经传多赢

消费复苏正在进行时,细分行业正在缓慢恢复中

2023Q3食品饮料配置比例回升,三季度食品饮料跑赢大盘。从基金重仓持股情况来看,2023Q3食品饮料配置比例(重仓持股市值占重仓股票总市值比例)由2023Q2的12.6%略回升至13.7%水平,环比提升1.1pct。三季度政策频出,自7月底中央政治局会议政策超预期以来,国家出台如地产、资本市场等多方面政策,对股价均有积极影响。市场对于宏观经济预期出现波动,食品饮料股价也随之反弹。单从市场表现来看,2023Q3食品饮料板块整体上涨2.7%,市场排名第四,跑输沪深300约2.6pct。预判二季度消费或是触底,三四季度食品饮料终端消费有回暖趋势。预计年底食品饮料持仓情况可能仍会有少许上行。

从子行业分解来看,基金重仓白酒比例由2023Q2的10.8%回升至2023Q3的13.7%水平。从重仓白酒的持有基金数量来看,仅有五粮液、顺鑫农业与舍得酒业的持有基金数量回落,其余白酒持有基金数量均有回升。从基金重仓持股总量变动来看:白酒公司中五粮液、顺鑫农业、洋河股份、伊力特、老白干酒、舍得酒业被基金增仓,其余白酒公司均不同程度被基金增持,其中今世缘、山西汾酒等被增持较多。观测白酒三季度持有基金数量与持仓变化数量趋势基本一致,表明市场三季度普遍对于白酒采取了加仓行为2023Q3整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落0.3pc至1.50%水平,其中熟食类、饮料类被基金增持;肉制品比例未变;其余子行业被基金不同程度减持。

基金十大重仓股中食品席位增至四席。观测2023Q3市场整体的基金前十大重仓股,食品饮料席位增至四席:贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒。十大重仓股中消费公司占有七席(除食品饮料公司外,还有医药行业的药明康德、迈瑞医疗与恒瑞医药),仍是配置主流。三季报基金十大重仓股中,阳光电源、金山办公与中兴通讯跌出前十,药明康德、招商银行与山西汾酒做为新增公司入选。

从宏观层面来看,2023年消费开始复苏,节奏可能偏慢,但复苏的方向没有变化。观察经济数据,2023Q3GDP增4.9%,前三季度GDP增5.2%,基本符合预期。10月社零数据增速持续回升至7.6%,整体来看消费复苏的趋势明确,节奏略慢。

从微观层面来看产业表现,呈现弱复苏趋势:食品制造企业2023年1-9月营收增速2.0%,增速环比1-8月略有上行;利润总额同比增长2.2%,增速创年内以来新高,也表明产业正在缓慢复苏。观察行业数据,2023年1-10月白酒、葡萄酒、成品糖等行业产量下滑幅度收窄,啤酒、鲜冷藏肉、软饮料增速略有上行。整体来看行业产量仍在缓慢恢复中。

风险提示:宏观经济波动风险、消费复苏低于预期风险、原料价格波动风险。

参考资料:

开源证券—张宇光(执业编号:S0790520030003)—坚守复苏主线,关注结构性机会—2024年行业投资策略—20231211

投顾姓名:陈定柱;执业编号:A1120621060007

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