东方证券2024中报：自营稳业绩
2024年上半年，东方证券实现营业收入85.71亿元，同比微降1.42%；归母净利润21.11亿元，同比增长11.04%；每股收益0.24元，提升14.29%。公司加权平均净资产收益率达2.66%，较去年同期提高0.22个百分点，并计划2024年中期派发现金红利每10股0.75元（含税）。 业务方面，投资收益及其他收入占比提升，经纪、投行业务及资管等传统业务收入有所下降。受公募基金降佣和新发基金表现低迷影响，经纪手续费净收入同比下降近29%；股权融资处于停滞，债权融资则大幅增长；资管业务承压，手续费收入下降超38%；权益类自营策略表现良好，投资收益增长逾三成。两融规模和市场份额逆势扩大，但利息净收入同比下降30%。 综合来看，市场环境和费改政策带来挑战，券商资管和公募基金业务承压，经纪业务收入下降明显，债权融资成为主要增长点。权益自营投资表现稳健，为业绩提供支撑。预计2024、2025年每股收益分别为0.32元和0.35元，公司估值合理，维持“增持”评级。但需关注权益及固收市场波动、资本市场政策变化等风险。
猪价震荡，关注消费与补栏
生猪养殖方面，本周生猪均价为18.20元/公斤，较上周下降4.26%，仔猪价格亦显著回落。猪肉批发价格有所下跌，屠宰量周环比减少9.30%。整体来看，供应端的抵抗力度较弱，消费需求疲软，导致猪价震荡偏弱。尽管近期出现二次育肥短时补栏和价格反弹，但需求支撑有限，价格又迅速回落。 家禽养殖方面，临近国庆假期，山东地区鸡源供应趋紧，导致屠企需要加价抢鸡以缓解库存压力。尽管鸡苗价格环比有所下降，但随毛鸡价格上扬，苗价在周内呈现上涨趋势。辽宁地区鸡源供应相对稳定，屠企纷纷安排放假以应对供应和库存状况。 水产养殖方面，大宗水产品价格整体保持稳定，部分品种同比有明显涨跌。对虾价格环比下降，但其他主要水产品价格变化不大。投资方面，建议关注生猪养殖的温氏股份、牧原股份等核心企业，与白羽鸡相关的圣农发展、益生股份，以及后周期饲料和动保板块的邦基科技、科前生物等优质标的。同时需警惕疫病、市场行情波动及自然灾害等风险。
科博达参股新项目下半年量产
9月20日，公司发布了2024年半年度业绩说明会公告，介绍了科博达及其参股公司科博达智能科技的最新经营情况。科博达智能科技的新项目将在下半年实现规模量产，预计收入将大幅增长。公司上半年研发费用占营业收入比例为8.11%，随着收入增长，研发费用占比将趋于平稳。 公司在市场开拓方面取得显著突破，获得了大众集团下一代LED大灯控制器及悬架控制器项目的定点，预计后者将于2026年4月量产，实现底盘产品首次进入大众集团。上半年，公司获得43个新定点项目，预计产品生命周期销量约7500万只，累计在研项目达136个，产品生命周期销量超2.8亿只，涵盖多个全球平台项目。 全球化布局方面，公司已于2023年完成日本工厂投产，正加快推进欧洲和北美设厂，预计年底前取得实质性进展。公司域控产品具备技术储备丰富、开发能力强、客户资源广等核心竞争力。预计2024至2026年营业收入和净利润持续增长，公司维持“买入”评级。但仍需警惕客户销量和研发进度不及预期及市场竞争加剧的风险。
运营商新兴业务与发展概览
2024年上半年，电信行业保持稳健增长，整体收入达8941亿元，同比增长3%。业务总量同比增长11.1%。其中，移动数据流量业务收入为3280亿元，同比小幅下降2.3%，但5G用户规模持续扩大，达到9.27亿户，渗透率达52.4%。家庭固定宽带收入实现1365亿元，同比增长5.4%，千兆宽带用户达到1.87亿，渗透率提升至28.6%。 新兴业务表现抢眼，收入达到2279亿元，同比增长11.4%。云服务、产业数字化转型和算力等战略新兴产业快速发展，卫星通信和量子通信等领域也在政策推动下稳步推进。三大运营商在保持传统业务稳定增长的基础上，不断拓展新兴领域，推动业务多元化发展。 运营商通过强化精细化管理，毛利率保持高位，期间费用率持续优化。受通信技术迭代影响，资本开支有所收缩，并更多向算力等战略方向倾斜。整体来看，运营商具备高股息优势，派息率前景乐观，是具备稳健增长潜力的优质资产。
阿特斯：全球化引领光储先锋
2024年9月23日，公司发布了2024年限制性股票激励计划草案，拟授予约0.69亿股限制性股票，占公司总股本的1.88%。此次激励对象包括745人，授予价格为每股5.56元。该计划以2021-2023年扣非净利润15.17亿元为基数，设定了2024年至2026年扣非净利润稳健增长的目标，体现了公司对未来持续发展的信心。 在经营方面，2024年上半年公司组件出货量达14.5GW，实现收入155亿元，毛利率为16.5%。公司通过优化价格与出货量的平衡，重点开拓高盈利的海外市场，实现了盈利能力的回升。预计第三季度组件出货将达9.0-9.5GW，随着相关成本趋稳，盈利有望进一步改善。同时，储能业务迎来收获期，上半年出货2.6GWh，毛利率23.3%；现有订单充足，全年预计出货6.5-7.0GWh，储能业务正成为公司新的增长亮点。 公司坚持全球化品牌战略，积极应对复杂的国际环境和行业挑战，稳步构建渠道和品牌优势，率先走出行业低谷。维持2024-2026年净利润预测分别为36.53亿、48.05亿和62.22亿元，继续看好公司长期发展，并维持“买入”评级。但需关注光伏需求、海外市场拓展及政策风险等潜在不确定因素。
华为三折叠屏 推动折叠屏普及
华为于9月10日发布了全球首款三折屏手机HUAWEI Mate XT 非凡大师。该机配备10.2英寸超形态三折叠OLED大屏，采用多向弯折柔性材料和业界最大UTG玻璃，屏幕保护更可靠。铰链采用华为天工铰链系统，实现内外弯折且兼备坚韧与轻薄。影像方面，首发十档可变光圈技术，搭配潜望式长焦和超广角摄像头，支持5.5倍光学变焦和50倍数字变焦。电池容量达到5600mAh，厚度仅1.9毫米，体积轻薄且续航持久。软件层面集成盘古大模型和HarmonyOS，提供智能交互体验。售价区间为1.99万元至2.39万元。 2024年第二季度，全球折叠屏手机出货量同比增长48%，中国市场占据一半以上份额。中国折叠屏手机出货量达257万台，同比增长104.6%，华为市场份额位居第一，达到41.7%。随着更多新一代折叠屏产品推出，预计2024年中国市场出货量将达到1068万台，同比增长52.4%，并有望在未来五年保持近20%的复合增长率。 折叠屏技术的不断创新，特别是在铰链和屏幕材料上的突破，将推动产品质量、轻薄度和价格的持续优化，助力行业渗透率提升。建议重点关注折叠屏产业链相关上市公司，如蓝思科技、长信科技、凯盛科技等。投资需关注下游需求波动及技术进步不及预期的风险。
9月PMI内需稳中回升
9月份制造业PMI回升至49.8%，较上月提升0.7个百分点，显示内需逐渐企稳。生产和新订单指数均有所回升，医药、汽车、电气机械及电子设备等行业进入扩张区间，而石油煤炭和黑色金属行业仍低于50%的临界点，出口订单则有所回落，反映外需增长放缓的压力。 非制造业PMI出现小幅回落，降至50%，建筑业PMI微升至50.7%，但整体仍处于较低水平。服务业PMI降至49.9%，其中邮政电信、互联网及金融服务保持较高景气度，受季节性因素和极端天气影响，部分运输及文体娱乐行业进入收缩区间。 在宏观政策方面，央行连续降息降准并下调房贷利率，政治局会议提前研判经济形势，推出新政策支持内需。随着政策力度加强，经济下行压力有望缓解，第三季度可能见底，第四季度经济增长有望企稳回升。但房地产需求疲软、外需放缓和财政政策效果不及预期仍构成潜在风险。
固德威光储出货持续增长
公司于2024年9月27日首次授予员工股票激励，共计授予140.7万股，授予价格为32.77元/股，覆盖187名激励对象，显示了公司对未来发展的信心。2024年上半年，公司实现收入31.48亿元，同比下降17.47%；归母净利润亏损0.24亿元，同比下降103.22%。其中，第二季度营收20.22亿元，环比增长79.51%，归母净利润实现0.05亿元，较上一季度扭亏为盈，符合预期。 2024年上半年，公司逆变器出货量持续增长，特别是在亚非拉等新兴市场拓展显著。截至目前，公司逆变器销量达27.85万台，境外市场销量占比超过55%，储能电池销量达131.86MWh，户用分布式系统销售达到404.43MW。尽管受海外库存影响，公司整体毛利率下降至22.76%，同比减少12.79个百分点，但公司在户用光伏产品方面不断创新，提升了转换效率和功率段，最高效率达到98.7%。 基于公司上半年业绩及市场表现，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.37亿元、9.03亿元和11.44亿元，年均增长稳定，EPS对应为1.80元、3.72元和4.72元。尽管短期业绩承压，长期增长潜力依然较强，维持“买入”评级。
2024PT展：AI低空车路云聚焦
本周市场表现积极，通信（申万）指数上涨13.00%，同期上证综指上涨12.81%，深证成指上涨17.83%。9月25日至27日，2024国际信息通信展在北京顺利举行。本次展会以“推动数实深度融合、共筑新质生产力”为主题，全面展示了信息通信产业的最新技术成果，涵盖AI算力、低空经济和车路云等多项热点领域，吸引了业内高度关注。 展会亮点突出，AI技术和大模型应用全面铺开，产业链各环节的算力基础设施产品集中亮相。低空经济领域，电信运营商、设备商以及创新企业纷纷展示解决方案，并举办了两场低空论坛，反响热烈。车路云一体化平台及C-V2X等方案备受关注，相关产业论坛助推行业发展。华为、中兴通讯等企业持续推进连接与算力双重布局，浪潮、超聚变等厂商则不断创新AI算力基础设施，推动绿色高效解决方案。 展望2024年，通信行业重点聚焦电信运营商与AI算力双翼发展，同时看好卫星互联网、低空经济和车路云等新兴产业的发展潜力。重点推荐中国移动、中国电信、中国联通以及中兴通讯等龙头企业。需警惕中美贸易摩擦升级、云厂商资本开支不足及5G推进放缓等风险因素。
龙佰集团获新钛矿探矿权
龙佰集团近日公告，旗下子公司武定国钛成功竞得云南楚雄州武定县长冲钛矿探矿权，勘察面积达23.52平方公里，探矿权期限为5年。此次新获得的钛矿探矿权将进一步提升公司钛白粉产业链的原料自给能力，增强一体化优势，有望带动公司业绩稳步增长。预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到33.7亿元、41.9亿元和51.7亿元，对应每股收益分别为1.41元、1.76元和2.17元。 公司自有钛矿资源丰富，覆盖四川、云南及澳大利亚，钛精矿产能约150万吨。本次以9900万元竞得的长冲钛矿探矿权区域，已探明钛铁砂资源量达1.2亿吨，钛铁矿矿物量648.9万吨。钛矿价格近年来维持高位，国内钛精矿均价同比上涨9.3%。通过提高钛原料自给率，公司将继续巩固在钛白粉市场的成本领先优势。 钛白粉和海绵钛市场景气度有望回升。当前，公司钛白粉总产能达151万吨，海绵钛产能8万吨，均为全球最大规模。钛白粉价格结构稳定，氯化法工艺价差有所改善，海绵钛价格受新增产能影响略低。公司规模优势显著，产业链壁垒稳固。需注意下游需求疲软、在建项目推进不及预期及矿产资源开发政策等风险。
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