招商公路2024年三季度报告显示，公司实现营业收入30.9亿元，同比增长34.9%，归母净利润14.5亿元，同比下降6.4%。营业收入增长主要得益于招商中铁的并表，但主业受车流量下降影响表现偏弱。前三季度整体车流量下滑，客运增长乏力，受免通行费天数增加及去年同期基数较高等因素影响，货运需求亦有所减少。 成本费用方面，由于招商中铁并表，营业成本达到18.5亿元，同比增长37.6%，毛利率为40%，同比下降1.2个百分点。管理费用和财务费用分别同比增长13.7%和60.1%，投资收益小幅减少7.1%，主要因参股高速公路资产受行业整体下行影响。整体来看，成本及费用有所提升，但公司仍保持较强盈利能力。 未来展望方面，招商公路通过并购持续增强实力，亳阜REITs发行有望带来一次性资产处置收益，提升全年利润。公司积极推进股票回购计划，计划注销回购股份以回馈股东。预计2024-2026年归母净利润分别为58.4亿、61.1亿和62.1亿元，维持“强烈推荐”评级。但需关注宏观经济、车流量及收费政策变动等风险。