PADD3区域是未来美国乙烷供需的关键。不同产区的乙烷边际成本差异明显，Bakken地区高达26.3美分/加仑，而Permian和Eagle Ford地区仅为5.0美分。近年来，低成本产区的乙烷供应比例持续提升。PADD3的乙烷增量是否能够满足美国未来需求，是决定乙烷边际价格变化的核心因素。 在供给方面，PADD3涵盖Permian和Eagle Ford两个页岩油区块及以页岩气为主的Haynesville区块。乙烷作为天然气开采过程中的伴生气，其供应增长依赖这三个区块的天然气产量增长。需求方面，2026年将迎来新的消费增长点，包括雪佛龙新建的乙烷裂解及聚乙烯项目，以及Enterprise和Energy Transfer的出口码头扩建，预计PADD3能够满足未来乙烷需求，价格将继续与天然气价格保持联动。 投资方面，卫星化学作为以乙烷为原料的石化企业，盈利能力优于传统石脑油路线。截至2024年11月，乙烷裂解路线年均利润达到2748元/吨，明显高于石脑油和煤制乙烯路线。需要注意的风险包括：美国页岩气减产导致供应不足、乙烷需求超预期增长以及测算假设与实际情况偏差等。