2024年前三季度，公司实现营业收入649.91亿元，同比增长6.06%；归母净利润81.08亿元，同比下降8.40%。其中，第三季度营收237.82亿元，基本持平，同比增长仅0.33%；净利润30.44亿元，同比下降13.37%。国内市场需求依然疲软，海外市场表现稳定，但整体收入增长有所放缓。PBG和EBG业务保持小幅增长，SMBG因去库存导致负增长较明显，创新业务增速较上半年略有下降，境外市场增速放缓。 公司毛利率和费用率保持相对稳定，前三季度毛利率44.76%，第三季度44.25%，同比仅小幅下降，显示出公司较强的竞争力和管理能力。费用率方面，研发费、销售费、管理费、财务费用率分别为13.44%、13.37%、3.48%和-0.20%，研发费用略有下降，销售和管理费用有所上升，但费用控制效果初见成效。人员规模保持稳定，费用增长速度放缓，整体运营效率得到提升。 展望未来，随着国内专项债加快发行和数字化需求活跃，预计国内业务将在四季度至明年一季度逐步回暖。境外新兴市场和创新业务发展潜力较大，将为公司带来新的增长动力。公司将继续推进内部优化与费用管控，实现投入产出更好平衡。基于以上判断，2024至2026年营业收入和净利润预测均有所提升，维持“买入”评级，但需警惕宏观经济不及预期、地缘政治紧张及汇率波动带来的风险。