香港离岸人民币结售汇转顺人民币偏强
截至2024年8月底，香港人民币存款余额达10,141.26亿元，较上月环比下降4.1%，但同比仍上涨5.4%。离岸人民币交易活跃，跨境贸易人民币汇款额创历史次高，香港RTGS系统清算额虽环比微降1.8%，但仍保持在历史高位水平，显示人民币国际使用保持稳定。 9月份美元指数继续下跌，USDCNH汇率突破7的关键点位，人民币汇率总体升值幅度有所收窄。离岸与在岸人民币汇率差异在月中及月末转为正值。短期来看，美联储利率政策预期波动可能影响美元走势，而中国内地积极经济政策和释放未结汇资金，有望继续提振人民币汇率，保持偏强区间波动。 人民币离岸利率均值9月有所回落，港元利率持续下滑，且人民币与港元利差缩小。未来随着积极财政政策加快落实，特别是国债和专项债发行提速，利率波动将加剧。离岸人民币利率下行空间有限，但港元利率预计会跟随美联储降息趋势继续回落。同时，外资对中国资产的配置意愿增强，人民币债券市场托管规模不断刷新纪录。
劲仔食品盈利弹性兑现
公司发布2024年三季度业绩预告，预计单季度归母净利润为0.65-0.80亿元，同比增长30%-60%；扣非归母净利润为0.60-0.76亿元，同比增长61.1%-101.1%。前三季度归母净利润预计达2.08-2.23亿元，同比增长56.5%-67.8%，扣非归母净利润同比增长67.1%-80.9%。整体业绩符合市场预期，表现稳健。 收入方面，线下渠道保持强劲增长，预计三季度同比增约25%-30%，量贩渠道贡献明显，线上渠道则处于调整期。公司鹌鹑蛋品类表现亮眼，单月销量超过5000万元，实现翻倍增长，主要得益于产能释放。同时，小鱼业务亦保持稳健增长。利润率方面，三季度净利率预计提升至10.63%，扣非净利率达9.96%，主要受益于成本下降和规模效应。 展望未来，公司将重点推动线上团队优化及品类创新，计划第四季度推出溏心鹌鹑蛋，进一步提升市场占有率。预计2024-2026年营业收入和净利润将保持20%以上增长，当前估值合理，维持“买入”评级。需关注渠道拓展、品类推广及食品安全等风险因素。
传媒稳健，港股互联网强烈推荐
美联储有望在今年及明年继续降息，预计今年降息幅度约50个基点，2025年降息幅度或达100个基点以上。随着美联储开启降息周期，全球资金配置或将发生调整，海外资金有望重新流向港股市场，助力恒生科技指数估值修复。同时，海外主动基金持有中资股的比例处于历史低位，存在配置机会。 互联网板块的竞争格局逐渐趋于稳定，随着短视频平台流量见顶及业务拓展趋稳，整体竞争压力有所缓解。头部互联网企业如腾讯、美团、阿里巴巴等通过优化成本和调整业务结构，盈利能力显著提升，表现出较强的商业潜力和发展动力。各大平台相继实现扭亏为盈，行业基本面不断改善。 目前，恒生科技指数2024年和2025年前瞻市盈率处于历史低位，且主要互联网公司股东回报率持续走高，多家公司开展股票回购和现金分红，提升了股东回报水平。预计在美联储降息推动下，港股互联网板块有望迎来估值修复，具备较高的配置价值。投资者可关注美团、阿里巴巴、快手、网易、哔哩哔哩、腾讯等龙头标的。
碳市纳入三大行业 市场活跃提升
全国碳排放权交易市场正在加速扩容，市场活跃度有望进一步提升。生态环境部计划自2024年起将钢铁、水泥、电解铝行业纳入碳市场，并于2025年底前完成首次履约，新增约1500家控排企业，覆盖排放量约30亿吨。届时，全国碳市场控排企业总数将达3757家，覆盖温室气体排放量约81亿吨，促进市场交易的活跃发展。2024年9月，碳排放配额交易量和交易额均显著增长，交易均价也有所提升。 我国产品碳足迹管理体系建设加快推进。继生态环境部发布实施方案后，相关试点认证和量化指南相继出台，进一步推动产品碳足迹的管理工作。重点试点领域涵盖锂电池、光伏、钢铁、纺织、电子电器、轮胎、水泥、电解铝等多个行业，显现出对绿色制造和低碳产品的高度关注和支持。 此外，国际绿证I-REC退出中国市场，原因在于国家能源局明确中国绿证为可再生能源电量的唯一环境属性证明，影响了部分国际企业的需求。中国绿证与CCER市场实现衔接，深远海海上风电和光热发电可选择核发绿证或申请CCER，但光伏及其他风电项目暂未纳入。企业在购买绿证时需注意来源，同时钢铁、水泥、电解铝行业纳入后，履约成本增加可能对企业经营带来一定压力。
小商品城Q3利润增跨境支付提速
小商品城发布了2024年第三季度及前三季度业绩报告。2024年前三季度，公司实现营收106.13亿元，同比增长34.25%；归属于母公司的净利润23.29亿元，同比增长0.53%。仅2024年第三季度，营收38.47亿元，同比增长40.17%；归母净利润达8.81亿元，增幅高达176.73%。其中，Chinagoods平台稳步增长，前三季度GMV突破608亿元，同比增长16%；跨境支付业务“义支付YiwuPay”交易额超过200亿元，增长超770%。 公司盈利能力显著提升，2024年第三季度整体毛利率达到30.1%，较去年同期提升9.5个百分点。各项费用控制较为稳健，销售费用、管理费用和财务费用均保持平稳或下降态势。主营业务利润同比增长108%，达9.94亿元，剔除投资净收益后归母净利润同比增长178.3%。同时，义乌支付“Yiwu Pay”有望借助金砖国家即将推出的BRICS Pay跨境支付系统优势，提升跨境支付效率，助力义乌外贸数字化升级。 展望未来，义乌出口保持高景气，平台生态逐步完善，市场经营稳步增长。贸易服务、AI和数据要素等新兴业务有望带来多元化变现机会。受益于“一带一路”战略和地缘政治改善，公司2024至2025年归母净利润预计分别为31.3亿元和35.7亿元，估值有望提升，维持“强烈推荐”评级。但需关注地缘政治及外贸需求波动等潜在风险。
每日资讯速递
【财经要闻综述】 前三季度我国外贸数据公布，整体呈现稳步增长态势，显示经济发展动力持续增强。司法部联合相关部门开展针对扰乱企业执法和创收执法的专项监督整治，力求优化营商环境。四季度，工业和信息化部等多部门将推出新一批扩大内需的举措，市场监管总局也在加快推动服务型执法的具体实施方案，金融监管总局推动履约保证保险和关税保证保险替代保证金，今年上半年已帮助52万家企业释放存量资金。 【行业动态】 交通运输部数据显示，上周全国高速公路货车通行量环比大幅增长37.68%，显示物流活动旺盛。乘联会发布9月份狭义乘用车零售销量同比增长4.5%，汽车市场持续回暖。国家医保局印发《长期护理保险护理服务机构定点管理办法（试行）》，推动养老护理服务规范发展。工业和信息化部则强调释放传统产业活力，推进特色食品产业集群建设。广东省力争到2026年实现商业航天及关联产业规模突破3000亿元。 【个股亮点】 兰花科创所属化工分公司暂停生产，上海医药的罗沙司他原料药获得上市申请批准，上海机场9月浦东国际机场旅客吞吐量同比增长21%。热景生物子公司获批医疗器械注册证，龙泉股份中标2.87亿元地下水补给工程。恒瑞医药药物HR19042胶囊入选突破性治疗品种名单，葵花药业熊去氧胆酸胶囊获得上市许可受理。四方新材新增70起诉讼仲裁案件，云中马子公司计划投资15亿元建设新产业园，雷迪克收到上汽集团定点通知，显示企业发展态势良好。
9月金融数据：存款多增，M2加快
9月社会融资规模存量同比增长8.0%，符合市场预期，但人民币贷款新增仅15900亿元，略低于预期。政府债券发行依然保持高增，为社融增长提供有力支撑。虽然剔除政府债后社融增速有所回落，但预计四季度特别国债将增发，有助于保持社融增速的稳定，不至于出现大幅下滑。 货币供应方面，9月M2同比增长6.8%，较前值有所改善，主要受企业和非银存款增加推动。由于监管加强，非理财类企业活期存款有所回升，理财收益下降促使部分资金回流存款账户，从而带动了货币供应的稳步增长，显示出流动性环境的逐步改善。 信贷需求依然疲软，居民购房和企业融资积极性仍处低位，30城房屋交易活跃度未见明显回暖。尽管如此，随着逆周期政策的持续发力，货币和财政政策联动促进风险偏好提升，未来信贷新增有望止跌回升，宏观经济动力有望逐步恢复，信贷市场的企稳改善值得期待。
稳增长：货币财政双政策观察
近期宏观经济数据显示，9月份CPI同比上涨0.4%，PPI同比下降2.8%，反映出通胀压力整体较为温和。财政部部长蓝佛安表示，将陆续推出多项针对性的增量政策举措，以推动经济稳增长。同时，央行创新设立“证券、基金、保险公司互换便利”，并与财政部成立联合工作组，强化国债买卖的协调管理，显示政策支持力度不断加大。 本周主要资产表现出现调整，沪深300指数下跌3.25%，相应的股指期货跌幅更大。大宗商品中焦煤和铁矿石期货分别下跌1.44%和2.18%。债券市场方面，十年期国债收益率上升4个基点至2.14%，债券期货价格有所下滑。人民币理财产品收益率略有提升，余额宝7天年化收益率小幅上涨至1.46%。整体来看，股债双下行，部分货币资产回暖。 展望后市，考虑到政治局会议提出要努力完成全年经济目标，且当前经济增长存在下行压力，稳增长需求明显增强。央行已通过多项措施释放流动性，财政部门也加大债务发行支持力度，以激发内需和稳定房地产市场。综合当前中低通胀背景和积极的宏观政策环境，人民币资产的风险偏好有望持续改善。不过需关注全球通胀回落缓慢、欧美经济波动及国际局势风险等不确定因素。
AI助力高速铜缆短距互连提升
铜连接在数据中心短距离传输中展现出较高的性价比。尤其是在服务器内部的传输场景中，铜连接不仅有助于散热管理，还能保证信号的稳定传输，同时成本较低。随着传输速率的不断提升，传统铜缆因信号损耗增大而难以满足更长距离的传输需求，推动了ACC、有源铜缆（AEC）等新型技术的发展。 在人工智能驱动的数据中心快速建设中，铜缆市场空间持续扩大。根据Trendforce数据，2022年全球搭载GPU的AI服务器占整体服务器出货量近1%，预计2023年出货量将迎来8%的增长。DAC铜缆广泛应用于服务器与GPU计算系统及机架交换机之间的短距离连接，而有源铜缆AEC则凭借更轻便的重量和更优性能，以及相较于光纤有源线缆（AOC）的更低成本，具备较大潜力进入AI数据中心市场。 英伟达新架构的发布进一步推动了铜连接数量的提升。2023年8月，英伟达推出了新一代NVIDIA GH200 Grace Hopper平台，2024年在GTC大会又发布了GB200 NVL72机柜架构。新架构加速了机柜内部铜连接的升级，英伟达官网显示其DAC和ACC产品已广泛应用于以太网和Infiniband等网络架构。重点关注博创科技、Credo和兆龙互连等相关企业。但需警惕行业竞争加剧、AI建设不及预期及技术更新慢等风险。
星舰试飞成功，军工产业链动态
上周（10月7日-10月11日），国防军工行业指数下跌2.5%，表现优于同期沪深300指数0.8个百分点。今年以来，该指数微跌0.1%，但仍落后沪深300指数13.4个百分点。截至10月11日，国防军工行业的市盈率（TTM）为57.89倍，处于2012年以来的39.4%分位数，市净率约为2.89倍，处于45.1%分位数，市场估值保持中等偏高水平。 北京时间2024年10月13日，SpaceX在德克萨斯州博卡奇卡成功完成星舰第五次轨道飞行试验。这次试飞是迄今为止最具挑战性的一次，不仅顺利完成了一二级分离，还首次实现了助推器回收。超重型助推器被发射塔机械臂精准捕获，创下人类首次空中捕获火箭的壮举。星舰航天器完成轨道飞行后，成功以稳定姿态在印度洋溅落，显示其技术日益成熟。 此次试飞成功为全球低轨卫星产业链带来新机遇，未来有望大幅降低发射成本。低轨卫星在通信、军事安全和数字经济发展中具备重要作用。随着星舰技术的发展，相关产业链需求将持续增长。基于此，我们维持国防军工行业“增持”评级，但仍需关注原材料价格上涨及卫星发射需求不及预期等风险。
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