中国移动柴发机组招标点评
中国移动近日发布了约10亿元的柴油发电机组中标候选人名单，涉及9家国产厂商，重点聚焦2MW机组的招标。2MW高压机组招标规模为270台，平均单价约221万元/台，潍柴重机以40%的份额领先，江苏苏美达机电和泰豪科技分列第二、第三。2MW低压机组招标规模为50台，平均单价200万元/台，潍柴重机占据70%市场份额。随着通信领域对2MW柴油发电机组的需求增长，国产厂商将积累更多经验，推动国产替代进程，提高市场竞争力。 互联网巨头正加大IDC（数据中心）基础设施投资，形成“军备竞赛”态势。微软计划2025财年斥资800亿美元建设AI算力中心，摩根士丹利预计亚马逊、谷歌、微软和Meta在2025年资本开支将达到3000亿美元。康明斯IDC发电机组收入2020-2023年复合增长率高达41%，预计未来七年保持9-13%的稳健增长。AIDC（人工智能数据中心）用电需求激增，2027年需电量将达到2023年的2.6倍，电力供应面临巨大挑战。 柴油发电机组作为数据中心关键的后备电源设备，占IDC基建成本近23%，在市电中断时能够迅速启动，保障数据中心持续稳定运行。鉴于AI资本开支加快及机组供不应求，国产柴油发电机组厂商有望实现进口替代，抢占市场。投资建议看好潍柴重机、潍柴动力、科泰电源和中国动力等企业，但需警惕资本开支不及预期、技术进步缓慢及市场竞争加剧等风险。
每日新闻早报
国内股市方面，1月10日大盘呈现冲高回落走势，最终指数普遍下跌。上证综指收于3168.52点，跌幅达1.33%；深成指和创业板指分别下跌1.8%和1.76%。成交金额略有上升，达11630亿元。行业板块全线走弱，商贸零售、通信及传媒板块跌幅较大；唯独GPU和PEEK材料概念表现相对活跃。 海外市场同样承压，美国三大股指周五均大幅下跌。道琼斯工业指数跌1.63%，报41938.45点；标普500指数下挫1.54%，收于5827.02点；纳斯达克指数下跌1.63%，报19161.63点。整体市场情绪较为谨慎。 最新消息中，全国商务工作会议明确2025年将重点推进八大任务；财政部预计明年赤字规模将显著增加；海关总署推出多项措施，助力中部地区发展；证监会加速资本市场改革开放；美国非农就业表现亮眼，为美联储暂缓降息提供支持。需警惕稳增长效果不及预期及地缘冲突升级风险。
2025楼市拐点初现
站在“算总账”的角度来看，当前房价和新房销售仍未达到稳态水平。展望2025年，尽管总需求趋于边际企稳，但由于结构调整尚未完成，二手房市场占比大幅提升，新房销售预计将继续下滑。 在投资方面，我们测算出2025年房地产建安投资增速在不同情景下分别为-7.7%、-12.2%和-16.7%，中性假设下基本与2024年持平。同时，竣工面积将面临更大压力，预计下滑幅度将超过30%，较去年进一步扩大。 不过，从竣工趋势来看，2025年底有望出现增速回升的拐点，房地产下行带来的经济拖累将开始减弱。竣工作为地产链条最后环节，其回升标志着本轮房地产调整周期接近尾声。整体来看，2025年可能成为房地产对经济影响的“最后一跌”。
特斯拉人形机器人量产加速
本周（1月6日至1月10日），沪深300指数下跌1.1%，机械行业小幅上涨0.4%，位列所有一级行业第七。细分领域中，工业机器人及工控系统表现突出，上涨8.6%，而光伏设备板块则下跌7.8%，波动显著。整体来看，行业内不同细分板块表现差异较大。 在美国拉斯维加斯举办的CES展会上，特斯拉CEO马斯克透露，公司计划从2025年开始量产数千台人形机器人，2026年产量将提升至2025年的10倍，达到5万至10万台，2027年进一步放大至50万至100万台。与此同时，英伟达创始人黄仁勋也展示了包括6家中国企业在内的14款人形机器人，强调将与机器人行业上下游企业协作，打造机器人生态系统。这表明全球巨头正共同推动人形机器人技术快速发展。 综上，随着海外龙头企业积极布局，国内政策支持和企业参与度提升，人形机器人产业链正迎来加速发展期。技术迭代将更加频繁，产业化进程有望进一步加快。投资者需关注宏观经济和外部需求波动带来的风险，合理把握产业链投资机会。
AI聚焦超级智能 字节建自有变电站
近年来，人工智能领域持续快速发展。OpenAI 逐步将目标聚焦于“超级智能”，微软开源了具有140亿参数的小型语言模型Phi-4，英伟达推出了Cosmos AI平台，联想发布了AIDisplay智能显示器。谷歌致力于打造模拟真实世界的“世界模型”，亚马逊AWS和本田合作开发智能汽车，AMD战略投资生成式AI药物研发公司Absci，同时阿里云、传音控股和字节跳动等企业也纷纷布局AI生态建设，推动行业升级。 底层技术创新同样取得突破。微软推出了rStar-Math技术，提升数学运算能力；英伟达AI芯片性能的提升远超摩尔定律预期，带来算力飞跃；阿里通义万相2.1模型也实现升级，推动中文AI模型性能进一步提升。此外，中文互联网语料资源平台发布、中国信通院推出MaaS六大标准，有效促进AI模型在实际场景中的落地应用，助力行业规范发展。 展望未来，2025年人工智能有望成为国内互联网巨头新的增长引擎。一方面，AI加速企业上云，推动云服务需求持续旺盛；另一方面，数字广告因精准推荐和内容创作效率提升获得增长动力；同时，AI编码工具显著提升开发效率，降低人力成本。尽管机遇众多，但仍需关注政策风险、宏观经济不确定性及行业竞争等潜在挑战。
房市周度追踪：新房降，二手涨
截至2024年底，一线城市二手房和租金价格指数同比降幅均有所收窄，显示市场压力开始缓解。同时，50个重点城市的新房案场指数增速放缓，但二手房带看量同比上升，说明市场关注点逐步从新房转向二手房。流动性方面，招商证券房地产组预测2025年1月宏观流动性环境将进一步宽松，利好房地产市场资金面。 中央经济工作会议强调合理控制新增房地产用地供应，盘活存量土地和存量商品房，促进房地产市场供需关系改善及地方政府和房企流动性修复。随着“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，未来可能出台更多长效及逆周期调控政策，供需双向调整并重。供应端，优质住宅供给增加及净租金回报率收窄，预计新房市场会较二手市场更早出现边际改善。 此外，需关注房企风险溢价的修复路径，主要体现在资产负债表改善带动利润回升、部分企业信用溢价修复以及经营困境企业的反转。但仍面临短期调控政策效果及利率和去化进展不及预期的风险，长效机制的落实也需持续关注。整体来看，房地产市场有望逐步稳中向好，投资者应重视信用修复带来的估值修复机会。
恺英网络多产品线丰富 回购激励信心
1月11日，公司发布公告宣布，将此前回购股份用途由“用于员工持股计划和股权激励”调整为“用于注销并减少注册资本”。此次回购股份共计1607万股，占总股本的0.75%，成交金额近2亿元，注销后公司总股本由21.52亿股减少至21.36亿股，降幅约0.74%。股份注销将提升每股收益（EPS），有助于增强投资者信心。 公司现有丰富的产品线储备，涵盖多个游戏品类，包括《斗罗大陆：诛邪传说》《纳萨力克：崛起》《三国：天下归心》等多款作品。知名IP《盗墓笔记：启程》和《代号：斗罗》备受关注。公司积极拓展海外市场，已初步建立欧美发行体系，提升全球竞争力，预计2025年将有多款重要新游上线。 基于公司稳健的产品规划及股份注销带来的积极影响，我们预计2024-2026年公司营收将达52.28亿、62.31亿及71.53亿元，归母净利润分别为17.31亿、20.96亿及23.97亿元。当前股价对应估值合理，给予“买入”评级。需注意新游质量、政策风险及宏观经济波动等不确定因素。
非农数据需观察几月
国内经济方面，虽然CPI同比增速已连续四个月回落，但核心CPI却连续三个月回升，显示经济基本面有所改善。当前股市出现回调，市场信心有所减弱，政策方面仍处于等待阶段，财政部虽积极表态赤字率和财政支出，但具体政策需待两会公布。此外，整体外部环境尚不明朗，需要等待美国新政府上台后，才能更明确制定应对策略。 房地产市场方面，一、三线城市新房销售表现较好，同比仍高于去年，但二线城市销售降至季节性低点，市场信心趋于谨慎。尽管短期数据不尽理想，但难以断言房地产整体走势转差，预计2025年房地产对经济的拖累将有所减轻，市场仍有潜在恢复动力。 债券市场近期经历调整，主要受监管政策影响，短期国债收益率波动较大。央行暂停购债后，市场对降准预期上升，债市处于调整阶段，但也为趋势交易提供了机会。我们依然看好债券市场的中长期表现。美国非农数据虽然超预期，但存在偶发因素，整体经济趋势需谨慎看待，联邦政策利率预计仍将继续下行。
美联储降息预期持续收紧
上周，市场在缩量的情况下出现下跌。基本面方面，12月通胀数据整体符合预期，核心CPI同比连续三个月小幅上升，显示一定积极信号，但食品价格拖累依然存在。PPI降幅有所收窄，但整体回升趋势尚未显现。政策方面，财政政策推出的“新两新”支持措施部分低于市场预期，如数码产品补贴限制较严；但对空调等产品补贴数量超出预期，整体政策影响温和。货币政策上，央行宣布暂停国债买入，加上人民币贬值压力，市场预期货币宽松节奏将延后。海外市场，美国非农就业数据强劲，减弱了降息预期。 债市方面，上周收益率整体上行，主要受人民币贬值和央行暂停购债的影响，短端利率调整明显。同时，监管对债市情绪形成压力，尤其对长期债券调控加码，短期存在较大不确定性。但金监总局推动利率与市场挂钩的动态调整机制，维持了利率整体下行的中期预期。在汇率压力及稳经济需求影响下，货币宽松节奏或将被推迟，投资者需关注监管风险，避免激进操作。 海外方面，美国经济表现强劲，非农就业和ISM非制造业数据优于预期。薪资保持韧性，失业率下降，使得市场对降息的预期推迟至6月以后，全年降息次数预计不超过两次。美股下跌、美债收益率上升、美元走强，人民币相应贬值。后续需关注中国12月金融及进出口数据，四季度GDP及经济运行情况，以判断基本面恢复及政策有效性。同时警惕稳增长政策力度不足及美联储可能超预期鹰派的风险。
医药生物周报：AI助力行业加速发展
本周医药行业整体表现低迷，板块指数下跌3.09%，明显跑输Wind全A指数和沪深300指数。细分来看，线下药店受流感病例增加影响逆势上涨，涨幅达0.7%，而医疗研发外包和中药板块则小幅回落，血液制品受到海尔生物并购上海莱士案终止消息影响跌幅最大。个股方面，*ST吉药和金石亚药表现突出，分别上涨超过10%，但普利制药、奥翔药业等多只股票下跌幅度较大。 本周FDA发布了两份关于人工智能在医疗领域应用的指导草案，明确了AI医疗设备的软件管理和药品监管中的应用规范，为行业发展提供了制度保障。同时，辉瑞和诺和诺德等制药巨头持续加强与AI公司的合作。AI+医药虽然仍处于发展初期，面临监管和技术挑战，但随着政策支持和资本注入，AI在医药研发和产业化方面有望加速推进。 流感疫情仍处于季节性高发期，2025年第1周南北方哨点医院均报告较前期有所上升，病例占比超去年同期水平。尽管存在政策落实不确定、行业竞争加剧及并购风险，整体来看，医药行业在流感带动和AI加速落地的双重推动下，仍具备一定发展动力和投资价值。
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