（1）年度策略观点强调三大变化，重点布局“低成本”企业。首先，母猪补栏持续低迷，周期弹性增强，体现出市场韧性；其次，高成本、高负债的养殖企业发展趋缓，优质低成本产能加速扩张；最后，行业展现出周期与成长、价值共舞的特征。因此，投资重点围绕低成本优势企业，如牧原股份、温氏股份等，预计2025年盈利表现优异，成长和价值均具吸引力。 （2）关键假设是未来两个季度能繁母猪产能将缓慢恢复，甚至阶段性减少。若假设成立，说明2025年生猪供应不会显著增加，猪价有望维持高位，保障养殖企业盈利能力。但同时也存在最大的软肋，即若母猪补栏迅速回升，产能快速恢复，则生猪供应过剩风险加大，猪价将面临下行压力。 （3）风险方面需关注政策推进不及预期，特别是转基因育种商业化进程；动物疫病如非洲猪瘟爆发，可能严重冲击养殖及动保产业；农产品原材料价格波动，直接影响企业成本与毛利；此外，拉尼娜、高温、干旱等自然灾害亦可能影响粮食产量，进而影响养殖业整体发展。