一、全球储能电池出货量快速增长，新能源装机并网加速

随着全球对碳达峰、碳中和达成共识，我过提出“2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和”的双碳战略目标，新能源在全球能源体系中的比重快速增加。

而光伏、风电等新能源发电具有明显的峰谷分化特征，发电效率随时间和气候的变化而波动，因此风光的大规模并网消纳过程中需要更有规划性地在发电侧与配电侧之间进行调控，储能技术在其中发挥重要作用。

随着“双碳”目标下风光氢等新能源发电对传统电力加速渗透，储能相应的配套装机需求将迎来急速增长。

根据各省级能源主管部门上报的数据，截至2022 年底，全国已投运新型储能项目装机规模达870 万千瓦，平均储能时长约2.1 小时，比2021 年底增长110%以上。市场综合预测短期储能市场仍具备较强的增长潜力，预计2022-2025 年全球储能电池出货量为 123/190/305/420GWh，保持CAGR 50.1%的高增速。

二、钠电池将迎商用元年

钠离子电池具有原材料储量丰富，成本低，无过放电性，不易起火和爆炸和充电速度快等优点，与目前主流的锂电池形成互为补充的替代关系。在全球电池需求持续旺盛、锂离子电池成本居高不下的背景下，钠离子大规模商业化应用的条件日益成熟。

2021 年 7 月，宁德时代发布第一代钠离子电池，电芯单体能量密度可达到 160 Wh/kg，常温下充电 15 分钟电量可达 80%。宁德时代曾透露，其第二代钠离子电池能量密度有望达到 200Wh/kg。

目前为止，钠电池的产业化进度较为理想，目前已有MWh级别的储能电站投入运营，预计钠电池将在电动两轮车、偏小型储能和低速四轮车领域先行应用。低本高效的新型电池技术2023年有望加速量产，供给侧优化进一步推升储能市场规模扩容。

三、电网峰谷差价不断增大，工商业储能市场方兴未艾

2023年，随着电力市场化的持续深入，各地不同时段的电力价格形成明显的梯度，峰谷价差超过0.7元/kWh的省市数量增多，同时各地分时电价的峰谷比亦有持续拉大，典型如河南峰-谷电力价差由 22 年的0.72 元 /kwh 上升至 23 年1 1 月的 1.021 元 /kwh 。

在峰谷价差不断增大的趋势下，工商业储能逐渐具备经济性，用户利用独立储能，在电价较低的谷时充电，于电价较高的峰时放电供给自身使用，达到削峰填谷节约平均用电费用的效果。另外当前分时电价机制下，多省市每天设置两个峰时段与两个谷时段，工商业储能每天可以实现两充两放，进一步提升配储经济效益。

资料来源：CNESA全球储能项目库，北极星售电网，各省电网代购电公告，天风证券研究所根据天风证券研究所数据，2022 年用户侧（工业+商业）储能项目仅占总并网量的 10%，渗透率较低，仍有巨大的发展空间。

预计随着国内电力市场化机制的不断完善，峰谷价差的持续增大，将推动国内用户侧储能需求快速提升，户储市场实现从0到1的突破性增长。

资料来源：储能与电力市场公众号，天风证券研究所

四、政策端“十四五”规划有序落地，新型储能盈利模式逐步明确

“十三五”期间我国电化学储能、压缩空气储能等取得技术突破，新型电池、大规模新型储能电站纷纷落地。“十四五”期间新型储能盈利模式进一步明确。2022年1月，国家发改委在《“十四五”新型储能方案》中明确指出，计划在2025年电化学储能系统成本下降30%、百兆瓦级压缩空气储能技术实现工程化应用等。

2022年5月，发改委、能源局首次明确了独立储能定义，完善了新型储能相关市场机制、价格机制和运行机制，指出电网侧独立储能不承担输配电价和政府性基金及附加，新型储能盈利模式逐步明确。

投资策略：

1.目前的储能发展格局，海外注重性能，国内注重成本，国内由于新能源强制配储政策，央企运营商将储能作为“路条费”进行考量，因此成本为最关键考量要素。因此关注可以有效增效降本的新型电池技术如：钠离子电池的翔丰华、鹏辉能源、当升科技、圣阳股份、维科技术、传艺科技等；钒液流电池的钒钛股份、西部矿业、安宁股份等。

2.受益于风光大基地建设的大储项目建设成本高，垫资要求高，参与企业均为实力雄厚并在项目/客户资源有相关积累的企业，关注储能集成龙头企业如：宁德时代、阳光电源、南网科技、天合光能、金盘科技等。

3.受益于电力市场化与海外需求增长的户储端，如：固德威、科华数据、科士达、锦浪科技、禾迈股份等。

参考资料：

①天风证券-孙潇雅（S1110520080009）-国内工商业储能：多层次电价政策变化，把握从0-1 、点到面的投资机会-20230128

②国海证券-杨阳（S0350521120005）-新型储能：能源转型重要途径，技术路线百花齐放——新型电力系统专题六-20230105