公司2024年第三季度业绩受到外部不利环境影响，销售结构环比恶化，销量同比下降。尽管原材料价格有所利好，但佛山工厂的摊销费用推高了吨成本，导致毛利率和净利率均不同程度下滑。三季度实现收入42亿元，同比下降7.1%；归母净利润4.3亿元，同比下降10.1%，整体业绩符合预期。 具体来看，第三季度销量下降5.6%至87.3万吨，其中高档和主流产品收入明显减少，分别下降9.2%和7.6%，经济型产品则逆势增长20%。分区域销售均呈下滑态势，其中西北区降幅最大为10.5%。毛利率下降1.35个百分点至49.2%，佛山工厂摊销费用推高吨成本至2446元，导致盈利压力加大，但净利率降幅较二季度有所收窄。 面对挑战，公司加大渠道建设力度，补齐销售短板，增强销售团队和渠道支持，力图改善销售结构，推动盈利恢复。基于当前业绩和经营情况，下调2024-2026年每股收益预测至2.71元、2.81元和2.91元，维持“强烈推荐”评级，关注公司现金分红保持高位。风险方面需警惕极端天气、原材料价格波动以及渠道改革进展不及预期的影响。