公司2024年前三季度实现营业收入84.50亿元，同比增长11.19%；归母净利润为26.87亿元，同比增长11.73%。其中，单三季度营收28.00亿元，利润9.65亿元，同比分别增长9.60%和11.73%。主营业务中，肝病用药表现突出，收入达42.83亿元，增长20.24%，毛利率虽有所下降但仍保持较高水平。心脑血管用药和化妆品业务也实现稳步提升，整体营收结构持续优化。 公司制造业板块毛利率有所承压，主要受原材料天然牛黄成本高企影响。随着2025年海外牛黄进口试点启动，预计成本压力将得到缓解。此外，公司医药流通业务和化妆品业务表现稳健，渠道建设持续加强。公司覆盖近400家国药堂，并积极拓展连锁药店渠道，终端门店超过10万家，有力推动销售增长。 展望未来，公司核心产品片仔癀具备稀缺和消费属性，需求旺盛，其他产品潜力逐渐释放。预计2024-2026年归母净利润复合增长率保持两位数，分别达到31.48亿、36.27亿和41.82亿元。基于行业估值水平，给予公司2024年45-50倍市盈率，合理价格区间在234.90至261.00元，维持“优于大市”评级。但需注意原材料供应和价格波动、研发及销售风险可能带来的影响。