食品饮料涨幅跑输大盘，软饮料板块表现突出。2023年1-11月食品饮料板块下跌5.6%，跑输沪深300约10.8pct，在一级子行业中排名靠后（第二十三）。分子行业看，软饮料板块表现突出（+9.8%），葡萄酒（+4.3%）、肉制品（+3.6%）获得正收益，也获得明显的超额收益。其他酒类（-24.9%）、调味品（-27.3%）跑输食品饮料板块。软饮料板块表现较好，主要是泉阳泉（64.9%）、养元饮品（+7.9%）涨幅较多。整体来看在消费弱复苏背景下食品饮料板块表现欠佳。

2023年1-11月食品饮料板块市值回落，更多来自估值收缩。从市值分解角度观察，食品饮料2023年1-11月PE较2022年底回落24.6%，预计2023年净利增长19.3%，两者共同作用，年初至今板块市值下跌10.0%。其中：白酒估值同比下降20.9%，预计2023年净利增长19.5%，白酒板块市值回落5.5%；非白酒估值下降33.0%，预计2023年净利增长18.8%，板块市值回落20.4%。整体来看2023年初以来食品饮料板块市值下降，估值回落是主要原因。

食品饮料板块估值在32个行业中处于高位水平，但环比已有回落。当前食品饮料估值（TTM）约26.5倍，与其他子行业相比处于中高位置，但环比已从高位有所回落，当前估值水平与2019年初相仿。

而这期的专题就围绕着食品饮料中一些重点标的来提前挖掘一下年度行情。看好它的逻辑有这几个方面，第一它跌的够惨，第二它的估值足够的低，第三元旦除夕双节的来临将会对大消费板块有一定的刺激作用。

风险提示：宏观经济波动风险、消费复苏低于预期风险、原料价格波动风险。

参考资料：

开源证券—张宇光（执业编号：S0790520030003）—坚守复苏主线，关注结构性机会—2024年行业投资策略—20231211