中油资本是一家综合性金融公司，背靠着油气产业链巨头。该公司的盈利模式以净利息收入为主，三大主营业务为商业银行、财务公司和金融租赁。该公司的业绩于2023年开始改善，带动ROE回升。其子板块协同发力，其中财务公司和银行贡献核心营收，而租赁业务增速也保持在20%左右。中油资本手握7张金融牌照，拥有更高的金控牌照竞争起点，因此其产业金融竞争优势显著。公司的经营基本面在石油周期相对平稳、金融周期有望筑底、新一轮国企改革背景下有较好支撑。预测公司23/24/25 年归母净利润增速为6.9%/17.4%/9.4%，目前股价对应PB为0.6X/0.6X/0.6X。 在风险提示方面，油价超预期回落、经济复苏不及预期、特定产业不良加剧暴露都是可能的风险。