新华文轩业绩符合预期
公司发布2024年上半年财报，实现营业收入57.9亿元，同比增长6.6%；归母净利润7.2亿元，同比下降6.1%，扣非归母净利润7.4亿元，同比下降4.4%。公司拟每10股派发现金红利1.9元，现金分红总额达2.3亿元（含税），体现出稳健的分红策略。 在出版业务方面，公司继续保持优势地位，教材教辅和一般图书发行业务营收分别达到22.6亿元和26.5亿元，分别同比增长6.5%和4.7%。公司推动重点出版项目，推出多部主题图书，并与喜马拉雅合作开发AIGC有声书，市场占有率排名提升至第九。教育服务方面，高中学段产品销售增长显著，数字化平台“文轩优学”覆盖6036所学校，服务逾474万学生，促进业务转型升级。 公司融合线上线下资源，打造多元化阅读服务体系，推动电商平台、短视频及直播等新型营销模式，提升市场竞争力。预计2024-2026年归母净利润分别达到15.4亿元、17.1亿元和18.9亿元，给予2024年15倍PE估值，目标价18.75元，维持“买入”评级。需关注政策变化、人口波动及纸价波动等风险。
绿证规则发布 甘肃电力现货启动
近日，国家能源局发布了《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》，进一步完善绿色低碳发展机制。该规则明确了职责分工、账户管理、核发及交易流程等具体要求，助力完善绿色电力市场体系，推动新能源高质量发展。2024年7月底，全国累计核发绿色电力证书达8.89亿个，累计交易规模不断扩大，显示出政策成效明显。 与此同时，甘肃电力现货市场于2024年9月5日正式运行，成为全国唯一允许用户“报量报价”参与的电力现货市场。自2017年起，甘肃作为试点推动电力市场化改革，经过多阶段发展，目前实现了市场价格向用户的有效传导，为优化发用两侧资源配置创造了良好条件，助力新能源消纳。 投资方面，随着电力市场改革和清洁能源转型加快，建议重点关注受益于水资源充足的长江电力，以及具备成长潜力的核电企业如中国核电和中国广核。但需注意宏观经济波动、双碳政策推进缓慢及市场化改革进展不及预期等风险。
五矿入主盐湖股份，打造盐湖巨头
公司近日公告，青海省政府国资委及控股股东青海国投与中国五矿及其下属企业签署合作协议，拟共同组建中国盐湖工业集团有限公司，注册资本达100亿元。中国五矿将持股53%，青海省政府国资委持股18.73%，青海国投持股28.27%。中国盐湖集团将以现金方式收购青海国投及其一致行动人持有的6.81亿股盐湖股份，公司控股权将由青海国投变更为中国五矿，标志着公司实现央企身份的转变。 此次整合有望提升公司资源整合和产业协同效应。五矿集团将带来丰富的矿产资源开发经验，助力公司加快海外矿产布局及国内并购。公司旗下五矿盐湖公司未来计划年产3-5万吨碳酸锂、50万吨氯化钾和100万吨镁建材，预计与现有业务高度协同发展，推动公司实现跨越式增长。此外，交易对价约135.58亿元，溢价达35.2%，体现五矿集团对公司未来发展的坚定信心。 公司积极开展股票回购，增强投资者信心。截至2023年9月底，已回购6468万股，占比1.19%。新修订的《公司法》允许资本公积弥补亏损，为未来分红创造可能。维持2024-2026年盈利预测，预计净利分别为55.16亿、75.4亿及86.71亿元，对应PE为14倍、11倍和9倍，投资评级维持“买入”。需关注氯化钾及碳酸锂价格波动以及锂项目投产节奏等风险。
高端制造8月回暖 船机工程设备升级
近期美国通胀率回落至2.9%，制造业PMI下降至46.8，市场对海外需求能否实现软着陆及贸易摩擦影响保持关注。出口链作为制造业的重要方向，尽管部分板块受贸易摩擦和高基数影响出现回调，但当前估值已较为合理，存在安全边际。下半年受益于低基数效应，特别是一带一路沿线需求依然旺盛，出口链板块具有较好的发展前景。 平台型企业通过产业链延伸和协同效应拓展新品类，成为穿越周期的重要路径。尽管跨品类扩展面临渠道、客户及技术壁垒，甚至对组织架构提出挑战，但这些企业凭借资源整合能力，有望实现持续成长，推动第二增长曲线发展，提升整体竞争力。 矿山设备行业正迎来能源转型、矿石品位下降及矿企出海三大机遇。2024年前七个月出口额同比增长22.7%，行业龙头如伟尔、安百拓新订单表现稳健。尽管部分设备订单有所减少，但服务订单依然强劲。然而，海外需求波动、国内房地产低迷、原材料价格上涨及贸易摩擦仍是潜在风险。
兴业银锡业绩飙升矿产资源优质
兴业银锡发布2024年半年报，公司上半年实现营业收入21.98亿元，同比增长76.42%；归属于上市公司股东的净利润达8.83亿元，增长显著，达到566.43%。公司主营有色及贵金属的采选与冶炼，产品涵盖银、锡、铅、锌、铁、铜、锑、金等多个品种，销售以精粉及混合精粉为主，产业链逐步完善，增强了抗风险能力和发展潜力。 公司矿产资源丰富，储量大且品位较高，具备显著资源优势。旗下银漫矿业以高含银铅锌矿和铜锡银锌矿为核心，是国内主要的白银生产矿山之一，同时也是锡精矿的重要供应者，2023年锡精矿产量位居全国第二，市场占有率达8.7%。控股股东兴业集团储备丰富矿产资源，计划持续向公司注入优质矿权，进一步巩固公司的资源优势和市场竞争力。 未来三年，公司预计营业收入将稳步增长，2024-2026年分别达到56.37亿元、62.54亿元与69.93亿元，归母净利润预计也将实现较大提升，分别为18.48亿元、21.73亿元和25.02亿元。鉴于产品价格上涨趋势及毛利率改善，给予公司“增持”评级。但需关注金属价格波动、需求变化及产能释放等风险因素。
新质生产力投策追踪
9月2日，国务院办公厅发布《关于通过深化开放促进服务贸易高质量发展的指导意见》，重点涵盖五大核心领域。包括完善负面清单，强化国际规则对接，推动服务贸易标准化；便利人才流动和资金管理，促进技术交易与数据安全；支持运输、旅游及专业服务国际化发展，推动绿色低碳服务创新。此外，指导意见还强调深化国际合作，建立完善的服务贸易促进体系，提升政策创新和统计监测能力，强化区域协作。 产业方面，2024年世界动力电池大会在四川宜宾举办，固态电池技术成为焦点。多家企业展示了各自研发的固态电池产品，部分已进入或接近量产阶段。专家预计未来5至10年内，固态电池有望实现商业化，带动新能源汽车、低空飞行器和机器人等领域的发展。同时，低空经济和人形机器人也呈现出强劲的发展潜力。 智能驾驶领域，特斯拉计划2025年第一季度在中国和欧洲推出全自动驾驶系统，待监管审批。随着行业竞争加剧，多家车企积极布局高阶智能驾驶技术，预计智能驾驶市场规模将在2025年达4000亿元。半导体芯片方面，英伟达因面临美国反垄断调查，股价大幅下跌，风险主要包括行业产能过剩、需求不足及竞争加剧等。
周报简要总结
上周，美国股市表现疲软，标普500指数下跌4.25%。8月份非农就业数据新增14.2万个职位，低于市场预期的16.5万个，显示劳动力市场有所放缓。此数据加剧了投资者对美联储9月份可能加大降息幅度至50个基点的预期，也引发了对经济衰退的担忧。建议投资者在当前环境下适当减仓，增持防御性较强的板块以降低风险。 欧洲股市同样承压，MSCI欧洲指数上周下跌3.60%。欧盟统计局将欧元区第二季度GDP增速由预期向下修正至0.2%，这进一步加深了对欧洲经济尤其是德国表现的疑虑。面对较为疲弱的经济数据，欧洲央行可能需要采取更有力度的宽松货币政策以支持经济复苏，预期货币政策将趋向宽松。 中国股市上周也承压，上证指数下跌2.69%，恒生指数下跌3.03%。人民币兑美元汇率突破7.1关口，呈现小幅走强趋势。市场对美联储即将降息的预期推动人民币反弹，但投资者仍期待中国政府推出更多宽松政策以促进经济增长。若美联储9月真如预期降息，将有望提振中港市场资金回流，改善股市表现。
2024上半年基础化工业绩向好
2024年上半年，基础化工板块整体业绩有所改善。营业收入同比下降1.18%，但较去年同期提升8.43个百分点；净利润同比下降4.73%，同比提升幅度达51.61个百分点。第二季度表现更为亮眼，营收同比增长3.40%，环比提升9.37个百分点，净利润实现微幅正增长，同比提升57.68%，环比增长13.41%。行业亏损企业数量有所减少，显示整体经营状况趋于稳定。 我们重点看好低估值且业绩稳健、行业景气度上升的细分领域。涤纶长丝行业受益于供给趋紧和库存去化，利润有望提升，建议关注新凤鸣、桐昆股份等龙头公司。粘胶短纤在需求旺季拉动下价格持续上涨，推荐三友化工。轮胎行业完成海外布局，未来产能和业绩增长可期，重点关注赛轮轮胎、玲珑轮胎等。制冷剂行业受益于配额政策及家电更新换代，业绩保持高增长，推荐巨化股份、三美股份。 此外，尽管市场风格对成长股不够友好，但估值合理且基本面出现拐点的优质成长股依然具备投资价值，推荐圣泉集团、聚合顺等。需关注下游需求波动、原油天然气价格上涨及环保安全等风险，保持审慎投资态度。
电力行业政策密集市场加速
国家能源局于2023年7月联合多部门发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作，促进可再生能源电力消费的通知》，明确绿色电力证书（绿证）作为可再生能源电量环境属性的唯一证明，并要求实现绿证核发全覆盖。2024年4月，发布了《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则（征求意见稿）》，并于9月5日正式印发，强调统一核发、交易开放、市场竞争和信息透明的原则，推动绿电与绿证市场建设加速发展。 尽管绿证及绿电交易规模快速增长，2023年全国绿电相关交易量共计1059亿千瓦时，约占可再生能源发电总量的13%，比例仍较低。当前绿电消纳困难主要源于电源侧投资增长迅速，而电网投资增速相对滞后，以及新能源发电的不确定性给电力市场带来的冲击。为促进新能源合理入市，相关政策不断完善，电网建设也将迎来快速发展。 在电力市场改革背景下，电力设备行业迎来发展机遇，建议重点关注许继电气、东方电子、四方股份、思源电气等相关企业。整体维持电力设备板块“推荐”评级，但需关注电力市场改革进展、行业竞争及公司业绩等风险因素。
A股传媒一季度业绩与税改影响
2024年上半年，传媒板块整体营收同比增长2.5%，保持温和复苏态势。其中，广告营销和游戏板块营收增速领先，影视院线则面临较大压力。尽管毛利率略有下降，销售费用率上升，导致净利率承压，归属于母公司净利润下降了30%，部分原因是所得税政策调整及非经常性项目扰动加剧了利润波动。 具体来看，游戏板块上半年营收同比增长4.8%，主要得益于小游戏和海外市场的持续活跃。毛利率有所提升，但由于销售费用增加，净利率和归母净利润则呈现下降趋势。预计第三季度在新品推出的推动下，手游收入或将带来惊喜。影视院线方面，优质影片供应不足导致二季度票房同比下降29%，整体承压明显，净利润下滑幅度加大，制片业务则因上线周期影响出现结构性增长。 出版板块营收保持稳定，地方教育出版表现稳健，但大众出版仍面临压力。利润总额微幅增长，但净利润下滑主要源于所得税政策调整，绘制出较稳定的盈利图景。广告营销营收同比增长10%，成为增长最快的子板块，出海营销及梯媒、高铁媒体均表现良好。然而，激烈竞争使得净利润下降6%。与此同时，AI技术在广告营销中的应用逐步深化，商业化进程稳步推进。整体来看，游戏与影视板块仍面临监管和内容生产风险，宏观经济复苏节奏亦存在不确定性。
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