防水行业近年来经历了显著的格局洗牌，作为行业龙头，公司市占率持续提升。通过丰富产品品类和调整销售渠道，完善了收入结构，有效应对了行业内激烈的价格竞争。同时，公司积极处置风险资产，相关工作已接近尾声，为未来业绩稳定奠定基础。 2024年，公司将进一步压缩直销业务比例，着力发展零售和工程渠道。零售渠道的增长依托于瓷砖胶、墙辅材料等砂粉类产品，同时拓展涂料、五金和管材等品类。工程合伙人数明显增加，有助于缓解资金紧张带来的渠道周转问题，若下游资金流动性改善，渠道扩张将带动公司收入的弹性增长。 尽管市场竞争激烈导致部分产品价格下滑，公司制造端的降本措施显著，毛利率保持稳定。费用方面的阶段性上升主要由渠道库存价值波动引起，预计2025年产品价格将趋稳，毛利率和费用率有望企稳回升。工程抵押资产的加速处置对业绩拖累属短期现象，整体风险正在逐步释放。