公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营收23.9亿元，同比下降2.9%；归母净利润5.7亿元，同比下降13.7%。其中，预调酒业务承压，24Q3预调酒收入6.7亿元，同比下降6.6%，主要因基数较高、消费力疲软以及终端冰柜竞争激烈所致；香精及其他业务表现相对稳健，收入0.9亿元，同比微降0.8%。 毛利率持续提升至70.2%，同比增加1.3个百分点，主要受益于产品结构优化。第四季度公司销售费用率有所上升，预计广告及渠道推广加码。整体来看，费用率上升导致24Q3归母净利率下降5.4个百分点至22.7%，前三季度净利率也同比下降了3.1个百分点。预调酒净利率下降至19.4%，显示业务短期压力依然存在。 展望四季度，预调酒基数显著下降，加上春节备货旺季，公司有望加大渠道与终端投入，推动销售环比改善。威士忌新品将于四季度推出，国产威士忌市场空间广阔，公司有望成为行业领军者。考虑短期费用投入增加，下调2024-2026年归母净利润预期，维持“买入”评级，投资风险包括消费不振及新品培育不及预期。