公司发布2024年第三季度季报，前三季度实现营业收入525.82亿元，同比下降15.3%；归属于母公司净利润17.8亿元，同比下降9.6%。单季度来看，第三季度收入和归母净利润分别同比下降41.9%和46.2%，均低于市场预期。高金价抑制了终端需求，截至9月底，黄金T+D价格较年初上涨24%，消费者观望情绪浓厚，导致经销商拿货积极性下降，7-9月黄金珠宝社零销售连续下滑。 公司盈利能力有所承压，第三季度毛利率同比下降1个百分点至6.5%，主要因黄金交易收入比重提升及公司主动让利促销所致。同时，销售和管理费用率小幅上升，反映收入增长放缓的压力。库存周转天数下降3天至53天，经营活动现金流转为正向流入14.3亿元，表现出一定改善。公司深化改革，优化内部机制，推动职业经理人选聘和市场拓展，助力提升长期竞争力。 展望未来，随着金价趋稳，终端需求有望回升。公司积极布局“藏宝金”主题店和“凤祥喜事”等创新零售模式，拓宽消费群体，提升市场渗透率。预计2024-2026年每股收益将分别为3.78元、4.37元和4.88元，给予2024年18倍市盈率估值，对应目标价68.04元，维持“买入”评级。风险方面，需关注行业竞争加剧、终端需求疲软及金价波动等不确定因素。