公司发布2024年前三季度财报，1-9月实现营业收入915.71亿元，同比增长8.81%；归母净利润8.94亿元，同比增长5.04%；扣非净利润8.61亿元，同比增长2.10%。第三季度单季收入290.09亿元，同比增长1.60%，保持稳定增长。截止9月底，公司合同负债达到34.58亿元，创历史新高，主要来自云与服务器等新兴业务，预付款的增加显示该板块发展势头良好，盈利能力优于传统分销业务。 第三季度经营现金流表现亮眼，销售回款366.95亿元，同比增长15.83%，远超收入增速，经营性净现金流达20.17亿元，同比增加19.68亿元。现金流质量的提升反映公司新兴业务持续壮大，有助于保障长期可持续发展。此外，公司子公司神州鲲泰获得中国移动智算中心采购项目中标，投标报价达191.17亿元，中标份额10.53%。国产算力需求旺盛，运营商成为主要推动力，未来有望成为公司新的增长源。 公司作为华为核心合作伙伴，依托销售渠道和云服务优势，充分受益国产算力快速增长红利。预计2024-2026年公司收入分别达到1244.95亿元、1311.79亿元和1396.14亿元，归母净利润分别为13.92亿元、16.88亿元和20.24亿元，估值PE为17倍、14倍和12倍。公司维持“增持”评级，风险主要包括云业务及信创业务推进不及预期以及宏观经济波动等影响。