5月21日，美国财政部拍卖160亿美元的20年期国债，美国财政部发布的拍卖结果显示，20年美债最终得标利率是5.047%，比上个月的4.810%高出了约24个基点，这是史上第二次得标利率超过5%。较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差。

投标倍数也从4月份的2.63倍下滑至2.46倍，为2月份以来的最低水平。

美债拍卖遇冷，直接导致当天美国股债汇三杀，30年期美债收益率突破5%。不过，股票指数的震荡幅度比4月份小多了，大概是投资者都已经有心理准备了吧。因为在之前一周的5月16日，穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，评级展望从“负面”调整为“稳定”，标志着美国自1917年以来首次同时失去三大国际评级机构的最高信用认证。

穆迪成为第三个下调美国主权信用评级的机构。穆迪下调美国主权信用评级的理由是美债利息开支占财政收入的比重已经高出绝大部分国家，债务前景让人担忧。美国联邦政府债务总额已超过36万亿美元，2025财年上半年财政赤字达1.3万亿美元（历史第二高）。

上周日本发债也好不到哪里去，5月20日，新发20年期日本国债拍卖的投标倍数仅2.5倍，为2012年以来最低，尾差（平均价格与最低接受价格之间的差距）飙升至1.14，为1987年以来最高。日本债市因此也出现恐慌情绪，30年期、40年期日债收益率纷纷突破历史高点，其中40年期更是飙升至3.591%。

日本发债遇冷的原因跟美国不一样，日本央行常年实行量化宽松（QE）和YCC（收益率曲线控制）政策，一直以来，日本央行大额购买日本财务省超发的、利率极低甚至是负利率的日本国债，导致国债二级市场流动性减少。

日本通过央行购债，将长期国债收益率钉在0附近。

据zerohedge 数据，日本央行持有 52%的日本国债，创 1987 年以来的最高值。

按照彭博社报道的说法，日本银行（央行）正缩减购买日本国债的规模，在没有明确替代买家，同时担忧财政风险扩大的情况下，日本银行寻找机会进一步提高利率，实现金融正常化的难度越来越大。

最惨的是，日本首相石破茂19日在国会接受质询时表示，“日本的财政状况不比希腊好”。

回忆一下当年的希腊债务危机——2009年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。跟着，全球三大信用评级相继调低希腊主权信用评级，从而揭开希腊债务危机的序幕。

所以，石破茂这个说法很危险啊！

要知道，中国在2010年才超越日本世界第二经济体的地位。2024年被德国挤出前三名（日元贬值应该也是主要原因），衰落是衰落了，但是投资者也不想看到债务危机啊！

1997年泰国金融危机的时候，中国人还穷，没多少财产。但是看香港人民，就知道有多惨了。

2025年的今天，中国人不止小康了，还拥有房产、股票、基金......还不知道能忍受多大的经济危机冲击力呢。

日本的经济体量比泰国大很多，日本财政真出问题的话，中国也很难独善其身。

更不要说世界第一的美国出问题了，记得2008年的美国次贷危机，山呼海啸。

一个国家的债券发行不顺利，就意味着国家财政可能出问题。美债更像是一头“灰犀牛”...6月美国国债到期一共有短债8笔，中期债4笔，一共是1.07万亿。那6月份的美债拍卖会乐观吗？

就看特朗普今年的各种折腾要钱，就知道美国也很危险。