公司2024年前三季度实现营收23.1亿元，同比下降30.8%；归母净利润2.8亿元，同比减少30.9%，扣非后净利润为2.6亿元，下降31.7%。毛利率达到27.2%，较去年同期提升3个百分点，净利率保持12.2%稳定。第三季度单季营收9.5亿元，环比增长6.4%，但同比和环比净利润均有所下降，主要受海风出口确认收入模式调整及风场发电量减少影响。 其中，受DAP确认收款导致第三季度海风出口确认收入低于实际发货量，净利润环比有所提升。风电方面，第三季度受风力不足影响，风场收益大幅回落至2000万元，远低于上半年水平。光伏项目建设进展顺利，预计将于明年开始贡献收益。费用方面，前三季度费用率有所上升，经营性现金流表现良好，但资本开支有所缩减。 鉴于国内风电产能利用率不足及海外项目交付延迟，公司下调2024至2026年的盈利预期，预计归母净利润分别为4.5亿、8.2亿和11.1亿元，较此前预测有所下调，但增长态势依旧良好。对应估值水平分别为33倍、18倍和14倍，维持“买入”评级。需关注市场竞争加剧、政策变化及出口订单不及预期等风险。