【宏观财政数据分析】2024年全年财政收支增速低于预算，尤其在收入方面表现较为疲弱。不过，非税收入显著增长，主要受益于中央单位上缴收益和地方盘活资源资产的推动。第四季度经济回升明显，带动政府收入改善，与此同时，政府支出增速加快，主要受到收入回升、赤字扩张及地方债置换的影响。预计2025年广义政府融资规模将增加至12万亿元，占GDP的比例将上升至8.5%。 【固定收益市场动态】2024年12月债券托管数据显示，其他类机构持续加速增持利率债券，广义基金则在存单投资上的持有量创新高。展望2025年1月，央行阶段性暂停国债买入可能导致其他机构对利率债的增持节奏放缓。同时，春节前资金面趋紧，存单利率上升和理财规模缩减或使广义基金对存单的购买意愿下降。但在年初配置行情推动下，银行和保险机构对债券的增持力度有望回升。 【基金定量研究成果】基于公募基金净值、持仓和分析师评级数据，研究构建了六个基金经理决策独立性因子。回测结果表明，分析师评级独立性较高的基金不仅具有较低波动和回撤，还兼顾了较好的收益弹性。这类基金能够为投资者带来更加稳健且舒适的持有体验，值得关注和优先配置。