华熙生物发布2024年全年业绩预告，预计归母净利润为1.46至1.75亿元，同比下降70%至75%；扣非归母净利润0.80至1.09亿元，同比下降78%至84%。第四季度业绩表现较弱，归母净利和扣非利润均为负值。主要原因在于护肤品业务仍处于调整期，且短期内因组织变革带来了一次性成本增加，包括股权激励咨询费用、架构升级及创新业务投入等，导致公司整体盈利承压。 护肤品业务预计全年来看将出现双位数下滑，当前公司正推进护肤品战略升级，重点布局功能糖及再生医疗领域，陆续推出润百颜紧塑霜和夸迪新CT50面霜。预计2025年上半年护肤品业务仍面临压力，拐点或将在5-6月新糖生物学产品上市时出现。医美业务则表现亮眼，娃娃针销售快速增长，新品格格针和水光产品预计将于2025年带来新的增长点，原料业务也有望受益于无菌HA和PDRN等新品的放量，实现稳健增长。 总体来看，短期业绩受组织变革影响有所承压，但从中长期角度，公司管理升级有助于业务优化和持续发展。医美业务率先恢复且大单品表现突出，原料业务保持稳健增长，护肤品业务调整效果值得关注。公司预测2024至2026年归母净利润将实现稳步提升，维持“推荐”评级，建议投资者关注变革推进、医美产品放量及护肤品业务拐点时机。风险方面主要包括产品审批及销售不及预期、行业政策变化等。