近年来，国内创新药企估值处于近五年的历史低位，相较于海外同行存在一定差距，但随着医药行业政策的逐步完善，板块估值有望迎来回升。恒瑞医药、百济神州、康方生物等多家公司具备较强竞争力，值得重点关注。 政策环境日趋利好，集采边际影响减弱，创新药在医保谈判中获得更多支持，政府顶层设计及地方配套不断完善，推动创新药全链条发展。此外，商业保险的兴起为医药市场注入新活力，行业整体发展趋势呈现向好态势。 产业内外兼修，研发创新持续突破，国产创新药供应加速，多款重磅产品即将获批上市。中国药企在ADC、双抗等领域积累了技术优势，海外BD合作活跃，国际化进程多元化发展，国产创新药海外上市频繁，收获期逐步到来。需注意研发进度、市场竞争及集采政策的潜在风险。