全国规模以上工业企业利润增速连续两个月出现负增长，1-9月累计利润同比亦由正转负。表面来看，工业企业利润下滑主要源于价格和利润率走弱，但更深层次原因在于有效需求不足。在新旧动能转换关键期，尽管采取促进生产和稳增长的措施短期内支撑经济，但供需矛盾加剧，导致库存上升和价格走弱，甚至出现通缩迹象。 从行业结构看，1-9月中游设备制造业利润占比持续提升，下游消费品利润占比略有回升，反映终端消费有所回暖；而上游采掘及原材料行业利润占比则有所下降。当前生产与需求的错位使企业销售成本和库存持有成本增加，进一步压缩利润空间，需警惕生产与需求螺旋下降的风险。 展望未来，随着扩内需稳增长政策加快落地，叠加专项债发行和“两新”“两重”政策效果逐步显现，有望缓解供需矛盾，推动经济回稳回升，促进工业企业利润稳健修复。但仍需关注中美贸易摩擦、地缘政治风险及政策效果不及预期等不确定因素。