公司发布2024年三季度财报，前三季度实现营收37.73亿元，同比增长0.71%；归母净利润6.24亿元，同比下降28.64%。其中，第三季度营收14.3亿元，同比下降5.24%，归母净利润2.84亿元，同比下降25.27%。收入承压主要源自市政及建筑工程需求减弱，但以零售为主的PPR管道业务表现相对稳健。此外，浙江可瑞公司自2023年10月起并入公司合并报表，对收入有所贡献。 毛利率保持相对稳定，前三季度分别为41.48%、42.58%和43.11%，但第三季度同比有所下降，主要受行业价格竞争影响，PVC产品毛利率波动较大。费用方面，销售费用率较去年同期提升了约2个百分点，主要因浙江可瑞并表所致，管理和研发费用保持平稳。投资收益较去年大幅下降，经营性现金流却实现持续改善，前三季度净流入8.12亿元，第三季度现金流同比增长31%。 展望未来，公司将继续推进“双轮驱动”战略，强化零售渠道下沉和工程业务拓展，特别是在地产和市政领域稳步增加市场份额。鉴于下半年竣工压力加大，我们调低2024-2026年归母净利润预测至11.07亿元、12.81亿元及14.41亿元，但鉴于公司经营质量优良，维持“买入”评级。风险方面需关注宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争及新业务拓展进展不及预期。