公司发布2024年第三季度业绩报告。季度收入达到145.38亿元，同比增长20.24%，环比增长9.39%；归属于母公司的净利润为13.01亿元，同比大幅提升31.42%，但环比略有下降3.99%。前三季度累计收入391.86亿元，同比增长31.67%；净利润38.20亿元，同比增幅达52.49%。环比来看，产量继续增长，吨铝利润小幅回落，主要因三季度电解铝均价下降所致。 从产量角度分析，前三季度原铝产量达到214.8万吨，同比增长26.32%，其中第三季度产量79.73万吨，环比提升11.7%。云南地区电力供应自3月起明显改善，6月恢复满产，公司实现满负荷生产，带动产量增长。盈利方面，第三季度吨铝毛利约2477元/吨，环比减少517元/吨，主要受铝价环比下降975元/吨影响。生产成本约14834元/吨，环比下降346元/吨，体现成本控制有所加强。 未来供需格局依然良好，看好吨铝利润保持较好水平。铝材旺季需求稳定，库存持续去化，价格逐步回升，行业平均吨铝利润由8月中旬约1000元/吨回升至10月的约2000元/吨。考虑到国内电解铝产能接近天花板，新增供给有限，且下游新能源、特高压和家电用铝需求增长明显，公司产能利用率提升及水电资源优势突出。预计2024-2026年EPS分别为1.51元、1.79元和1.99元，维持“买入”评级，目标价上调至20.59元。风险包括下游需求不足、原材料价格波动及产能释放不及预期。