公司2024年前三季度实现营业收入5022.5亿元，同比增长18.94%；归属于母公司净利润252.4亿元，同比增长18.1%。第三季度单季度营收2011亿元，同比环比分别增长24%和14%，归母净利润116亿元，同比增长11.5%，环比提升28.1%。整车销量达113.1万辆，同比大幅增长37.3%，环比增长14.7%。剔除比亚迪电子后，单车净利润为0.94万元，环比提升9%，DM5.0车型的热销推动盈利能力持续改善。 毛利率方面，2024年第三季度单季毛利率为21.9%，环比提升3.2个百分点，主要得益于DM5.0车型产能提升及规模效应，但同比微降0.23个百分点，受价格战影响。费用率有所上升，期间费用率合计14.4%，环比和同比均有所增加，销售费用率提升主要因广告展览费及折旧摊销增加，财务费用率因汇兑损益上升而提高。 未来，公司国内市场借助以旧换新政策推动混动及纯电平台更新换代，市占率有望保持高位。海外市场稳步拓展，品牌高端化趋势明显。智能驾驶方面，公司自主研发与合作并进，方程豹豹8搭载华为乾崑ADS 3.0，海豹车型首搭激光雷达，智能化步伐加快。预计2024-2026年归母净利润分别达385亿、476亿和578亿元，对应PE为23倍、19倍及15倍，维持买入评级。风险包括宏观经济疲软、海外工厂达产不及预期、新车型需求不足及行业竞争加剧。