3月20日（周五），是四大主流期指的交割日（合约到期月第三个周五）。

本来，预料的是“结算日效应”——空头需要阴线来减轻自己的亏损。

谁能想到，3月结算日的结局，居然是期指升水报收。看数据，截至15:00，

沪深300期指当月到期合约IF2603收报4596.8点；而现货市场的沪深300指数收报4567.02点。期指升水29点。

上证50期指当月到期合约IH2603收报2898.4点；而现货市场的上证50指数收报2883.86点。期指升水15点。

中证500期指当月到期合约IC2603收报7844.4点；而现货市场的中证500指数收报7760.04点。期指升水84点。

中证1000期指当月到期合约IM2603收报7876.2点。而现货市场的中证1000指数收报7783.43点。期指升水93点。

搜一下，期指结算升水是什么意思？

答案：股指期货的结算价通常采用最后交易日标的指数最后两小时的算术平均价，而非收盘价，这一机制旨在防止尾盘操纵，但也可能导致结算价与收盘价出现显著偏差，进而影响对升贴水状态的判断 。升水（期货价格高于现货价格）在结算前后出现，通常被视为市场情绪强烈看多、资金急于入场的信号，尤其是在临近交割时升水幅度扩大，往往意味着多头力量占据主导，预期后市上涨 。

上一个期指结算升水的日子，好像是在924行情期间，尤其是924行情起来以后的那个周五，2024年9月27日，IH、IF大约升水2％左右；IC 大约升水3％左右；IM在2％以下。2024年10月的结算日，也是期指升水，不过下一个周一就向下回归了。

周末，有很多文章在分析上周大跌的原因，一个指向“偿二代二期”全面落地，3月31日为首次考核节点。“偿二代”，即中国第二代偿付能力监管体系。2022年开始执行，但部分影响较大的公司获过渡期延长至2025年底。一个已经执行4年的政策，会有这么大杀伤力？我不相信。

另一个说法，是中东战事持续升温推高能源价格，进而压制降息预期。因为中东地区油运不出去也收不到钱，需要“卖金筹资”。1983年3月石油收入骤降的OPEC成员国被迫变卖黄金储备换取现金，据历史数据显示，本周黄金的跌幅正是43年前那场"卖金筹资"风暴以来最惨烈的一次。

看本周涨跌榜，金属和化工是重灾区，肯定跟“卖金筹资”这个预期有关。不过，我更倾向于是资产暴跌引发追加保证金通知导致抛售其他手头资产导致的。A股因此受到牵连，而期指交易并不能为你追加保证金带来多大帮助，所以相对跌幅较小。

在周四周五大跌之后，2026年的补元旦缺口已经回补七七八八了，下周反弹可期。

当然，伊朗局势也很重要，周六特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，考虑逐步降级在中东针对伊朗政权所开展的各项重大军事行动。伊朗外长说：伊朗有意允许与日本相关的船只通行霍尔木兹海峡。他还说，中国曾成功积极斡旋伊朗和沙特阿拉伯的关系，因此可以在解决冲突中充当调停人。

希望翟隽特使的外交斡旋早日有成果。