业绩方面，2024年前三季度公司实现营收331.79亿元，同比增长16.07%，归母净利润6.41亿元，基本与去年同期持平，扣非归母净利润略有增长。2024年第三季度营收为113.13亿元，同比增长18.39%；归母净利润2.07亿元，同比增长52.30%；扣非归母净利润1.26亿元，同比增长33.00%。整体业绩稳健，盈利能力有所提升。 成本控制与效率提升取得显著成效。前三季度毛利率为5.73%，销售、管理及研发费用率分别为1.22%、2.10%和0.09%；第三季度毛利率小幅提升至5.88%，费用率有所优化，归母净利率和扣非净利率均实现同比增长。毛利率受外包业务占比提升略有影响，但费用端优化和团队调整带来盈利能力稳步改善，预计第四季度业绩将继续环比提升。 展望未来，公司外包及大客户业务增长强劲，第一季度业务外包营收同比增长达1492%。受益于稳就业政策及行业利好，业务结构优势明显，有助于收入持续增长。我们预计2024-2026年归母净利润分别为8.6亿、9.6亿和10.6亿元，给予2024年16倍PE估值，对应合理股价24.35元，维持“买入”评级。需关注大客户流失及宏观经济波动等风险。