国药一致发布2024年前三季度业绩报告，收入达到564.7亿元，同比微跌0.2%；归母净利润为10.7亿元，同比下降10.4%。分季度来看，第一季度收入增长2.2%，但第二季度下降5.1%，第三季度再度回暖上涨2.6%。净利润方面则呈现下滑趋势，三季度净利润3.2亿元，同比下降10.4%。 从业务板块来看，分销板块前三季度实现收入408.4亿元，同比增长3.2%，净利润略降0.9%至7.8亿元，主要因回款延迟导致资金成本上升。零售板块收入为164亿元，同比下降7.5%，净利润亏损达0.4亿元，降幅超110%，受行业政策调整和市场竞争加剧影响。公司加强策略调整，三季度亏损收窄，环比净利润有所改善。 毛利率有所回落，前三季度为10.9%，同比下降0.7个百分点，但费用控制较好。销售、管理和财务费用率变动平稳。鉴于两大业务压力，盈利预测下调，预计2024-2026年归母净利润分别为14.5亿、16.3亿和18.3亿元，增速有所放缓。尽管如此，公司作为领先的分销及零售平台，分销业务稳健增长，零售业务改善潜力大，维持“买入”评级，关注行业政策和市场竞争风险。