食品饮料行业投资策略：资产定价范式转变、高股息价值
当前，我国经济正处于产业结构调整期，随着GDP增速放缓和市场预期收益率下降，资产定价范式可能会发生改变，由增长因素向质量因素倾斜。在这种情况下，高股息策略可能会相对占优。据日本市场经验表明，在低增长、低利率的双低时代，高股息资产可能带来明显的超额收益。 食品饮料板块具备提升分红的基础。这一行业的竞争格局相对稳定，具有较强的持续性，且不需要大量资本开支。同时，这些企业的ROE稳定性较高，可以通过提高分红来维持ROE水平。随着内部治理的改善，食品饮料企业的资产运营效率也有了明显提升。 在食品饮料板块中，有三类潜在高股息资产值得重视。这包括白酒、历经竞争后逐渐稳定的赛道龙头以及成熟赛道龙头。这些企业的商业模式和股权性质较优，分红率已经提升到较高水平。 综上所述，建议重视高股息资产的投资价值，关注潜在高股息个股。在资产定价范式逐步转变的情况下，高股息资产提供确定性收益，是一个具有相对优势的选股策略。值得重点关注食品饮料板块高股息个股，尤其是企业分红率边际变化可能带来的估值提升机会。
晨会重要内容总结
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评：2024年5月财政数据快评-收支仍弱，财政政策力度指数边际回落。宏观周报：货币政策与流动性观察-季末临近资金面扰动延续。固定收益周报：超长债周报-成交占比再度超过10%。行业与公司传媒互联网周报：端侧AI与视频生成模型进展迅速，关注暑期档表现。交通运输行业周报：集运延续提价趋势，快递5月单价表现较稳。建筑行业周观点：洪涝灾害风险上升，水利工程投资有望持续加码。家电行业专题：中国家电企业出海专题-全球主要家电市场规模、空间与格局，及中国家电出海展望。轻工制造行业周报（24年第25周）：5月轻工出口延续高景气，618智能家居与个护品类表现优异。非金属建材行业专题：数据背后的地产基建图景（九）-地产政策落地带来阶段性改善，基建增速延续放缓。非金属建材周报（24年第25周）：新版产能置换再添供给约束，正值汛期关注水利需求释放。运达股份(300772.SZ)公司快评：订单稳健增长，“两海战略”初见成效。美团-W(03690.HK)海外公司深度报告：抖音竞争走出差异化趋势，到店酒旅业务盈利能力回升。达梦数据(688692.SH)深度报告：国产数据库龙头，信创推动加快成长。广汇能源(600256.SH)公司快评：白石湖煤矿产能核增，稳产保供能力提升。 金融工程 金融工程专题报告：金融工程专题研究-红利投资全攻略。金融工程专题报告：基金投资价值分析-新兴产业趋势下的小盘股投资机遇——景顺长城国证2000指数增强基金投资价值分析。金融工程周报：ETF周报-沪深300ETF净申购近80亿元，2只沙特ETF将于本周发行。金融工程日报：三大指数收盘均跌超1%，上证50逆市上涨。
市场预期受压 宏观大类日报
商品期货方面，建议在养殖（豆菜粕、生猪）方面进行投资，并在贵金属方面进行买入套保操作。 对于市场分析，国内经济结构仍在分化延续。需要关注6月官方PMI的验证以及出口订单面临的淡季回落。金融、投资数据表现偏弱，但社零有所改善。国内稳增长进程有望提速，需关注国内经济预期和实物工作量变化。 在商品方面，需要关注北方高温和南方温度上升对水电的影响，以及电力供需关系对双焦、铜、铝等商品的影响。另外，美国农产品可能面临干旱信号，贵金属方面需等待美元短期走势。 总体而言，能源和化工整体趋势将偏向震荡。需要注意地缘政治风险、全球经济下行风险、美联储政策收紧风险以及海外流动性风险的可能影响。
晨会总结：工作计划与问题反馈
今日重点推荐：特朗普如果当选，对市场有何影响？根据当前美国民调结果进行思考。风险提示：本报告假设特朗普当选美国总统，但大选结果不确定。特朗普可能改变政策，存在非线性变化可能性。 城发环境（000885）深度分析环保和高速公路运营，看好公司价值重估。投资评级为买入，预计公司2024-2026年归母净利润稳步增长，对应PE为6.4/6.2/5.9倍。目标市值102亿元，上涨空间40%。 通用股份（601500）海外双基地同步扩张，实现国内外双循环。2021年收入规模显著提升，双基地扩张驱动公司快速成长。2024-2026年预计公司归母净利润逐年增加，给予增持评级。风险提示包括原材料波动、海外需求不及预期、新产能建设或消化不及预期。
赛力斯5月销售大涨，稳固高端新势力地位
5月份，赛力斯乘用车销量同比大幅上升。根据公司发布的快报，5月份总销量达到3.86万辆，同比增长130.8%，而1-5月期间公司总销量为18.66万辆，同比增长154.2%。其中，新能源汽车销量更是表现出色，达到3.41万辆，同比增长298.6%，为整体增长注入了强劲动力。 赛力斯的新能源汽车在中国市场地位进一步加固。问界M9连续两个月成为中国50万元以上豪华车销量榜首，显示了该品牌在中国高端新能源汽车市场的稳固地位。此外，问界新M7 Ultra上市仅18天便交付突破1万台，创造了中国新势力车型交付纪录。这些成功的销售数据为问界品牌增添了更多的亮点。 根据盈利预测，公司未来几年的收入和每股收益都有望稳步增长。考虑到公司与华为合作的问界品牌在中国高端新势力市场地位稳固，并且未来增长潜力大，值得保持“买入”投资评级。然而，投资者仍需注意风险，如新车型推广不及预期、汽车消费需求不及预期以及与华为合作进度不及预期等。
江淮汽车5月销量情况：乘用车下滑、商用车上升
江淮5月汽车销量出现了不同步的情况，乘用车销量同比下滑，而商用车销量则同比上升。公司5月总销量为3.46万辆，同比下滑11.8%，1-5月总销量为17.32万辆，同比下滑8.3%。乘用车方面，轿车、SUV、MPV等各种车型销量均有不同程度的下滑；而商用车销量在同比上升10.4%的情况下表现良好。 江淮与华为合作，推动搭载华为最新技术的车型快速推进。从2023年起，双方将在智能汽车解决方案上展开全面合作，致力于打造豪华智能网联电动汽车。随着“超级工厂”设备安装接近尾声，与华为合作车型的生产也即将启动，未来市场前景看好。 市场对江淮未来的盈利前景较为乐观，预测公司2024-2026年收入和EPS均有望呈现增长趋势。考虑到公司与华为合作的潜力和业务板块的全面性，维持“买入”投资评级。然而，需要关注新车型推广、汽车消费需求和与华为合作进展等方面的风险因素。
医药生物：看好创新药和医疗设备投资
医疗保健行业的市盈率在合理范围内，相对沪深300的溢价率为210%，高出过去十年平均溢价率42%。目前，创新药、医疗设备和品牌中药仍然受到看好。创新药代表了医药新质生产力，医疗设备涉及多学科领域，品牌中药受到老龄化带来的增长支持。 在投资方面，即使市场波动，也应抓住创新和中端制造全球布局以及消费泛红利的机会。建议关注GLP-1、ADC等创新药大赛道，以及海尔生物、微创医疗等中端制造公司。此外，值得关注临床CRO、科学服务产业链等领域，如泰格医药、奥浦迈等公司。 需要注意的风险包括反腐事件、新药研发不确定性、集采降价和特别国债政策执行低于预期等方面的风险。在投资过程中，需要谨慎评估各种风险因素。
硝酸铵安全规范出炉 涉化工行业
截至2024年5月数据显示，下游家用电器出口额同比增长19.6%，环比提高5.7个百分点；纺织织物出口额同比增长8.3%，环比提高10个百分点；汽车销量同比下降1.48%，环比下降7.79个百分点；房屋新开工面积累计同比下降-24.2%，环比提高0.4个百分点。硝酸铵国家安全技术标准颁布后，行业供给有所好转。建议关注上游资源股和民爆板块个股机会。 工业和信息化部在2024年全国原材料工业座谈会上强调要加快培育壮大新材料产业，以保障重大应用需求。硝酸铵安全技术规范自2024年11月1日起实施。化工行业将面临产能关闭或加速，化工品种受影响较大。2023至2030年化工行业年均增速预计放缓至2.7%。行业公司中，晶瑞电材完成潜江益和75.98%股权收购，雅化集团与特斯拉签订生产定价协议。 市场方面，A股下跌1.63%，石油石化板块下跌1.07%，基础化工板块下跌2.00%。细分一级子板中，油气开采和化学纤维板块涨幅较大，而化学原料和油服工程板块跌幅较大。风险提示包括市场需求不及预期和贸易摩擦。
高端制造行业：中车动车合同增长 运营商布局卫星互联INET
建议关注轨交设备、火箭卫星产业链。中国中车公告3-6月签订合同金额约436亿元，交通运输部等十三部门印发的《交通运输大规模设备更新行动方案》明确提出加快老旧机车淘汰，支持新能源机车更新。铁路运量增速保持高位，交通运输设备更新政策将进一步推动轨交板块的业绩提升趋势显现。 中国电信集团下发文件设立天通卫星科技有限公司，三大运营商已全面切入卫星互联网赛道，拥有资金实力和技术积累，可以促进卫星互联网技术研发创新，推动产业技术进步，构建天地一体化的网络服务体系。建议继续关注火箭和卫星行业及产业链相关公司。 本周机械装备板块下跌1.69%，国防军工板块下跌2.39%，跑输上证指数和沪深300指数。重点公司动态包括海兰信中标项目、晶盛机电终止分拆子公司上市、北方导航控股子公司调入创新层。产业要闻包括国家电网特高压项目招标、上海人工智能企业规模超3800亿元。建议关注轨交设备、火箭及卫星行业投资机会，风险提示包括投资不及预期和商业航天发展进程不及预期。
食品饮料周报：白酒板块估值优势显现
本周食品饮料板块下跌了2.31%，表现不及上证指数的1.15%。值得注意的是，本周食品饮料板块涨幅前五的个股是ST 交昂、*ST 西发、西麦食品、兰州黄河和日辰股份。 在白酒板块方面，批价出现波动主要是因为短期发货节奏变动，但是整体来看，白酒板块的估值性价比依然凸显。白酒板块的SW指数下跌了5.12%，主要受淡季需求和茅台批价扰动影响。建议关注像贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等品牌力强、产品抗周期的标的。 在大众品方面，消费需求正在逐渐复苏，建议把握具有经营韧性的标的。啤酒行业受益于动销改善、天气升温和体育赛事提升消费氛围，预计行业景气度将有望改善。其他领域的食品饮料行业也有各自的发展趋势和表现。
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