航空板块作为交通运输行业中的顺周期加强品种，随着需求周期的变化展现出显著的投资机会。自2000年以来，三轮超额收益周期均以需求推动为核心，油价虽非主导因素，但其波动为行情增添了亮点。特别是在2014-2015年油价大幅下跌期间，航空板块实现了供需与油价共同驱动的良好表现，提供了重要的投资借鉴。 当前阶段，宏观经济受益于流动性支持和政策刺激，预计短期内油价可能因OPEC+减产调整等因素进入下行通道。与2014-2015年由出境游需求激增带动供需改善不同，本轮行业供给端面临硬约束，主要由于供应链紧张影响飞机交付，制约了机队扩张速度。未来2-3年内，机队规模增速或将维持在4%以下，供给限制因素将持续存在。 从需求角度看，中国航空业韧性强劲，2024年前三季度客运量已超2019年水平11%。财政政策和国际航班恢复为需求释放创造了良好环境，预计国际航线和高品质航线将成为新的增长点。投资方面，建议关注中国国航、东航和春秋航空等优质标的，同时留意吉祥航空、华夏航空及海航控股。需警惕宏观经济波动、政策变动及公司层面风险对行业的影响。