公司发布2024年三季度报告，前三季度实现收入44.77亿元，同比下降12.07%；归母净利润1.63亿元，同比大幅下降58.72%；扣非归母净利润为1.20亿元，同比下降59.74%。第三季度收入11.56亿元，同比减少20.93%，归母净利润亏损0.75亿元，同比降幅达180.85%，扣非归母净利润亏损1.15亿元，同比大幅下滑421.81%。 从收入构成看，三季度个护、美妆、创新和海外业务分别贡献5.3亿元、0.95亿元、1.5亿元和3.7亿元，占比分别为46.16%、8.25%、13.13%和32.46%。均价同比变动中，个护和海外业务均价有所上涨，创新产品均价下跌较明显。国内业务收入较去年同期下降26.7%，其中因战略调整导致减少约13.1%，自身业务下降约13.6%。毛利率为54.49%，同比下降3.24个百分点，但剔除战略调整，国内业务毛利率有所提升。 公司持续推动事业部制改革和战略调整，重点转向自营模式及降低百货渠道库存，对短期业绩带来压力。预计调整将在年底前基本完成，第四季度线上业务有望恢复增长，线下渠道仍需1-2季度调整。预计2024-2026年归母净利润分别为3.6亿元、4.8亿元和6.0亿元，维持“买入”评级，目标价17.82元/股。风险主要包括可选消费需求下降、行业竞争加剧及新品拓展不及预期。