公司发布2024年前三季度财报，营业收入达76.6亿元，同比下降6.6%；归母净利润9.2亿元，同比减少3.2%。其中第三季度收入27.3亿元，同比下降21.1%，净利润3.6亿元，同降21.1%。尽管零售端需求暂时承压，但整装渠道实现收入同比增长26.3%，品牌影响力依然稳健，主品牌客单价保持稳定，米兰纳品牌表现抢眼，收入增长明显。渠道整合与终端赋能持续推进，海外业务稳步扩展。 面对房地产市场下行压力，公司积极布局存量市场，重点满足存量房及二手房装修需求。产品方面陆续推出高频需求品类如橱柜、系统窗，持续提升供应链效率。渠道创新方面，公司加强与整装企业合作，开发出多种创新业务模式。随着四季度“以旧换新”等政策落地，公司先发优势进一步凸显，有望成为业绩增长的新引擎。 财务表现方面，公司毛利率小幅提升至35.8%，管理费用率微增至6.9%，销售费用率有所下降，净利率达到12%，盈利能力保持稳健。未来三年预计EPS分别为1.36、1.49和1.62元，对应市盈率为14、13和12倍。鉴于公司多品牌优势、渠道拓展及先发布局，维持“推荐”评级，但需关注原材料价格波动、需求恢复不及预期及市场竞争加剧等风险。