2024年前三季度，公司实现营业收入11.92亿元，同比增长18.62%，但归母净利润仍为-5.07亿元。综合毛利率为28.03%，较去年同期下滑0.69个百分点。第三季度单季收入4.41亿元，环比增长4.7%，毛利率有所回升至28.45%，环比提升0.58%，主要得益于终端价格见底及产品结构的调整，未来毛利率有望持续改善。 公司始终以客户需求为导向，持续加大研发投入，前三季度研发费用达4.90亿元，占营业收入的41.14%，短期内对利润带来压力，但有助于新品开发和业务拓展，支持公司长期成长。在产品方面，服务器领域的多型号DrMOS和多相控制器均已实现量产，汽车领域推出符合AECQ100标准的DC-DC产品，陆续进入知名车厂供应链，笔电领域则成为多家全球头部制造商的合格供应商。 基于当前业绩表现和产品布局，我们预计公司2024至2026年归母净利润分别为-5.5亿元、-1.4亿元及0.7亿元，首次覆盖给予“买入”评级。需关注产品研发进展、行业竞争格局及市场推广等不确定因素，存在一定风险。