2024年第三季度，公司收入符合预期，实现34.4亿元，同比增长3.2%；但归母净利润仅2.0亿元，同比大幅下降36%，业绩低于市场预期。收入增长主要依靠巴拉巴拉品牌及线上渠道的良好表现，但毛利率同比下降0.8个百分点，主要受促销力度加大及采购成本上升影响，费用率也有所上升，特别是销售费用和财务费用增长，导致盈利能力承压。 公司积极备货迎接旺季，第三季度末存货较去年同期增长14%，达到41.7亿元，主要用于冬季产品储备。2024年上半年公司新增净开店203家，Q3延续快速拓展态势。随着气温下降和促销催化，预计四季度终端销售表现稳健，冬季销售有望实现稳步增长。 考虑到前三季度盈利下滑，公司下调2024-2026年每股收益预测至0.46、0.50、0.55元，但鉴于其在大众服饰领域的龙头地位，维持2024年16倍市盈率估值，目标价7.5元，维持“增持”评级。风险方面需关注存货跌价准备增加及终端消费恢复不及预期的可能性。