医药行业：集采考核优化与并购基金
本周（2024年12月6日至12月11日），恒生指数上涨1.5%，但恒生医疗保健指数仅微涨0.2%，在各行业中排名第11，表现略显弱势。子行业方面，医疗保健设备与用品涨幅显著，达12.2%，医疗保健技术和生命科学工具与服务分别上涨3.5%和3.4%，生物科技及医疗保健提供商与服务小幅上涨，制药板块则下跌0.9%。 政策方面，国家医保局和国家卫健委联合发布《关于完善医药集中带量采购和执行工作机制的通知》，细化了集采药品耗材的进院、使用、监测及考核等环节措施，提出对特殊品种考核不采取“一刀切”策略，有助于巩固和深化集采改革成效。上海市发布《支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，计划设立100亿元生物医药产业并购基金，推动行业创新与并购重组。 投资建议上，集采考核规则的完善预计将促使药品集中采购执行更合理，利好处方药企业发展。上海并购基金的设立有望培育更多国际竞争力企业。鉴于板块估值仍处历史低位，且政策与流动性环境改善，未来具备一定修复空间。重点关注短期催化剂丰富、盈利弹性强的创新药企业，如康方生物、传奇生物和云顶新耀；以及业绩估值双修复的龙头处方药企如先声药业和中国生物制药，同时留意消费属性明显的民营医疗服务和高股息医药商业流通板块。
每日新闻快报
ESG领域强调全球合作应对气候变化，国际协调对推进各国气候行动至关重要。通过加强合作，可以扩大碳定价政策的覆盖范围，支持资源有限国家，同时有效缓解贸易紧张，推动全球减排。各国共同理解碳政策的跨境溢出效应，有助于协调气候行动，提升整体减排效果。 科创板方面，科创200指数于今年8月发布，聚焦科创板中小市值企业，重点涵盖电子、医药生物和机械设备行业。相比科创50和科创100，科创200在市盈率、换手率及研发投入等方面表现突出，日成交额最高，研发强度和营收增速相对均衡，显示其投资价值和成长潜力。 上海艾录公司深度合作华能新能源，积极布局光伏产业，推动包装业务稳步发展。公司工业用纸包装和复合塑料包装表现稳健，消费品包装具备良好拓展空间。预计2024年至2026年每股收益逐年提升，当前市盈率合理，维持“推荐”评级，看好其未来成长前景。
晨会要点总结
2024年公募基金整体规模和份额持续增长，但基金结构发生明显变化。被动型基金保持高速发展，另类基金和REITs增长显著，而主动权益和固收+基金出现净赎回。9月24日后，A股市场强势反弹，国内股债市场齐涨，推动基金全面上涨。在权益类基金中，被动基金表现优于主动基金，金融地产和科技类基金表现尤为突出；固收+基金优于普通固收基金，久期策略表现更为稳健。 风电行业方面，2025年全球海上风电装机需求同步增长，国内海风项目即将开工，装机量有望大幅提升。同时，海外海上风电建设加快，相关产业链具备较多出口机会。国内陆风市场需求旺盛，风机价格预计企稳回升，风机制造环节盈利弹性较大，行业盈利能力有望改善。 宁德时代与Stellantis宣布合资建厂，推动海外市场放量，有望提升公司估值水平。公司作为全球动力电池领导者，海外布局稳步推进。预计2024-2026年归母净利润分别为506.45亿元、628.16亿元和754.84亿元，同比增长14.8%、24.0%和20.2%，每股收益分别为11.50元、14.27元和17.14元，维持“买入”评级。但需关注下游需求、海外业务进展及行业竞争等风险。
全国碳市交易量骤降
上周，欧美和韩国碳市场碳配额价格整体呈下降态势。欧洲市场中，EUA现货与期货价格分别下跌0.71%和0.76%；美国市场EUA期货跌幅为0.76%，UKA期货跌幅更达4.02%；韩国市场KAU24现货价格下跌4.50%。成交量方面，欧美和韩国市场均有所回落，其中欧洲EUA期货成交量大幅减少62.78%，韩国现货成交量也下降了54.11%。 国内碳市场方面，上周全国碳配额累计成交量和成交金额均大幅下降，累计成交量为1625.21万吨，成交金额为157.98千万元。但CEA日均价小幅上涨0.82%，达到97.00元/吨。各试点碳市场交易活跃度整体减弱，成交总量较前一周下降52.87%，主要交易集中在湖北、福建、广东和天津四省市，交易量占比达到97.21%，交易金额占比则为97.36%。其中天津市碳配额价格涨幅最大，达9.06%。 在碳中和领域，股权投资热度有所升温。上周新能源和新能源汽车产业各发生一起股权投资事件，节能环保产业则发生两起投资。需注意的是，经济复苏不及预期、供给端政策超预期放松以及气候异常变化仍存在较大风险，投资者应保持谨慎。
每日新闻早报
12月11日，国内股市呈现窄幅震荡走势，整体小幅上涨。截至收盘，上证综指上涨0.29%，报3432.49点，深成指涨0.33%，科创50和创业板指则略有回落。万得全A成交额达到17984亿元，较前一日有所减少。行业板块中，商贸零售、纺织服装及综合类表现较好，银行、非银金融和电力设备等少数板块出现小幅下跌。概念股方面，上海国资委、抖音平台及免税店相关指数表现活跃。 海外市场方面，美国三大股指涨跌不一，道指下跌0.22%，标普500指数上涨0.82%，纳指强劲上涨1.77%，首次突破20000点并创历史新高。科技股表现突出，特斯拉上涨近6%，谷歌涨超5%，但部分大型蓝筹股如联合健康集团和强生公司出现下跌。中概股整体承压，多数下跌，腾讯音乐和晶科能源跌幅明显。 政策面上，国家网信办持续整治互联网金融信息乱象，多个部门联合推动人力资源服务业与制造业深度融合，监管层加强对理财子公司的规范管理，并计划拓展个人养老金投资渠道。亚行下调了亚太发展中经济体的增长预期，提醒市场关注稳增长力度以及地缘政治风险的潜在影响。
上海首例脑机接口患者获突破
2024年12月6日，复旦大学附属华山医院院长毛颖教授在国际脑机接口大会上介绍了全国第三例、上海首例临床植入NEO脑机接口设备的患者恢复情况。术后一个月，患者表现良好，已能够通过脑控实现拿取水杯、拧开瓶盖喝水等生活动作，展现出设备的临床应用潜力。 NEO脑机接口由博睿康医疗科技与清华大学洪波教授团队联合开发，属于无线微创的半侵入式产品。该设备于2024年8月进入中国创新医疗器械特别审查程序，预计通过多中心临床试验后将取得III类医疗器械注册证。洪波教授还透露，2025年NEO将在全国10余个中心开展30-50例植入手术，推动脑机接口技术更广泛应用。 脑机接口作为医疗健康领域的重要突破，市场前景广阔。数据显示，2023年全球脑机接口市场规模约23.5亿美元，预计2033年将达到108.9亿美元。中国市场虽起步于十亿级别，但预计到2040年将突破千亿规模。政府积极出台政策支持技术创新和产业发展，结合强大的市场需求和产学研医协同，有望驱动行业进入快速发展阶段。
晨会核心聚焦
据中汽协数据显示，2023年11月我国汽车产销表现强劲，产量达到343.7万辆，销量为331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比增长超过11%。中汽协预计，随着市场需求持续回暖，全年汽车产销将继续保持在3000万辆以上，显示出我国汽车市场的稳健发展态势。 在人力资源领域，人社部联合四部门发布《关于加强人力资源服务助力制造业高质量发展的意见》，旨在推动人力资源服务业与制造业深度融合，提升制造业现代化水平，促进高质量充分就业，为构建现代化产业体系提供有力支持，助力经济高质量发展。 国际方面，美国财政部长耶伦指出，若新政府继续推行加征关税政策，可能会破坏美国当前控制通胀的成果，削弱部分领域的国际竞争力，并显著增加美国家庭和企业的成本支出，引发经济不确定性。此言论反映出全球贸易环境的复杂变化，对国际经济形势具有重要影响。
福建基础设施投融资（下）研究
福建省各地级市经济和财政实力表现出明显的“沿海强、内陆弱”格局，呈现出清晰的梯队结构。第一梯队包括福州、厦门和泉州，综合实力雄厚，经济活力强劲，福州市凭借“强省会”战略优势明显，厦门市高新技术产业发展迅速，泉州市民营经济对GDP贡献突出但税收较弱。第二梯队宁德市依托锂电新能源产业链实现经济快速增长，第三梯队则以经济财政实力较弱、县域经济和传统产业为主，依赖上级政府支持。 各地级市产业布局合理，泉州、厦门和宁德三市主导产业优势显著。在协同发展区的推动下，逐步形成高质量的发展模式。2023年，由于融资收紧和房地产调整，固定资产投资增速整体放缓，但消费品零售总额自2021年以来持续恢复；进出口总额增速放缓，多数地区出现负增长。 财政方面，厦门、福州、泉州综合财力和预算收入居省内前三，厦门和福州政府性基金收入大幅下降，综合财力对土地市场依赖度较高。宁德预算收入快速提升，跻身第五位。三明和南平财政收入偏低，依赖上级补助较多。各地级市政府债务规模快速增长，泉州债务余额最大，整体负债率尚可，但部分城市债务压力较大。各市不断完善债务管理，风险总体可控。
福龙马新能源渗透率提升
福龙马作为国内环卫行业的领先企业，依托服务与装备双轮驱动的发展战略，实现了稳步增长。2023年前十个月，福龙马新能源环卫车销量同比增长6%，渗透率提升4个百分点。受益于全国公共领域车辆全面电动化政策的推动，新能源环卫车销量有望持续攀升，为公司未来发展注入新动力。 环卫服务业务方面，福龙马2023年在履约合同金额达43.45亿元，同比增长1%。2024年11月，公司已预中标5个环卫服务项目，首年服务费达2067.48万元，合同总金额超过52百万元。2023年前11个月累计中标47个项目，首年合同金额达7.55亿元，合同总额超过352亿元，整体业务规模持续扩大，受化债政策推动现金流有望改善，业绩有望持续恢复。 考虑市场竞争加剧，公司调低了环卫装备毛利率预期，预计2024-2026年归母净利润分别为1.55亿元、2.10亿元和2.62亿元。尽管行业竞争激烈，福龙马凭借新能源环卫车的渗透率提升，以及政策利好，2025年目标PE被上调至22.9倍，对应目标价11.68元。投资者需关注环卫服务新增订单及新能源化进展等潜在风险。
晨会简报
【市场回顾】 周三，A股市场整体呈现震荡回升态势，上证综指上涨0.29%，报3432.49点，深证成指上涨0.33%，创业板指小幅下跌0.11%。两市成交金额达到约17761亿元人民币，南向资金净买入72.85亿港元。行业方面，商贸零售和纺织服饰板块表现较好，而银行和非银金融板块则出现较大跌幅。概念股中，智能音箱和AI眼镜涨幅领先，文生视频相关的Sora概念及新股板块表现相对较弱。港股则表现低迷，恒生指数和恒生科技指数分别下跌0.77%和1.31%。 【美国通胀数据公布】 美国劳工部发布的11月份通胀数据显示，消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，均符合市场预期，且环比涨幅为今年4月以来最高，同比涨幅为8月以来最高。此数据发布后，市场对于美联储在12月份降息的预期明显增强。芝商所“美联储观察”工具显示，降息25个基点的概率从数据公布前的86.1%上升到99.9%，显示投资者对降息的信心大幅提升。 【研报观点】 面对复杂的市场环境，多维度的政策支持与技术创新助力市场止跌回稳。尤其是在人工智能领域，AI手机的迅速发展为未来智能产业注入新动力，推动行业迈向更加智能化的未来。整体来看，科技创新与政策利好将成为市场恢复活力的重要驱动力，投资者可密切关注相关板块的机会。
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