中国外运2024年前三季度实现营业收入858.7亿元，同比增长17.9%；但归属于母公司的净利润为28.25亿元，同比下降10.4%。第三季度单季收入295.1亿元，同比增长18.3%，净利润为8.8亿元，同比下降10.3%。公司业务量整体增长显著，海运代理、空运通道、铁路代理及船舶代理等代理业务呈现不同幅度增长，专业物流及项目物流业务同样保持稳健上涨，但跨境电商物流业务票量下降36.3%。 毛利率方面，第三季度毛利率为4.3%，同比下降1.4个百分点，主要受合同物流价格压力及仓储租金下降影响。公司费用率有所降低，销售费用率和管理费用率分别下降0.27和0.51个百分点，显示出成本管控力度加强。然而，投资收益下降16%，且经营现金流同比减少近48%，部分原因是应收账款和预付款增加造成现金回流放缓。 未来，公司持续拓展国内外市场，战略客户收入增长明显，国内获得多项战略客户新业务，海外亦加快布局欧洲及拉美市场，构建端到端供应链网络。基于业绩与市场前景，维持2024-2026年归母净利润预测分别为38.1亿、43.9亿和48.3亿元，继续给予“买入”评级，但需关注运价波动及激烈竞争带来的风险。