公司2024年前三季度实现收入67.4亿元，同比增长3.6%，但归属于母公司的净利润和扣非净利润分别仅为1.0亿元，同比大幅下降63.8%和64.3%。其中第三季度净利润同比下滑更为显著，主要原因在于医改政策持续推进，导致整体营业收入增长乏力，难以抵消门店扩张带来的费用刚性增长。 公司积极调整经营策略，降低医保结算收入占比，从2022年的52%下降到2024年前三季度的44%。通过非医保商品差异化竞争和全渠道专业化服务，成功减缓医保收入下降带来的压力，推动实体门店医药零售收入保持增长。2024年前三季度，中西成药收入48.4亿元，同比增长4.3%，毛利率提升至33.1%，但中药材收入有所下降，毛利率下滑明显。 门店方面，公司净增385家，门店总数达5501家，同比增长16.8%。面对市场和政策压力，公司放缓扩张速度，集中提升存量门店经营效率，强化营运力和商品力，推动精细化管理和控费增效。毛利率受到一定冲击，第三季度下降至36.8%，费用率持续走高。公司预计2024-2026年归母净利润将逐步恢复增长，给予“推荐”评级，风险主要来自业务拓展和政策不确定性。