以旧换新政策的落地为家居行业带来积极信号，预计将推动家居消费修复。此次政策通过发行1500亿元超长期特别国债为资金来源，预计家居品类补贴金额在83亿至167亿元之间，带动终端销售额达到437亿至875亿元，促进家居及建材零售额增长14%至28%。补贴资金使用进度方面，截至11月初，家电补贴使用率已达64%，家居补贴进度或与之相当，预计12月中旬前完成。 从区域及品类角度来看，家居以旧换新补贴在全国推广尚处起步阶段，受益省市较少且审核资质严格，资金实力较强的头部企业更具竞争优势，行业集中度有望提升。智能马桶、功能沙发和智能床垫等品类覆盖率较高，分别达到90%以上，小型专卖店因资金及资质限制参与热情不足，市场份额将向龙头品牌集中。 预计以旧换新补贴政策将在2024年第四季度至2025年第一季度逐步反映在家居企业业绩上，软体家居恢复快于定制家居。当前家居板块估值仍处于历史低位，具有较大的上涨空间，建议重点关注渠道覆盖广、品类齐全、资金实力强的头部企业及智能家居相关品牌，如欧派家居、索菲亚、顾家家居等。同时需关注宏观经济波动、行业竞争及原材料价格变动等风险。