晨会简报
近期，A股市场整体表现疲软，三大指数集体下跌。沪指收跌1.39%，深成指和创业板指亦有所回落，沪深两市成交额保持在2.55万亿元。行业板块方面，医药生物、商贸零售和家电板块表现较好，而国防军工、传媒及非银金融板块则承压。港股也出现明显调整，恒生指数和恒生科技指数分别下跌2.84%和4.19%。海外市场方面，美股三大指数同样收低，道指跌幅近0.9%，反映全球股市情绪偏弱。 在政策层面，国务院公布了修改后的《全国年节及纪念日放假办法》，自2025年起，法定假日增加两天，分别为农历除夕和5月2日。新的假期安排更加合理，强调节假日前后连续工作时间一般不超过6天。上海市政府则发布了支持上市公司并购重组的行动方案，重点扶持有助于新质生产力和产业链补强的项目，同时强化风险防控，严厉打击财务造假，力求提升上市公司整体质量，促进经济稳定发展。 行业动态方面，10月份多家新能源车企销量表现亮眼，行业整体保持平稳，但整车企业间出现分化。同时，医保预付金制度的实施，有助于加快企业回款，提升医疗机构运行效率。此外，10月货币供应增速有所回升，为经济运行提供了一定的流动性支持。这些因素综合影响下，相关产业链有望迎来积极变化。
华夏航空：支线巨头再起航
华夏航空作为我国唯一规模化的独立支线民营航空公司，随着行业景气回升和利用率提升，业绩有望大幅增长。公司机队规模较疫情前增长近50%，为运力和收入提供有力保障；2024年第三季度单位成本同比下降5%，预计未来随着利用率恢复，成本优势将进一步显现，业绩弹性提升明显。 在新支线补贴政策的支持下，公司政府补贴大幅增加。2024年前三季度其他收益达到8.1亿元，同比增加约5亿元，主要来自政府补贴。公司运营重点区域与民航局重点补贴地区高度契合，且中央支持地方化解债务、解决拖欠账款问题，降低了公司应收账款风险，进一步强化财务稳健性。 长期看，华夏航空依托新疆、华东等区域特色网络布局，抢占快速增长的支线市场。公司在相关地区市占率领先，逐步打造区域枢纽和串联东西部的航线网络。伴随全国支线机场建设完善及低线城市旅客潜力释放，未来公司具备显著的错位竞争优势，发展空间广阔。
光伏行业春光待回暖解析
随着政策支持力度加强及行业自律推进，光伏行业短期内有望实现有序竞争，产业链价格料将触底反弹。中长期来看，全球能源转型和光伏技术进步推动降本增效，带动需求稳步增长。供应端方面，产能出清进展顺利，有助于优化竞争格局，优质产能出海获得更高溢价，产业链各环节竞争日趋规范合理。 建议重点关注硅料龙头通威股份、大全能源，电池片龙头钧达股份，以及组件龙头晶科能源、天合光能、隆基绿能和亿晶光电。此外，银浆龙头聚和材料、帝科股份凭借技术优势和大客户保障风险较低。光伏玻璃龙头福莱特、光伏边框领域的永臻股份、鑫铂股份，以及金刚线企业美畅股份、高测股份和恒星科技也具备良好发展潜力。 需警惕装机增速不及预期导致产业链供需失衡，价格和盈利承压风险；全球贸易政策变化加剧海外市场不确定性，影响企业出口和盈利；行业普遍存在坏账及偿债压力，融资受限可能引发财务风险，需密切关注相关风险因素。
鑫新闻每日速递
近日，财政政策持续加力支持房地产健康发展，释放出积极信号。为激发房地产市场交易活力，普通住宅与非普通住宅相关的增值税和土地增值税政策有望调整，同时专项债券将用于回收闲置存量土地并增加土地储备。相关举措推动存量商品房转为保障性住房，有助于促进房市企稳回升，并对整体经济发展产生正面影响。 上海市政府常务会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，强调并购重组是提升上市公司质量、培育龙头企业的重要手段。政策倾斜支持有助于新质生产力和重点产业链补强的项目，推动上海本地上市公司加快重组步伐，为相关企业带来交易机会。 此外，国务院公布了增加农历除夕和5月2日两天假期的决定，助力旅游、探亲等活动回暖，相关行业受益明显。科技领域方面，国产大飞机C929加快产业化进程，交通运输部推动智慧交通设施建设和自动驾驶示范应用。三星电子在半导体封装领域扩产，重点布局HBM4内存，有望推动相关产业链发展。
增加假日激发社会服务消费
国务院于11月12日发布决定，自2025年1月1日起，全国法定节假日增加春节和劳动节各一天，假期总时长将有所延长。同时，将灵活安排假期调休，并推动带薪年休假制度，力求形成较长假期，提升假期体验。除特殊情况外，法定节假日前后连续工作天数一般不超过6天。 假期的延长有望带动“假日经济”快速发展。数据显示，2019年春节和五一期间，日均出游人次分别达0.6亿和0.5亿，日均旅游收入高达734亿元和294亿元。节假日延长将促进出游天数增加，直接推动交通、餐饮、住宿等相关行业消费提升，尤其对旅游景区的业绩弹性带来积极影响。 展望未来，旅游及相关行业将持续受益于政策利好和市场回暖。建议重点关注餐饮住宿、旅游服务和景区优质标的，抓住假日经济复苏机遇。但需注意宏观经济波动、出行意愿不足及恶劣天气等风险可能对行业带来影响。
晨会简报速递
2024年10月金融数据显示，总量表现较为疲软，但结构上出现积极变化。信贷增长结构有所改善，货币供应量扩张速度加快。对股市而言，金融指标的回暖有助于提振市场信心；对债市来说，核心关注点仍是流动性变化，特别是政府债务供给与央行政策的对冲力度。 餐饮行业在2025年预计将弱复苏，建议关注业绩弹性大且确定性高的龙头企业如海底捞和百胜中国。教育培训行业需求旺盛，随着政策边界明朗，竞争格局优化，推荐新东方和学大教育。旅游方面看好深耕下沉市场的同程旅行及具备差异化优势的景区龙头九华旅游和峨眉山A等，以及出境游龙头众信旅游。 动力储能领域涨价趋势明显，重点关注铜箔和磷酸铁锂正极材料企业，如湖南裕能和诺德股份；关注具备扩产能力的材料龙头尚太科技等；新技术方向关注硫化物固态电池和高压快充相关企业。此外，“双十一”电商大促表现亮眼，销售额同比增长显著，电商平台补贴力度加大，消费者替换家电政策助力。拼多多、阿里巴巴和京东集团依然是投资重点。
晨会简报
自2000年以来，A股经历了五轮完整的牛熊周期。历史数据显示，每轮牛市通常包含至少三个波段，初期市场表现分歧明显，涨幅多在十几至二十几个百分点之间，随后出现回调并进行整固。当前反弹行情已进入第二阶段，牛市初期以政策和流动性变化为市场关注重点，小盘和微盘股活跃度较高。 随着牛市进入中后期，市场核心驱动力逐步显现，短期内风格有望得到平衡，投资者应关注成长股的扩散机会以及顺周期资产的表现。在此背景下，电力设备行业中的特锐德（300001.SZ）通过与宝马签署5.3亿元充电站合同，进一步巩固其充电网龙头地位。预计公司2024-2026年净利润将持续高速增长，维持“买入”评级。 建筑材料行业方面，专项债券的扩围将促进房地产市场的发展，带动建材家居板块表现。重点关注以旧换新主题相关上市公司，如伟星新材和东方雨虹。此外，华东水泥减产带动板块估值修复，推荐海螺水泥等公司。市场还应关注具有重组预期的小市值低价股以及出口链相关企业，挖掘潜在投资机会。
晨会简报总结
宏观和策略方面，中证A500 ETF及富国投资价值策略表现出色，成为市场新核心资产的代表。第四十期报告显示，个人投资者的积极参与推动了资金快速流入，进一步激活了市场结构的变化，彰显出策略的生命力和成长潜力。 在行业和公司层面，电子行业迎来利好，第三季度全球半导体销售额创新高，华为新机发布或将带动自主可控进程加快。汽车行业随着大选落地，特斯拉产业链有望受益，广州车展新车亮相引关注。银行理财市场则面临“存款搬家”和“股债跷跷板”的双重挑战，商贸零售行业基本面压力依旧，但龙头企业盈利韧性较强。 财报点评中，多家公司表现亮眼。万丰奥威三季度营收环比增长4%，开拓通用航空低空经济空间。南网科技配电业务快速发展，数字化转型前景广阔。中国化学稳步推进实业转型，内蒙华电电力业务压力加大但煤炭业务表现稳定。总体来看，市场波动中医药板块逆势上涨，显示出投资者对相关板块的信心。
法定假期延长利旅游板块
国务院近日决定自2025年1月1日起调整全国年节及纪念日的放假安排，将春节假期延长至4天（农历除夕及正月初一至初三），劳动节假期延长至2天（5月1日、2日），并新增规定鼓励合理安排调休，假期前后连续工作日一般不超过6天。这一系列调整旨在更好满足公众休闲需求。 根据文旅部数据，法定节假日旅游人次和收入分别占全年约三成，假期延长有望进一步释放旅游需求，尤其是公务员、教师等群体的出游意愿较强。同时，延长假期也有助于平衡假期内游客流量，缓解热门景区如长白山、黄山的承载压力，提升旅游体验与景区接待能力。 从投资角度看，旅游景气有望持续向好。建议关注客流增长明显的景区公司，尤其是冰雪游及自然景区相关标的；同时，在线旅游平台（OTA）将直接受益于休闲旅游需求释放，市场竞争环境趋于稳定。然而，需警惕政策刺激效果不及预期及客单价可能下行的风险。
招商积余稳健扩规模
公司2024年前三季度实现营业收入121.60亿元，同比增长12.01%；归属母公司净利润6.20亿元，增长4.19%。尽管毛利率有所下降，但费用率同步降低，整体盈利能力保持稳健。资产规模稳步扩大，总资产达到190.46亿元，体现出公司良好的财务基础和持续增长动力。 在业务拓展方面，公司管理物业项目数量达2252个，管理面积达4.01亿平方米。物业管理业务新签合同额同比增长3.94%，办公、园区及政府项目表现突出，同时住宅业态新签合同额大幅增长79%，显示出公司在传统优势领域稳固发展的同时，积极拓展新兴市场和多元化服务。 增值服务不断升级，满足业主多样需求。到家服务与租售业务覆盖率提升，充电桩业务和社区康养项目得到快速发展。此外，公司加强商业项目和自持物业的精细化管理，出租率维持在高水平。基于公司良好的增长预期和稳健表现，维持“优于大市”评级，未来股价合理区间为12.71至14.41元。行业销售和政策风险仍需关注。
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