2024年前三季度，公司实现营收130.63亿元，同比增长0.26%；归母净利润13.32亿元，同比略降0.9%；扣非净利润13.06亿元，同比下降1.61%。第三季度单季营收42.02亿元，同比下降7.11%，净利润4.31亿元，同比下降10.1%。整体销量基本持平，啤酒吨价有所下滑，尤其是第三季度受餐饮及夜场疲软影响明显。 从产品结构看，高档及主流产品收入同比仍呈小幅下滑，经济型产品逆势增长显著。按区域划分，西北、中部和南部市场收入均有不同程度下降。盈利能力方面，第三季度净利率下滑0.7个百分点，毛利率下降1.4个百分点，管理费用率上升，降费压力较大。佛山工厂成本费用前置也对利润造成一定影响。 展望未来，公司积极推进非现场饮渠道建设，1664等高端罐装产品表现亮眼，罐化率提升值得关注。预计2024-2026年收入分别达到148.4亿、153.3亿、159.4亿元，归母净利润呈现小幅波动但整体上升趋势，维持“买入”评级。同时需警惕行业竞争加剧、原材料成本上涨及消费需求不及预期等风险。