2024年第三季度，整体需求表现平淡，化妆品社会零售额同比下降5.5%，反映出消费信心不足和传统淡季影响，导致国内外美护龙头企业业绩普遍低于预期。线上渠道表现相对稳健，天猫规模趋于稳定，抖音持续保持20%以上的高速增长，部分国货龙头凭借线上线下双渠道优势实现超越大盘的稳健增长。同时，医美板块受暑期外流及需求疲软影响，7-8月表现低迷，但9月起景气度显著回升，预计10月恢复情况值得关注，再生和胶原新品成为增量驱动力，薇旖美、艾塑菲等品牌淡季表现强劲。 随着“双11”活动时间提前及平台促销力度加大，美妆大盘销售实现明显增长。预计天猫同比增长约7%，抖音全周期销售额达成率超过110%。双渠道竞争进一步激烈，海外品牌排名提升明显，主流国货品牌强化价格促销策略，市场竞争白热化。尽管如此，珀莱雅、可复美等龙头品牌依旧保持领先优势，展现较强市场抗风险能力。 存在的风险主要包括：宏观经济复苏不及预期可能抑制终端消费需求；医美产品在严格监管下审批时间不确定，影响新品上市节奏；线上流量成本上涨和新锐品牌涌入加剧行业竞争；部分数据依赖第三方来源，可能存在失真或滞后；纺织制造商订单回暖不及预期或受海外库存高企及欧美消费下行风险影响，整体复苏进程存不确定性。