲功能。投资需求和央行购金需求的提升，成为推动金价上涨的主要动力，而这背后则是美国通胀抬升、美元信用体系的担忧以及全球政治不确定性。 随着黄金与美元体系及美债利率的脱钩，其定价因素日益多样化，体现出“去美元化”的趋势。未来，非美元经济体的因素将在黄金价格形成中占据更重要的位置，这标志着黄金正在走出传统的美元框架，成为全球多元经济环境中的关键避险资产。 展望2025年，全球通胀预期升温和各大央行持续购金，将为黄金价格提供坚实支撑。特别是非美经济体如英欧日等地通胀压力增大，以及部分新兴市场加快增持黄金储备，都将助推金价继续上涨。此外，尽管比特币作为数字资产与黄金同属去中心化资产，两者在功能、安全性和投资属性上存在显著差异，短期内它们作为美元体系的替代资产，有望表现出较强的正向联动关系。
兴业银行单季业绩大增不良双降
2024年，兴业银行实现营业收入和归母净利润双双正增长，全年营收增幅0.7%，净利润微增0.1%，且第四季度利润增速达到16.9%，超出市场预期，显示盈利能力保持稳定。公司资产质量稳中向好，不良贷款率降至1.07%，拨备覆盖率提升至237.8%，不良贷款余额有所减少，资产质量保持健康趋势。 贷款方面，公司优化信贷结构，信贷规模略有压降，贷款增速下降至5.1%；但非信贷资产增长带动总资产增速达3.5%。负债端表现良好，存款余额增速大幅回升至7.6%，存款增长显著带动资产负债结构进一步稳固。公司通过适度调控信贷增速，有利于内生资本积累和分红的可持续发展。 兴业银行分红率稳步提升，2023年已升至29.64%，2024年盈利增长为分红基数增加提供支撑。当前股息率约5.25%，明显优于市场平均，具备较强投资吸引力。总体看，公司业绩稳健、资产质量向好、股息水平突出，维持“增持”评级，但仍需关注经济复苏和资产质量可能存在的风险。
美国12月CPI：核心通胀悬而未决
美国12月CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.4%，核心CPI同比3.2%，环比0.2%，数据整体符合预期。此次CPI上涨主要受能源价格影响，核心CPI中的房租和运输价格涨幅相对稳定，且低于市场预期，缓解了市场对通胀抬头和货币政策趋紧的担忧，推动美股、美债上涨，美元走弱。 从经济基本面看，美国一月份的PMI和就业数据表明经济依然保持韧性。考虑到特朗普上台带来的政策不确定性，核心通胀面临长期压力。市场普遍预计美联储将在2025年初暂停降息，并可能在6月再次启动降息。这与我们此前对美联储货币政策路径的判断一致，降息的前提需结合大幅削减财政赤字，而财政调整将是一个长期过程。 展望未来，美国核心CPI预计在2025年底维持在3%左右的中枢水平，通胀下降进入瓶颈期。考虑到贸易政策收紧和地缘政治风险，降息步伐应保持谨慎。近期美股与美债的回调反映出市场对经济“类滞胀”的担忧，随着特朗普政策推进和1月底美联储议息会议临近，需持续关注后续风险因素。
贵州茅台稳健增长目标明确
2024年，茅台集团圆满完成各项任务，实现营收1871.9亿元，同比增长13.3%；利润总额1207.7亿元，同比增长10.2%；税收达到817.4亿元，增长15.0%。公司研发投入增加11%，资产负债率、净资产收益率等核心指标均保持行业领先水平，重点推动主业发展、质量管理、市场营销和科技创新，申请170项发明专利，ESG水平显著提升，品牌影响力和人才建设成效显著，风险管控能力进一步增强。 进入2025年，茅台集团将继续稳中有进，确保主要经营指标保持优秀水平，研发投入计划同比增长10.2%。公司重点推进九大体系建设，包括现代产业发展体系、企业治理体系、全链条质控体系及双循环市场营销体系等，强化科技创新、品牌管理、文化建设和风险管控，力求实现高质量发展和持续竞争力提升。 盈利方面，预计2024-2026年每股收益分别为68.23元、73.33元和79.65元，对应市盈率分别为22倍、20倍和19倍，维持“买入”评级。然而，需关注宏观经济波动、产能扩张及直营增长不及预期等风险因素。
招商银行营收回升 存款快速增长
招商银行2024年业绩快报显示，公司全年营收同比下降0.47%，归母净利润同比增长1.2%。其中第四季度单季度营收实现6.35%的同比增长，非利息收入增长14.62%，但季度利润同比下降8.4%。与上半年和前三季度分别下降3.09%和2.91%的营收降幅相比，全年降幅明显收窄，经营状况有所改善。 资产质量总体保持稳定。2024年第四季度不良贷款率微升至0.95%，较第三季度上升1个基点；拨备覆盖率则从432.15%下降至411.98%，降幅为20.17个百分点。另一方面，招商银行全年资产和负债分别增长10.19%和9.81%，客户存款实现11.54%的高速增长，这为未来净息差回升奠定了坚实基础。 投资方面，我们预测2024-2026年每股收益分别为5.82元、5.98元和6.19元，归母净利润年均增速约为2%。合理价值区间介于42.65元至47.16元，2024年市盈率为7.33至8.11倍，优于行业平均水平，维持“优于大市”评级。需关注经济复苏不及预期及企业盈利大幅下降的风险。
依依股份业绩预告大增
依依股份发布2024年业绩预告，预计全年归属于母公司的净利润在1.98亿元至2.25亿元之间，同比增长91.76%至117.91%；扣除非经常性损益后的净利润预计为1.75亿元至2.02亿元，同比增长60.06%至84.76%。第四季度业绩表现尤为亮眼，归母净利预期达0.47亿元至0.74亿元，同比大幅增长194%至363%，扣非后净利也实现56%至164%的增长，整体业绩超出此前预期。 在收入方面，公司受益于宠物尿垫市场渗透率的提升，现有客户和新增客户均带来业务增长。美国宠物行业稳步发展，尿垫产品作为高频刚需品，其需求持续稳定。依依股份与现有客户保持紧密合作，供应份额较高，客户库存去化后需求恢复明显，同时公司积极开拓新客户，实现增量业务拓展。 盈利能力方面，2024年前三季度，公司毛利率达19.57%，同比提升约2.5个百分点，净利率为11.47%，同比提升约2.6个百分点。规模效应逐渐显现，原材料价格和汇率环境较为有利，公司通过精细化管理严控费用，盈利水平改善明显。预计2024至2026年归母净利润将分别达到2.11亿元、2.58亿元和3.12亿元，给予公司2025年15倍市盈率的估值，目标价20.94元，维持“买入”评级。风险包括原材料价格波动、美国产业政策及客户拓展不及预期。
2024新能源车品牌实力报告
随着全球对环境保护和能源可持续性的重视不断提升，新能源汽车在2024年继续保持快速发展。中国新能源汽车市场预计全年销量将达到1150万辆，市场渗透率接近40%。政府的购车补贴、税收优惠等多项支持政策，加上庞大的人口基数和经济增长，为新能源汽车需求提供了坚实保障。 技术进步是推动市场增长的重要动力。动力电池成本持续下降，续航里程显著提升，许多车型的续航能力已达到700公里甚至1000公里以上，明显改善了长途出行的瓶颈。同时，新型电池采用先进热管理和高性能防护材料，在极端环境下有效提升安全性能，降低了起火和爆炸的风险。 智能驾驶辅助技术在新能源汽车中应用更加广泛。自适应巡航、车道保持和自动紧急制动等功能已成标配，极大增强了驾驶便捷性和安全性。虽然完全自动驾驶尚未实现，但部分高端车型已能在特定场景下实现自动变道、超车，为未来自动驾驶的发展奠定了基础。
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