公司发布2024年第三季度财报，单季度实现收入410.6亿元，同比增长76.1%；归母净利润7亿元，同比增长51.1%。前三季度收入累计达到831.3亿元，同比增长72.3%，归母净利润12.9亿元，增长67%，整体业绩基本符合预期。 存货持续大幅增长，反映公司处于正常发货周期末期。第三季度末存货余额达385亿元，较上一季度增长66亿元，较年初增加194亿元，为未来业绩提升提供坚实基础。同时，应收账款和应付账款均大幅增加，显示出公司运营节奏正常。服务器市场方面，公司以H20产品为主要增长动力，AI服务器市场占有率提升至47%，强者恒强优势明显。 毛利率开始回升，规模效应逐步显现。第三季度毛利率为5.6%，净利率提升至1.7%，显示公司在客户集中度较高的压力下仍保持盈利能力。国产AI芯片有望从第四季度进入快速发展阶段，助力公司实现长期增长。基于以上因素，维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利分别达到24.1亿、28.5亿和34亿元。