公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入6.46亿元，同比下降10.24%；归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元，同比下降23.99%，扣非净利润为1.06亿元，下降23.43%。业绩承压主要由于销售模式变革，三季度销售费用率达53.30%，同比增加6.88个百分点，环比增长3.10个百分点，导致利润出现波动。 公司在2024年上半年已在重要省份开展营销转型，逐步接管部分区域市场并终止与推广服务商的合作，产生市场交接费。虽然短期内销售和费用管控受到影响，但通过对联盟经销商赋能管理，预计长期将提升销售体系效率，促进利润率改善。创新药研发方面，KC1036晚期食管癌临床研究稳步推进，ZY5301（金草片）达成主要临床终点并持续推进上市申请，未来1-3年有望迎来成果兑现。 结合经营情况，调整盈利预测，预计2024年至2026年营业收入分别为9.52亿元、10.68亿元和12.30亿元，净利润分别为1.30亿元、1.58亿元和1.93亿元。公司预计2024年利润下滑后逐步回升，估值水平合理，维持“买入”评级。需关注“苏灵”医保续约谈判降价、新产品进展及营销模式改革效果等风险。