国内外经济环境及资产特征出现显著变化。国内经济动能呈现明显切换特征，生产优于需求，外贸优于内需，高技术制造业优于传统产业。海外经济分化明显，服务业景气度强于制造业景气度。A股市场上半年公募超配板块表现不佳，大宗商品相关板块整体偏强。 在商品市场方面，黑色及建材等内需资产价格承压，有色及贵金属受流动性预期轮换影响波动较大，海外服务业支撑下油价呈现区间震荡态势。有色金属价格自6月以来回落，现筹码拥挤度重新回到健康区间，价格底部渐现。 黑色商品价格以铁矿为中枢，非主流矿成本也需关注。 能化链条方面，国内生产活动强势且能源成本下挫较难，而西南部降水量的减少则加强了能源成本端的支撑。 风险提示包括政策、经济、地缘环境超预期，整体大盘表现不佳，以及自然环境和气候变化风险。建材价格由于煤炭价格抬升，下行空间有限。整体来看，国内外经济环境和资产特征变化明显，投资者需要密切关注市场动向，谨慎决策。