3Q24食品饮料板块业绩增速进一步放缓，整体承压明显。白酒行业终端需求和渠道信心疲软，动销表现偏淡，导致报表端增长速度减缓。茅台、汾酒、古井等核心龙头仍保持两位数增长，市场份额持续向品牌力强、渠道优势明显的企业集中。五粮液等酒企开始调整策略，追求更可持续的发展路径，预计四季度行业调整将延续，明年供给有望收紧，需求逐步恢复，全年表现或呈现弱复苏走势。 大众品方面，软饮料表现较为稳健，调味品和乳制品盈利能力有所提升。啤酒行业受升级放缓和成本下降影响，业绩分化明显；速冻食品需求持续放缓，竞争激烈导致盈利承压；乳制品企业在3季度业绩改善，预计2025年盈利将继续回升。饮料行业受旺季出行带动表现稳定，休闲食品和烘焙产业链需求出现弱复苏，渠道表现出现分化。 在盈利预测方面，维持现有个股预期不变。推荐投资组合包括A股酒类龙头茅台、五粮液等，以及非酒类的伊利、东鹏饮料等优质标的，H股中建议关注统一企业中国、康师傅等。主要风险仍为需求疲软、原材料价格波动及食品安全问题，投资需密切关注相关动态。