海外户储与工商储市场趋好
俄罗斯天然气公司宣布自2024年1月1日起停止通过乌克兰输送天然气。尽管欧洲自2022年以来已大量引进液化天然气（LNG）替代俄罗斯管道气，整体供应影响较小，但天然气价格有望上升。随着LNG成本较高且价格波动加剧，欧洲电力市场现货电价波动明显，给电力零售商带来经营压力。 欧盟于2024年4月通过电力市场改革提案，推广动态电价机制，有助于将风险转移至终端用户，激励零售商通过配置工商业储能实现套利。随着俄气进一步减少供应，欧洲电价波动幅度预计将持续扩大，储能需求可能进一步提升。 巴基斯坦户用储能市场自2024年下半年因关税和季节因素放缓，但随着CKD模式普及，市场需求有望复苏。投资建议关注阳光电源、德业股份、艾罗能源等相关企业，需警惕欧洲库存及终端需求恢复不及预期以及政策变化带来的风险。
东兴晨报快讯
近日，通信行业迎来多项积极进展。卫星互联网新兴企业鸿擎科技成功完成A1轮融资，获得资本支持加速发展。同时，华工科技400G硅光光模块已实现国内头部互联网厂商的批量出货，显示出公司在高端光模块领域的技术和市场优势。中际旭创的1.6T光模块也已进入小批量出货阶段，预计2025年将逐步扩大销售规模。 华工正源在数据通信光模块领域布局广泛，涵盖400G至800G全系列产品，并自主研发1.6T高端硅光模块，积极推进下一代3.2T光模块的研发。公司在800G光模块市场表现突出，产品获多项行业权威奖项认可，如2023年ICC讯石产品英雄榜“最具竞争力产品”、2024年CFCF展“最具影响力光通信产品”等，巩固了其技术领先地位。 本周通信板块整体承压，申万通信指数下跌近10%，相关标的普遍调整。煤炭、石油石化和银行成为涨跌幅排名前三的行业。尽管短期市场波动较大，华工正源及相关企业凭借技术创新和产品升级，有望在未来行业发展中把握更多机遇。风险方面需关注政策变化和经济环境对行业的影响。
华能水电澜沧江水丰新能源拓展
公司近日发布的2024年发电量数据显示，全年发电量达到1120.12亿千瓦时，同比增长4.62%；其中第四季度发电量为259.86亿千瓦时，同比增长7.37%。发电量增长主要得益于澜沧江流域来水量充足，糯扎渡断面来水同比增加4.6%，以及大型水电站如小湾和漫湾水电站发电量显著提升。此外，云南省内用电需求增长和“西电东送”力度加大也为发电量提升提供了支撑。 在新能源方面，公司2024年光伏装机规模扩大，光伏发电量实现大幅增长。光伏项目发电量达35.41亿千瓦时，同比激增177.07%，有效促进新能源业务快速发展。新能源的蓬勃发展不仅丰富了公司能源结构，也增强了盈利能力和市场竞争力。 基于发电量数据，公司调整了2024-2026年的盈利预测，预计营业收入将分别达到247.14亿元、271.69亿元和284.70亿元，归母净利润预计为81.90亿元、89.36亿元和92.84亿元。公司每股收益（EPS）预计为0.45元、0.50元和0.52元，维持“持有”评级。但需关注来水不足、需求下降、电价波动及装机建设延迟等风险因素。
2025宏观经济展望与应变
全球地缘冲突热点预计将逐步缓和，紧张局势趋于降温，减轻对全球经济的负面影响。展望2025年，全球经济整体保持相对平稳，但需关注特朗普上任后对全球增长带来的不确定因素，以及美联储降息进程是否出现变数。 2024年中国宏观经济呈现“外需强、内需弱”的特点。出口增长显著快于过去同期，外贸带动制造业投资和工业生产表现良好，成为经济重要推动力。相比之下，房地产投资、民间投资和社会消费增速较低，显示内需依然疲软。 展望2025年，提振内需成为关键，重点聚焦房地产、国内消费和就业三方面。政策层面虽显积极，具体力度需等待“两会”明确。此外，还需持续关注外部环境变化、政策效果以及新旧动能转换进展，防范外部环境恶化与政策力度不足的风险。
金属行业春节前供需与海外扰动
近期金属市场表现分化明显。春节临近，下游逐步进入假期，钢铁需求减弱，库存压力增大，短期钢价或承压震荡；铜矿供应紧张但冶炼成本偏低，铜价保持震荡，需关注海外宏观风险；铝价受供给缓解和下游需求减弱影响，预测呈弱势运行，关注几内亚矿石发货及国际形势变化；锂价因产能积极和库存压力，预计将在宽幅区间波动。 投资策略方面，铜铝行业受益于原料供应结构和政策利好，建议重点关注相关板块。黄金价格近期上涨，受避险情绪推动，长期仍受美国高债务、潜在通胀及地缘政治等因素支撑，具备投资价值。锡行业得益于全球半导体回暖及新兴产业带动需求，前景良好，建议给予关注。 综合来看，我们维持钢铁行业“中性”评级，有色金属板块“看好”评级，建议增持洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份、紫金矿业和中国铝业等股票。需警惕原材料价格波动、需求不足及地缘政治风险可能带来的影响。
算网底座促通信数据腾飞
近日，国家发展改革委、国家数据局和工业和信息化部联合发布了《国家数据基础设施建设指引》，明确提出到2029年基本建立国家数据基础设施建设和运营体系。国家数据基础设施作为面向社会提供数据采集、汇聚、传输、加工等服务的重要基础，将由区域、行业和企业等多层级设施共同构建，与网络和算力设施深度结合，推动数据价值的释放和高效利用。 针对“东数西算”过程中存在的网络传输费用高昂问题，指引强调优化网络计费方式，通过新技术创新降低东西部数据传输成本，促进高时延业务向西部转移，提升西部数据中心使用率。同时，推动400G/800G高带宽全光连接建设，提升国家枢纽节点的传输能力，支持三大运营商布局400G OTN骨干网，保障数据流通顺畅。 此外，指引还提出加快5G向5G-A升级和6G技术研发，在全国均衡布局国际通信出入口，增强国际通信能力，并推动光纤光缆基础设施建设。投资上建议关注国内通信设备制造商如中兴通讯、烽火通信以及光迅科技，同时看好光纤光缆板块和西部算力中心的发展。但需注意数据市场发展、网络费用下降及高带宽网络建设等方面存在的风险。
AI医疗独角兽诞生与线控底盘融资爆发
截至2025年1月3日18:00，本周共发生144起融资事件（不含并购和定增），较上周增加61起，融资总金额约为193.14亿元，增幅明显，较上周提升了116.58亿元。其中，单笔融资金额达到亿元及以上的事件有43起，较上周增长了15起，显示出市场资金活跃度明显增强。 本周公开退出案例数量达57个，较上周增加37个，退出市场同样呈现活跃态势。同时，参与一级市场投资的机构数量达到221家，比上周增加了112家，这反映出投资者信心回升，一级市场热度明显回暖，整体投融资环境迎来了良好开端。 需要说明的是，由于28起融资事件未公布具体金额，统计时采用了较小的估算值，涉及金额约为9.82亿元，占总融资额的5.08%。此外，数据截止本周五18:00，后续可能有新增披露，实际情况或有出入。感兴趣的读者可登录Rime PEVC平台查看完整数据和深度分析。
华峰测控：测试设备迎新增长
华峰测控深耕半导体自动化测试系统领域30余年，专注于模拟、混合及功率类集成电路测试。2024年半年报显示，公司产品全球累计装机量突破7000台，稳居国内半导体测试设备龙头地位，成为本土最大的测试系统供应商。 全球半导体测试设备市场规模广阔，2023年约63.2亿美元，其中测试机市场约40亿美元。随着半导体产业逐步向国内转移，国产设计、制造和封测企业加快扩产和技术升级，国产测试设备迎来良好发展机遇。目前该领域仍被国外头部厂商垄断，但华峰测控等领先企业已逐步打破局面，未来市场份额有望持续提升。 公司于2023年推出面向SoC测试的STS8600新一代测试系统，具备更多通道和更高测试频率，有助于打开增长新空间。预计2024-2026年净利润分别达3.41亿、4.48亿和5.60亿元，给予2025年40倍PE估值，对应合理股价132.33元，维持“买入”评级。但需关注行业投资波动、竞争加剧及研发进度风险。
2025通胀展望：政策与信心双驱动
2024年我国通胀整体表现低于预期。一方面，终端需求仅有温和复苏，食品和非食品价格均表现疲弱，导致居民消费价格指数（CPI）涨幅有限，全年预计同比上涨约0.3%。另一方面，受供给恢复较快和国内有效需求不足影响，工业品出厂价格指数（PPI）连续两年负增长，全年预计同比下降约2.1%。整体通胀偏弱，持续拖累名义GDP增速。 展望2025年，随着政策多方面发力，经济增长有望保持总体平稳，全年GDP或实现约5%的同比增长。通胀方面，宏观政策加码、内需回升及基数较低将助推物价温和回升。尽管外部需求可能有所下降，但海外央行持续降息将在一定程度上拉动需求和价格，预计CPI中枢将小幅上移，PPI降幅有望收窄。如消费和房地产开工超预期恢复，加之供给侧结构性改革推进，通胀水平还可能进一步提升，进而带动名义GDP和企业盈利表现改善。 从政策角度看，2025年通胀温和回暖，经济复苏基础需进一步夯实。考虑到多数主要海外央行延续宽松立场，国内货币政策仍具适度宽松空间。但需警惕央行超预期调控、食品价格波动、贸易摩擦升级、金融市场动荡及疫情等多重风险，保持政策灵活应对能力尤为重要。
绩优成长短线反弹 防守需加强
上周（12月23日至27日），A股市场整体呈现缩量震荡走势，不同宽基指数表现分化，大盘蓝筹板块表现优于小盘股。多部门召开会议，体现出决策层对资本市场的持续关注。全球市场因圣诞假期波动较小，但中美无风险利差进一步倒挂，市场风险仍需警惕。 短期来看，A股有望延续震荡反弹行情，但投资者需保持防守意识。2024年市场经历两轮明显起伏，9月底政策调整有效提振市场情绪，12月中旬以来央国企及大盘价值股表现较好。预计2025年一季度可能出现阶段性调整，需提前做好风险管理。 在板块表现方面，AI大模型、低空经济和人形机器人等新兴领域亮点频现，或推动市场活跃度提升。短期内，绩优成长和科创板相关指数具备反弹潜力，电力、机电及部分消费板块同样值得关注。但需密切关注监管层对“扶优限劣”的政策导向及潜在风险，如经济复苏不及预期、地缘政治紧张及业绩下滑等不确定因素。
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