公司依托灵活的转产策略和科学的生产采购安排，2024年第三季度业绩略超预期，彰显出较强的经营管理能力。文化纸产量因32号机转产箱板瓦楞纸略有下降，价格也小幅回落，箱板纸及浆材销售总体平稳。溶解浆供给偏紧带来价格上涨，公司通过调整浆线产能结构，成功降低用浆成本，推动整体利润表现优于市场预期。 短期来看，四季度受山东溶解浆线搬迁影响，公司产销将有一定波动，文化纸盈利仍承压，但箱板纸受下游旺季拉动，盈利有望获得改善。广西基地资产处置亏损预计显著缩减，外部扰动逐步趋缓。中长期方面，南宁浆纸项目投产释放新增长潜力，木片资源与森林经营规模稳步扩大，形成了良好的成本优势和竞争护城河。 持续关注原材料价格上涨及下游需求变化等不确定因素。综合公司在行业中的优势布局与估值溢价，预计2024至2026年EPS分别为1.15元、1.39元和1.52元，维持15倍市盈率目标价17.27元，继续给予“增持”评级，后续经营表现值得期待。