公司发布2024年前三季度财报，营业收入为138.8亿元，同比下降16.21%；归母净利润20.3亿元，同比减少12.08%；扣非归母净利润17.6亿元，同比减少19.88%。单季度来看，第三季度营业收入53亿元，同比减少21.21%，归母净利润10.4亿元，同比减少11.56%。整体毛利率提升至35.54%，增长1.6个百分点，但期间费用率也有所上升，达到19.71%。 从产品结构看，橱柜和衣柜及配套家具收入分别为40.3亿元和71.9亿元，分别下降21.99%和18.99%；卫浴和木门收入变化不大，分别为8.0亿元和8.3亿元。毛利率方面，衣柜及配套家具和木门同比大幅提升，而橱柜毛利率有所回落。渠道方面，直营店营收小幅增长，经销店及大宗业务均有不同程度下滑，公司门店数量减少536家，主要因经销商调整和管理优化，体现短期波动。 基于地产行业下行，公司2024-2025年净利润预测从29/31亿元下调至26/27亿元，2025年净利润预计实现小幅增长。结合同行业估值水平，给予公司2025年15-17倍市盈率，合理股价区间66.5-75.3元，评级为“优于大市”。需关注地产行情波动、品类渠道扩张不及预期、原材料价格波动及行业竞争风险。