本报告指出，公司2024年三季度业绩整体符合预期，营业收入达19.3亿元，同比增长9.72%，归母净利润1.73亿元，同比下降28.01%。尽管饮品甜点配料收入有所下滑，但轻烹解决方案业务表现亮眼，主要得益于空刻品牌的动销改善及B端新品上市。空刻产品通过推出速食意面以及拓展线下团购和便利店渠道，实现了销售的稳步增长，三季度新增经销商51家，推动了整体业务的扩张。 在盈利能力方面，2024年三季度公司毛利率为31.28%，同比下降1.06个百分点，主要因空刻加大促销与搭赠力度；净利率为9.9%，同比减少2个百分点。费用率方面，销售费用率上涨0.93个百分点，反映出公司持续加大市场投入以促进空刻业务的发展。总体来看，尽管盈利有所压力，但公司通过产品创新和渠道拓展，提升了市场竞争力。 展望未来，公司凭借宝立产能的补充和研发优势，预计将在西式连锁餐饮供应链中进一步提升市场份额。面对健康饮食趋势，空刻品牌凭借其产品和渠道优势有望实现中长期超额回报。然而，需警惕餐饮需求持续疲软及食品安全等潜在风险，影响公司业绩表现。基于以上分析，维持对公司“增持”评级，上调2025年目标价至15.84元。