五洲特纸湖北基地运行顺利
近日，公司发布2024年前三季度财报，收入达54.66亿元，同比增长17.18%；归属于母公司净利润为3.27亿元，增长显著，达205.87%；扣非净利润为3.16亿元，提升239.35%。其中，第三季度收入为20.35亿元，环比增长19.34%，但归母净利润和扣非利润环比略有下降，分别下降4.04%和1.59%。 第三季度公司面临木浆成本上涨压力，导致盈利能力出现环比下滑。截至2024年上半年，公司年产能达到141.6万吨，湖北基地的两条瓦纸线和一条纱管线贡献约11万吨销量，带来积极毛利贡献。特种纸销量环比微增，但由于木浆价格从2023年5月起持续上涨，纸价整体保持稳定，吨纸盈利有所下降。 展望第四季度，随着产能逐步释放，湖北基地有望贡献可观盈利，江西和浙江基地销量预计稳定。木浆成本有望回落，纸价在需求旺季支撑下保持平稳，整体吨纸盈利环比预计改善。基于此，公司预计2024-2026年收入和利润将持续增长，给予“增持”评级，但需关注原材料价格波动、下游需求疲软及行业竞争加剧等风险。
苏泊尔三季报：盈利稳健，关联交易增
苏泊尔2024年前三季度实现营收165亿元，同比增长7%；归母净利润14亿元，同比增长5%。第三季度营收55亿元，同比增长3%；归母净利润4.9亿元，同比增长2%。内销方面，尽管第三季度表现优于行业大盘，但同比略有下滑，主要受平台及同行竞争加剧影响，公司计划通过控制费用和提升营销效率推动内销增长。外销方面，公司上调与SEB关联交易金额至68.5亿元，借助与SEB的协同效应，尤其是在北美市场，实现外销持续增长。 在盈利能力方面，公司前三季度及第三季度毛利率分别为24.5%和24.6%，同比微降0.9和0.8个百分点，归母净利率8.7%和8.9%，基本稳定。费用率方面，销售及管理费用率有所下降，研发费用略微上升。截止第三季度，公司净现金为26.1亿元，经营现金流6.12亿元，保持良好现金流状况。 展望未来，苏泊尔作为国内厨房小家电领先品牌，产品竞争力突出，预计随着全球经济好转，盈利能力将稳步提升。公司坚持创新及推高价值品策略，维持2024-2026年归母净利润预测分别为23.7亿、25.8亿及28亿元，当前估值对应PE为18至15倍，给予“买入”评级。风险方面需关注SEB订单波动、原材料成本上升及海外销售压力。
天康生物：成本优化养殖利润弹性增强
公司2024年前三季度实现营业收入130.87亿元，同比下降11.01%，但归母净利润达到5.66亿元，实现扭亏为盈。第三季度营收50.94亿元，同比增长-11.30%，归母净利润为2.89亿元。整体业绩表现出较强的盈利弹性。 生猪养殖业务表现亮眼，受益于6月起猪价快速上涨，前三季度生猪业务收入增长10.8%至36.43亿元，出栏量稳步提升至214.38万头，饲料和动保业务保持稳健增长，市场拓展和成本下降推动盈利能力提升。但蛋白油脂加工与玉米收储因原料价格回落短期面临压力。 公司持续推进种群优化和降本增效，养殖成本逐季度下降，2024年第三季度完全成本降至14.3元/公斤，处于行业领先位置。货币资金充足，达36.50亿元，资产负债率下降至49.89%。公司全产业链布局稳固，盈利能力和现金流表现良好，给予“增持”评级，但需关注生猪疾病、出栏量及原料价格波动等风险。
双环传动Q3业绩稳健增长
2024年10月29日，双环传动发布了2024年第三季度财报。报告显示，公司2024年前三季度实现营业收入67.43亿元，同比增长14.8%；归属于母公司的净利润达到7.38亿元，同比增长25.2%；扣非后归母净利润为7.11亿元，同比增长29.2%。其中，第三季度实现营收24.2亿元，同比增长10.7%，环比增长7.7%；归母净利润2.65亿元，同比增长20%，环比增长5.3%，整体业绩表现稳健。 从盈利能力来看，2024年第三季度公司毛利率达到23.96%，同比提升2.26个百分点，环比提升1.13个百分点，显示盈利水平持续改善。公司在齿轮产品矩阵方面不断丰富，尤其是新能源汽车齿轮业务在上半年实现强劲增长，成为业绩主要驱动力。同时，公司积极拓展齿轮产品在智能家居、轨道交通及机器人等新兴领域的应用，未来业务增长前景广阔。 基于新能源化发展趋势和新业务的放量潜力，预计2024-2026年公司营业收入将分别达到95亿元、112亿元和126亿元，年均增速保持在12%-18%；归母净利润预计分别为10.29亿元、12.90亿元和15.22亿元，增速保持在18%-26%。EPS对应当前股价的市盈率分别为24倍、19倍和16倍，维持“增持”评级。但需关注原材料价格上涨、销量及新客户拓展不达预期等风险因素。
安孚科技深度：南孚电池护城河
安孚科技于2022年出售百货业务，现控股南孚电池和亚锦科技。公司计划以11.5亿元收购子公司安孚能源剩余31%股权，增发价格定为23.7元，配套融资不超过3.8亿元。交易完成后，安孚科技对南孚电池持股比例将提升至39.09%，同时拟通过安孚能源收购亚锦科技5%股份，进一步巩固产业布局。 南孚电池作为国内碱性电池龙头，市场占有率超过80%。该品牌连续31年稳居中国市场销量第一，碱性5号和7号电池零售额份额高达85.9%。其产品性价比高，品质优异，电量达到国标的333%，品牌影响力多年位列行业首位。南孚电池业绩持续增长，2023年收入43.2亿元，净利润8.4亿元，净利率稳定在20%左右，ROE和ROA均处于较高水平。 未来，南孚电池将通过加快碱性电池替代传统碳性产品，拓展海外市场和储能业务实现增长。公司计划2024年新增10亿支年产能，提升海外OEM份额，同时通过参股合孚能源发展太阳能电池板、锂电池及混合逆变器等，积极开拓便携式及工商储能市场。风险方面主要包括产品被替代和重组进展不确定。
浙商银行业绩增速放缓，负债成本改善
浙商银行2024年前三季度实现营收同比增长5.6%，但增速较上一季度有所放缓，仅下降0.5个百分点；归属于母公司净利润同比增长1.2%，增速环比下降2.1个百分点，盈利动能趋弱。主要原因是资产规模增速减缓，减值计提压力增加。截至第三季度末，生息资产同比增长12.7%，较二季度末放缓2.1个百分点；减值损失同比增长7.5%，较上半年扩大2.5个百分点，未来营收增速或面临进一步收窄压力。 负债成本方面，浙商银行第三季度息差保持稳定于1.65%，负债端成本率下降3个基点至2.18%，主要得益于存款成本持续降低及市场利率下行带来的主动负债成本改善。资产端收益率环比下滑3个基点至3.90%，主要受贷款利率行业性下行影响。展望后续，随着LPR下调和存量按揭降息，银行息差仍承压。 资产质量整体保持稳定，第三季度末不良贷款率维持在1.43%，拨备覆盖率小幅下降3个百分点至175%。尽管减值计提规模增加，但贷款拨备余额环比微降1%，可能与加快不良资产处置有关。投资者需关注未来不良生成和减值压力变化。公司预计2024-2026年净利润增速分别为0.57%、0.05%和0.48%，维持“买入”评级，目标价3.75元。
陕西煤业2024三季报及煤电融合
2024年10月29日，公司发布三季度报告，2024年前三季度实现营业收入1254.27亿元，同比下降1.6%；归属于母公司净利润159.43亿元，同比下降1.5%；扣非净利润为163.49亿元，同比下降13.9%。但第三季度单季业绩实现逐步回升，营业收入406.90亿元，同比增长10.7%；归母净利润53.87亿元，同比增长17.1%，扣非净利润51.66亿元，同比略降3.7%。 煤炭销售均价下滑幅度有所收窄，产量环比略有下降。2024年前三季度吨煤均价为618元/吨，同比下降6.2%，降幅较上半年明显缩小。第三季度陕西榆林动力煤坑口价为652元/吨，同比下降9.4%。同期煤炭产量达4136万吨，同比增长2.9%，但环比减少8.0%，自产煤销量亦呈现环比下滑趋势。 控股股东持续增持彰显信心。2023年10月至2024年10月期间，陕煤集团累计增持公司股份1214万股，金额达2.70亿元。公司与陕煤集团签署资产转让意向协议，有望实现煤电一体化经营。公司资本回报率居行业首位，盈利预测稳健，维持“增持”评级，但需关注经济波动及大宗商品政策风险。
绝味食品收入承压成本利好
公司发布了2024年前三季度业绩报告，报告期内公司实现营业收入50.15亿元，同比下降10.95%；净利润为4.38亿元，同比增加12.53%。第三季度收入为16.75亿元，同比下降13.29%，净利润1.43亿元，同比下降3.33%。鲜货业务受门店压力影响有所下滑，而包装产品保持高速增长，加盟商管理和供应链物流等业务表现稳健。 从利润角度看，公司前三季度毛利率达到30.56%，同比提升6.41个百分点，净利率也有所改善。成本端受鸭副产品价格下行影响，利润空间得到释放。销售费用率有所上升，但管理、研发及财务费用率基本稳定，显示公司在费用控制方面保持良好节奏。整体盈利能力和经营质量呈现积极变化。 未来展望方面，公司将继续推进品牌年轻化和加盟商结构优化，提升门店效能与投资回报。预计2024-2026年营收将逐年增长至76.7亿元，净利润增速显著。基于稳健的盈利前景，公司维持“买入”评级。但需关注食品安全、原材料价格波动及新品销售风险。
达梦数据三季度业绩超预期
达梦数据发布了2024年三季报，前三季度营业收入达6.29亿元，同比增长40.96%；归母净利润为1.74亿元，同比增长47.48%。第三季度单季实现营业收入2.78亿元，同比增长74.46%；归母净利润0.71亿元，同比增长58.60%。公司毛利率保持高位，前三季度分别达到86.32%和72.59%，销售净利率同比提升1.24个百分点，体现出业绩的显著提升和成本控制的有效性。 近期，达梦数据连续中标多项重点项目，包括国家电网2024年集采、石家庄健康信息平台及中粮E云信创数据库采购等，显示行业景气度持续向好。作为国产数据库和操作系统的重要供应商，公司在党政、金融、能源等关键行业的国产化替代进程中扮演重要角色，受益于政策支持和市场需求增长，市场前景广阔。 政策层面，2024年超长期特别国债和化债政策将为国产化进程提供有力资金支持，缓解地方财政压力，推动信创等基础软件领域的投入增加。基于业绩增长和行业趋势，预计公司未来三年营收和净利润保持稳健增长，给予“买入”评级，但需关注信创进度和行业竞争带来的风险。
海信视像海外市场推动收入增长
海信视像发布2024年第三季度财报，公司实现收入151.9亿元，同比增长5.8%；归母净利润4.8亿元，同比下降19.5%。整体毛利率下降2.2个百分点，主要因国内调整Vidda品牌产品结构及清理低能效产品，海外毛利率受面板价格上涨影响。尽管利润有所承压，但公司经营性现金流小幅增长，销售现金流同比增加2.2亿元。 国内市场方面，海信积极推动品牌年轻化，成为王者荣耀职业联赛及《黑神话：悟空》的官方合作伙伴，拓展年轻消费群体。但内销电视销量同比下降7%，收入有所下滑。随着国内家电以旧换新政策逐步落地，预计公司内销业务将迎来改善。海外市场表现强劲，受欧洲杯营销带动，海外智慧显示终端收入增长16%，美国和欧洲市场电视出货额分别增长25%和29%。 展望未来，海信新显示业务快速发展，包括激光显示、商用显示、云服务和芯片等领域，将为公司带来新的增长动力。预计2024-2026年每股收益分别为1.46元、1.65元和1.87元，公司维持“买入-A”评级，目标价24.80元。需注意面板价格上涨及行业竞争加剧的风险。
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