中钨高新发布2023年三季度财报，公司实现营收34.22亿元，同比增长13.99%，但环比下降10.89%；归属于母公司净利润为5919.4万元，同比下降19.35%，环比下降28.78%。2024年前三季度，公司累计营收102.29亿元，同比增长7.13%；归母净利2.06亿元，同比下降34.66%，扣非净利润1.74亿元，同比下降26.65%。收入保持增长主要得益于公司在钨行业的龙头地位，但利润下滑主要受到原材料价格上涨的影响。 面对国内制造业需求疲软和硬质合金市场萎缩，公司积极加强专业市场推广，抵御市场压力，实现收入同比增长。第三季度毛利率为14.8%，净利率为2.4%，同比均有所下降，主要因行业竞争加剧及钨粉末价格上涨所致。尤其是低端刀具销售占比提升，加之碳化钨粉末价格同比上涨12.5%，对公司产品毛利率形成挤压。 公司聚焦精益管理，严格控制期间费用，前三季度期间费用增长5.2%，低于收入增速。销售费用率有所上升，反映推广力度加大，管理费用率下降则得益于股权激励减少。研发投入持续增加，前三季度达到4.13亿元，同比增19%。财务费用同比上涨76%，主要受人民币汇率波动影响。考虑未来制造业复苏潜力，维持“买入”评级，调整24-26年净利润预测，目标价上调至14元。