2024年第三季度，公司实现营收19.6亿元，同比增长21.2%；归母净利润3亿元，同比增长20.7%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长18.3%。在行业淡季背景下，公司依然保持较快增长，前三季度累计营收增长32.7%。其中，护肤品类同比增长21%，彩妆品类增长19%，产品结构得到进一步优化，护肤类产品均价提升，彩妆均价略有下降。 盈利方面，毛利率环比有所改善，品牌规模效应持续显现。第三季度毛利率同比下降1.9个百分点，但销售费用增长带来的毛销差收窄达4.7个百分点，费用结构趋于合理。管理、研发和财务费用基本稳定，资产减值和所得税费用减少推动归母净利率保持稳定，显示公司盈利质量有保障。 投资方面，公司主品牌在渠道布局逐步稳固，凭借丰富的产品线保持行业领先。彩妆品类持续发力，底妆产品逐渐完善，未来成长潜力大。此外，OR品牌增速显著，有望成为新的增长引擎。预计2024-2026年每股收益分别为3.83元、4.61元和5.68元，维持“买入”评级。风险主要包括新品牌培育不及预期及电商流量成本高企。