公司2024年前三季度实现营业收入277.02亿元，同比下降6.23%，剔除特定商业化生产项目后收入实现4.6%的增长。归母净利润为65.33亿元，较去年同期下降19.11%；扣非净利润为66.82亿元，同比下降14.22%。第三季度单季收入104.61亿元，同比减少1.96%，归母净利润和扣非净利润分别为22.93亿元和22.68亿元，同比下降17.02%和23.76%。 从业务结构来看，化学业务前三季度收入达200.9亿元，剔除特定项目后同比增长10.4%。其中，小分子D&M业务收入124.7亿元，增长7.0%；TIDES业务表现亮眼，实现35.5亿元收入，同比大幅增长71.0%，预计全年收入增长超60%。测试业务前三季度收入46.2亿元，其中实验室分析及测试服务收入32.6亿元，同比下降7.9%，但第三季度环比增长5.5%；临床CRO及SMO业务收入13.6亿元，同比增长3.4%。生物学和高端治疗CTDMO业务分别实现18.3亿元和8.5亿元收入。 公司在手订单达438.2亿元，同比增长35.2%，TIDES业务订单增长尤为迅猛，达196%。产能方面，多肽固相合成反应釜将于2024年底扩容至41,000L，2025年产能继续提升。预计2024-2026年公司收入将分别达到403.82亿、450.41亿和500.36亿元，归母净利润同比稳步增长，维持“买入”评级。但需关注产能扩张、行业竞争和成本控制等潜在风险。