当前国内物价水平不仅是货币政策制定的重要依据，也深刻影响着资产价格的变化。随着多项政策措施的推进，国内经济是否能够摆脱低通胀困境，进入再通胀阶段，成为市场关注的焦点。通过回顾1997年以来我国几轮低通胀转再通胀时期的股债市场表现，可以为未来走势提供参考。 历史数据显示，股市在低通胀向再通胀过渡期间往往呈现“N型”走势：初期由于宏观政策转向和流动性宽松，市场预期提升推动股市上涨；随之进入验证期，基本面仍未显著改善，股市震荡调整；最终在再通胀周期确立，盈利改善推动股市再次走强。债券方面，低通胀期间利率多持续走低，进入再通胀阶段后利率才趋于上升。 当下低通胀的成因与1997-2000年、2014-2016年类似，但因需求不足更为突出，治理难度加大。当前物价周期已处底部，随着一揽子政策见效，通胀有望温和反弹并迈向再通胀阶段。股票市场或将延续震荡上行，债券市场则在货币宽松和再通胀尚未启动前继续牛市。未来关注企业存款活化、居民收入改善、供给侧改革推进及房价企稳等关键指标，助力物价全面修复。