公司发布2024年前三季度业绩报告，实现营收55.13亿元，同比增长13.81%；归母净利润20.06亿元，增长20.19%。第三季度营收和归母净利润分别为17.28亿元和6.28亿元，同比增长4.0%和6.18%。虽然整体业绩保持增长，但第三季度增速明显放缓，尤其是白酒业务中高档酒收入增长7.1%，普通酒下降9.2%。主要受双节动销疲软和省内竞争加剧影响，部分价格带市场压力加大。 从区域来看，第三季度省内白酒销售同比增长6.85%，省外则下降3.62%，其中江苏市场需求相对疲软。产品结构优化助力毛利率提升，第三季度净利率提升0.75个百分点至36.4%。毛利率环比和同比均有显著增长，公司加大费用投入，特别是在数字化营销方面，费用率虽有所上升但整体可控。销售现金回款表现稳定，合同负债有所下降。 展望未来，随着四季度双节备货及政策逐步落地，预计安徽省市场仍将面临激烈竞争。公司2024至2026年营收和净利润将稳步增长，预计对应PE分别为18.0、15.6和13.5倍，维持“增持”评级。需关注宏观经济复苏、省内竞争加剧、食品安全及低档酒增长不及预期等风险。